Bir Makalede Anlamak: Hong Kong Sanal Varlık Düzenleme Politika Çerçevesinin Sistematik İncelemesi

Son yıllarda, sanal varlıklar dünya genelinde hızlı bir gelişim gösterdi ve geleneksel finansal sistem ile düzenleyici çerçeveler için zorluklar yarattı. Sanal varlıkların yüksek volatilitesi ve yüksek kaldıraç özellikleri, düzenleyici otoriteler ve işlem platformları için birçok sorun ortaya çıkardı, örneğin, sınır ötesi para akışı düzenlemesi, müşteri kimlik doğrulama, sistemik finansal risklerin önlenmesi gibi. Bu sorunlar, sanal varlıkların düzenlenmesinin çok taraflı işbirliği gerektirdiğini göstermektedir.

Dünyanın üçüncü büyük finans merkezi olarak, Hong Kong sanal varlık düzenlemesi açısından önemli bir konuma sahiptir. Hong Kong, hem küresel sanal varlık pazarının gelişimini teşvik etmekte hem de merkezi yönetimin finansal istikrar taleplerini karşılamakta, uluslararası sermaye piyasası ile anahtar finansal güvenlik arasında bir denge arayışındadır. Aynı zamanda, Hong Kong, Çin'in yeni finansal pazarları keşfi için önemli bir pencere konumundadır. Bu nedenle, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme yolu karmaşık olacak ve küreselleşme ile yerelleşme, yenilik ile sağlamlık arasında sürekli bir denge sağlanması gerekecektir.

2017-2021: Risk uyarısından kurumsal şekillere

Bu aşama, Hong Kong'un sanal varlık düzenlemesi için "başlangıç dönemi"dir ve risk uyarıları ön plandadır, pilot düzenleme unsurları kademeli olarak tanıtılmaktadır. Düzenleyici tutum, ihtiyatlı bir bekleyişten düzenli bir normlara geçiş yapmaktadır:

• Eylül 2017'de, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC) bir açıklama yayınlayarak bazı ICO'ların "menkul kıymet" olarak değerlendirilebileceğini ve denetim kapsamına alınması gerektiğini belirtti.

• Aralık 2017'de, SFC finansal kurumların kripto para ile ilgili ürünlerin mevcut finansal düzenlemelere uyması gerektiğini talep etti.

• Kasım 2018'de, SFC, standartlara uyan sanal varlık ticaret platformlarını düzenleyici kum havuzuna dahil etmeyi önerdi.

• Mart 2019'da, SFC STO'yu tanımladı ve aracının sorumluluklarını belirledi.

• 2019 Kasım ayında, SFC sanal varlık ticaret platformu lisans sistemi önerdi.

• Kasım 2020'de, Maliye ve Hazine Bakanlığı VASP lisanslama sistemi hakkında danışma süreci başlattı.

• Mayıs 2021'de, Hazine Bakanlığı resmi olarak VASP lisanslama sistemini tanıdı.

Bu aşamada, Hong Kong, risk uyarılarından somut davranış normlarına geçiş yaparak piyasa katılımcılarının sorumluluklarını tanımlamaya başladı. Düzenleyici kurumlar, sanal varlıkların finansal piyasanın önemli bir bileşeni haline geleceğini kabul ederek, tutumlarını pozitif yönetim yönünde değiştirdiler. Ancak hala "gönüllü katılım" ilkesini benimseyerek, lisanslama mekanizmasının taslağını getirdiler.

Dikkate değer olan, "regülasyon kum havuzu" mekanizmasının sanal varlık ticaret platformu denetiminde uygulanmasıdır. Kum havuzu, yeni finansal teknolojilerin belirli bir ortamda test edilmesine olanak tanır, mevcut düzenleyici gerekliliklerin tamamen karşılanmasına gerek olmadan. Bu mekanizma, düzenleyicilerin ve pazarın birlikte keşfetmesine yardımcı olur, kapsayıcı ve pratik bir anlam taşır.

2022: Politika dönüşümünün ana noktası

2022, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme politikasında bir dönüm noktası oldu. 31 Ekim 2022'de, Hazine ve Maliye Bakanlığı, sanal varlıkların Hong Kong'da gelişimine dair "Politika Beyanı"nı yayınladı ve ilk kez "sanal varlık ekosisteminin aktif olarak desteklenmesi" ifadesini kullandı. Bu beyan, VASP lisanslama sisteminin uygulanacağını açıkça belirttiği gibi, tokenleştirme, yeşil tahviller ve NFT gibi yeni sahaları da destekleyeceğini öne sürdü; bu durum düzenleyici anlayışın "risk odaklı" olmaktan "fırsat odaklı" olmaya yöneldiğini göstermektedir.

