FTX borç ticareti ısınırken, yatırımcılar hızlı çıkış arıyor

FTX iflas davasının ilerlemesiyle birlikte, bazı yatırımcılar alacaklarını satarak hızlı bir şekilde çıkış yapmayı arzuluyor. Edinilen bilgilere göre, birçok tanınmış yatırım şirketi bu alacakları satın almak için görüşmeler yapıyor, bunlar arasında bazı büyük varlık yönetim şirketleri de bulunuyor. Bazı küçük yatırım şirketleri, hızlı bir çıkış yapmak isteyen hedge fonlardan bazı alacakları satın aldı. Dikkat çekici olan, alacakların satışından elde edilen gelirin, iflas sürecinin sonunda dağıtılacak tutardan daha düşük olabileceğidir.

Bir zamanlar kripto para ticaretinde dev olan FTX, iflas koruma başvurusunda bulunduktan sonra yaklaşık 1 milyon alacaklı bıraktı ve borcu on milyonlarca doları buluyor. Mahkeme belgelerine göre, FTX yalnızca ilk 50 alacaklıya 3.1 milyar dolar borçlu. Pek çok alacaklının iflas sürecinin tamamlanmasını beklemesi muhtemel olsa da, bu sürecin yıllar alması mümkün. Bu nedenle, bazı yatırımcılar kötü borç aracılar ve alıcılarla iletişime geçmeye başladı ve hızlı bir şekilde kurtulmayı umuyorlar.

Şu anda, hemen fonları geri almak seçeneği, alacak senetlerinin satış fiyatının yalnızca nominal değerinin birkaç yüzdesi kadar olmasından dolayı büyük kayıpları göze almak anlamına geliyor. Alacak senedi alıcıları ise iflas sürecinin daha fazla nakit geri kazandırmasını beklemek zorundalar.

Bir profesyonel yatırımcı şöyle dedi: "Pazar bu borç senetlerine genel olarak ilgi gösteriyor, ama birçok insan onların özünü gerçekten anlamıyor. Bazı insanlar hatta stablecoin'in ne olduğunu bilmiyor."

Bu tür karmaşık kripto varlık pozisyonlarını satın almak, zengin bir deneyim gerektirir. Bazı yatırımcılar, diğer iflas eden dijital varlık şirketlerinin alacaklarını satın almışlardır. Ancak, fon alacaklarını satın almak büyük bir sabır gerektirir: 2014'teki bir borsa hack olayı örneğinde olduğu gibi, kalan hukuki anlaşmazlıkların tamamen netleşmesi sekiz yıl almıştır.

FTX, kripto hedge fonlar da dahil olmak üzere kurumsal yatırımcıları çeken derin bir likidite havuzuna sahip olduğunu iddia etmişti. Birçok varlık yönetim şirketinin FTX platformunda, miktarı birkaç milyon dolardan yüz milyonlarca dolara kadar değişen fonları sıkışmış durumda. Bu fon şirketlerinin çoğu, uzun süren mahkeme süreçleriyle karşılaşmak istemedikleri için bir an önce kurtulmak istiyor. Bazı FTX müşterileri, vergi beyanında zarar kaydını gerçekleştirebilmek için yıl sonuna kadar alacak satışını tamamlamayı umuyor.

Şu anda, bazı yatırımcılar FTX borçlarını nominal değeri %5-6 arasında bir fiyatla satın almış durumda ve nominal değerleri birkaç milyon dolardan neredeyse yüz milyon dolara kadar değişiyor. Bazı fonların talep ettiği fiyat genellikle nominal değerin %10'una yakın.

İflas alacaklarının gelecekteki değerinin değerlendirilmesi daha çok bir sanat olarak görülüyor, kesin bir bilim değil. Yaklaşık hesaplamalarla mevcut varlıklar ve borçlar hakkında genel bir fikir edinmek mümkün, ancak büyük getiriler genellikle hukuki argümanlara bağlıdır. Bazı yatırımcılar, ABD mahkemelerinin İngiliz trust hukukuna dayanarak müşteri varlıklarını trust biçiminde tanıyacağına bahis yapıyor. Bu, trust tarafından tutulan varlıkların öncelikli haklara sahip olacağı ve ilgili müşterilerin öncelikli olarak geri ödeme alacağı anlamına geliyor.

Dikkate değer bir husus, tüm alacakların müşteri varlıklarıyla ilgili olmadığıdır. Örneğin, FTX çalışanlarının istihdam sözleşmelerinde sonraki 9 yıl boyunca maaş ödemesini garanti eden bir madde bulunmaktadır. Ancak bazı yatırımcılar, ABD mahkemelerinin bu tür maddeleri uygulama olasılığının düşük olduğunu düşünmektedir; ödenmemiş maaşlar iflas talepleri kapsamında neredeyse hiç değer taşımayabilir.