Trump'un Görev Süresinin Bir Ayı, Pazar "Buz ve Ateş Şarkısı" Oynuyor

2025 yılının Ocak ve Şubat aylarında, Trump 2.0 yönetiminin bir aylık dönümü itibarıyla, politika avantajları ve piyasa dalgalanmaları bir arada yaşanıyor. Bir yandan, yeni hükümet olumlu sinyaller veriyor; diğer yandan, yapay zeka alanındaki çarpıcı gelişmeler finansal piyasalarda sert dalgalanmalara yol açıyor. Özellikle Şubat ayında, kritik ekonomik verilerin açıklanması, düzenleyici çerçevenin ayarlanması ve teknolojik yeniliklerin hız kazanmasıyla birlikte, kripto piyasası bir dizi sarsıntı ve arınma süreci yaşadı.

2025 Şubatında, ABD makroekonomik durumunda birçok değişiklik yaşandı. Bir dizi kritik ekonomik gösterge düşerken, yeni hükümet ithalat vergilerini artırma politikalarını şiddetle uygulamaya koydu. Bu iki faktörün etkileşimi, ABD ve hatta küresel ekonomi üzerinde derin etkiler yaratarak küresel piyasalarda dalgalanmalara neden oldu.

Amerika Birleşik Devletleri'nin dördüncü çeyrek GSYİH revizyonu %2,3'lük sağlam bir büyüme hızını korusa da, birçok gösterge Amerikan ekonomisinin "düşük büyüme kanalına" girdiğini işaret ediyor. İşgücü piyasasında belirgin bir soğuma görülüyor: Şubat ayında tarım dışı istihdam 187 bin kişi artarak, beklenen 200 binin altında kaldı; saatlik ücret artış hızı ise %0,2'ye düşerek, 2023 Ekim'inden bu yana en düşük seviyeye geriledi. Ayrıca, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi, nadir bir şekilde üçüncü ay ardı ardına kötüleşerek 98,3'e düştü ve bu da hanelerin gerçek satın alma gücündeki düşüşle ilgili kaygılarının birikmekte olduğunu yansıtıyor.

Ocak ayında ABD'nin çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) aylık %0.3 artış gösterdi ve yıllık %2.5 büyüme kaydetti. Yıllık artış oranı geçen yılın Aralık ayındaki değerden 0.1 puan azaldı ve bu, olumsuz enflasyonun küçük bir "soğuma" yaşadığını gösteriyor. ABD'nin Ocak ayındaki çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi yıllık %2.6 olarak kaydedildi ve bu, 2024 yılının Haziran ayından bu yana kaydedilen en düşük seviyedir; piyasa beklentileriyle uyumlu olup, nadir bulunan olumlu haberlerden biri olmuştur.

Ancak, gümrük savaşı ABD enflasyonunun en büyük belirsizlik faktörü haline gelecek. Yeni hükümet, Meksika ve Kanada'dan yapılan ithalat ürünlerine %10 gümrük vergisi getirdi (4 Mart'tan itibaren geçerli), bu da otomobil, tarım ürünleri gibi ana kategorilerin maliyetlerini doğrudan artırdı. Cleveland Fed modeli tarafından yapılan hesaplamalara göre, bu politika ABD CPI'sini ikinci çeyrekte ek olarak 0.3-0.5 puan artırabilir.

Faiz oranları açısından, şu anda genel olarak ABD Merkez Bankası'nın politika faizinin geçici olarak sabit kalacağı öngörülüyor. Veri platformlarına göre, ABD Merkez Bankası'nın Mart ayında faizi sabit tutma olasılığı %95,5, 25 baz puan indirim olasılığı ise %4,5. Mayıs ayında mevcut faiz oranını sabit tutma olasılığı %73,2, toplamda 25 baz puan indirim olasılığı %25,8 ve toplamda 50 baz puan indirim olasılığı %1,1. Ancak enflasyonun belirsizliği ve gümrük politikalarının yaratabileceği enflasyon baskıları dikkate alındığında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim kararında hâlâ değişkenlik söz konusu.

