Aave V4: Merkezi Olmayan Finans borç verme protokolünün geleceğini yeniden şekillendirmek

DeFi ekosisteminin önemli sütunlarından biri olarak, en büyük ve en olgun borç verme protokolü Aave'in herhangi bir hareketi sektörde büyük ilgi görmektedir. Yakın zamanda, ETHCC konferansında, Aave kurucusu Stani, ekibin bir sonraki önemli iterasyon versiyonu olan Aave V4'ü yakında piyasaya süreceğini resmen duyurdu.

Aave V4, basit bir güncellemeden çok daha fazlasıdır; Aave 2030 uzun vadeli strateji yol haritasındaki önemli bir aşamadır. Bu güncelleme, 2024 Mayısında ilk kez resmi olarak önerilmiştir ve temel hedefi, V3 sürümünün çalışma sürecinde ortaya çıkan sınırlamaları sistematik bir şekilde çözmektir; özellikle ölçeklenebilirlik, risk yönetimi gibi kritik alanlarda atılımlar yapmaktır. Bu son derece anlamlı güncelleme ile Aave, Merkezi Olmayan Finans protokolünün temel mimarisini ve ana işlevlerini köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi ve protokolün gelecekteki gelişimi için hazırlık yapmayı hedeflemektedir.

Bu yazıda, Aave V4'ün içeriklerini ayrıntılı bir şekilde keşfedeceğiz. Gelişim sürecini gözden geçirecek, yeni mimarisini analiz edecek ve bu değişiklikleri daha geniş Merkezi Olmayan Finans endüstrisi gelişim trendleri bağlamında yorumlayacağız.

Aave'nin Evrim Yolu

Aave'nin yolculuğu ETHLend ile başladı, bir P2P platformu, burada borç verenler ve borç alanlar birbirlerinin karşı taraflarını bulmak zorundaydı, ancak eşleşen karşı tarafları bulma süreci yavaş ve belirsizlikle doluydu. Ekip bu temel kusurların farkına vardıktan sonra, 2018 Eylül'ünde markayı ETHLend'den Aave'ye (yani Aave V1) güncelleyerek, P2P modelinden likidite havuzuna dayalı nokta-ile-sözleşme (P2C, Point-to-Contract) modeline geçiş yaptı, fonlar toplandı ve anlık borç verme sağlandı. Sonraki Aave V2, akıllı sözleşmeleri optimize ederek, yoğun Ethereum ağındaki işlem maliyetlerini daha da düşürdü ve böylece daha fazla insanın Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) erişmesini sağladı.

Mevcut Aave V3 sürümü, V2 sürümüne kıyasla, sermaye verimliliği ve risk yönetimi açısından önemli bir adım atmıştır. Birkaç ana özellik getirmiştir, örneğin:

• Verimli Mod (E-Mode): Kullanıcılar, varlıkları yatırdıklarında ve ödünç aldıklarında fiyatlarının yüksek derecede ilişkili olduğu durumlarda (örneğin, stabil coinler arasında veya ETH ile stETH arasında), E-Mode kullanıcıların daha yüksek bir borç alma kapasitesini (örneğin, daha yüksek LTV) açığa çıkarmasına olanak tanır. Bu, V2'de ilişkili varlıkların sermaye verimliliği sorununu doğrudan çözmektedir.

• İzolasyon Modu (Isolation Mode): Yeni, daha yüksek riskli varlıkların "izole" bir şekilde piyasaya sürülmesine izin verir. İzolasyon modunda sağlanan teminat, yalnızca yönetim onaylı bir stabilcoin grubunu borç almak için kullanılabilir ve belirli bir borç limiti vardır, ayrıca diğer teminatlarla karıştırılamaz. Bu, yeni varlıkların riskini etkin bir şekilde "izole" ederek risk bulaşmasını önler.

Ancak, Aave V3 de daha derin bir stratejik sınırlılığı ortaya koydu: Tekil varlık yapısı, yeni ortaya çıkan pazarlar ve çeşitlendirilmiş senaryoların taleplerine esnek bir şekilde yanıt veremiyor. Hayal edin ki, geleneksel bir banka başlangıçta yalnızca gayrimenkulü teminat olarak kabul ediyor. Tüm formları, süreçleri ve risk değerlendirme modelleri gayrimenkul etrafında tasarlanmış. Şimdi, bir müşteri kendi şirketinin hisse senedi, patent hakları veya hatta gelecekteki alacakları ile kredi başvurusu yapmak istiyor. Banka, mevcut "tek tip" sürecinin bu yeni, farklı risk özelliklerine sahip varlıkları tamamen işleyemediğini görecektir. Banka ya köklü bir iç reform yapmak zorunda kalacak ya da bu yeni iş fırsatlarını tamamen gözden çıkarmak zorunda kalacaktır.

