Merkezi Olmayan Finans sektörüne yeni bir şafak: Düzenlemelerin gevşetilmesi ve piyasa performansının analizi

Son günlerde, ABD düzenleyici ortamında bir ısınma belirtisi görünüyor, bu da DeFi alanına bir umut getiriyor. 9 Haziran'da düzenleyici üst düzey yetkililerin verdiği olumlu sinyaller, DeFi platformlarının daha elverişli bir gelişim ortamı ile karşılaşabileceğini gösteriyor.

Ancak, bu politikaların olumlu etkileri altında, DeFi piyasasında karmaşık bir durum ortaya çıkıyor: bir yandan, bazı önde gelen protokollerin TVL'si sürekli olarak yeni zirveler kaydediyor ve temel veriler güçlü bir performans sergiliyor; öte yandan, birçok önde gelen DeFi protokolünün TVL'si yavaş büyüyor ve token fiyatları hala yılın başındaki seviyelerin altında, piyasanın değer keşfi süreci devam ediyor. Son zamanlarda DeFi token'larında hızlı bir sıçrama görülse de, bu durum aslında kısa vadeli piyasa duygu dalgalanmaları mı yoksa derin değer mantığı tarafından mı yönlendiriliyor? Gelin, DeFi önde gelen projelerinin en son dinamiklerine ve veri performansına odaklanalım, içindeki fırsatları ve zorlukları analiz edelim.

Düzenleyici Tutum Değişimi: DeFi "İnovasyon Muafiyeti" Çerçevesiyle Karşılaşabilir

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans (DeFi) düzenlemesi konusunda belirgin bir olumlu sinyal verdi. 9 Haziran'da düzenlenen "DeFi ve Amerikan Ruhu" kripto yuvarlak masa toplantısında, SEC başkanı DeFi'nin temel ilkelerinin Amerikan ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi temel değerlerle uyumlu olduğunu belirtti ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını destekledi. O, blok zinciri teknolojisinin aracılara ihtiyaç duymadan finansal işlemleri gerçekleştirdiğini vurguladı ve SEC'in bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini dile getirdi.

Ayrıca, başkan ilk kez çalışanlara DeFi platformlarına yönelik "yenilikçi muafiyet" politika çerçevesi geliştirmeleri talimatını verdiğini açıkladı. Bu çerçeve, "SEC yetkisi altındaki varlıkların ve olmayan varlıkların zincir üzerindeki ürün ve hizmetleri hızlı bir şekilde piyasaya sürmelerine izin vermek" için tasarlandı. Ayrıca, kendi kendine saklama veya gizlilik odaklı yazılımların geliştiricilerinin, yalnızca kod yayımladıkları için federal menkul kıymetler yasası kapsamında sorumluluk taşımamaları gerektiğini vurguladı ve SEC Şirket Finansmanı Departmanı'nın PoW madenciliği ve PoS staking'in kendisinin menkul kıymet işlemi oluşturmadığını açıkladığını belirtti.

SEC kripto görev gücü lideri de desteklerini ifade etti ve başkalarının kodu kullanması nedeniyle kodu yayımlayanların sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkezi olmayan" etiketini kullanarak düzenlemelerden kaçınmamaları gerektiği konusunda da uyardı.

SEC Cumhuriyetçi üyelerinin daha dostane kripto politikalarını teşvik etmesi bağlamında, bu beyanlar piyasa tarafından büyük bir olumlu gelişme olarak görülüyor ve bir dönem DeFi token fiyatlarının fırlamasına neden oldu. "İnovasyon muafiyeti" uygulanırsa, ABD'deki DeFi projelerinin gelişimi için daha esnek ve net bir düzenleyici ortam oluşturması bekleniyor.

Piyasa Verileri Analizi: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenler Güçlü Bir Şekilde Yükseliyor

Regülasyonla ilgili olumlu haberlerin açıklanmasının ardından, uzun süredir sessiz kalan Merkezi Olmayan Finans (DeFi) tokenleri genel bir yükseliş trendine girdi. Birçok önde gelen projenin token fiyatları genel olarak %20-%40 oranında büyük artışlar gösterdi. Peki bu gerçekten sadece haberlerin piyasa üzerinde yarattığı geçici bir etki mi, yoksa DeFi sektörünün doğal bir büyüme sonucumu? Gelin, önde gelen ilk 20 DeFi protokolünün son altı aylık verilerini analiz edelim.

