DePIN Yatırım Mantığı Analizi: Fırsatlar ve Zorluklar Bir Arada

Grayscale, bu yılın başlarında DePIN hakkında bir araştırma raporu yayınladı ve önde gelen DePIN projelerini ve piyasa değerlerini gösterdi. 2022'den bu yana DePIN ve AI, Kripto yatırımının iki yeni yönü olarak görülüyor. Ancak, DePIN alanında henüz ikonik bir proje ortaya çıkmamış gibi görünüyor. ( Helium, önde gelen projelerden biri olarak sayılabilir, ancak bu, DePIN kavramından bile önce var oluyordu; Bittensor, Render ve Akash ise daha çok AI alanına ait olarak sınıflandırılıyor ).

Buna göre, DePIN'in bu alanın tavanını açacak kadar güçlü bir lider projeye sahip olmadığı görülüyor. Bu, DePIN alanında önümüzdeki 1-3 yıl içinde bazı Alpha fırsatlarının hala mevcut olabileceği anlamına geliyor.

Bu makale, DePIN'in yatırım mantığını sıfırdan ele alacak, neden DePIN'e dikkat etmemiz gerektiğini ve basit bir analiz çerçevesi sunacaktır. DePIN, birden fazla alt alanı kapsayan kapsamlı bir kavram olduğundan, bu makalede kavramı daha soyut bir açıdan açıklayacak ve aynı zamanda bazı somut örnekler verecektir.

DePIN Yatırımlarına Neden Dikkat Etmeliyiz

DePIN sadece bir moda terimi değil

Öncelikle, fiziksel dünyanın altyapısını merkeziyetsizleştirmenin gösterişli bir fikir olmadığı, sadece basit bir "hikaye oyunu" da olmadığı, uygulanabilir bir şey olduğu net bir şekilde anlaşılmalıdır. DePIN'de gerçekten merkeziyetsizliğin belirli senaryoları "gerçekleştirme" veya "optimize etme" olasılığı vardır.

Aşağıda iki basit örnek bulunmaktadır:

DePIN'in önemli alanlarından biri olan telekomünikasyon sektöründe, ABD pazarını örnek alırsak, geleneksel iletişim operatörleri genellikle spektrum lisans ihalesi ve baz istasyonu dağıtımına on milyonlarca dolar yatırmak zorundadır. Ayrıca, her biri 1-3 kilometre kapsama alanına sahip makro baz istasyonu için 20-50 bin dolar dağıtım maliyeti ödemektedirler. 22 yılında ABD Federal İletişim Komisyonu'nun 3.45GHz bant genişliğinde 5G spektrumunun bir ihalesinde, büyük bir operatör 9 milyar dolar yatırarak en yüksek yatırım yapan operatör olmuştur. Bu merkeziyetçi temelli altyapı modeli, iletişim hizmetlerinin maliyetinin yüksek olmasına neden olmaktadır.

Bir merkeziyetsiz mobil ağ, topluluk tarafından kitle kaynak kullanarak, bu erken dönemdeki maliyetleri her kullanıcıya paylaştırır. Bireyler, sadece 249 dolar veya 499 dolar değerinde bir hotspot cihazı satın alarak ağa bağlanabilir ve "mikro operatör" haline gelebilirler. Token teşvikleri ile topluluğun kendiliğinden ağ oluşturmasını sağlar ve böylece toplam yatırımı azaltır. Geleneksel bir operatörün bir makro baz istasyonu kurma maliyeti yaklaşık 200.000 dolardır. Oysa bu merkeziyetsiz ağ, yaklaşık 100 hotspot cihazı ( ile toplam maliyeti yaklaşık 50.000 dolar ) olarak benzer bir kapsama alanı sağlar ve maliyet düşüşü yaklaşık %75'tir.

Ayrıca, AI veri alanında, geleneksel AI şirketleri eğitim verisi elde etmek için bazı sosyal platformlara yılda 300 milyon dolara kadar API ücreti ödemek zorunda kalmakta ve veri toplamak için bazı proxy hizmetlerini kullanmaktadır. Bunun yanı sıra, giderek daha fazla telif hakkı ve teknik kısıtlamalarla karşı karşıya kalmakta, veri kaynaklarının uygunluğu ve çeşitliliği sağlanmakta zorluk çekmektedir.

