Hisse Senedi Tokenizasyonunun İki Paradigması: xStocks Açıklığa Yöneliyor, Robinhood Duvarların İçine Giriyor

Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu, blockchain alanında önemli bir gelişim yönü haline gelmiştir. Kraken, Robinhood gibi finansal teknoloji şirketlerinin katılımıyla, hisse senedi tokenizasyonu yavaş yavaş bir kavramdan gerçeğe dönüşmektedir. Küresel yatırımcılar artık blockchain teknolojisi sayesinde, Apple, Tesla gibi şirketlerin hisse senedi işlemlerine daha kolay bir şekilde katılabilirler. Ancak, bu heyecanın ardında, bu yenilikçi modelin içsel mantığını derinlemesine düşünmemiz gerekmektedir.

Bu rapor, "Açık DeFi" yolunu temsil eden xStocks('in Backed Finance tarafından piyasaya sürüldüğü ve Kraken gibi borsalar tarafından işlem gördüğü ile "Uyumlu Kapalı Bahçe" yolunu temsil eden Robinhood'u konu alacak. Bu iki modeli karşılaştırarak, sıkı düzenleme, teknolojik yenilik ve piyasa fırsatları arasında nasıl bir denge sağlanacağını tartışacağız.

![Hisse Senedi Tokenizasyonunun İki Paradigması: xStocks Açık Hale Geliyor, Robinhood Kapatılmış Alanlara Giriyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f7b48909a8f319b1486161a78eae826.webp(

1. Temel Analiz: Uyumun "Sıkı Kural" ve "Tılsım"ı

Hisse senedi tokenizasyonunun başlıca karşılaştığı zorluk uyumdur. Şu anda piyasada iki ana uyum yolu oluşmuştur: 1:1 varlık destekli menkul kıymet tokenleri ve türev sözleşme tokenleri. Bu iki modelin hukuki yapısı ve işletim mantığı bakımından köklü farklılıklar bulunmaktadır.

) Mod 1: xStocks - DeFi'nin Açık Yolunu Kucaklayın

xStocks'ın temeli, her bir Token'ı gerçek hisse senetleri ile 1:1 olarak sabitlemektir. Kullanıcıların sahip olduğu Token'lar, altındaki hisse senetlerine sahip olma veya hak iddia etme anlamına gelir. Bu model, varlıkların gerçekliği ve şeffaflığını hedeflemektedir.

Hukukî yapı:

• İsviçre merkezli Backed Finance tarafından çıkarılmıştır, İsviçre DLT yasasına tabidir.
• Liechtenstein'de özel amaçlı taşıyıcı ###SPV( kurmak, gerçek hisseleri tutmak
• SPV, risk izolasyonu sağlayarak temel varlıkların güvenliğini korur.

Varlık destekleme ve likidite:

• Sıkı 1:1 sabitleme, her Token bir gerçek hisse senedine karşılık gelir.
• Chainlink oracle'ları aracılığıyla rezerv kanıtı sağlamak, şeffaflığı artırmak
• İki Yönlü Likidite: Merkezi Borsa Piyasa Oluşturma + DeFi Protokolü Likidite Havuzu

![Hisse Senedi Tokenizasyonunun İki Paradigması: xStocks Açık Hale Geliyor, Robinhood Duvarların İçine Giriyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(

) Model 2: Robinhood - Uyum Öncelikli "Çit Bahçesi"

Robinhood'un hisse senedi tokenleri esasen bir finansal türev sözleşmesidir, kullanıcıların satın aldığı, belirli hisse senedi fiyatlarını takip eden sözleşme haklarıdır, hisse senedi mülkiyeti değil.

Hukukî yapı:

• Robinhood Europe UAB tarafından çıkarılmıştır ve Litvanya Merkez Bankası'nın denetimine tabidir.
• Ürün, Avrupa Birliği'nin MiFID II çerçevesine uymakta olup, türev ürünler olarak sınıflandırılmaktadır.
• Arbitrum ağı üzerinde hızlı ve düşük maliyetle 213 tür hisse senedi Token'ı dağıtma

"Çit Bahçesi" tasarımı:

• Zincir üzeri KYC ve beyaz liste, yalnızca onaylanmış kullanıcılar işlem yapabilir.
• Sınırlı DeFi kombinasyonu, varlıklar Robinhood ekosisteminde kilitlenmiştir.
• Robinhood Chain'in geliştirilmesi planlanıyor, ekosistem kontrolünü daha da güçlendirmek için

İki büyük model karşılaştırması

xStocks, "varlıkların zincir üzerine aktarımı" anlamına gelir ve geleneksel varlıkları gerçek bir şekilde blockchain'e yansıtarak açık finansı kucaklar. Robinhood ise "işlerin zincir üzerine aktarımı" anlamına gelmekte olup, blockchain'i geleneksel türev ürün işini paketlemek için kullanarak CeFi'nin blockchain tabanlı bir yükselişine daha çok benzemektedir.

