Stablecoin Getiri Rehberi: 8 Tür ve Avantaj/D dezavantaj Analizi

Son zamanlarda kripto pazarında performans mütevazı, temkinli ve sağlam getiri yeniden piyasa talebi haline geldi. Bu yazıda yatırım deneyimlerim ve stablecoin alanındaki araştırmalarım ile bu her daim yeşil konuyu ele alacağım.

Mevcut kripto para piyasasındaki stablecoin'ler başlıca şu birkaç kategoriye ayrılmaktadır:

• Piyasa payı en yüksek USDT: Uygulama senaryoları geniş, kullanıcılar onun büyük olmasını ve çökmesini bekliyor.
• Yasal para birimi ile 1:1 sabitlenen uyumlu stabilcoin: USDC'yi temsil eder, çoklu zincir ve uygulama senaryolarını destekler.
• Aşırı teminatlı stablecoin: DAI ve USDS ağırlıklı olarak, LUSD yenilikçi bir model ile rakip oldu.
• Sentetik varlık stabilcoin: USDe'yi temsil eden, fon maliyet oranı arbitrajı ile kazanç elde etme.
• ABD tahvilleri temel varlık olan RWA stablecoin: USD0 ve USDY'yi temsil eder.
• Algoritma stablecoin: UST çöküşünden sonra temel olarak piyasadan elendi.
• Dolar dışı stablecoinler: Şu anda sınırlı etkisi var, esasen uyumlu ödeme işlemlerinde kullanılmaktadır.

Stablecoin getirileri esas olarak aşağıdaki birkaç modelde bulunur:

Bir, stablecoin borç verme

Kredi verme, en geleneksel finansal gelir modelidir ve gelir, borçlunun ödediği faizlerden kaynaklanır. Şu anda piyasada bulunan başlıca stablecoin kredi ürünleri şunlardır:

• Merkezileşmiş platform: Önde gelen borsa için tasarruf ürünleri
• Merkeziyetsiz protokoller: Aave, Sky Protocol, Morpho Blue gibi

Piyasa aktif dönemlerinde borç verme getirisi %20'nin üzerine çıkabilirken, sakin dönemlerde %2-4 civarındadır. Sabit faizli borç verme likiditeden fedakarlık eder ancak genellikle daha yüksek getiriler sağlar.

Kredi alanındaki bazı yenilikler şunlardır:

• Sabit faizli borç verme sözleşmeleri gibi Pendle
• Faiz katmanları ve geri ödeme mekanizmasının tanıtılması
• Kaldıraçlı borç verme sağlamak
• Kurumsal müşterilere yönelik kredi sözleşmesi
• Gerçek dünya kredi işlerini zincire taşıyan RWA projesi

En geleneksel finans modelinin bir parçası olarak, borç verme, stablecoin getirilerinin ana kaynağı olmaya devam edecektir.

İkincisi, Likidite Madenciliği Getirisi

Curve'ü temsil eden, gelirler AMM işlem ücretleri ve token ödüllerinden gelmektedir. Curve, stablecoin DEX'in bir ölçütü olarak, desteklediği stablecoin'ler benimseme oranını ölçen önemli bir gösterge olmuştur.

Curve madenciliğinin avantajı yüksek güvenliktir, ancak getiriler düşüktür (0-2%). Küçük miktarlar için getiriler, Gas ücretlerini karşılayamayabilir. Diğer DEX'lerin stablecoin havuzları da benzer sorunlarla karşı karşıyadır. Şu anda DeFi stablecoin havuzları hala borç verme modeli üzerine kuruludur.

Üç, Piyasa Tarafsız Arbitraj Geliri

Piyasa nötr stratejileri, uzun-kısa hedge ile sıfır risk açığı elde eder. Başlıca şunları içerir:

• Fonlama Oranı Arbitrajı: Sürekli sözleşmeler ve spot fiyatlar arasındaki farkı kullanma
• Spot ve vadeli işlem arbitrajı: vadeli işlem ve spot fiyat farkını kullanarak
• Borsa dışı arbitraj: Farklı borsalar arasındaki fiyat farkından yararlanma

Ethena, fon oranı arbitraj modelini zincire taşıyarak, sıradan kullanıcıların katılımına izin veriyor. Kullanıcılar stETH yatırarak USDe alıyor ve aynı zamanda merkezi borsa üzerinde açığa satış yaparak pozitif fon oranı kazanıyor.