Aave V3, benzer bir sıkıntıyla karşı karşıya kalıyor. Temel akıllı sözleşmesi, kripto yerel varlıklar (örneğin ETH, WBTC, stabilcoinler) için özel olarak tasarlanmış. Endüstri RWA’yı - örneğin tokenleştirilmiş devlet tahvilleri veya özel kredi - teminat olarak kullanmaya başladığında, Aave V3'ün tekil yapısı yetersiz kalıyor. RWA, zincir dışı yasal uyum, karşı taraf riski ve farklı tasfiye mantıkları içeriyor ki bunlar mevcut akıllı sözleşme çerçevesine basitçe sıkıştırılamaz.

Aave V4'ün temelde çözmeyi amaçladığı ana sorun şudur: tek bir katı üründen, sayısız finansal senaryoyu destekleyebilen esnek bir platforma nasıl evrim geçirebiliriz.

Aave V4: Modüler Yeni Mimari

Aave V4, "Likidite Hub + Dış Merkez" (Liquidity Hub + Spoke) modeli olarak adlandırılan tamamen yeni bir tasarım sunuyor. Bu yapı, "tek bir varlık" sınırlamalarına doğrudan bir yanıt niteliğindedir; bunu geleneksel finansın basit bir benzetmesiyle anlayabiliriz: bir merkez bankası ve onun ticari bankalar ağı.

• Likidite Merkezi: Aave'nin "merkez bankası"

  • Aave'in çalıştığı her blockchain ağında, tüm kullanıcıların sağladığı varlıkları toplayan merkezi bir likidite merkezi (Liquidity Hub) bulunmaktadır. Bu merkez, tüm ağın merkezi likidite kaynağı olarak işlev görmektedir. Doğrudan son kullanıcıya "perakende" hizmeti sunmamaktadır. Aksine, makro likidite yönetimi ve risk kontrolüne odaklanarak, tüm ekosisteme istikrarlı ve derin bir likidite sağlamaktadır. Bu modelin, sermaye verimliliğini artırması, borç verenlere daha yüksek getiri sağlaması ve borç alanlara daha düşük faiz oranları sunması beklenmektedir.

  • Farklı zincirlerdeki likidite merkezleri de birer ada değildir, aksine birbirleriyle etkili bir şekilde iletişim kurabilir ve likidite transferi gerçekleştirebilirler. Bu, esas olarak "Birleşik Çok Zincirli Likidite Katmanı" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL) olarak adlandırılan bir mekanizma aracılığıyla sağlanmaktadır ve bu mekanizmanın temel teknik desteği Chainlink'in Çok Zincirli Eşleme Protokolü (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP) ile sağlanmaktadır.

• Spoke: Aave'nin "uzmanlaşmış ticari bankası". Likidite merkezi arka planda çalışır ve kullanıcılar çeşitli Spoke'lar aracılığıyla protokolle etkileşimde bulunur. Spoke, kullanıcıya yönelik, modüler bir borç verme pazarını temsil eder; her pazar belirli bir amaç için tasarlanmıştır ve merkezi likidite merkezine bağlanır. Bunlar, uzmanlaşmış ticari bankalar gibidir. Örneğin, şunlar olabilir:

  • Çekirdek Hub: ETH, WBTC gibi düşük riskli, yüksek likiditeli mavi çip kripto varlıklar için genel borç verme işlemleri.

  • E-Mode Spoke: Stabilcoinler, LST gibi yüksek ilişkiye sahip para çiftleri için optimize edilmiştir ve maksimum sermaye verimliliği sağlar.

  • RWA Spoke: Tokenleştirilmiş hazine bonoları, gayrimenkuller ve diğer gerçek dünya varlıkları için özel olarak tasarlanmıştır. Bu tür Spoke, kurumsal ve düzenleyici gereksinimleri karşılamak için daha sıkı erişim, saklama veya uyum kurallarını entegre edebilir.