![Hisse Senedi Tokenizasyonunun İki Paradigması: xStocks Açık Hale Geliyor, Robinhood Korumalı Alanlara Giriyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(

İki, teknik mimarinin "Buz ve Ateşin Şarkısı"

) Temel blok zinciri seçimi

• xStocks, Solana'yı seçti: En yüksek performansı hedefleyerek yüksek frekanslı ticaret ve DeFi etkileşimini destekliyor.
• Robinhood, Arbitrum'u seçti: Ethereum güvenliğini miras alıyor, gelecekte kendi Layer 2'sine geçecek.

çekirdek teknoloji bileşeni

Akıllı Sözleşme:

• xStocks: Açık SPL Token, serbestçe transfer edilebilir
• Robinhood: Yerleşik transfer kısıtlaması, yalnızca beyaz liste içindeki adreslerin sahip olmasına izin verir.

Oracle###Chainlink(:

• Fiyat bilgisi sağlamak, sabitliği sürdürmek
• xStocks için rezerv kanıtı sağlamak

Karmaşık zincirler arası etkileşim )Chainlink CCIP(:

• Varlıkların çapraz zincir transferini gerçekleştirmek, likiditeyi genişletmek

![Hisse Senedi Tokenizasyonu için İki Paradigma: xStocks Açık Hale Geliyor, Robinhood Kapalı Alanlara Giriyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(

) Varlıkların zincirleme ve SPV çalışması

1. Varlık ayrımı: Gerçek hisse senetlerini SPV'ye satın almak ve yatırmak
2. Tokenizasyon: SPV onaylandıktan sonra zincir üzerinde token minting yetkisi.
3. Token dağıtımı: Borsa aracılığıyla veya nitelikli yatırımcılara doğrudan satış yoluyla
4. Yaşam döngüsü yönetimi: Temettü, hisse bölünmesi gibi şirket eylemlerini işleme.
5. İade ve İmha: Tokenları imha et, SPV ilgili hisseleri serbest bırakır.

![Hisse senedi tokenizasyonunun iki paradigmaları: xStocks açık hale geliyor, Robinhood kapalı alanlara giriyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(

Üç, İş Modeli ve Risk Değerlendirmesi

) iş modeli

Robinhood:

• Döviz dönüşüm ücreti
• Potansiyel olarak sipariş akış ödemeleri, üyelik hizmetleri vb. getirme
• Özel sermaye pazarını genişletmek

xStocks:

• İşlem Ücreti
• Madeni para basım/iade ücreti
• B2B varlık tokenizasyon hizmeti

![Hisse senedi tokenizasyonunun iki paradigması: xStocks açık bir yöne gidiyor, Robinhood kapalı bir alana giriyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(

) risk değerlendirmesi

• Regülasyon riski: Politika değişiklikleri iş uyumluluğunu etkileyebilir.
• Teknik riskler: Akıllı sözleşme açıkları, oracle arızaları vb.
• Karşı taraf riski: merkezi platform iflas edebilir veya hacklenebilir.
• Likidite riski: Piyasa dalgalanmaları nedeniyle pozisyonu zamanında kapatma imkânı olmaması
• Hukuki risk: Sınır ötesi düzenleyici arbitraj zorluklarla karşılaşabilir.
• Piyasa riski: Token fiyatı, alt varlıkla bağlantısını koparır.

![Hisse Senedi Tokenizasyonunun İki Paradigması: xStocks Açık Hale Geliyor, Robinhood Kapalı Duvardan İçeri Giriyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(

Pazar Yapısı ve Gelecek Görünümü

) Ana Oyuncu Matris

1. Açık DeFi kampı: xStocks, Synthetix vb.
2. Uyum Duvar Bahçesi: Robinhood, Securitize vb.
3. Altyapı Sağlayıcıları: Chainlink, Backed Finance vb.

![Hisse Senedi Tokenizasyonunun İki Paradigması: xStocks Açık Hale Geliyor, Robinhood Kapalı Duvara Giriş Yapıyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(

) Piyasa Trendi

• İzolasyondan Bütünleşmeye: TradFi ve DeFi ile Derinlemesine Entegrasyon
• Düzenleyici odaklı yenilik: MiCA, DLT yasası gibi net kurallar sağlıyor.
• Kurumsal katılım ve ürün çeşitliliği: Yapısal ürünler, özel sermaye vb. alanlara genişleme
• Özel sermaye tokenizasyonu yeni bir mavi okyanus haline geliyor

![Hisse Senedi Tokenizasyonunun İki Paradigması: xStocks Açık Hale Geliyor, Robinhood Duvarların İçine Giriyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(

) Gelecek Düşüncesi

• Açık vs Kapalı Rekabet: İki model bir arada, farklı kullanıcı gruplarına hizmet ediyor.
• Teknoloji ve hukuk yarışması: Çapraz zincir, Layer 2, gizlilik hesaplama gibi teknolojiler düzenleyici adımlara ayak uydurabilir mi?

Hisse senedi tokenizasyonu, küresel finansal piyasaları yeniden şekillendiriyor. Birçok zorlukla karşılaşmasına rağmen, işaret ettiği gelecekteki yön geri döndürülemez. Piyasa katılımcılarının, derin bir şekilde temel mantığını ve risklerini anlamanın temeli üzerine, bu finansal devrimi aktif ve temkinli bir şekilde kucaklaması gerekiyor.

![Hisse senedi tokenizasyonunun iki paradigması: xStocks açık hale geliyor, Robinhood kapalı alana giriyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(