Bir merkeziyetsiz veri toplama projesi, dağıtık Web Scraping ile bu çıkmazı aştı ve kullanıcıların tarayıcı uzantısını indirerek boşta kalan bant genişliğini paylaşmalarına izin verdi, böylece açık web sayfalarındaki verileri toplamaya yardımcı oldu ve bununla birlikte token ödülleri kazandı. Bu model, AI şirketlerinin veri edinme maliyetlerini büyük ölçüde düşürdü ve aynı zamanda verilerin çeşitliliğini ve coğrafi dağılımını sağladı. Projenin verilerine göre, şu anda 190 ülkeden toplam 109.755.404 IP adresi ağa katıldı ve günlük ortalama 1.000 TB internet verisi katkısında bulundu.

Özetle, DePIN yatırımının temel çıkış noktası şudur: merkeziyetsiz fiziksel altyapılar, geleneksel fiziksel altyapılardan daha iyi olma ve hatta geleneksel yöntemlerle yapılamayan şeyleri yapabilme fırsatına sahiptir.

Altyapı ile tüketicilerin kesişim noktası olarak

Crypto yatırımı için iki ana hat olarak, altyapı ve tüketici alanları kendi başlarına bazı sorunlarla karşı karşıya.

Altyapı projelerinin genel olarak iki özelliği vardır: birincisi, teknik özelliklerinin oldukça güçlü olmasıdır; örneğin ZK, FHE, MPC gibi teknolojilerin yüksek bir giriş eşiği vardır ve piyasa farkındalığında belirli bir kopukluk söz konusudur. İkincisi, bizlerin aşina olduğu Layer1/2, köprüler, staking gibi projeler doğrudan son kullanıcıya ulaşabilse de, çoğu altyapı aslında işletmelere yöneliktir. Örneğin geliştirici araçları, veri kullanılabilirlik katmanı, oracle, ko-prosessor gibi projeler, kullanıcıdan görece uzaktır.

Bu iki nokta, altyapı projelerinin kullanıcıların zihinsel sahiplik oranını artırmasını zorlaştırıyor ve yayılma yeteneği zayıf. Kaliteli altyapının belirli bir ürün-pazar uyumu ve geliri olmasına rağmen, kendi kendine yeterli bir şekilde döngüleri aşabilmesine rağmen, dikkat kıtlığı olan piyasa koşullarında zihinsel sahiplik oranının eksikliği, ileride token listelemeyi zorlaştırıyor.

Tersine bakıldığında, tüketici alanı doğrudan son kullanıcıya hitap ettiği için zihin hakimiyeti yakalamada doğal bir avantaja sahiptir. Ancak yeni kavramlar pazarda kolayca çürütülebilir ve hatta ilgi kayması sonrasında birden düşebilir. Bu tür projeler genellikle anlatım odaklı bir başlangıçtan kısa vadeli bir patlamaya, ardından çürüme ve gerileme döngüsüne girer ve yaşam döngüleri kısadır. Örnekler arasında bazı sosyal token projeleri gibi projeler bulunmaktadır.

Büyüme, zihinsel sahiplik oranı ve token listeleme, bu dönemde çokça tartışılan konular. Genel olarak, DePIN, yukarıda belirtilen iki sorunu bir araya getirerek daha iyi çözebilir ve bir denge noktası bulabilir.

1. DePIN, fiziksel dünyanın gerçek ihtiyaçları üzerine inşa edilmiştir, örneğin enerji, kablosuz ağlar vb. Kaliteli DePIN projeleri, sağlam bir ürün-pazar uyumu ve gelire sahiptir, kolayca çürütülemez ve piyasa tarafından kolayca anlaşılır. Örneğin, belirli bir merkeziyetsiz mobil ağın her ay 30 dolar olan sınırsız veri paketi, geleneksel operatörlerin sunduğu seçeneklerden açıkça daha ucuzdur.

2. DePIN aynı zamanda kullanıcı tarafında kullanım ihtiyacına sahiptir, zihinsel pazar payını yakalayabilir. Örneğin, kullanıcılar belirli bir projenin tarayıcı eklentisini indirerek kendi boş bant genişliklerini katkıda bulunabilirler, şu anda bu proje 2.5 milyon son kullanıcıya ulaşmış durumda ve birçokları kripto para kullanıcısı değil. eSIM, WiFi, araç içi veri gibi diğer alanlar da benzer şekilde, kullanıcılara çok yakındır.

