Usual projesinin derinlik analizi: USD0++ sabitlenmesi ve döngüsel kredi tasfiye olma gerçeği

Son zamanlarda, Usual tarafından çıkarılan USD0++ stabilcoin'in değer kaybı olayı, piyasada büyük tartışmalara ve kullanıcı paniklerine neden oldu. Bu yazıda, DeFi ürün tasarımı açısından, Usual'ın ürün mantığı, ekonomik modeli ve USD0++'ın değer kaybı nedenleri sistematik bir şekilde analiz edilecektir.

Usual'ın ürün sistemi

Usual genellikle 4 tür token içerir:

1. USD0: Stabil Coin
2. USD0++：Tahvil Tokeni
3. ALIŞILMIŞ: Proje tokeni
4. USUALx: Yönetim Tokeni

USD0 stabil coin

USD0, RWA varlıklarının teminat olarak kullanıldığı bir eşdeğer teminatlı stablecoin'dir. Şu anda USD0'ı mintlemek için ana olarak USYC ve M teminat olarak kullanılmaktadır.

Kullanıcılar USD0'ı iki şekilde mintleyebilir:

1. Doğrudan RWA varlıklarıyla mintleme
2. RWA sağlayıcısı aracılığıyla, USDC ile dolaylı olarak mintleme

USD0++ tahvil tokeni

USD0++ sahipleri iki kısım kazanç elde edebilir:

1. Temel RWA varlıklarının getirisi
2. Günlük olarak yeni USUAL token dağıtımından elde edilen kazanç

USD0 ile 1:1 teminatlı USD0++ basılabilir, varsayılan olarak 4 yıl kilitli.

USUAL ve USUALx token

USUAL, USD0++ teminat göstererek veya ikinci el piyasadan satın alarak elde edilebilir.

USUAL, 1:1 teminatla yönetim tokeni USUALx basılabilir. USUALx sahipleri, %10'luk USUAL artırımı kazancı elde edebilir.

USD0++ Sabitlenme Olayı Analizi

10 Ocak'ta, Usual resmi olarak USD0++ geri alma kurallarını değiştirdiğini duyurdu:

1. Koşullu İade: 1:1 iade, ancak kısmi USUAL gelir ödenmelidir.
2. Şartsız İade: Kazanç düşülmeden, ancak iade oranı en az %87.

Bu hareket kullanıcı panikine neden oldu, USD0++ fiyatı büyük bir düşüş yaşadı.

Arkasındaki olası motivasyon

1. Hassas Tasfiye Ol Döngü Kredisi

Birçok kullanıcı, USD0++'yu teminat olarak kullanarak Morpho'da USDC ödünç alıyor, ardından USDC'yi döngüsel olarak USD0++'ya basıyor ve yüksek kaldıraç oluşturuyor.

Morpho'da USD0++/USDC için tasfiye hattı %86, tam olarak Usual'ın belirlediği %87'lik asgari fiyatın altında. Bu, döngüsel kredi pozisyonlarını tasfiye etmeyi sağlarken, Morpho'nun sistematik kötü alacaklar yaşamasını da önlemek için olabilir.

2. USUAL fiyatını kurtar

Koşullu geri alma mekanizması ile kullanıcıları USUAL'ı teminat göstererek USUALx elde etmeye teşvik etmek, USUAL arzını azaltmak ve kripto fiyatındaki düşüş eğilimini engellemeye çalışmak.

Açığa Çıkan Sorunlar

1. Kullanıcı proje belgelerini dikkatlice okumadığı için kural değişikliklerine sert tepki verdi.

2. Proje tarafının karar alma süreci fazla merkezi, topluluk katılımı eksik.

3. DeFi projeleri sürekli olarak önceki deneyimlerden ders alıyor, ancak kullanıcı varlıklarının güvenliği hala tehdit altında.

Genel olarak, bu olay DeFi projelerinin yönetiminde ve kullanıcı katılımında bazı sorunları ortaya çıkardı, ancak aynı zamanda sektörün sürekli gelişimini ve kendini düzeltmesini de gösterdi. Sektöre olan güvenimizi korumalıyız, aynı zamanda DeFi'ye katılımda dikkatli olmalıyız.