Merkeziyetsizlik para gerçek istikrarı sağlama zorluğu

Para, ekonomik faaliyetlerin temeli olarak, özsel özelliklerinin derinlemesine incelenmesini gerektirir. Dijital paranın yükselişiyle birlikte, modern ekonomide paranın temel işlevlerini yerine getirmesi için gereken kilit nitelikleri yeniden gözden geçirmemiz gerekiyor.

Tarih, paranın tanımının yalnızca teknik özellikleriyle sınırlı olmadığını, daha da önemlisi farklı gelişim aşamalarına uyum sağlama yeteneğiyle ilgili olduğunu göstermektedir. Gerçek bir para, zorlu bir evrim yolundan geçmek zorundadır ki bu, çoğu yeni para biriminin başaramayacağı bir süreçtir.

Paranın Tam Yaşam Döngüsü

Tam işlevsel bir para olabilmek için, varlıkların dört gelişim aşamasını başarıyla tamamlaması gerekir:

1. Değer çekmek

Öncelikle, para sermaye ve dikkat çekmelidir. İster değerli metaller, ister hükümet onayı ya da potansiyel değer artışı aracılığıyla olsun, tüm başarılı paralar insanların onu tutmasını sağlamakla başlar. Bu ilk çekicilik, sonraki gelişmelerin temelini oluşturur.

Bu aşama olmadan, para yeterli büyük ölçekli benimseme için gerekli kritik miktarı toplayamaz. Birçok dijital coin bu aşamada başarılı bir şekilde spekülasyon ve ağ etkilerini kullanarak başlangıç benimsemesi ve likidite oluşturmuştur.

2. Ölçek Geliştirme

İkincisi, para anlamlı ekonomik faaliyetleri desteklemek için yeterli ölçek ve likiditeye ulaşmalıdır. Aşırı dalgalanmaların önlenmesi için yeterli piyasa derinliğine sahip olmalı; ayrıca, işlem karşıtını bulmanın çok zor olmayacak şekilde yeterli dağılıma sahip olması gerekir.

Ölçek, itibar, ağ etkisi ve daha geniş uygulamalar için gerekli likidite sağlar. Ana kripto para birimleri bu aşamayı başarıyla geçerek trilyonlarca dolarlık piyasa değerine ulaştı.

3. Stabilite Mekanizması

Üçüncüsü, para ticaret ve sözleşmelerde güvenilir olmasını sağlayacak istikrarlı bir mekanizma geliştirmelidir. İstikrar, sabit değeri değil, piyasa baskısı altında öngörülebilirlik ve dayanıklılığı ifade eder. Bu, teknik mekanizmalar ve kurumsal destek gerektirir.

Birçok yeni ortaya çıkan coin bu aşamada başarısız oluyor. Gerçek istikrar, çeşitli piyasa koşullarında normal bir şekilde çalışabilen bir sisteme ihtiyaç duyar, çökmez veya dış müdahale gerektirmez. Bu, coin'in içsel bir karşılık mekanizmasına sahip olması gerektiği anlamına gelir, böylece aşırı talep ve yetersiz talep ile başa çıkabilir.

4. Ekonomik Kullanım

Sonunda, para spekülasyonu aşan sıradan ekonomik faaliyetlerde gerçekten pratik olmalıdır. Çeşitli ekonomik ortamlarda güvenilir bir muhasebe birimi, değişim aracı ve değer saklama aracı olarak işlev görmelidir.

Gerçek pratiklik, modern ekonominin ihtiyaç duyduğu tüm finansal işlevleri desteklemek anlamına gelir: verimli ödemeler, güvenilir sözleşmeler, makul kredi piyasası ve istikrarlı planlama döngüleri. Bu, paranın sıradan ve pratik hale gelmesi, yalnızca heyecan verici ve yenilikçi olmasından ibaret değildir.

Koordinasyon Problemlerinin Zorluğu

Son aşamada, sistem ölçeği büyüdükçe artan zorlukla ilgili temel koordinasyon sorunlarının çözülmesi gerekmektedir. Bu nokta genellikle göz ardı edilmektedir.