DePIN yatırım çerçevesi

Yön

İçgörüye dayanarak, 5G ve kablosuz ağlar büyük bir piyasa, araç içi veriler ve hava durumu verileri ise küçük bir piyasa. Talep tarafında, bu ihtiyaç zorunlu mu (5G) yoksa talep güçlü mü? Ayrıca, 5G'nin geleneksel piyasalardaki payı oldukça büyük olduğundan, DePIN bunun içinden küçük bir kısmını yakalayabilse bile, Crypto'nun hacmi göz önüne alındığında, piyasa kapasitesi oldukça önemli.

ürün

Bir kurumun raporuna göre, DePIN modeli özellikle yüksek sermaye gereksinimleri, yüksek giriş engelleri, belirgin bir tekel yapısı ve yetersiz kaynak kullanımı olan sektörler için uygundur. Ürün pazar uyumu sorusunu yanıtlamak esasen iki noktayı göz önünde bulundurur.

Tedarik tarafında, DePIN daha önce yapılamayan şeyleri yapabildi mi ya da mevcut çözümlerle karşılaştırıldığında belirgin avantajları var mı ( maliyet, verimlilik vb. ). Örneğin, belirli bir harita toplama projesinin bulunduğu harita toplama alanında, geleneksel harita toplamanın en az üç büyük sorunu vardır:

• Geleneksel olarak profesyonel filo ve manuel etiketlemeye bağımlıdır, maliyetler yüksek ve ölçeklenebilirlik düşüktür.
• Bilinen bir harita hizmetinin güncelleme döngüsü uzun, uzak bölgelerde kapsama oranı düşük
• Merkezileşmiş harita hizmeti sağlayıcıları verilerin fiyatlandırma hakkını tekelleştiriyor.

Bu merkeziyetsiz proje, kullanıcıların veri toplamasına izin veren bir araç kamerası satışı yoluyla, veri toplama işlemini kullanıcıların günlük sürüşlerinde yaptıkları bir şey haline getiriyor. Token teşvikleriyle kullanıcıları yönlendirerek, kaynakları öncelikle yüksek talep gören bölgelere tahsis ediyor.

Talep tarafında, DePIN tarafından sunulan ürünlerin gerçek bir piyasa talebinin olması gerekiyor, tercihen güçlü bir ödeme isteği ile. Benzer bir örnek olarak, bu harita projesi harita verilerini otonom sürüş, lojistik, sigorta gibi şirketlere ve belediyelere satabilir, böylece ana talep doğrulanmış olur.

Donanım hakkında, 2023 yılında bazı tanınmış yatırım kuruluşlarının makalelerinde donanımdan bahsedilmektedir. Yazar burada birkaç ek görüş sunmaktadır.

Donanımın zaman çizelgesi "üretim---satış---dağıtım---bakım" olarak özetlenebilir.

üretim

Proje ekibi kendi donanımını mı tasarlayıp üretiyor yoksa mevcut donanımı mı kullanıyor? Örneğin, belirli bir merkeziyetsiz ağ hem kendi hotspot türlerini sunuyor hem de mevcut WiFi ağlarını entegre etmeyi destekliyor. Ya da hesaplama ve depolama türündeki DePIN projeleri mevcut ekran kartları ve sabit diskler gibi mevcut donanımları doğrudan kullanabiliyor.

Satış

Satışların açık fiyatlandırılması, kullanıcıların potansiyel kazançlara dayanarak geri dönüş süresini hesaplayacakları anlamına gelir. Belirli bir merkeziyetsiz ağın ev tipi mobil hotspot'u 249 Amerikan doları, belirli bir araç içi veri toplayıcı 1.331 Amerikan dolarıdır.

Dağıtım

Dağıtım nasıl yapılır? Dağıtım, birçok belirsizlik faktörünü içerir: lojistik süreleri, taşıma maliyetleri ve ön satıştan itibaren teslimat süreleri vb. Küresel çapta hedeflenen projeler için, uygun olmayan dağıtım tasarımı ve yöntemleri projenin ilerlemesini büyük ölçüde yavaşlatabilir.