  • Yüksek kaldıraçlı bir Spoke, yüksek risk ve yüksek getiri arayan profesyonel traderlar için tasarlanmış, özel bir faiz oranı modeli ve risk kontrol parametreleri ile birlikte gelir.

Bu tasarımın en önemli yönü, açık olmasıdır. Aave V4, geliştiricilerin kendi Spoke'larını oluşturmasına ve önermesine olanak tanıyacaktır. Eğer yeni bir Spoke tasarımı Aave'nin yönetişim onayını alırsa, likidite merkezinden bir kredi limiti alabilir ve böylece Aave'nin büyük likidite ağına dayanarak yeni, uzmanlaşmış bir piyasayı başlatabilir. Bu, Aave'yi sadece bir ürün olmaktan çıkarıp, bir finansal yenilikler için temel bir platforma dönüştürüyor.

Karşılaştırma: Aave VS. Sky (eski MakerDAO)

Aave'nin stratejik yönünü tam olarak anlamak için, onu ana rakibi MakerDAO ile karşılaştırmak faydalı olacaktır. MakerDAO, yakın zamanda marka yenilemesi yaptı ve Sky adıyla yeniden adlandırıldı, ayrıca kendi "Son Oyun (Endgame)" planını duyurdu. Gerçekten de "kahramanların görüşleri benzer" diyebiliriz, Sky da modüler bir mimari benimsedi, bu da tüm sektörün daha esnek ve ölçeklenebilir bir tasarım yönüne doğru ilerlediğini göstermektedir.

benzer

Sky'in mimarisi "Sky Core + SubDAO" olarak tanımlanabilir.

• Sky Core, Sky ekosisteminde "merkez bankası" rolünü üstlenerek, MakerDAO'nun stabilcoin çıkarma işlevini devralmıştır (şu anki USDS, eski DAI). En temel kuralları belirler (örneğin: hangi SubDAO'ların sisteme erişebileceğine onay verme, her SubDAO'nun toplam token çıkarım sınırının ne olacağı, acil kapatma mekanizması vb.), USDS'nin istikrarını sağlar ve nihai kredi ve güvenlik garantisi olarak işlev görür.

• SubDAO, Sky ekosisteminde faaliyet gösteren yarı bağımsız uzmanlaşmış organizasyonlardır ve belirli alanlara yönelik "ticari bankalar" işlevi görmektedir. SubDAO'nun temel çalışmaları varlık yönetimi ve risk değerlendirmesidir. Sky Protocol tarafından yetkilendirilmişlerdir ve belirli türdeki teminatları kabul edebilirler ve Sky Core'a USDS basma talebi iletebilirler. Örneğin, Spark Protocol şu anda Sky ekosistemindeki tek olgun SubDAO'dur ve borç verme üzerine odaklanan bir SubDAO'dur, Aave'nin doğrudan rakibidir. Diğer SubDAO'lar ise RWA varlıklarına veya diğer niş pazarlara odaklanabilir.

Aave'in "Likidite Hub + Konu" ile Sky'ın "Sky Core + SubDAO" arasındaki benzerlikler barizdir: Her ikisi de tek bir varlığın tüm piyasa ihtiyaçlarını karşılayamayacağını kabul etmiş ve bu nedenle "merkez bankası + uzmanlaşmış ticari bankalar" modelini benimsemiştir: Merkez bankası politikaları belirler ve likidite sağlar, uzmanlaşmış ticari bankalar ise belirli iş senaryolarını geliştirmekten sorumludur.

Aave ile Sky (MakerDAO) projeleri arasındaki rekabeti gözden geçirdiğimizde, Sky Spark, Aave V3'ün açık kaynak kodunu doğrudan fork'layarak doğmuştur. Taraflar, kâr paylaşım protokolü konusunda da şiddetli bir tartışma yaşamış, Aave, Spark'ın taahhüt ettiği %10'luk kâr payını henüz ödemediğini iddia etmiştir. Şimdi Aave V4, Sky'ın olgun modüler tasarım yaklaşımını sadece "örnek almış" gibi görünüyor, bu da "aynı yöntemle karşılık verme" olarak değerlendirilebilir.

farklı

Buna rağmen, Aave ile Sky arasında çekirdek iş, ekonomik model ve ekosistem egemenliği açısından önemli farklılıklar bulunmaktadır.

