2025 Yılı İlk Yarısı Şifreleme Türetme Pazar Analiz Raporu

2025 yılının ilk yarısında, küresel makro çevre devam eden bir dalgalanma içinde. Fed, birden fazla kez faiz indirimini duraklatarak para politikasının gözlem aşamasına girdiğini yansıtıyor, Trump yönetiminin gümrük politikası ve jeopolitik çatışmaların artması ise küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamakta. Bu arada, şifreleme türetme piyasası 2024 yılının sonunda devam eden güçlü ivmesini sürdürüyor, genel ölçek yeniden bir zirveye ulaştı. BTC yılın başında tarihi yüksek nokta olan 111,000 doları aştıktan sonra bir konsolidasyon aşamasına girdi, küresel BTC türetme açık pozisyonları (OI) büyük bir artış gösterdi, 1-6 aylar arasında toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 700 milyar doların üzerine sıçradı. Haziran itibarıyla, BTC fiyatı 100,000 dolar civarında nispeten istikrarlı kalmasına rağmen, türetme piyasası birçok alım-satım yeniden yapılandırması yaşadı, kaldıraç riski bir miktar azaldı, piyasa yapısı nispeten sağlıklı.

Üçüncü ve dördüncü çeyreğe bakıldığında, makro çevre ( gibi faiz politikası değişiklikleri ) ve kurumsal fonların etkisiyle, türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilitenin birikimini koruması mümkündür, aynı zamanda risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekmektedir, BTC fiyatındaki devam eden artışa temkinli bir iyimserlikle yaklaşılmalıdır.

I. Piyasa Genel Görünümü

Piyasa Özeti

2025 yılının birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı Ocak ayında 110,000 dolar zirvesine ulaştı, ardından Nisan ayında yaklaşık 75,000 dolara gerileyerek yaklaşık %30'luk bir düşüş gösterdi. Ancak, piyasa duyarlılığının düzelmesi ve kurumsal yatırımcıların sürekli ilgisiyle, BTC fiyatı Mayıs ayında yeniden yükselerek 112,000 dolar zirvesine ulaştı. Haziran itibarıyla fiyat yaklaşık 107,000 dolar civarında istikrar kazandı. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025 yılının ilk yarısında sürekli olarak arttı, verilere göre BTC'nin piyasa payı birinci çeyrek sonunda %60'a ulaştı ve bu, 2021'den bu yana en yüksek seviyesiydi. Bu trend ikinci çeyrekte de devam etti ve piyasa payı %65'in üzerine çıkarak, yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösterdi.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi artmaya devam ediyor, BTC spot ETF'sinde sürekli bir akış trendi görülmekte, ETF'nin toplam varlık yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aşmış durumda. Ayrıca, dolar endeksinin düşmesi ve geleneksel finansal sisteme olan güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler de BTC'nin değer saklama aracı olarak cazibesini artırmaktadır.

2025'in ilk yarısında, ETH'nin genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa bir süre için yaklaşık 3,700 dolara ulaştı, ancak hemen ardından büyük bir geri çekilme yaşandı. Nisan ayında, ETH en düşük 1,400 doları kırdı ve düşüş %60'ı aştı. Mayıs'taki fiyat artışı sınırlı oldu, teknik olumlu gelişmelere rağmen ETH hâlâ yaklaşık 2,700 dolara kadar yükseldi ve yılın başındaki zirveyi geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı yaklaşık 2,500 dolarda istikrarlı kalıyor, yılın başındaki zirveye göre %30'a yakın bir düşüş gösterdi ve güçlü bir sürekli iyileşme belirtisi göstermiyor.

ETH ile BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgindir. BTC'nin toparlanması ve piyasadaki hakimiyetinin sürekli artması bağlamında, ETH yalnızca senkronize bir şekilde yükselmekle kalmamış, aksine belirgin bir zayıflık göstermiştir. Bu fenomen, ETH/BTC oranının belirgin bir düşüşü olarak kendini göstermektedir; yıl başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düşerek %50'den fazla bir kayıp yaşanmıştır, bu ayrışma ETH'ye olan piyasa güveninin belirgin bir şekilde azaldığını ortaya koymaktadır. 2025'in üçüncü ve dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF teminat mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte piyasa risk iştahının artması ve genel ruh halinin iyileşmesi beklenmektedir.

