Fonlama oranının evrimi: Dalgalanma şiddetinden eşi benzeri görülmemiş istikrara

Sürekli sözleşmeler, kripto türev ticaretinin temel ürünüdür ve geleneksel vadeli işlemlerin belirli bir tarihte tasfiye edilmesi gerekliliğini ortadan kaldırmaktadır. Sürekli sözleşmelerin fiyatlarının spot fiyatlarla uyumlu kalmasını sağlamak için, tasarımcılar fonlama oranı mekanizmasını devreye sokmuşlardır: Belirli bir süre içinde, eğer sözleşme fiyatı spot fiyatın üzerindeyse, uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara ücret ödemek zorundadır; aksine, durum böyle değilse de aynı kural geçerlidir. Pozitif fonlama oranı genellikle piyasanın yükseliş beklediği şeklinde yorumlanırken, negatif fonlama oranı ise satış baskısının güçlü olduğunu göstermektedir. Bu nedenle, fonlama oranı yalnızca arbitrajcılar için önemli bir gelir kaynağı değil, aynı zamanda piyasa duygusunu yansıtan gerçek zamanlı bir gösterge olarak da değerlendirilmektedir.

Bu makale, XBTUSD'nin son 9 yıldaki fonlama oranı değişimlerini derinlemesine analiz etmektedir. Ana bulgular, XBTUSD'nin önceki yüksek dalgalanmalardan eşi benzeri görülmemiş bir istikrara belirgin bir dönüşüm yaşadığını göstermektedir; bu, 2024-2025 piyasa döngüsünde Bitcoin'in 100.000 doları aşması durumunda bile geçerlidir.

Dokuz Yıl Evrimi Panorama: "Vahşi Doğa"dan "Kurumsallaşma"ya

Dokuz yıllık verileri incelediğimizde, aşırı fonlama oranı olaylarının ortaya çıkma sıklığının tarihsel zirvelerine göre %90 azaldığını, yıllık Dalgalanma oranının ise +/- %10'luk dar bir aralığa sıkıştırıldığını görüyoruz. Bu tür bir istikrar, Bitcoin türevleri tarihindeki eşi benzeri görülmemiştir.

Bu on yıl süren değişim üç farklı aşamaya ayrılabilir ve bugünün fonlama oranı yapısını şekillendirmiştir:

Birinci Aşama: Vahşi Batı Dönemi (2016-2018)

İlk iki yılında (2016-2018), veriler fonlama oranı pazarının özelliklerinin son derece verimsiz ve şaşırtıcı dalgalanma olduğunu gösteriyor:

• fonlama oranı sık sık ±0.3%'yi geçiyor, bu da yıllık oranının ±1000%'yi aşması anlamına geliyor.
• 2017 yılındaki boğa piyasası, Bitcoin tarihindeki aşırı olayların en yüksek yoğunluğunu ortaya çıkardı.
• 2017 yılında 250'den fazla aşırı fonlama olayı kaydedildi, bu da piyasadaki verimsizliğin neredeyse her gün meydana geldiğini gösteriyor.
• Aşırı fonlama dönemi 6-8+ aralık ( 2-3 gün ), sürekli piyasa verimsizliğini göstermektedir.

İkinci Aşama: Aşamalı Olgunlaşma (2018-2024)

2018-2024 yılları arasında, XBTUSD fonlama oranı piyasası kendini düzeltmeye başladı:

• Yıllık aşırı olaylar 2017'de 250'den fazla iken 2019'da yaklaşık 130'a düştü.
• fonlama oranı dağılımı giderek normal aralığa sıkışıyor
• Ana piyasa şokları önemli dalgalanmalara neden oldu, ancak sıklığı düşük.

Üçüncü Aşama: Devlerin Girişi(2024'ten bugüne)

2024 yılının başındaki iki kilit gelişme piyasa manzarasını yeniden tanımladı:

2024 Ocak: Bitcoin ETF'si piyasaya sürülecek

• Kurumsal arbitraj ilgisi arttı, çünkü spot ETF'ler büyük ölçekli spot-vadeli arbitraj işlemlerini mümkün kılıyor.
• ETF, sözleşme fiyatını spot fiyat üzerinde daha sıkı bir şekilde sabitleyerek, fonlama oranını sıkıştırdı ve önemli bir arbitraj farkını ortadan kaldırdı.

