Faiz Getiren Stabilcoin YLDS, SEC Onayını Aldı, Stabilcoin Getiri Çağını Açıyor

Son günlerde, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Figure Markets tarafından piyasaya sürülen ilk faiz getiren stablecoin YLDS'yi onayladı. Bu karar, düzenleyici kurumun kripto finansal yeniliklere olan tanımasını göstermenin yanı sıra, stablecoin'lerin yalnızca bir ödeme aracı olmaktan çıkıp uyumlu gelir varlıklarına dönüşümünü de müjdelemektedir. Bu gelişme, stablecoin alanında daha geniş bir perspektif açabilir ve onu Bitcoin'den sonra büyük ölçekli kurumsal fonları çeken bir yenilik alanı haline getirebilir.

SEC'nin YLDS'yi Onaylama Nedenleri

2024'te, tanınmış bir stablecoin ihraççısının yıllık karı 13.7 milyar dolara ulaştı ve bazı geleneksel finans devlerini geride bıraktı. Bu karlar esas olarak rezerv varlıkların (örneğin, ABD Hazine bonoları) yatırım getirilerinden gelmektedir, ancak stablecoin sahipleriyle ilgili değildir. Faiz getiren stablecoinler, bu fırsatı hedef alarak varlık gelir haklarını yeniden dağıtmayı amaçlamaktadır.

Faizli stabilcoin'in temel konsepti "varlık gelir haklarının yeniden dağıtımı"dır. Geleneksel stabilcoin modelinde, kullanıcılar stabilite sağlamak için fonların zaman değerinden feragat ederler. Ancak faizli stabilcoin, istikrarı korurken, temel varlıkların gelir haklarını tokenleştirerek, sahiplerinin doğrudan gelir elde etmelerini sağlar. Bu "coin tutma ile kazanma" modeli, işlem engellerini ortadan kaldırarak gerçek bir "gelir demokratikleşmesi" sağlar.

Alt varlıkların getirilerini devretmek, ihraççıların kârlarını azaltmasına rağmen, faizli stablecoinlerin çekiciliğini önemli ölçüde artırmıştır. Mevcut küresel ekonomik belirsizlik ve yüksek enflasyon bağlamında, istikrarlı getiriler sunan finansal ürünlere olan talep giderek artmaktadır. YLD'ler gibi hem istikrarlı hem de geleneksel bankaların faiz oranlarından daha yüksek getiriler sunan ürünler, şüphesiz yatırımcıların popüler tercihleri arasında yer alacaktır.

Ancak, SEC'in YLDS'yi onaylaması, mevcut ABD menkul kıymetler yasalarına uygunluğuna bağlıdır. ABD'de henüz özel bir stablecoin düzenleme çerçevesi oluşturulmadığı için mevcut yasalar doğrultusunda düzenleme yapılmaktadır. Farklı düzenleyici kurumların stablecoin tanımları arasında farklılıklar olması, düzenleme durumunu karmaşık hale getirmektedir. Ancak YLDS gibi faiz getiren stablecoin'ler, geleneksel sabit getirili ürünlere benzer bir yapıya sahip olup, "menkul kıymet" kategorisine açıkça girmektedir ve bu da düzenleme tartışmalarını önlemektedir.

YLD'nin onaylanması, Amerika'nın kripto düzenleme tutumunun sürekli olarak iyileştiğini gösterse de, kısa vadede geleneksel stablecoin'lerin karşılaştığı düzenleyici zorlukları değiştiremiyor. Sektörde genel olarak, Amerika'nın stablecoin düzenleme yasasının önümüzdeki 1 ila 1.5 yıl içinde kademeli olarak hayata geçmesi bekleniyor.

YLDS, alt varlık gelirlerini akıllı sözleşmeler aracılığıyla dağıtarak ve sıkı bir KYC doğrulama mekanizması kullanarak, diğer benzer projelere uyum sağlama açısından örnek teşkil etmektedir. Önümüzdeki 1-2 yıl içinde daha fazla uyumlu faizli stablecoin ürünü ortaya çıkabilir, bu da daha fazla ülke ve bölgenin ilgili düzenleyici önlemleri düşünmesine yol açacaktır. Stablecoin'i ödeme aracı olarak gören bölgelerde mevcut düzenleme sisteminin ayarlanması veya faizli stablecoin'lerin tokenleştirilmiş menkul kıymetler düzenlemesi kapsamına alınması gerekebilir.