Altcoin pazarının genel performansı daha belirgin bir şekilde zayıf, veriler, Solana gibi bazı ana akım altcoinlerin yılın başında kısa bir yükseliş yaşamasına rağmen, ardından sürekli bir düzeltme sürecine girdiğini gösteriyor. SOL, yaklaşık 295 dolarlık zirveden Nisan'daki yaklaşık 113 dolara gerileyerek %60'tan fazla bir kayıp yaşadı, çoğu diğer altcoinler de benzer veya daha büyük oranlarda düşüşler yaşadı, bazı altcoinler zirveden %90'dan fazla düştü, bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma duygusunun arttığını gösteriyor.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten kaçış varlığı olarak konumu belirgin bir şekilde güçlenmiştir; bu, onun "spekülatif ürün" özelliğinden "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık" haline dönüşümünü göstermektedir. ETH ve alternatif kripto paralar ise "şifreleme yerel sermaye, bireysel spekülasyon, DeFi faaliyetleri" ile öne çıkmakta ve varlık konumlandırması daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve alternatif kripto para piyasası, fon tercihindeki azalma, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle sürekli zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece birkaç kamu blok zincirinin ekosisteminin sürekli genişlemesi dışında, genel alternatif kripto para piyasası belirgin teknik yenilikler veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları eksikliği yaşamaktadır; bu durum, yatırımcıların sürekli dikkatini çekmekte zorluk yaşatmaktadır. Kısa vadede, makro düzeydeki likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve alternatif kripto para piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik destek sağlanmadığı takdirde zayıf durumunu önemli ölçüde tersine çeviremeyecektir; yatırımcıların alternatif kripto paralara yönelik yatırım duygusu hâlâ temkinli ve muhafazakâr olmaya devam etmektedir.

BTC/ETH türetme pozisyonu ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Spot ETF'nin büyük fon girişi ve türev talebinin canlı olması sayesinde, BTC türev OI daha da yükseldi ve bu yılın Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkate değer bir nokta, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların payının hızlı bir şekilde artmasıdır. 1 Haziran itibarıyla veriler, CME BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının 158.300 BTC( yaklaşık 165 milyon USD)'ye ulaştığını ve tüm borsalar arasında birinci sırada olduğunu, aynı dönemde 118.700 BTC( yaklaşık 123 milyon USD)'yi geride bıraktığını göstermektedir. Bu durum, kurumların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasa girmesini yansıtır; CME ve ETF önemli bir artış yaratmaktadır. Bir ticaret platformu, hala şifreleme borsaları arasında açık pozisyon büyüklüğü en büyük olanıdır, ancak pazar payı sulandırılmıştır.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, 2025 yılının ilk yarısında toplam açık pozisyon sözleşme miktarı yeni bir zirveye ulaştı, bu yılın Mayıs ayında 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla, veriler, bir işlem platformunda ETH türetme açık pozisyonunun 2,354,000 ETH( yaklaşık 6 milyar dolar) olduğunu gösteriyor, bu da tüm borsalar arasında en yüksek konumda.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı rasyonel hale geldi. Tüm piyasada açık pozisyonlar artarken, birden fazla sert dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrol dışına çıkmadı. Özellikle şubat ve nisan aylarındaki dalgalanmalardan sonra, borsa teminat rezervleri nispeten yeterliydi, tüm piyasadaki kaldıraç oranı göstergeleri zaman zaman yüksek noktalar göstermesine rağmen sürekli bir artış eğilimi göstermedi.

türetme endeksi (CGDI ) analizi

Türetme endeksi, küresel şifreleme türetme piyasası fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda şifreleme piyasasında, işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler piyasanın temel fiyatlama mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. Bu endeks, dinamik olarak açık pozisyonların piyasa değerini ( Açık Pozisyon ) ile takip ederek, ilk 100 ana akım şifreli para birimi sürekli sözleşme fiyatlarını ve bunların açık pozisyon sayısını ( Açık Pozisyon ) değer ağırlıklı olarak birleştirerek, gerçek zamanlı olarak yüksek derecede temsil edici bir türetme piyasası trend göstergesi oluşturmaktadır.

Bu endeks, ilk yarıda BTC fiyatından farklı bir seyir izledi. Yılın başında BTC, kurum alımlarının etkisiyle güçlü bir yükseliş gösterdi ve fiyatı tarihi zirve civarında seyretti, ancak endeks Şubat ayından itibaren geri çekilmeye başladı------bu düşüşün sebebi, diğer ana akım sözleşme varlıklarının fiyatındaki zayıflıktır. Endeks, ana akım sözleşme varlıklarının OI ağırlıklı hesaplandığı için, BTC'nin öne çıktığı dönemde, ETH ve altcoin vadeli işlemleri eş zamanlı olarak güçlenemedi ve bu durum genel endeks performansını olumsuz etkiledi. Kısacası, ilk yarıda fonlar belirgin bir şekilde BTC'ye yöneldi, BTC'nin güçlü kalması ise kurumların uzun vadeli alımlarının ve spot ETF etkisinin desteğiyle gerçekleşti. BTC pazar payı arttı, ancak altcoin bölümündeki spekülatif heyecan azaldı ve fon çıkışı endeksi aşağı çekti, oysa BTC fiyatı yüksek seviyelerini korudu. Bu farklılık, yatırımcıların risk iştahındaki değişimi yansıtıyor: ETF olumlu etkisi ve riskten kaçınma talebi, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden oldu, oysa düzenleyici belirsizlik ve kâr realizasyonu, ikincil varlıklar ve altcoin piyasasını baskı altında bıraktı.