2025'te ABD ekonomisinin temel çelişkisi, "büyüme yavaşlaması" ile "enflasyon dayanıklılığı" arasındaki çekişmedir. Fed, temkinli para politikasıyla riskleri dengelemeye çalışıyor, ancak yeni hükümetin iktidara gelmesinin ardından uyguladığı bir dizi tarife artışı, bu sorunun karmaşıklığını artırmakla kalmayıp, küresel tedarik zinciri fiyatlandırma mantığını da sürekli olarak sarsmakta ve küresel ekonomideki dalgalanmaları büyütmektedir. Tarihsel deneyimler, ticaret korumacılığının genellikle yapısal ekonomik sorunları gerçekten çözmekte zorlandığını göstermektedir. Politika mücadelesinde belirsizlik aramak, önümüzdeki altı ay boyunca küresel pazarın temel meselesi olacaktır.

2025 yılının başlangıcındaki 2 ayda, AI alanındaki en popüler konu, bir AI şirketinin ani yükselişi oldu ve bu şirketin ABD borsasında yarattığı en büyük etki, kesinlikle daha önceki piyasa beklentilerini AI anlatısının geleceği konusunda kırmasıdır.

AI piyasa gelişimi itibarıyla, balon kaçınılmazdır. Bu yeni ortaya çıkan AI şirketi, AI'nın bazı balonlarını patlattı; açık kaynaklı modeli, algoritma optimizasyonu sayesinde hesaplama gücü bağımlılığını önemli ölçüde azalttı ve sektörü "hesaplama gücü yarışından" "algoritma verimliliğine" dönüşümüne yönlendirdi, AI altyapısına yönelik piyasa talep mantığını yeniden şekillendirdi. Örneğin, bu şirketin en son modeli sadece 2048 H800 GPU kullanarak eğitildi, oysa geleneksel modeller on binlerce benzer çip gerektiriyordu; bu durum, ABD borsa teknoloji devlerinin yüksek sermaye harcamalarıyla desteklenen "kale" anlatısını doğrudan sarsıyor.

Bu darbe, yeni hükümetin gümrük politikalarının neden olduğu küresel tedarik zinciri çalkantısı endişeleriyle birleşince, teknoloji hisseleri en fazla etkilenen küreselleşme seviyesi en yüksek sektör olarak ilk sırada yer aldı. Tüm ABD borsası duraklama gösterdi: Şubat ayı boyunca, teknoloji hisselerinin yüksek ağırlığı nedeniyle Nasdaq en derin hasarı aldı ve %4 düşerek yıl içinde biriktirdiği kazancı sildi; bu, 2024 Nisan'dan bu yana en kötü aylık performansıydı. Dow Jones, geleneksel sektörlerin yüksek payı nedeniyle göreceli olarak daha az düştü ve toplamda %1,58'lik bir düşüş yaşadı, S&P 500 ise iki arasında kalarak %1,42 düştü.

Pazarın ABD AI endüstrisi rekabetçi yapısını yeniden değerlendirmesi belirginleşti ve bu durum doğrudan ABD borsa big7'nin performansında yansımaktadır. Mali raporlara bakıldığında, ABD borsa big7'nin son mali raporlarında dikkate değer bir durum yok; en iyi performans gösteren bazı çip şirketleri bile büyük ölçüde beklentileri aşamadığı için yatırımcılar karlarını realize etti ve bu durum satışlara yol açtı. Genel olarak, mevcut piyasada net bir işlem yönü yok; big7 hisse senedi fiyatlarının performansı "ay sonu politikaları ve duyguların hakim olduğu büyük düşüş" özelliği taşımaktadır. Bir yatırım grubunun analistinin bir sözüyle özetlemek gerekirse - "Gözlemlendiğinde, korku artık kolektif bir duygu haline gelmiştir."

Böyle bir piyasa duygusunun düşük olduğu ortamda, kripto varlıklar da masum kurbanlar haline gelmekten kaçınamaz. Veriler, Bitcoin ile Nasdaq arasındaki altı aylık hareketli korelasyon göstergesinin son zamanlarda 0.5'e yükseldiğini ve 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını gösteriyor; bu da Amerikan borsa dalgalanmalarının arttığını ve kripto pazarının bunun etkisini daha belirgin bir şekilde hissettiği anlamına geliyor. Hisse senedi piyasası, benzeri yeni ortaya çıkan AI şirketleri gibi beklenmedik değişkenler nedeniyle dalgalanma veya panik duygusunun yayılması durumunda, yatırımcıların risk iştahı azalır ve riskli varlıklardan kripto piyasasına fon çekmeleri kolayca fiyat düşüşü baskısına yol açabilir. Bu zincirleme tepki, pazarın AI etkisi ve politika belirsizliğine karşı "aşırı savunma" tutumunu vurguluyor.