Paranın temel işlevlerini, son çare işlevi sağlama, acil istikrar önlemleri uygulama veya kriz zamanında müdahale etme gibi, düşünün. Bu işlevler esasen kamu mallarıdır. Onlar, varlıkların sistemin istikrarını kendi çıkarlarının üzerinde tutmasını gerektirir------kolektif çıkar için bireysel risk almaya.

Tamamen bireysel çıkarlar doğrultusunda tasarlanmış merkeziyetsiz sistemlerde, bu kritik işlevlerin yapısal desteği yoktur. Sistem normal koşullarda iyi çalışabilir ama istikrarın kritik olduğu anlarda çökebilir.

Kripto para piyasasında bu tür bir zayıflık tekrar tekrar ortaya çıkıyor:

• 2020 Mart çöküşünde, bazı borsalar, likidasyonun tüm ekosistemi tehdit eden bir zincirleme etki yaratmasını önlemek için ticareti durdurmak zorunda kaldı.
• "Kara Perşembe" döneminde, bir DeFi protokolü yetersiz teminat nedeniyle acil yönetim yanıtı ve topluluk yardımı gerektirdi.
• Bir algoritmik stabilcoin, başlangıçta güçlü finansal katılımcıların büyük ölçekli müdahalesi ile piyasa baskısını atlattı, ancak ölçeği, bu destekçilerin bile istikrara kavuşturamayacağı bir noktaya ulaştığında tamamen çöktü.

Bu örnekler derin bir gerçeği ortaya koyuyor: Kripto paralar teorik olarak güven gerektirmeyen sistemleri savunsa da, krizin ortasında hayatta kalmaları, gizli güvene dayalı katılımcıların keyfi müdahalesine tekrar tekrar bağımlıdır.

Sistem ölçeği büyüdükçe, bu koordinasyon sorunu üstel şekilde zorlaşmaktadır. Daha küçük ölçeklerde gayri resmi koordinasyon ile çözülebilecek sorunlar, sistem belirli eşiklerin üzerine çıktığında imkansız hale gelmektedir.

Sermaye Birikimi Gereksinimleri

Stabilite dışında, iyi bir para sermaye oluşumunu desteklemelidir ------ ekonomik üretkenliğin borçlanma sürecini teşvik etmelidir. Bu, mevcut kripto paraların karşılaştığı bir diğer temel sınırlamadır.

Kripto varlıkların teminat olarak kullanımı giderek artmakta, ancak nadiren borçların değerleme varlığı olarak kullanılmaktadır. Ana akım kripto para birimleri ile borç almak isteyenlerin sayısı çok azdır, çünkü bunların belirsizliği, borç alan ve veren için yönetilmesi zor riskler doğurmaktadır.

Fonksiyonel bir para, zamanlar arası protokollere istikrarlı bir muhasebe birimi sağlamalıdır. İster bir borçlu ev inşa etmek, ister bir işletmeye finansman sağlamak, ister altyapı geliştirmek için olsun, borçlular gelecekteki borçlarının değerine dair makul bir belirlilik gereksinimindedir.

Tam Bir Para Sistemi Tasarımı

Mevcut kripto para birimlerinin sınırlamaları geçici bir sorun değil, temeldeki tasarım kısıtlamalarıdır. Ana kripto varlıklar, esas olarak iki gelişim aşaması için tasarlanmıştır ------ değer çekmek ve ölçeklenme gelişimi ------.

Onların sabit veya yüksek derecede kısıtlı arz modeli, erken benimseme ve spekülasyon için güçlü teşvikler yarattı. Bu tasarım, başlatma değeri ve ilk ölçeklenmeyi gerçekleştirme açısından mükemmel bir performans sergilese de, daha geniş benimseme için istikrar ve kullanım gerektirdiğinde bir yük haline geldi.

Eğer sürekli değişen ekonomik koşullara uyum sağlamak, son çare işlevi sunmak veya kriz anında istikrar mekanizmaları oluşturmak için bir mekanizma yoksa, bu sistemler temelde eksik bir para sistemi olmaya devam eder. Mülkiyet defteri olarak iyi çalışıyorlar, ancak tam işlevsel bir para olma konusunda sorun yaşıyorlar.