Öncelikle likidite türleri: Aave'in Likidite Merkezi, stabil coinler, dalgalı varlıklar (örneğin ETH), türev varlıklar (LST'ler) gibi geniş bir varlık kategorisine likidite sağlamayı amaçlamaktadır. Sky, MakerDAO'nun genlerini miras alarak, ana stratejisi her zaman yerel stabil coin'i USDS'nin (eski adıyla DAI) ihraç edilmesi, istikrarı ve tanıtımı etrafında şekillenmiştir. SubDAO'sunun ana görevi, USDS için daha fazla uygulama senaryosu ve talep yaratmak, likidite koruma çukurunu derinleştirmektir.

İkincisi, ekonomik model ve egemenlik: Bu, ikisi arasındaki en temel farktır. Sky SubDAO'ya yüksek bir ekonomik egemenlik verilmiştir, her SubDAO kendi yönetişim token'ını (örneğin, Spark'ın SPK token'ı) çıkarma iznine sahiptir, bu da kendi bağımsız ekonomik modelini inşa etmesine, kendi teşvik planlarını uygulamasına ve doğrudan kendi iş büyümesinin yarattığı değeri yakalamasına olanak tanır. Bu ekonomik bağımsızlık, SubDAO'nun karmaşık ve güçlü bir işlevsel mimari geliştirmesine olanak tanır. Şu anda Sky ekosistemindeki tek olgun örnek olan Spark'ı ele alırsak, işleyiş modeli çift katmanlı bir finansal sisteme benzetilebilir:

1. "Ticari Banka" düzeyi ( perakende sonu ): Son kullanıcıya yönelik kredi platformu Spark Lend'e sahiptir. Bu bölüm, bireysel kullanıcılara doğrudan hizmet vermekte olup, işlevi bildiğimiz ticari bankalara benzer.

2. "Bölgesel Rezerv Bankası" seviyesinde ( toptan tarafı ): Spark, bölgesel "likidite merkezi" rolü üstlenen Spark Liquidity Layer (SLL) adında bir likidite katmanına da sahiptir. SLL, Sky Core'dan likidite (örneğin USDC/USDS) aldıktan sonra, sadece kendi "ticari bankası" Spark Lend'e finansal destek sağlamakla kalmaz, aynı zamanda bu likiditeyi diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine, örneğin Morpho'ya ve hatta rakibi Aave'ye "toptan" sağlar.

Bu nedenle, Spark basit bir borç verme uygulaması değildir, aksine perakende ve toptan işlevleri bir araya getiren, derinlemesine entegre bir likidite motorudur ve SubDAO kimliğinden tam olarak yararlanarak Sky ekosistemi içinde ve dışında değer yaratmakta ve dağıtmaktadır.

Buna karşılık, Aave V4'teki Spokes'in bağımsızlığı ve özerkliği çok daha zayıf. Şu anda Spokes kendi token'larını ihraç edemiyor. Onlar Aave ana protokolünün uzantısıdır; oluşturdukları değer (örneğin faiz geliri) Aave DAO'ya geri dönecektir. Spoke, büyük bir grup altındaki farklı iş birimlerine benzer; Aave markası ve ekonomik çerçevesi altında birleşik bir şekilde faaliyet gösterirler ve ürettikleri değer de grup merkezine geri döner.

Makro Bakış Açısı

Aave ve Sky'in bu yapı değişiklikleri yalnızca birer izole olay değil, aynı zamanda Merkezi Olmayan Finans'ın geleceğini şekillendiren ana eğilimlere doğrudan bir yanıt.

RWA'yı entegre etme

Merkezi Olmayan Finans büyümesinin bir sonraki sınırı, devlet tahvilleri, gayrimenkul ve özel krediler gibi gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi olarak geniş çapta kabul edilmektedir. Bu varlıklar, tek bir, büyük bir protokol içinde yönetilmesi zor olan benzersiz yasal ve uyum gereklilikleri taşımaktadır. Aave V4 ve Sky'ın modüler yapısı, protokolün merkeziyetsiz ve izin gerektirmeyen temel özelliklerini korurken, bağımsız, özelleştirilebilir ve hatta izinli "kum havuzları" ortamları (örneğin RWA Spoke veya R