Trump'un Powell'ı değiştirmesi kolay değil mi? Federal Rezerv (FED) başkanlığı pozisyonunun sağlamlığı hakkında detaylı bir makale.

Federal Rezerv (FED) Yasası'na göre, üyeler yalnızca "makul nedenlerle" görevden alınabilir ve bu, politika farklılıkları nedeniyle olamaz. Yüksek Mahkeme, Trump v. Wilcox davasında "Federal Rezerv (FED) yapısal olarak benzersiz bir yarı özel varlıktır" şeklinde özel bir koruma statüsü tanımıştır. Eğer Trump, Powell'ı "makul neden (yenileme)" ile görevden almayı seçerse, bu uzun bir hukuki sürece neden olabilir. Analizler, bu durumda Powell'ın görev süresinin muhtemelen sona ereceğini öngörüyor.

Yazı: Dong Jing

Kaynak: Wall Street Journal

Trump, Powell'u faiz indirmediği için sürekli eleştirirken ve Federal Rezerv (FED) başkanını değiştirme olasılığını dile getirirken, aslında Powell'ı değiştirmek kolay değil, çünkü yasal ve kurumsal çerçeve Federal Rezerv (FED) başkanına çoklu koruma sağlamaktadır.

Bu Çarşamba, Trump'ın Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell'ı olası bir şekilde işten çıkaracağına dair bir söylenti, bir saat içinde piyasada sert dalgalanmalara yol açtı. Önceki yazılara göre, bu durum, Federal Rezerv'in bağımsızlığının siyasi müdahalelere maruz kaldığında yaratabileceği finansal şokları net bir şekilde göstermekte ve piyasanın para politikası bağımsızlığı riskine olan duyarlılığını açığa çıkarmaktadır.

18 Temmuz'da, Chase Wind Trading Platformu'na göre, Morgan Stanley yakın zamanda "Powell'ın işi ne kadar güvenli?" başlıklı bir araştırma raporunda, siyasi baskılara rağmen, çok sayıda hukuki ve kurumsal güvence nedeniyle Powell'ın pozisyonunun nispeten sağlam olduğunu belirtti.

J.P. Morgan ekonomisti Michael Feroli, raporunda Powell'ın pozisyonunun hukuki korumasını detaylı bir şekilde analiz etti ve Yüksek Mahkeme'nin Trump v. Wilcox davasındaki kararının Federal Rezerv'e özel bir koruma sağladığını belirtti. Feroli, "Federal Rezerv, yapısal olarak benzersiz bir yarı özel varlıktır" diyerek, bu durumun Federal Rezerv yönetim kurulu üyelerinin başkan tarafından "keyfi olarak işten çıkarılmalarına" karşı hukuki bir dayanak sağladığını ifade etti.

Yasal engellerin Powell'a çoklu koruma sağlamasının yanı sıra, JPMorgan, araştırma raporunda, Federal Rezerv'in yönetim yapısının da başkanın para politikası üzerindeki etkisini sınırladığını belirtti.

Hukuki engeller Powell'a çoklu koruma sağlıyor

J.P. Morgan ekonomisti Michael Feroli, raporunda, Federal Rezerv (FED) Yasası'na göre, Federal Rezerv (FED) yönetim kurulu üyelerinin yalnızca "geçerli nedenler" nedeniyle görevden alınabileceğini belirtmiştir; bu, tarihsel olarak kötü yönetim veya görevini ihmal etme olarak anlaşılmıştır, politika farklılıkları olarak değil.

1935 yılında Humphrey's Executor v. United States davasında, Yüksek Mahkeme, başkanın siyasi anlaşmazlıklar nedeniyle "sebep" korumasına sahip federal ticaret komisyonu üyelerini görevden alamayacağına oy birliğiyle karar verdi.

"Humphrey's Executor" davası, 1935 yılında ABD Yüksek Mahkemesi'nin önemli bir içtihadıdır. Bu dava, başkanların politika farklılıkları nedeniyle bağımsız düzenleyici kurumların yöneticilerini keyfi olarak görevden alamayacağı ilkesini tesis etmiştir. Bu içtihat, uzun zamandır Federal Rezerv (FED) gibi bağımsız kurumları, başkanın doğrudan siyasi müdahalesinden korumuştur.

JPMorgan, en önemlisi, Mayıs ayında Trump v. Wilcox davasındaki Yüksek Mahkeme kararının Federal Rezerv (FED)'e özel bir statü sağladığını vurguladı.

Yüksek Mahkeme'nin kararı doğrultusunda, "Trump v. Wilcox" davasında mahkeme, Başkan Trump'ın Ulusal Çalışma İlişkileri Kurulu (NLRB) ve Federal Kamu Görevlisi Koruma Kurulu (MSPB) tarafından atanan iki Demokrat yetkilinin görevden alınmasını onayladı, bu durumun yasal bir işten çıkarma nedeni olmamasına rağmen, bunun başkanlık yürütme yetkisinin bir parçası olduğunu belirtti. Ancak, Yüksek Mahkeme'nin çoğunluk görüşünde özellikle şunlar yazıldı:

"Federal Rezerv (FED), benzersiz bir yapıya sahip yarı özel bir varlıktır ve Birinci ve İkinci Amerika Birleşik Devletleri Bankası'nın benzersiz tarihsel geleneğini sürdürmektedir." Bu, Federal Rezerv (FED) için özel bir konum açmakta ve yönetim kurulunu "keyfi olarak değiştirilmekten" korumaktadır.