2024 Şubat: Bir protokol tanıtıldı

• Bu protokol, sentetik stabilcoinler aracılığıyla sistematik fonlama oranı arbitrajı getirdi ve ('den fazla 40 milyar dolar TVL elde etti ).
• Kurumsal ve perakende arbitraj fonlarının arbitraj pazarına ortak girişi, fonlama oranının sıfıra daha da yaklaşmasına neden oldu.

fonlama oranı arbitraj efsanevi kazanç

Tarihsel getirilerin nasıl olduğu sorusunu yanıtlamak için, XBTUSD fonlama oranı verilerinin 9 yıllık tarihini kapsayan kapsamlı bir geri test analizi yaptık. Sonuçlar, Bitcoin fonlama oranı hakkında şok edici bir gerçeği ortaya koydu: 2016'da fonlama oranı arbitrajına yapılan basit 100.000 dolarlık yatırım, bugüne kadar 8.000.000 dolara dönüştü.

Bu strateji, mükemmel bir kayıtla birlikte yıllık %873'lük şaşırtıcı bir getiri sunar ------ kayıp yılı yok, büyük geri çekilme yok, sadece sürekli kar birikimi ile mütevazı altı haneli yatırımı nesiller boyu zenginliğe dönüştürür.

Bitcoin ödeme çarpan etkisi

Bir işlem platformu, fonlama oranını Bitcoin ile ödeyerek, arbitrajcılar için zenginlik çarpanı fırsatları yaratmaktadır. 2016 yılında 500 dolarlık Bitcoin ile alınan herhangi bir fonlama ödemesi, 2024'te Bitcoin'in 100.000 dolara ulaşmasıyla 200 kat değerlenmiştir.

Eğer bu platform diğer borsalar gibi USDT ile fonlama yapıyorsa, 8 milyon dolarlık kâr 800 bin dolara daha yakın olacaktır------ hala etkileyici, ancak Bitcoin ödemeleri ile yaratılan bileşik etkiden çok daha az, bu da fonlama arbitrajını kripto para tarihinin en kârlı stratejilerinden biri haline getiriyor.

9.941 fonlama döngüsü içinde, XBTUSD'nin %71,4'ü pozitif fonlama oranına sahipti, bu da yaklaşık her 4 fonlama döngüsünden 3'ünün karlı olduğu anlamına geliyor.

Her ne kadar bu tarihsel getiriler neredeyse gerçekçi olmayacak kadar güzel bir tablo çizse de, deneyimli traderlar geçmiş performansın gelecekteki sonuçları tahmin etmede nadiren etkili olduğunu bilirler ------ özellikle piyasa yapısında köklü değişiklikler olduğunda.

Fonlama Sıkışması: Kaybolan Yüksek Fonlama Oranı Nereye Gitti?

2017 ve 2021 boğa piyasalarıyla karşılaştırıldığında, 2024-2025'te Bitcoin'in yeni zirvelere ulaşırkenki fonlama oranı oldukça sakin: en yüksek değer sadece 0.1308% ile, geçmişteki birçok piyasa döngüsünün yarı zirvesinin altında kalıyor ve genellikle ortaya çıktıktan hemen sonra siliniyor. Verilere göre, ortalama oran yalnızca 0.0173% kalmış, birçok yatırımcının psikolojik beklentilerinin oldukça altında.

Geçmiş boğa piyasası performansı:

• 2017 Boğa Piyasası: fonlama oranı sıklıkla 0.2%'yi aşıyor, zirve 0.3%'yi geçti.
• 2021'in ilk zirvesi: Birkaç hafta boyunca süren fonlama oranı yaklaşık %0.2-0.3
• 2021'in ikinci zirvesi: Yükseliş sırasında hala %0.07-0.1'e ulaşıldı.

2024'ün hayal kırıklığı yaratan gerçeği

• Maksimum oran: 0.1308%( geçmiş boğa piyasasının yarısından daha az)
• Sürekli yüksek fonlama oranı: neredeyse yok
• Ortalama oran:0.0173%( Bitcoin fiyatı 70,000$'ı aştı+)

Bu, arbitraj işlemcilerini gelecekteki kârlılıkları konusunda sorgulamaya itiyor veya getirileri artırma protokollerini "fonlama oranı alpha"nın kaybolup kaybolmadığını sorgulamaya itiyor.

