Dijital varlıklar sarsıntılı dönemlerde dayanıklılık gösteriyor

2025 yılının Haziran ayında, küresel finansal piyasa ciddi bir sınavdan geçiyor. Jeopolitik çatışmalar, ticaret sürtüşmeleri ve askeri çatışmalar gibi çoklu faktörler iç içe geçmiş durumda, bu da piyasalarda şiddetli dalgalanmalara yol açtı. Bu arka planda, geleneksel güvenli varlık olan altının fiyatı 3450 dolar/ons civarına fırlarken, Bitcoin ise 105,000 dolar seviyesinde beklenmedik bir istikrar sergiliyor. Jeopolitik krize karşı "desensitize" olan bu performans, kripto para piyasasındaki temel mantığın derin değişimlerini yansıtıyor.

Bir. Jeopolitik Şokların İletim Mekanizmasının Değişimi

1. Çatışma darbesinin "pasifleşme etkisi"

Son dönemde Orta Doğu'daki askeri çatışmalar, Bitcoin'in yalnızca %2'lik kısa bir düşüş yaşadıktan sonra hızla istikrar kazanmasına neden oldu; bu, 2022'deki Rusya-Ukrayna çatışması sırasında bir günde %10'luk düşüşle keskin bir karşılaştırma oluşturuyor. Veriler, 2025'te uzun vadeli tutucuların oranının %70'i aştığını, spekülatif pozisyonların oranının ise son beş yılın en düşük seviyesine düştüğünü gösteriyor. Kurumsal yatırımcılar, türev piyasalarında oluşturdukları hedge sistemleri ile ani olayların anlık etkilerini etkili bir şekilde yumuşatmışlardır.

2. Riskten Kaçınma Mantığının Paradigma Değişimi

Bitcoin'in "dijital altın" özelliği yeniden tanımlanıyor. Fed'in faiz indirim döngüsünün başlayacağı beklentisiyle, Bitcoin ile 10 yıllık ABD Hazine bonolarının reel getiri oranı arasındaki negatif korelasyon belirgin şekilde artarak, onu yalnızca bir değer saklama aracı olmaktan ziyade "likidite koruma aracı"na daha yakın hale getiriyor.

3. Coğrafi primin "yönlendirilmiş emilimi"

Orta Doğu çatışması, dolarize olma sürecini hızlandırdı. Bazı ülkeler, petrol ihracatını Bitcoin ile ödeme oranını sürekli artırıyor, bu fiziksel ekonominin sızması, jeopolitik risklerin bir kısmını Bitcoin'in katı talebine dönüştürüyor. Veriler, çatışma bölgesindeki cüzdan adreslerinin zincir üzerindeki işlem hacminin olaydan sonra %300 oranında arttığını gösteriyor.

İki, Makro Dönemlerin İç İçe Oyunları

1. Para politikası değişiminin kesinlik getirisi

Piyasanın üçüncü çeyrek faiz indirimine yönelik beklenti olasılığı %68'e ulaştı ve bu doğrudan Bitcoin'in vade yapısındaki dikleşmede yansımaktadır. 15 Haziran tarihli vadeli işlem sözleşmelerinin yıllık primi %23'e yükseldi ve 2024 yarılanmasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Tarihsel veriler, faiz indirim döngüsü başlamadan 3 ay önce Bitcoin'in ortalama %37 yükseliş gösterdiğini, bu oranın altın için %12'yi çok aştığını göstermektedir.

2. Enflasyon yapısal olarak çözümlenmesi

May core PCE price index fell to 2.8% year-on-year, and the supply chain pressure index has returned to pre-pandemic levels. This weakened Bitcoin's anti-inflation narrative but unexpectedly released its "growth-sensitive asset" attribute. Some companies have converted their held Bitcoin from "intangible assets" to "strategic reserves", marking the beginning of institutions incorporating it into the growth stock valuation framework.

3. Politika ayrışmasının arbitraj alanı

Çin Merkez Bankası, altın rezervlerini 6 ay boyunca artırırken, ABD Hazine Bakanlığı "kontrollü devalüasyon" stratejisiyle dolar endeksinin yıl içinde %12 düşmesini sağladı. Bu para politikalarının tersine gitmesi, sınır ötesi sermayenin Bitcoin aracılığıyla arbitraj için yeni kanallar oluşturmasına neden oldu. Veriler, Çin-ABD ticaret koridorunda Bitcoin OTC işlem hacminin gümrük tarifesi anlaşmazlığı döneminde %470 arttığını gösteriyor.

Üç, Pazar Yapısında Derin Değişiklikler

1. Pozisyon yapısının "kaldıraç azaltılması"

2025 yılı vadeli işlemler açık pozisyonlarında, hedge pozisyonlarının oranı ilk kez %60'ı aştı, sürekli sözleşmelerin finansman oranı ise sürekli olarak düşük seviyelerde istikrarlı kaldı. Bu değişim, pazarın artık kaldıraç fonlarına bağımlı olmamasını sağladı, 2021 yılında yaygın olan "boğa ve ayı patlaması" olayı neredeyse kayboldu. Bir Bitcoin ETF'sinin yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aştı, günlük net alım miktarı ile S&P 500 volatilite endeksi arasında belirgin bir negatif korelasyon gözlemlendi.

2. Likidite yapısının "katmanlı güçlendirilmesi"

Kurumsal saklama hesap bakiyesi 4 milyon BTC'yi aşarak dolaşımdaki miktarın yaklaşık %21'ine denk geliyor. Bu tür "soğuk depolama" varlıkları doğal bir fiyat dengeleyici oluşturuyor ve kısa vadeli satış baskısının kritik destek seviyelerini aşmasını zorlaştırıyor. Son dönemlerdeki jeopolitik çatışmalar paniğe neden olan satışlara yol açarken, 100.000 dolar eşiğinde 30 milyar doların üzerinde alım ortaya çıktı, bunun %90'ı kurumsal tezgah üstü işlemlerden kaynaklanıyor.