Trump'un Powell'ı "meşru gerekçelerle" işten çıkarmaya çalışmasına rağmen, şu anda tartışılan gerekçe Federal Rezerv (FED) genel merkezi binasının tadilat maliyetlerinin aşımı.

Ancak JPMorgan, tarihte bağımsız kurum yöneticilerinin "geçerli sebep" ile işten çıkarılmasına dair kesin sınırların belirlenmesi için bir örnek bulunmadığını belirtti. Eğer hükümet bu yolu seçerse, uzun bir hukuki sürece yol açabilir ki bu da piyasa için iyi bir haber değil.

Önceki makalelerde duyduğuma göre, Trump gerçekten Powell'ı işten çıkarırsa ve sadece istifaya zorlamıyorsa, Powell muhtemelen bu eylemi durdurmak için dava açacaktır ve dava büyük ihtimalle nihayetinde Yüksek Mahkemeye sunulacaktır.

Analistlerin öngördüğü bir senaryo, Yüksek Mahkemenin alt mahkemelerin Trump'ın Powell'i görevden alma yasağını dava süresince devam ettirmesine izin verebileceği yönünde. Wolfe Research, "Bu muhtemelen onun başkanlık görevini tamamlaması için yeterli olacaktır" diyor.

Sistem Tasarımı, Başkanın Para Politikası Üzerindeki Etkisini Sınırlıyor

Federal Rezerv (FED) sisteminin tasarımı, başkanın para politikası üzerindeki doğrudan etkisini sınırlamaktadır.

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) 12 kişiden oluşmaktadır: 7 yönetim kurulu üyesi, New York Fed Başkanı ve 4 döngüsel bölgesel Fed Başkanı. Bu yapı karar alma yetkisini dağıtır, böylece bazı kişilerin değişmesi politika yönünü hemen değiştirmeyi zorlaştırır.

7 yönetici, başkan tarafından atanır ve senato tarafından onaylanır, görev süresi 14 yıldır. Federal Rezerv (FED) başkanı ve başkan yardımcısı, başkan tarafından yöneticiler arasından atanır, senato onayından sonra görev süresi 4 yıldır ve yeniden atanabilir. Powell'ın yönetici görevi 2028 yılının Ocak ayına kadar, başkanlık görevi ise 2026 yılının Mayıs ayına kadar sürecektir.

JPMorgan, Powell'ın başkanlık görevinden alınması durumunda bile, 2028 yılı Ocak ayına kadar yönetim kurulu üyesi olarak kalabileceğini ve hatta FOMC tarafından komite başkanı olarak seçilebileceğini belirtti. Bu durum, hükümetin yeni bir yönetim kurulu üyesi atamasını engelleyecek ve para politikalarının sürekliliğini sağlamaya yardımcı olabilir.

İnsan kaynakları açısından bakıldığında, Trump'ın kalan döneminde normal insan kaynakları atamaları aracılığıyla Federal Rezerv (FED) yapısını etkileme yeteneği sınırlıdır. Mevcut yönetim dönemi düzenlemelerine göre, çoğu yönetici tam 14 yıllık görev süreleri boyunca işten ayrılmayacak, genellikle kişisel nedenlerle, bu da başkana boş olan pozisyonları beklemek için bir miktar sabır vermektedir.

Bağımsızlığın zedelenmesi enflasyon riskini artıracak

Araştırma raporu, ekonomistlerin genel olarak para politikasını siyasi döngülerden ayırmanın faydalı olduğunu düşündüğünü belirtiyor. Seçim takviminin kısa vadeli bakış açısı, siyasi eğilimli para politikası yapıcılarını ekonomiyi uygun olmayan zamanlarda teşvik etmeye teşvik edebilir.

Uluslararası kanıtlar, daha güçlü siyasi bağımsızlığa sahip merkez bankalarının genellikle daha düşük ve daha istikrarlı enflasyonu teşvik ettiğini göstermektedir.

Tarihsel kayıtlar, siyasi müdahalelerin 1960'ların sonları ve 1970'lerin başlarındaki kötü para politikalarına yol açtığını ve enflasyon gelişimi üzerinde olumsuz sonuçlar doğurduğunu göstermektedir.

Federal Rezerv (FED) bağımsızlığındaki herhangi bir zayıflama, enflasyon görünümüne yukarı yönlü riskler ekleyebilir ve bu görünüm halihazırda gümrük vergileri ve hafif yükselen enflasyon beklentilerinin yukarı yönlü baskısıyla karşı karşıya.

Ayrıca, piyasa katılımcıları enflasyon ve enflasyon riskine daha fazla tazminat talep edebilir, bu da uzun vadeli faiz oranlarını yükselterek ekonomik faaliyet beklentilerini olumsuz etkileyebilir ve mali durumu kötüleştirebilir.