İki ana teori, neden fonlama oranı altın madeni gibi tükeniyor gibi göründüğünü açıklamaya çalışıyor:

Teori 1: Kurumsal İstila

Büyük ölçekli kurumlar ve DeFi arbitraj sermayesi, hızla fonlama oranı sapmalarını nötralize ediyor.

ETF'nin piyasaya sürülmesi ve bazı protokoller, fonlama oranına hızlı bir geri dönüş ile birlikte piyasa doygunluğuna yol açan fon anomallerini hızla düzeltiyor.

Teori 2: Verimlilik Devrimi

Piyasa yapısı kalıcı olarak kurumsal düzeyde verimliliğe evrildi.

Gelişen piyasa derinliği, likidite ve çapraz piyasa arbitrajı, sürekli aşırı olayları ortadan kaldırmıştır.

fonlama oranı'nın mevcut durumu: Veriler neyi ortaya koyuyor

Fonlama arbitrajının öldüğünü duyurmadan önce, analizimiz üç ilginç bulgu ortaya çıkardı:

1. Keşif: Yüksek fonlama oranı kısa süreli hale geliyor.

2024 yılı vs 2021 yılı boğa piyasası 53,000 dolar Bitcoin'deki karşılaştırması:

Yüksek fonlama oranları hala gerçekleşiyor, ancak bunlar daha kısa ve daha öngörülebilir. Fırsatlar kaybolmadı ------ evrildi.

2: ETF sonrası fonlama oranı fırsatları hala mevcut

"Doygunluk" teorisinin tersine, Bitcoin ETF onayı aslında son 3 ayda fonlama oranını artırdı, bu da daha fazla kurumsal arbitrajda fonlama oranının devam edebileceğini gösteriyor.

• ETF ön dönemi: 2023 Ekim - 2024 Ocak ( 0.011% ortalama )
• ETF sonrası dönem: 2024 yılı Ocak - 2024 yılı Mart (0.018% ortalama )
• Net Etki: +%69 fonlama oranı artışı

Kuruluşlar, sistematik talep dengesizliği yarattı ve daha küçük ( arbitraj fırsatları ile tutarlı bir ) ortaya çıkardı.

3. Keşif: Sürekli Pozitif fonlama oranı

Kurumsal katılımın artmasına ve Bitcoin ETF'leri ile DeFi protokolleri gibi önemli temel ticaret fırsatlarının tanıtılmasına rağmen, fonlama oranı sürekli pozitif kalmıştır.

Bu, piyasanın yeni bir denge bulduğunu gösteriyor------ sürekli pozitif fonlama oranı ile karmaşık arbitraj faaliyetlerinin bir arada bulunduğu bir denge. Önceki döngülerle karşılaştırıldığında, bu oranların büyüklüğü daha ılımlı olsa da, istikrarı ve sürdürülebilirliği, piyasanın bu yeni normale kabulünü kanıtlıyor.

Varış noktası mı yoksa yeni bir başlangıç mı?

Dokuz yıllık evrimin ardından, Bitcoin fonlama oranı "spekülasyon dağları"ndan "kurumsal seğirmelere" dönüşümünü tamamladı. Spot ETF'nin getirdiği baz ticaret ve DeFi protokollerinin sistematik arbitrajı, daha derin, daha istikrarlı ve daha verimli bir türev ekosistemi inşa etti. Vahşi Batı dönemi artık tarih olsa da, fonlama oranı arbitrajı yok olmamıştır ------ sadece yüksek hızlı yürütme, hassas risk yönetimi ve borsa entegrasyonu ile yeni bir çağa girmiştir.

Hala fonlama oranı ile aşırı getiri elde etmek isteyen traderlar için gerçek rekabet avantajı artık yüksek dalgalanmayı körü körüne göğüslemek değil, altyapı hızı, sermaye verimliliği ve strateji iterasyonu kabiliyeti üzerinde kapsamlı bir şekilde çalışmaktır. Ancak bu şekilde, giderek kurumsallaşan okyanusta kendi Alpha'sını keşfetmeye devam edebilir.