Genel olarak, bu başlıca Merkezi Olmayan Finans protokollerinin 2025 yılının ilk yarısındaki TVL artışı pek dikkate değer değil, bu protokollerin 7'sinin TVL'si hatta düşüş göstermiştir. Artış gösteren protokoller arasında, 5'inin artışı %5'i geçmemiştir, bu da temelde yerinde sayma durumundadır. En hızlı büyüyen, geleneksel Merkezi Olmayan Finans protokollerinden farklı olan bir RWA türü protokoldür. Diğer protokoller arasında, belirgin bir artış gösteren başlıca bir borç verme platformu, TVL'sini 26 milyar doları aşarak tarihi bir zirveye ulaştı ve ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış yaşadı. Diğer bir borç verme protokolü ise %72.97'lik bir artışla karşılaştı.

Bazı kamu blok zinciri ekosistemleri bu yıl stabil coinlerde sürekli bir büyüme sağlasa da, ekosistemin en büyük Merkezi Olmayan Finans protokollerinin TVL verileri ilk yarıda %39.82 azalarak en büyük düşüş gösteren başlıca protokol oldu. Ayrıca, bazı piyasa ilgisi yüksek popüler protokoller de ilk yarıda farklı derecelerde bir düşüş yaşadı.

Token fiyatlarının bu düşüş eğilimini de artırdığı görünmektedir, 2025 yılının ilk yarısında ilk 20 DeFi protokolünün token fiyatlarının ortalama maksimum geri çekilmesi %57'ye ulaşmıştır. Son zamanlarda piyasanın canlanmasına rağmen, her protokol tokeninde büyük bir sıçrama yaşansa da, büyük çoğunluğu 1 Ocak 2025 tarihindeki fiyat seviyesine geri dönmeyi başaramamıştır. Bunlardan sadece bir yönetim tokeni 1 Ocak tarihine göre %44.8 artış gösterirken, bir diğeri ise zar zor 1 Ocak'a benzer bir fiyata geri dönmüştür. Genel olarak, bu tokenler 1 Ocak fiyatına göre ortalama %24 daha düşük seviyededir.

Ancak, bu DeFi projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı ve ortalama dipten sıçrama artışı yaklaşık %95,59. Bu arada, birkaç tokenin sıçrama oranı %150'den fazla. Görünüm olarak, bu tokenlerin son dönem dip noktaları 7 Nisan'da yoğunlaşmış durumda ve kripto pazarının genel görünümüyle benzerlik gösteriyor. Ancak sıçrama gücü genellikle diğer token türlerinden daha iyi. Ancak, ister fiyat sıçrama açısında olsun, isterse son altı ayın genel görünümü açısından, token fiyatlarının hareketinin bu DeFi protokollerinin TVL performansıyla doğrudan bir ilişkisi olmadığı görünüyor.

Önde Gelen Projelerin Dinamik Analizi

Bu projeler arasında, birkaç Merkezi Olmayan Finans projesinin performansı dikkatle izlenmeyi gerektiriyor.

Bir Önde Gelen Kredi Platformu: DeFi protokolünün öncü projelerinden biri olarak, ilk yarıda verileri etkileyici bir şekilde performans gösterdi ve birçok kez tarihsel zirveleri aştı. Ayrıca, birden fazla kamu blok zincirini genişletti ve şu anda 18 kamu blok zincirini destekliyor. Ayrıca, token fiyatını artırmak için, bu platformun topluluğu, her hafta 1 milyon dolarlık token geri alımını ve platform ile yerel stabilcoin'in gelirinin yeniden dağıtımını içeren bir öneri sundu. Öneriye göre, bazı ödüllerin %80'i token staking yapanlara dağıtılacaktır.

Ürünün faiz oranları gibi yönleri açısından bakıldığında, platformun kredi faiz oranları pek yüksek sayılmaz, ancak daha güçlü bir derinliğe sahiptir; bu da onu birçok büyük yatırımcının favorisi haline getirmiştir. 10 Haziran'da, tanınmış bir aile bu platformdan 7.5 milyon dolarlık USDT borç aldı. Genel olarak, 2025 yılına kadar 2025'in ilk yarısında, bu platform temel veriler (TVL gibi) ve piyasa performansı açısından bir artış trendi göstermiştir, hâlâ Merkezi Olmayan Finans protokollerinin gelişimi için standart bir şablondur.

Bir Önde Gelen DEX: Bu DEX, 2025 yılında yeni bir versiyonunu resmi olarak piyasaya sürdü; teknik olarak daha esnek özelleştirme mantıkları getirdi ve Gas ücretlerini önemli ölçüde azalttı. Ayrıca, yeni zincirinin lansmanı da bu DEX'in Merkezi Olmayan Finans ekosistemindeki rekabet gücünü daha da artırdı.

Yılın ilk yarısında bu DEX'in TVL miktarında bir düşüş gözlemlense de, dikkatlice incelendiğinde bu düşüşün esasen Ethereum fiyatındaki düşüşten kaynaklandığı anlaşılmaktadır. ETH'nin stake miktarına baktığımızda, Ocak ayına kıyasla hala bir artış göstermektedir. Ayrıca, yeni zincirinin piyasaya çıkmasının ardından hızlı bir şekilde belirli bir pazar payı elde etti ve bu DEX üzerindeki TVL sıralamasında ikinci sırada yer alan bir blockchain haline geldi; 11 Haziran itibarıyla TVL yaklaşık 5.46 milyon dolar.