Yeni hükümetin göreve gelmesiyle birlikte, yeni Amerikan hükümetinin kripto para politikası seçim vaatlerinden somut eylemlere geçiş yaptı. Yeni gelenin ateşi, muhtemelen 18 Ocak'ta yeni başkanın resmi Meme token'ı satışa sunduğu ateşle en hararetli şekilde yanıyor.

Bu tokenin piyasa değeri bir ara 14.5 milyar doları aşmışken, sonrasında %60 düşüş yaşadı. Piyasadaki bu çılgın spekülasyon, bir grup insanı zengin ederken, bazılarına da varlıklarının ciddi şekilde değer kaybetmesine neden oldu. Bu olayın daha derin bir dersi, kripto paraların finans dünyasından siyaset dünyasına yayılmaya başladığıdır. Eğer ABD SEC'nin Bitcoin spot ETF'si kripto paranın geleneksel finans dünyasına girişi için bir dönüm noktasıysa, bu token çıkışı da kripto paranın siyaset dünyasına adım atmasının bir kanıtıdır. "Token değişimi" gibi işlemlerle siyasi etkiyi doğrudan piyasa likiditesine dönüştürerek, kripto varlıkların yeni bir siyasi araç olarak potansiyelini göstermektedir. ABD'nin birçok eyaletinin Bitcoin rezerv yasalarını hızla ilerletmesi veya Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesinin uyum sürecini hızlandırması gibi, küresel düzenleyici mücadelelerin arkasında "kod, güçtür" önemli ipucu her zaman bulunmaktadır.

Bu para basımının dışında, kripto dünyası yeni hükümet politikalarının ne kadar yerine getirildiğine sürekli olarak dikkat ediyor. ABD'nin yeni hükümeti göreve başladıktan sonra kripto alanında birçok olumlu gelişme yaşandı; örneğin, kripto para çalışma grubu oluşturulması, yeni dijital varlık düzenleme planlarının taslağı ve ulusal kripto para rezervi oluşturma araştırmaları. Aynı zamanda, SEC'in SAB 121'i iptal etmesi, bankaların düzenleyici kurumlar ek rehberlik sağladığında dijital varlıkları saklayabilmesine olanak tanıdı. Bunun etkisiyle, Bitcoin fiyatı olumlu bir şekilde yükseldi ve Ocak ayının sonunda aylık bazda %9.5 artış gösterdi. Ancak, ardından AI alanındaki devrim niteliğindeki gelişmeler ve gümrük vergisi haberleri piyasayı sarstı ve Şubat ayında kripto piyasası tarihi bir düzeltme yaşadı; Bitcoin 100,000 doları aştı ve Şubat ayında %17.39 düştü, 85,000 dolarlık seviyede kapandı ve ay boyunca kayıplar ay sonundaki haftaya yoğunlaştı. Bu düşüş dalgası tek bir nedene bağlı olarak gerçekleşmedi; daha çok kaotik piyasanın kendi içindeki dalgalanmaların bir sonucuydu. Hem yeni hükümetin gümrük politikası etkisi altında riskli varlıkların satışı ile ilgili zincirleme reaksiyonları, hem de piyasanın aşırı kaldıraçlanmasının ardından kendini temizleme etkisi bu durumu tetikledi.

Dikkate değer olan, Bitcoin'in bu dalgalanma sırasında belirli bir dayanıklılık sergilemesidir. Diğer alternatif kripto paralar, piyasa içindeki olumsuz olaylardan etkilenerek genellikle daha derin kayıplar yaşadı. Ethereum, belirli bir borsa olayından dolayı yıl içindeki en düşük seviyesine ulaştı, Solana da siyasi token dağıtım krizi nedeniyle büyük dalgalanmalar yaşadı. Şubat ayının ortalarından sonlarına doğru, bazı kurumlar bu kısa vadeli dalgalanmayı uzun vadeli bir konumlandırma fırsatı olarak gördü. Örneğin, bir halka açık şirket, 18-23 Şubat tarihleri arasında, her bir Bitcoin için ortalama 97,514 dolar fiyatla 19.9 milyar dolar harcayarak 20,356 Bitcoin satın aldı. Bir oyun şirketi de 28 Şubat'ta yaptığı açıklamada, grubun Bitcoin alımını artırdığını ve yaklaşık 795 bin dolara yaklaşık 100 Bitcoin satın aldığını, alım maliyetinin her bir Bitcoin için yaklaşık 79,495 dolar olduğunu belirtti.