İyi Para'nın Tam Mimarisi

Bu gözlemler temelinde, bir para biriminin tam yapısının gerektirdiği unsurları tanımlayabiliriz:

1. Kendiliğinden uyum sağlayan arz mekanizması: İyi bir para, talebin arzı aştığında genişleyebilmelidir, arzın talebi aştığında ise daralmalıdır, doğal bir denge baskısı yaratmalıdır.

2. Son Çare Fonksiyonu: İyi niyetli bir para biriminin, piyasa baskısı altında likidite, istikrar ve müdahale sağlamak için dış koordinasyona ihtiyaç duymadan yerleşik mekanizmalara sahip olması gerekir.

3. Üretken Yedek Kullanımı: İyi bir para, biriktirdiği değeri üretken amaçlar için kullanmalıdır, boşta bırakmak veya erimek yerine, sisteme sürdürülebilir değer yaratmalıdır.

4. Borç Alma Pazarının Temeli: Sağlıklı bir para, işlevsel borç alma pazarının gelişimi için gereken istikrarı sağlamalı, böylece aşırı risk yaratmadan sermaye oluşumuna izin vermelidir.

5. Şeffaf sağlık göstergeleri: İyi bir para, katılımcıların yalnızca piyasa duygusuna dayanarak değil, temellere dayalı güçlere göre akıllı kararlar vermesine olanak tanıyan net sistem sağlık göstergeleri sağlamalıdır.

Geleneksel para sisteminin tarihsel gelişimi tesadüf değildir------ bu özelliklerin evrilmesinin nedeni, bunların çok çeşitli ekonomik koşullar altında para işlemleri için gerekli olmalarıdır.

Farkları Kapatmak

Bu analiz, kripto paraların başarılarını inkar etmek değildir. Ana kripto paralar, ilk iki gelişim aşamasını başarıyla tamamlayarak - piyasa teşvikleri aracılığıyla egemen olmayan para sisteminin başlatılmasının mümkün olduğunu kanıtlayarak - olağanüstü başarılar elde etmiştir.

Başarıları, para evriminin başlangıç aşaması için kritik stratejiler sağladı. Temel içgörü, tam bir para sisteminin tasarımında nihai olgunluk durumunu dikkate alması gerektiğidir, aynı zamanda ilk evrim aşamalarına da yanıt verebilmelidir.

Para teknolojisi, başlangıçta büyüme ve spekülasyon mekanizmalarını dengelerken, yeterli ölçeğe ulaştıktan sonra istikrar ve kullanılabilirlik sağlama yolları sunmalıdır. Kripto paraların başarısını sağlayan başlatma yeteneği ile mevcut adaptasyon mekanizmalarının eksikliğini birleştirmelidir.

Sonuç: İyi Para Yoluna Çıkış

Para birimlerinin evrimi yalnızca bir teknik meselesi değil, aynı zamanda ölçek büyüdükçe artan koordinasyon sorunlarını çözme meselesidir. Sağlıklı bir para birimi, tüm yaşam döngüsü boyunca - başlangıç benimsemesinden olgun uygulamaya kadar - çalışabilmesi için tasarlanmalı ve değişen koşullara uyum sağlayan bir mekanizmaya sahip olmalı, sürekli dış müdahale gerektirmemelidir.

Bu, tamamen merkeziyetçi bir sisteme geri dönmek anlamına gelmiyor; bunun yerine, tam bir mimari tasarlamak ve para işlemleri için gerekli mekanizmaları entegre etmek gerekiyor. Bu, yaratılan paranın yalnızca en iyi koşullarda değil, aynı zamanda çeşitli ekonomik senaryolar altında da etkili olmasını sağlamak anlamına geliyor.

Dijital paraları geliştirmeye devam ederken, bu içgörüler, potansiyelini değerlendirmek için bir çerçeve sunuyor. Sadece teknik özelliklere veya kısa vadeli fiyat artışına odaklanmamalıyız; bir paranın, evriminin tamamı boyunca kaliteli para işlevini yerine getirmek için gerekli olan tam mimari unsurları taşıyıp taşımadığını düşünmeliyiz.

Para biriminin geleceği, en ileri teknolojiye veya başlangıçta en güçlü büyümeye sahip sistemlere değil, para biriminin gerçek işleyiş mekanizmalarını tasarım aşamasında tam olarak anlayan sistemlere aittir.