Bir Yönetim Protokolü: Bu protokol 2024'ten itibaren marka yükseltmesi gerçekleştirdi. Yükseltmeden sonra, TVL'si düşüşe geçti ancak ekosistemdeki başka bir protokol RWA yönünde yeni bir potansiyel ortaya koydu; bu iki protokolün toplam TVL'si 11 milyar doları aşacak ve ilk üç seviyesine yükselebilecek. Ayrıca, 2025'teki performansı da oldukça dikkat çekici, en düşük 800 dolar civarından 2100 dolara kadar yükselerek %170'ten fazla artış gösterdi. Ancak, bu protokolün yükseltme planı açıkça nispeten karmaşık bir yeniden yapılandırmadır; yönetim mekanizmasından, token ekonomisinden ürün portföyüne kadar birçok unsuru kapsamaktadır, bu da piyasanın onunla ilgili basit bir algı oluşturmasını zorlaştırmakta ve piyasa yayılımını olumsuz etkilemektedir.

Bir Yeniden Teminatlandırma Protokolü: Bu protokol, "yeniden teminatlandırma" kavramını başlattı ve piyasaya sürülmesinden bu yana, TVL'si patlayıcı bir büyüme göstererek 12.4 milyar dolara ulaştı; şu anda üçüncü en yüksek sıralamaya sahip Merkezi Olmayan Finans protokolü. 2024 yılında yeniden teminatlandırma kavramı bir süre popülerliğini kaybetse de, bu protokolün TVL'si bir zamanlar düşüşe geçti, ancak Nisan ayından bu yana TVL verileri belirgin bir şekilde yeni bir büyüme dönemine girdi; 2 ay içinde 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara çıkarak %77'lik bir artış gösterdi. Kavramın dış görünümünden arındığında, belki de yeniden teminatlandırmanın gerçek değeri piyasa tarafından yeniden tanımlanıyor.

Bir Likit Staking Protokolü: Likit staking alanında lider projelerden biri olan bu protokol, token'ı ile piyasada hakimiyet sağladı ve 2024'te TVL miktarı bir dönem 40 milyar dolara yaklaştı. Ancak 2024'ün ikinci yarısından itibaren, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle, Ethereum ana ağına aşırı bağımlı olan bu protokol (Ethereum ana ağının payı %99'dan fazla) bir düşüş göstermeye başladı ve TVL sürekli azaldı. Token'ının son zamanlardaki toparlanması da belirgin değil, dip seviyeden 10 Haziran'da %61'lik maksimum artış, ilk 20 DeFi token'ının ortalamasının çok altında. Şu anda bu protokolün toplam TVL'si hala bir başlıca kredi verme platformundan sonra ikinci sırada yer alıyor, bu protokol için ölçek ekonomisi hâlâ mevcut. Ancak daha fazla pazara hızlı bir şekilde nasıl dönüşüm yapacağı, lider konumunu korumak için en önemli görev olabilir.

Regülasyon tutumundaki değişim, şüphesiz Amerika Birleşik Devletleri'nin Merkezi Olmayan Finans pazarına bir canlılık aşılıyor. Uzun zamandır projelerin karşılaştığı regülasyon belirsizliğinin hafiflemesi bekleniyor ve bazı belirsiz yenilikler gerçekten hayata geçebilir. Verilerin ortaya koyduğu eğilim de dikkate değer: Ethereum hala TVL'nin ana taşıyıcısı olsa da, Merkezi Olmayan Finans'ın gelişim dinamiği giderek bağımsızlığını göstermeye başladı ve hatta temel blok zincirinin değerini geri beslemeye başladı. Bir analistin dediği gibi, "Merkezi Olmayan Finans ekosistemi ETH'nin yükselişinin motoru haline geliyor."

Gelecekte, düzenlemenin netleşmesi, daha düşük risk iştahıyla daha fazla geleneksel finans sermayesinin Merkezi Olmayan Finans alanına girmesini sağlayacak ve değerli yeni kanlar getirecek; aynı zamanda, bazı finans devlerinin benzersiz Merkezi Olmayan Finans ürünleri piyasaya sürme çabaları, hem daha geniş entegrasyon olanaklarını müjdelemekte hem de artan pazar payı mücadelesinin daha da şiddetleneceğini göstermektedir. Düzenlemelerin gevşetilmesiyle başlayan bu yeni aşama, belki de Merkezi Olmayan Finans'ın olgunlaşmasına ve geleneksel finansla derin bir entegrasyona geçişin yeni bir başlangıcıdır.