türetme riski endeksi ( CDRI ) analizi

Türetme risk endeksi, şifreleme türetme piyasasındaki risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir ve mevcut piyasanın kaldıraç kullanım düzeyini, ticaret duyarlılığını ve sistematik tasfiye riskini nicel olarak yansıtır. Bu endeks, öngörücü risk uyarılarına odaklanmakta olup, piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm vermektedir; fiyatlar hâlâ yükseliyor olsa bile yüksek risk durumunu gösterebilir. Endeks, açık pozisyonlar, finansman oranı, kaldıraç katsayısı, uzun-kısa oranı, sözleşme volatilitesi ve tasfiye miktarı gibi çeşitli boyutların ağırlıklı analizini yaparak, gerçek zamanlı olarak şifreleme para birimi türetme piyasası risk profilini oluşturur. Bu endeks, 0-100 aralığında standartlaşmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksek olursa, piyasanın aşırı ısınma veya zayıf duruma yaklaştığını, sistematik tasfiye koşullarının ortaya çıkma olasılığının arttığını gösterir.

Türetme riski endeksi, yılın ilk yarısında genel olarak nötr ve hafif yüksek seviyelerde kalmıştır. 1 Haziran itibarıyla, bu endeks 58'dir ve "orta risk/volatilite nötr" aralığında yer almaktadır; bu da piyasanın belirgin bir aşırı ısınma veya panik içinde olmadığını, kısa vadeli risklerin kontrol edilebilir olduğunu göstermektedir.

İki, şifreleme para türetme veri analizi

Sürekli Sözleşme Fon Ücret Oranı Analizi

Fonlama oranındaki değişiklikler, piyasalardaki kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle long pozisyonların arttığını ve piyasa duyarlılığının yükseldiğini gösterirken; negatif fonlama oranı ise short baskısının arttığını ve piyasa duyarlılığının temkinli hale geldiğini belirtebilir. Fonlama oranındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duyarlılığı hızlı bir şekilde değiştiğinde hatırlatır.

2025'in ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşme piyasası genel olarak boğa baskısının hakim olduğu bir durum sergiliyor, fon oranı çoğu zaman pozitif değerlerde. Ana şifreleme varlıklarının fon oranı sürekli olarak pozitif kalmış ve %0.01'lik referans seviyesinin üzerinde seyretmiştir, bu da piyasanın genel olarak yükseliş beklentisi içinde olduğunu göstermektedir. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümüne karşı iyimser bir tutum sergileyerek boğa pozisyonlarının artışını tetiklemiş, boğa kalabalığı ve kar alma baskısının artmasıyla birlikte, Ocak ortası ile sonuna doğru BTC yükseklikten geri çekilmiş ve fon oranı da normal seviyelerine dönmüştür.

İkinci çeyreğe girildiğinde, piyasa duygusu rasyonel bir şekilde geri döndü, Nisan'dan Haziran'a kadar fon maliyet oranları genellikle 0.01%( yıllık yaklaşık %11') altında kalmaya devam etti, bazı dönemlerde hatta negatif değere döndü, bu da spekülatif heyecanın azaldığını ve alım satım pozisyonlarının dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, fon maliyet oranının pozitiften negatife döndüğü durumların sayısı oldukça sınırlı, bu da piyasa karamsar duygularının yoğun patlama noktalarının pek fazla olmadığını gösteriyor. Şubat ayının başlarında Trump'ın gümrük vergisi haberi çöküşe neden olduğunda, BTC sürekli fon maliyet oranı bir ara pozitiften negatife döndü, bu da kısa pozisyon duygusunun yerel bir ekstrem noktaya ulaştığını gösteriyordu; Nisan ortasında BTC hızlı bir şekilde yaklaşık 75,000 dolara düştüğünde, fon maliyet oranı tekrar kısa bir süreliğine negatif oldu, bu da korku duygusu altında kısa pozisyonların yoğunlaştığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik sarsıntılar fon maliyet oranının üçüncü kez negatif bölgeye düşmesine neden oldu. Bu birkaç ekstrem durum dışında, yılın ilk yarısında fon maliyet oranı çoğu zaman pozitif kaldı, bu da piyasanın uzun vadeli olarak alım yönünde bir eğilim sergilediğini yansıtıyor. 2025'in ilk yarısı 2024'ün trendini sürdürdü: Fon maliyet oranının negatife dönmesi nadir bir durumdur ve her seferinde piyasa duygularının dramatik değişimi ile ilişkilidir.