3. Değerleme sisteminin "geleneksel entegrasyonu"

Bitcoin ile Nasdaq 100 endeksinin 90 günlük korelasyonu 2021'deki 0.85'ten 0.32'ye düştü, ancak Russell 2000 küçük ölçekli hisse senetleri ile olan korelasyon 0.61'e yükseldi. Bu değişim, piyasanın geleneksel varlık fiyatlama modelleri ile değerleme mantığını yeniden şekillendirdiğini yansıtıyor: Bitcoin'in volatilitesi, 2021 seviyelerinin çok altında, teknoloji büyüme hisseleri seviyesine yaklaştı.

Dört, Kısa Vadeli Fiyat Analizi

Son günlerde Bitcoin, 50 günlük basit hareketli ortalama (103,604 dolar) üzerinde destek buldu, ancak boğalar fiyatı 20 günlük üstel hareketli ortalamanın (106,028 dolar) üzerine çıkarmakta zorlanıyor ve bu da yüksek seviyelerde alım gücünün eksik olduğunu gösteriyor.

Günlük grafik, 20 günlük hareketli ortalamanın yatay hale geldiğini ve göreceli güç endeksinin orta nokta civarında olduğunu gösteriyor; bu durum boğalara veya ayılara belirgin bir avantaj sağlamıyor. Eğer alıcılar fiyatı 20 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkarmayı başarırsa, Bitcoin'in 110,530 ile 111,980 dolar aralığına yükselebileceği öngörülüyor. Satıcıların bu üst bölgeyi kesinlikle savunması bekleniyor, ancak boğalar üstünlük sağlarsa fiyatın 130,000 dolara fırlaması mümkün.

Aşağı yönlü olarak, 50 günlük hareketli ortalamanın altına inmek 100,000 dolar olan kritik psikolojik seviyeyi tehdit edebilir. Eğer bu seviye altına düşerse, fiyat 93,000 dolara kadar inebilir.

4 saatlik grafik, satıcıların fiyatın 20 günlük hareketli ortalama etrafında yükselişini engellemeye çalıştığını gösteriyor. Fiyat büyük ölçüde düşerse ve 104,000 doları geçerse, kısa vadeli avantaj ayılara dönecek. Bitcoin'in 102,664 dolara, ardından 100,000 dolara düşmesi mümkün. Alıcıların 100,000 dolar seviyesini kararlı bir şekilde savunması bekleniyor.

Boğaların kontrolü ele geçirmek için fiyatın 50 günlük hareketli ortalamayı aşmasını sağlaması gerekiyor. Sonrasında, fiyat 110.530 dolara fırlayabilir.

Beş, Gelecek Yol Haritası Tahmini

1. 6-8 ay: Dalgalanma ve güç toplama dönemi

Fed politikası boşluğu, Bitcoin'in 98.000-112.000 dolar aralığında dalgalanmasına neden olabilir. Ana gözlem noktası, Temmuz FOMC toplantısının net bir faiz indirim sinyali verip vermeyeceğidir; teknik açıdan 200 günlük hareketli ortalama (şu anda 96.500 dolar) güçlü bir destek oluşturacaktır. Jeopolitik çatışmaların dalgalı etkileri hala mevcut, ancak piyasa derinliği göstergeleri, %1 fiyat dalgalanması için gereken fon miktarının önemli ölçüde arttığını gösteriyor.

2. 9-11 ay: Ana yükseliş dalgası başlıyor

Tarihsel mevsimsel eğilimler, Ekim ayında ortalama %21.89'luk bir artış gösteriyor ve Fed'in olası ilk faiz indirimi ile birlikte, Bitcoin 150.000 dolara ulaşma yolculuğuna başlayabilir. O sırada, ABD tahvillerinin vadesi dolacak ve bu durum Fed'in bilançosunu genişletmeye zorlayabilir, dolardaki likiditenin ikinci serbest bırakılması en iyi katalizör haline gelecektir. Opsiyon piyasasında, Aralık ayında vadesi dolacak ve 140.000 dolarlık kullanım fiyatına sahip olan birçok alım opsiyonu birikimi gözlemleniyor.

3. Risk Uyarısı

Düzenleyici politika değişiklikleri kısa vadeli dalgalanmalara yol açabilir, ancak uzun vadede, spot ETF'lerin normalleşmiş onayı büyük miktarda geleneksel varlık yönetimi fonunu çekebilir. Yatırımcılar, Kasım'daki yükselişin ardından "Noel düzeltmesi" konusunda dikkatli olmalıdır; tarihsel veriler, boğa piyasası döngüsü içinde bu aşamada ortalama geri çekilmenin %18 olduğunu göstermektedir.

Sonuç

Mevcut küresel para sistemi dönüşümünün bağlamında, Bitcoin çift yönlü bir rol üstleniyor: hem eski sistemin kredi çöküşünün yararlanıcısı, hem de yeni düzen altyapısının inşacısı. Fiyat istikrarı artık volatilitedeki düşüşten değil, temel değer desteğinin yeniden yapılandırılmasından kaynaklanıyor - spekülatif bir sembolden, gerçek ekonomi ile bağlantı kuran bir likidite köprüsüne evrim geçiriyor. Fiat para düzeninin yeniden yapılandırılması sürecinde, Bitcoin benzersiz dayanıklılığını ve uyum yeteneğini sergiliyor.