Ethereum hazine strateji şirketi tekrar ETH aldı, toplamda 345 binden fazla madeni paraya sahip.

Son günlerde, Ethereum yatırımına odaklanan bir varlık yönetim şirketi, 10.605 adet ETH daha alarak toplam Ethereum miktarını 345.362 adede çıkardı ve bu miktarın değeri yaklaşık 1.27 milyar dolar. Bu, şirketin halka arzından bu yana geçen iki haftadan kısa bir süre içinde gerçekleştirdiği ikinci büyük alım.

Şirket, Temmuz ayında Nasdaq'ta halka açıldı, başlangıçta 400.000 ETH tutmayı planlıyordu, piyasa değeri yaklaşık 1.6 milyar dolar. Temmuz ayı sonunda, şirket daha önce 15.000 ETH'lik bir ek alım gerçekleştirdi.

Bu şirketin radikal genişlemesi, birçok halka açık şirketin ETH'yi kapmak için birbiriyle yarıştığı kritik bir döneme denk geliyor. Düzenleyici çerçevenin giderek netleşmesiyle, giderek daha fazla halka açık şirket ETH'yi varlık dağılımına dahil ediyor.

Ethereum Hazine Yarışı Rekabeti Kızışıyor

Ethereum hazine pisti artık kurumların kapıştığı bir alan haline geldi. Bu şirketin halka arzı, bu yarışmayı tamamen ateşledi; sadece iki haftada, tüm pistin yapısı köklü bir şekilde değişti.

Raporlara göre, şirketin 21 Temmuz'da halka arzını duyurduğu gün, iki rakiplerinin ETH rezervleri sırasıyla 300.000 ve 280.000 adettir ve her ikisi de şirketin planladığı 400.000 adetlik başlangıç ölçeğinin altındadır. Ancak 5 Ağustos'a gelindiğinde, bir rakibin pozisyonu 833.000 adete (30 milyar dolar piyasa değeri) fırlayarak %177'lik bir artış göstermiştir; diğer rakip de rezerv miktarını 498.000 adete (18 milyar dolar piyasa değeri) çıkarmış ve %78'lik bir artış sağlamıştır ve 1.000.000 adet hedefini gerçekleştireceğini duyurmuştur. Hatta bir eski Bitcoin madencisi de acil bir şekilde yön değiştirmiş ve 120.000 adet ETH biriktirmiştir.

Bu çılgın alım dalgası, bir bankanın tahminini doğruluyor: Hazine şirketi artık ETH dolaşımının %1'inden fazlasını satın aldı ve bu oran %10'a fırlayabilir. 10 milyar dolarlık bir "silahlanma yarışı" tam anlamıyla yükseliyor.

Bu şiddetli rekabet ortamında, şirket "kapital + strateji" ikili avantajıyla öne çıktı. Öncelikle, yaklaşık 1.6 milyar dolarlık başlangıç sermayesi güçlü bir mühimmat sağladı, ikincisi ise farklılaşmış bir yaklaşım. Rekabetçiler hala çılgınca kripto para birikimi yaparak pazar payı elde etmeye çalışırken, şirket yeniden staking ve DeFi protokollerinin kombinasyonu ile getirilerini %4-5.5'e çıkardı. Düşük faiz ortamında, bu stabil yüksek getiri kurumsal fonları çekmenin "silahı" haline geldi.

Şirketler Yüksek Getiri Nasıl Sağlar

Şirketin %4-5.5 yıllık getiri sağlamayı nasıl başardığını anlamak için, temel konumunu anlamak gerekir - "Ether üretim şirketi".

Bu kavram, petrol ekonomisi ile benzerlik göstererek açıklanabilir: Geleneksel kripto yatırımı, ham petrol alıp depolamak gibi fiyat artışlarını beklemekte; oysa bu şirket, "petrol şirketi" olmayı tercih ederek varlıkların kendisinin nakit akışı üretmesini sağlamaktadır.