Bakım

Donanım bakımı için kullanıcılar ne yapmalı? Bazı cihazlarda amortisman veya aşınma durumu olabilir. En basit bakım örneği, bir veri toplama projesidir; kullanıcıların yalnızca bir tarayıcı uzantısını indirmesi yeterlidir, başka bir işlem gerektirmez; ya da bir merkeziyetsiz ağın hotspot'u, yalnızca basit bir kurulum gerektirir ve sürekli çalışabilir. Eğer güneş enerjisi üretimi gibi konular söz konusuysa, bu daha karmaşık hale gelebilir.

Yukarıdaki noktaları bir araya getirdiğimizde, en basit model mevcut ağ bant genişliğini doğrudan kullanmaktır, üretim ve dağıtım gerektirmez, kullanıcıların katılım eşiği yoktur ve satış gerektirmez, bu da projenin erken aşamalarında ağı hızlı bir şekilde genişletmeye yardımcı olur.

Elbette, her yönün projeleri için donanım ihtiyaçları farklıdır. Ancak donanım, başlangıçta benimseme ile ilgili sürtünmeyi etkiler. Projenin erken aşamalarında sürtünmenin ne kadar az olursa o kadar iyi, projenin olgunlaşmasıyla birlikte bazı sürtünmeler, müşteri tutma ve belirli bir bağlılık ilişkisi sağlayabilir. Girişim takımları için, donanım açısından yol seçimlerini ve kaynak yatırımlarını kontrol altında tutmak, adım adım ilerlemek ve bir anda başarmak yerine yavaş yavaş ilerlemek gereklidir.

Hayal edin ki, "üretim---satış---dağıtım---bakım" süreci kolay değilse, o zaman kullanıcılar neden katılmak istesin ki, eğer çok güçlü ve kesin bir teşvik yoksa?

Token Ekonomisi

Token mekanizması tasarımı, DePIN projesinin en zorlu kısımlarından biridir. Diğer alanlardaki projelerden farklı olarak, DePIN, ağın çeşitli katılımcılarını erken aşamada teşvik etmeyi gerektirir, bu nedenle projeyi çok erken bir aşamada token çıkarmak gereklidir. Bu konu, yeni bir makale yazmak için bazı vaka çalışmaları yapmak üzere uygundur, bu yazıda daha fazla detay verilmeyecek.

takım

Ekibin dağılımında, kurucunun en az aşağıdaki arka plana sahip bir kişiye ihtiyacı vardır: birincisi, bu alandaki geleneksel bir şirkette çalışmış ve teknik ve ürün gibi pratik uygulamalardan sorumlu zengin bir deneyime sahip biri, ikincisi ise kripto kökenli, token ekonomisini ve topluluk oluşturmaya dair bilgisi olan, kripto kullanıcıları ile kripto olmayan kullanıcıların tercihleri ve zihinsel modelleri arasındaki farklılıkları ayırt edebilen biri.

diğer

Regülasyon sorunları, örneğin bazı ülkelerde yol görüntüleri ve verileri toplamak açıkça çok hassastır.

Kısa Özet

Bu döngüde Crypto gerçekten "dışarı çıkma" uygulamaları sunmadı, dış kullanıcıların benimsemesinin hala uzak olduğu görünüyor. Bazı Crypto uygulamalarının sağladığı kısa vadeli teşvikler, kullanıcıların onları kullanma nedenidir, ancak kalıcı değildir. DePIN'in alt seviyeden türetilen ekonomik faydaları, kullanıcı tarafında geleneksel altyapının yerini alabilir, böylece uygulamanın sürdürülebilirliğini sağlarken aynı zamanda büyük ölçekli benimsemeyi gerçekleştirebilir.

DePIN'in gerçeklikle birleşme özelliği gelişim sürecinin uzun olmasına neden olsa da, belirli bir merkeziyetsiz mobil ağın gelişiminde bazı umut verici işaretler gördük: Bu ağ, büyük bir operatörle işbirliği yaparak, kullanıcı cihazlarının operatörün ulusal 5G ağına sorunsuz bir şekilde geçiş yapmasını sağlıyor; örneğin, kullanıcı topluluk hotspot alanından çıktığında otomatik olarak operatörün baz istasyonuna bağlanarak sinyal kesintisini önlüyor. Bu yılın başlarında, bu ağ duyuruldu.