Bu dönüşümün arkasında iki ana motivasyon var:

1. Uluslararası rekabetin artmasıyla, Hong Kong'un finans merkezi konumunu koruması gerekiyor. Küresel çapta başlıca finans merkezleri sanal varlıklarla ilgili stratejiler geliştirmekte, Hong Kong'un sektör kaynaklarını elde etmek için politikalarını acilen gözden geçirmesi gerekiyor.

2. Sanal varlık gelişimi çoklu talepleri tetikliyor, Hong Kong kritik bir bağlantı noktası rolü üstleniyor. Hong Kong'un yeni finansal endüstri için bir atılım yapması gerekiyor; ana karada dijital ekonominin "deneme alanı" olarak uyumlu keşifler yapılmasını istiyor; sektör oyuncuları uyumlu bir yer bulmayı umuyor; ticaret platformları ise sistem koruması ve meşruiyet elde etmeyi arzuluyor.

Bu dönüşüm sadece yenilikçi finansal piyasalara dair değil, aynı zamanda Hong Kong'un finans merkezi konumunu koruma amacıyla alınan aktif bir stratejik seçimdir.

2023 - günümüz: Düzenleyici politikalar hızla değişiyor, derinleşiyor ve dönüşüyor

2023 yılından itibaren, Hong Kong'un sanal varlık düzenlemesi "uygulama aşamasına" resmi olarak girdi. Tam ve zorunlu bir hukuk ve lisans sistemi, deneme modelinin yerini almaya başladı, politikalar "açıklama" aşamasından "uygulama" aşamasına evrildi.

• Şubat 2023'te, Hong Kong Özel İdare Hükümeti ilk tokenleştirilmiş yeşil tahvilini çıkardı.

• Haziran 2023'te, SFC "Sanal Varlık Ticaret Platformu Rehberi"ni uygulamaya koydu ve VASP lisanslama sistemini başlattı.

• 2023 yılı Haziran ayında, "Kara Para Aklama ve Terörizmin Finansmanıyla Mücadele (Değişiklik) Yönetmeliği" yürürlüğe girdi, VATP lisanslı olarak faaliyet göstermelidir.

• Ağustos 2023'te, ilk lisanslı borsa perakende yatırımcılara açıldı.

• Kasım 2023'te, SFC tokenleştirilmiş menkul kıymetlerle ilgili faaliyet duyurusunu yayınladı.

• Aralık 2023'te, Mali Otorite ve SFC, sanal varlıklarla ilgili faaliyetler hakkında bir genelge yayınladı ve sanal varlık ETF'lerinin satışına izin verdi.

• Ocak 2024'te, Hong Kong yasalarına uygun ilk tokenleştirilmiş menkul kıymet ihraçları.

• Mart 2024'te, Para Otoritesi "Ensemble Projesi"ni başlatarak tokenleştirilmiş varlıklar ile wCBDC entegrasyonunu keşfedecek.

• Temmuz 2024'te, Para Otoritesi sabit coin düzenleme kum havuzu programını başlatıyor.

• Şubat 2025'te, Maliye Bakanı ikinci "Sanal Varlık Politika Bildirgesi"ni yayımlayacağını açıkladı.

• Şubat 2025'te, perakende yatırımcılara yönelik ilk tokenleştirilmiş fon onaylandı.

• Mart 2025'te, lisanslı borsa sayısı 10'a yükselecek, SFC "A-S-P-I-Re" düzenleyici yol haritasını yayınlayacak.

Hong Kong, sanal varlıkların düzenlenmesinde mevcut hukuk yapısına dayanan "kaplama düzenlemesi" stratejisini benimsemekte ve dijital varlıkları "yamanlama" düzenlemesi ile yönlendiren kılavuzlar veya genelgeler yayınlamaktadır. Bu yöntem yüksek verimlilikte, güçlü uyum sağlamakta olup, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi konumunu desteklemektedir.

Hong Kong, sanal varlıkları finansal varlıkların bir uzantısı olarak ele almayı tercih ederek tanıdık bir düzenleyici çerçeveye dahil etmektedir. Bu, sadece düzenleyici koordinasyon maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda finansal kuruluşlar ile yeni teknoloji şirketleri arasında bir köprü kurarak kurumsal dönüşüm ve sanayi gelişimi entegrasyonunu teşvik eder.