Şirket, ETH'nin sadece bir varlık değil, aynı zamanda bir üretim aracı olduğunu keşfetti. Belirli bir protokol aracılığıyla, stake edilen ETH "bir balıkla çokça yemek" sağlıyor - hem Ethereum ana ağına güvenlik sağlıyor hem de aynı anda oracle, köprü gibi protokollere hizmet veriyor, her bir hizmet ek gelir getiriyor.

Bankada yapılan mevduatın sadece faiz kazandırmakla kalmayıp, aynı zamanda "çalışarak" ek gelir elde etme imkanı sunduğu gibi. Bir protokolün 165.91 milyar dolarlık toplam kilitli değerinin bu modelin cazibesini doğruladığı ve şirketin bu ekosistemdeki en büyük kurumsal katılımcılardan biri haline geldiği belirtiliyor.

Yeniden stake etme gelirlerinin yanı sıra, şirket DeFi protokollerine katılarak da getiri elde ediyor. ETH temel stake getirisi yalnızca yaklaşık %3 iken, bu kombinasyon stratejisi toplam getiriyi %4-5.5'e yükseltiyor.

Böylece, ETH "değer artışını bekleyen" statik bir varlıktan, "sürekli değer yaratan" üretken bir varlığa dönüşmüştür.

Diğer halka açık şirketlerden farkı

Pazar genellikle referans noktaları aramayı sever. Şirket ortaya çıktığında, neredeyse herkes aynı soruyu soruyordu: "Bu, bir sonraki büyük Bitcoin sahibi halka açık şirket mi?"

Yüzeyde, her iki şirket de aynı şeyi yapıyor gibi görünüyor - halka açık bir şirket olarak büyük miktarda kripto varlık tutmak. Ancak derinlemesine incelendiğinde, bu tamamen farklı iki yaklaşım olduğunu göreceksiniz.

Bir Bitcoin holding şirketinin mantığı basit ve sert: borçlanarak Bitcoin almak, fiyatın artmasını umarak faizi karşılamak. Ancak bu modelin verimliliği hızla düşüyor. 2021'de bu şirket her 12.44 BTC ile hissedarlara bir baz puan kazandırabiliyordu. Ancak 2025 Temmuz'unda aynı etkiyi elde etmek için 62.88 BTC gerekiyor. Ölçek 5 kat büyüyor, ama verimlilik beşte bire düşüyor.

Buna karşılık, bu Ethereum yatırım şirketi farklı bir yol izliyor. Stake etme ve DeFi katılımı yoluyla, ETH her gün yaklaşık %5 yıllık nakit akışı üretiyor. Coin fiyatlarının artmasını beklemeye gerek yok, boğa piyasası için dua etmeye gerek yok - bu gerçek bir gelir, kağıt üzerindeki servet değil.

Temel fark, varlık özelliklerindedir: Bitcoin dijital altın olup, değeri kıtlık ve konsensusa dayanır. Eter ise dijital altyapıdır ve değeri tüm ekosistemin işleyişini destekleyebilme yeteneğindedir.

Kripto Hazine Evriminin Üç Aşaması

Kripto hazine evrimine doğru üçüncü aşamayı yaşıyoruz:

1. Öncülerin Temettü Dönemi (2020-2023): O dönemde pek umut verici görülmeyen bir Bitcoin holding şirketi, halka açık şirketlerin kripto varlık bulundurarak prim elde edebileceğini kanıtladı.

2. Model Kopyalama Dönemi (2024-2025): Başarılı bir şekilde taklitçiler ortaya çıkıyor. Taklitçilerin hisse fiyatları %4000 artıp %70 düşüyor. Diğer şirketler de peşinden gidiyor ama sonuçlar pek iyi olmuyor, basit birikim modeli riskleri ortaya çıkarıyor.

3. Moda evrimi dönemi (2025-): Bu şirketin temsil ettiği yeni model - varlık biriktirmek yerine, varlık işletmek ve çeşitlendirilmiş gelir kaynakları yaratmak.