Eğer zaman çizgisini daha da uzatırsak, geçen yıldan itibaren altın ve Bitcoin fiyat hareketlerinin giderek benzeştiğini göreceğiz. 2024 yılı boyunca, her ikisinin de genel dalgalanması belli bir benzerlik gösterecek. Bu yılın Şubat ayında, altın fiyatı 2942 dolar/ons ile tarihi bir zirveye ulaştıktan sonra bir hafta içinde 100 dolardan fazla düştü. Daha önce, bir yatırım kurumu 2023 yılında Bitcoin fiyatı ile altın fiyatı arasında orta seviyede bir lineer ilişki analiz etmişti ve o zaman Bitcoin'in hala riskli bir yatırım olarak konumlandığı düşünülüyordu. Şimdi durum değişti, her iki varlığın fiyat dalgalanmaları birbirine sıkı bir şekilde bağlı hale geldi, bu da Bitcoin'in "dijital altın" niteliğinin giderek daha belirgin hale geldiği anlamına geliyor. Bunun temel nedeni, her ikisinin de kredi parası alternatifleri olarak görülmesidir. Küresel ekonomik durum ve jeopolitik durumların daha da evrilmesiyle, her iki varlığın fiyatlarının belli bir düzeyde etkileşimde kalmaya devam etmesi muhtemeldir.

Mevcut kripto pazarının belli bir haber boşluğu dönemine girdiği görülüyor, geleneksel anlatımlar (örneğin yarılanma döngüsü, ETF fon akışı) marjinal etkinliğini yitiriyor. Ancak, yakın zamanda sona eren bir konsensüs konferansında çeşitli tarafların verdiği sinyallere bakıldığında, kısa vadede patlayıcı bir anlatım eksik olsa da üç büyük eğilimin pazarın yeniden şekillenmesine yardımcı olduğu anlaşılıyor: İlk olarak, düzenleyici paradigma dönüşümü; ABD Kongresi'nin kriptoya yakın duruş sergileyen çoğunluğu FIT21 yasasını destekliyor, SEC'in icra departmanının boyutunu azaltmasıyla birlikte düzenleme baskıdan yönlendirmeye geçiyor ve kurumların pazara girmesinin önündeki engelleri kaldırıyor. İkincisi, 2025 yılı kripto pazarında "politika arbitrajı"ndan "değer yaratma"ya, "spekülasyondan" "teknoloji odaklı" bir döneme geçişte kritik bir dönüşüm yaşanıyor. Son olarak, AI ile kripto arasındaki entegrasyon en çok dikkat edilmesi gereken yeni bir sıçrama noktası olabilir. Eğer AI sektörü bir toparlanma sürecine girerse ve kripto pazarıyla birleşirse, yeni bir anlatım ortaya çıkabilir. Pazar kaldıraç temizliğini tamamladığında ve AI ile kripto arasındaki işbirliği anlatımı şekillendiğinde, yeni bir yukarı yönlü kırılma an meselesi olabilir. Tarihin deneyimleri tekrar tekrar doğruluyor; yeni bir şafak, genellikle heyecan ve korkunun iç içe geçtiği en karanlık anlarda filizlenir.

Yeni hükümetin göreve başlamasının üzerinden bir ay geçti, piyasa karmaşa dönemine girdi, karmaşıklık her zamankinden çok daha fazla. Kripto dünyası da bu belirsizlik dalgasından etkilendi ve nadir görülen sık dalgalanmalarla karşılaştı. İnsan doğasının içsel zayıflıkları piyasada risk tohumları ekerken, Bitcoin’in değiştirilemez kıtlık özelliği asla sarsılmadı ve ona döngüsel sisleri delip geçme konusunda azim dolu bir yaşam gücü verdi. Bir ünlü film eserinde söylendiği gibi: "Kargaşa bir uçurum değil, bir merdivendir."

![2025 Kripto İkili Aylık Özel: "Trump 2.0" dolu