Faizli Stabilcoin'in Potansiyel Etkileri

SEC'in YLD'yi onaylaması, yalnızca ABD düzenleyicilerinin açık tutumunu göstermekle kalmıyor, aynı zamanda stablecoin'in ana akım finans içinde "nakit ikamesi" olmaktan "ödeme aracı" ve "getiri aracı" olarak iki yönlü bir varlık haline dönüşebileceğini de işaret ediyor. Bu trend, kripto pazarının kurumsallaşmasını ve dolarlaşma sürecini hızlandıracak.

Faiz getiren stablecoinler sadece istikrarlı kazançlar sağlamakla kalmaz, aynı zamanda aracısız ve 7/24 zincir üzerinde yapılan işlemlerle sermaye döngüsünü artırarak, sermaye verimliliği ve anlık hesaplama yetenekleri açısından belirgin avantajlar sunar. Bazı araştırma kurumları, hedge fonları ve varlık yönetim şirketlerinin artık stablecoinleri nakit yönetim stratejilerine dahil etmeye başladığını belirtmektedir. YLDS'nin SEC onayı sonrasında, bu tür stablecoinlere kurumsal yatırımcıların kabulü ve katılımının daha da artması bekleniyor.

Kurumsal fonların büyük ölçekli akışı, faiz getiren stablecoin pazarının hızlı bir şekilde büyümesini sağlayacaktır. Araştırma kuruluşları, faiz getiren stablecoin'lerin önümüzdeki 3-5 yıl içinde patlayıcı bir büyüme yaşayacağını iyimser bir şekilde öngörüyor ve bu durumun stablecoin pazarının yaklaşık %10-15'ini kaplayabileceği, Bitcoin'den sonra büyük ölçekli kurumsal ilgi ve yatırım çeken bir kripto varlık kategorisi haline gelebileceği düşünülüyor.

Faizli stablecoin'lerin yükselişi, doların kripto dünyasındaki hâkimiyetini daha da pekiştirecektir. Fiziksel dünyada doların azalması hızlanırken, dijital zincir dünyası sürekli dolar yönünde ilerliyor. Dolar stablecoin'lerin yaygın kullanımı olsun, Wall Street kurumlarının başlattığı tokenizasyon dalgası olsun, Amerika, kripto piyasasında dolar varlıklarının etkisini artırıyor.

Likidite, stabilite ve piyasa kabulü açısından, şu anda ABD Hazine tahvilleri gibi ABD doları varlıkları, tokenleştirilmiş yenilikler ve kripto finans piyasası için en iyi seçenek olmaya devam etmektedir. SEC'in YLDS'yi onaylaması, ABD düzenleyicilerinin ABD Hazine tahvili benzeri faizli stablecoin'ler için yeşil ışık yaktığını göstermektedir; bu da daha fazla projenin benzer ürünler piyasaya sürmesini çekecektir. Gelecekte faizli stablecoin'lerin gelir modeli daha çeşitlilik gösterebilir ve rezerv varlıklar gayrimenkul, altın, kurumsal tahviller gibi daha fazla RWA türüne genişleyebilir, ancak ABD Hazine tahvilleri risksiz varlık olarak, faizli stablecoin'lerin alt varlık havuzunda önemli bir yer tutmaya devam edecektir.

Sonuç

YLD'nin onaylanması, sadece kripto yeniliğinde bir uyum atılımı değil, aynı zamanda finansal demokratikleşmenin bir dönüm noktasıdır. Bu, piyasada "para kazanma"ya olan sürekli talebi ortaya koymaktadır. Düzenleyici çerçevenin iyileşmesi ve kurumsal fonların akışı ile, faizli stablecoin'lerin stablecoin pazarını yeniden şekillendirmesi ve kripto finans yeniliğinin dolarizasyon trendini güçlendirmesi beklenmektedir. Ancak, bu süreçte yenilik ile risk yönetimi arasında bir denge sağlamak son derece önemlidir; aksi takdirde hataların tekrarı kaçınılmaz olacaktır. Sadece bu denge sağlandığında, faizli stablecoin'ler gerçek anlamda kapsayıcı finansmanın idealine ulaşabilecektir.