Ancak, bu tür bir varlık birikiminden varlık işletmeye geçiş modelinin evrimi kolay bir iş değildir. Bu sadece kripto dünyasının derin bir anlayışını gerektirmekle kalmaz, aynı zamanda geleneksel finansal uyum labirentini yönlendirme deneyimini de gerektirir.

Şirketin arkasındaki anahtar kişiler

Şirketin çekirdek ekibi, kurumsal kripto yatırımının yapısını yeniden şekillendirmeye çalışan derin geçmişe sahip "Ethereum İntikamcıları" adlı bir grup tarafından oluşturulmuştur.

Ekip çekirdek üyeleri şunlardır:

• Yönetim Kurulu Başkanı: Bir Ethereum ekosistem şirketinde çalıştı, işletmelerin Ethereum İttifakı'nın (EEA) kurulmasına öncülük etti ve "Ethereum" kelimesinin ilk kez dünya genelindeki 500 büyük şirketin toplantı odasında yer almasını sağladı.

• Kurucu Ortak: Bir Ethereum ekosistem şirketinin içinde ticari dönüşümü teşvik etti, 700 milyondan fazla dolarlık bir finansman ve satın alma sürecine öncülük etti.

• Risk yönetimi uzmanı: Hem geleneksel finans kurumlarında risk yönetimi yapmış, hem de DeFi protokollerinin ana katkı sağlayıcısıdır.

• Teknik güvenlik uzmanı: Yirmi yıllık bankacılık düzeyi sistem deneyimine sahip.

• Yönetim Kurulu Üyeleri: Bir ödeme devinin yönetim kurulu üyesi, bir tanınmış yatırım şirketinin eski üst düzey yöneticisi.

Ekip içindeki görüşler her zaman birbiriyle uyumlu değildir. Geleneksel finans kesimi temkinli ve sağlam bir yaklaşımı savunurken, kripto yerli kesim radikal yeniliklere yöneliyor. Sonunda, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında bir köprü olma konusunda uzlaşmaya vardılar.

Ethereum'in Gelecek Gelişim Yönü

Kurumsal sermayenin büyük ölçekli girişiyle birlikte, Ethereum teknik ve topluluk merkezli idealist aşamadan daha karmaşık bir gelişim aşamasına geçiyor. Bu süreçte, Ethereum bazı riskler ve zorluklarla karşılaşabilir:

1. Teknik riskler: Akıllı sözleşme açıkları ve stake cezası, ETH kaybına neden olabilir. Ayrıca, birkaç haftalık kilit açma süresi ile birlikte, likidite bir sorun haline geldi.

2. Merkezileşme riski: Tek bir varlığın büyük miktarda ETH kontrol etmesi, Ethereum'un merkezileşme düzeyini etkileyebilir.

3. Topluluk Farklılıkları: Bazıları Ethereum'un "merkeziyetsiz sistemler inşa etmekten" "Web3'ün Wall Street 2.0'a dönüşmesine" evrildiğinden endişe ediyor.

4. Düzenleyici risk: Mevcut düzenleyici ortamın iyileşmiş gibi görünmesine rağmen, gelecekteki politika değişiklikleri hâlâ belirsizlik taşımaktadır.

Ethereum kurucusu Vitalik de şunları belirtmişti: "Büyük kurumsal sermayeyi tüm hızımızla takip etmemeliyiz." Yüzde 70'lik bir staking ETH'nin az sayıda havuzda toplanması bu endişenin gerçek mi olduğunu gösteriyor?

Sonuç

Her başarılı teknoloji nihayetinde kurumsallaşma yoluna gidebilir. İnternet, mobil ödeme, sosyal medya bu süreci yaşadı.

Ethereum'un idealist bir deneyden, Wall Street tarafından bir yatırım ürünü olarak kabul edilmesine geçişi, bu olgunluğun bir işareti mi yoksa başlangıçtaki amacından bir sapma mı? Zaman cevap verecek.