Ethena'nın riski, uzun vadeli negatif fonlama oranlarının kayıplara yol açmasıdır. Ancak tarihi verilere göre, bu durumun olasılığı oldukça düşüktür. Ethena, veri şeffaflığı konusunda iyi bir performans sergiliyor ve geçmiş kazançlar, fonlama oranları gibi bilgilere erişim sağlıyor.

Ethena dışında, şu anda piyasada sıradan kullanıcılar için tasarlanmış piyasa nötr arbitraj ürünleri eksik.

Dört, ABD Hazine Tahvili Getirisi RWA Projesi

Fed'in faiz artırımı, dolar faiz oranlarını yükseltti ve ABD tahvilleri, güvenlik ve yüksek getiri sunan bir varlık haline geldi. Ana projeler şunları içerir:

• Ondo:USDY ve OUSG getiri oranı %4.25, ekosistem uygulamaları oldukça kapsamlı
• Alışılmış: USD0 dışında, ayrıca likidite token'ı USD0++ sunuldu.

Çoğu ABD Hazine RWA projesinin getiri oranı yaklaşık %4 civarında sabit kalmaktadır. Alışılmadık yüksek getiriler ise token sübvansiyonları gibi ek teşviklerden gelmektedir, sürdürülebilirliği sorgulanabilir.

USD0++'nın geri alma mekanizması ayarlamaları nedeniyle kopma yaşamasına rağmen, likidite tasarımı yenilikçi bir anlam taşımaktadır.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler

"Opsiyon satışı ile prim kazanma" stratejisinden kaynaklanmaktadır. U bazlı ürünler esas olarak Satış Put stratejisi kullanarak opsiyon primleri kazanmakta veya BTC/ETH'yi düşük fiyatla satın almaktadır.

Opsiyon satma stratejileri, aralıklı dalgalanma piyasalarına uygundur; tek yönlü piyasalar, kayıplara veya fırsat kaçırmaya neden olabilir. Yeni başlayanlar, yüksek opsiyon primlerini hedefleyerek düşüş riskini göz ardı etme eğilimindedir.

OKX gibi platformların sunduğu Shark Fin stratejisi, belirli bir aralıkta opsiyon primi kazanmak için Bear Call Spread + Bull Put Spread kombinasyonunu kullanır ve ana paranın güvenliğine önem veren kullanıcılar için uygundur.

Blok zinciri opsiyonları henüz olgunlaşmamış, Ribbon Finance gibi projeler ise gerileme göstermiştir.

Altı, Gelir Tokenizasyonu

Pendle protokolü, kazanç varlıklarını PT( anapara) ve YT( kazanç) olarak ayırmaktadır, kullanıcılar:

• PT tutarak sabit gelir elde edin
• YT satın alarak gelecekteki kazanç artışına bahis yapın
• YT'yi satmak mevcut kazancı kilitler
• PT ve YT likiditesi sağlayarak işlem ücretleri kazanma

Pendle stablecoin havuzları, çoklu teşviklerle birleştirildiğinde, genel kazançlar dikkat çekicidir. Ancak yüksek getirili havuzların süresi kısadır, sık sık işlem yapmanız gerekir.

Yedi, Bir Sepet Stabilcoin Getiri Ürünleri

Ether.Fi, aktif yönetim fonu şeklinde kredi verme, madencilik, arbitraj gibi çeşitli stablecoin getirileri sunan Piyasa-Nötr USD havuzunu tanıttı. Stabil getiriler arayan, ancak sınırlı fonları olan ve sık sık işlem yapmak istemeyen kullanıcılar için uygundur.

Sekiz, stablecoin Staking faiz getirisi

AO ağı, DAI zincir üstü teminatını kabul eder ve AO token ödülleri sunar. Alternatif bir stablecoin getirisi olarak değerlendirilebilir, temel risk AO ağının gelişimindeki belirsizlikte yatmaktadır.

Sonuç olarak, stablecoin gelir kaynaklarını anlamak ve bunları makul bir şekilde yapılandırmak, yatırım portföyüne sağlam bir temel sağlayabilir ve kripto pazarındaki risklerle daha iyi başa çıkmaya yardımcı olabilir.