Hyperliquid Siyah Çarşamba'yı Gözden Geçirme: Talep Başlangıçtır, Doğru Son Noktadır

1. Karga Şöleni

26 Mart'ta, Hyperliquid tekrar bir saldırıya uğradı; bu, projenin geçen yılın Kasım ayından bu yana dördüncü önemli güvenlik olayıdır ve şimdiye kadarki en ciddi krizdir. Bu saldırının yöntemi, önceki 50 katı ETH alım olayına benziyor, ancak daha hassas ve şiddetli.

Saldırgan, JELLY'yi bir geçiş noktası olarak kullandı; bu, Solana üzerinde piyasa değeri sadece 10 milyon dolar olan düşük likiditeye sahip bir token. O akşam saat dokuzda, saldırgan 3.5 milyon USDC teminat yatırdı ve 4.08 milyon dolarlık JELLY açığı gerçekleştirdi, kaldıraç oranı platformun sınırına ulaştı. Aynı zamanda, büyük bir yatırımcı spot piyasada satış yapmaya başladı, bu da fiyatın çökmesine neden oldu ve açığın kâr elde etmesini sağladı.

Kritik dönüşüm, teminat çekim aşamasında gerçekleşti: Saldırgan, 2.76 milyon USDC'yi hızla çekti ve kalan kısa pozisyon teminatı yetersiz kaldı, bu da otomatik tasfiyeyi tetikledi. Platformun sigorta hazinesi HLP, bu 398 milyon JELLY kısa pozisyonunu devralmak zorunda kaldı. Ardından, saldırgan 1 saat içinde büyük miktarda JELLY satın aldı ve fiyat birkaç kat artarak 0.034 dolara yükseldi, HLP'nin kağıt zararı 10.5 milyon doları aştı.

Bazı ticaret platformları, saldırının gerçekleşmesinden bir saat sonra JELLY'nin sürekli sözleşmesini piyasaya sürerek hızlı bir şekilde müdahale etti ve bu durum piyasada şüpheler uyandırdı. Hyperliquid doğrulayıcı komitesi, bir platformda sürekli sözleşmenin resmi olarak piyasaya sürülmesinden 26 dakika önce JELLY sürekli sözleşmesinin kaldırılması için oylama yaptı ve sonuçta kapama fiyatı saldırganın açılış fiyatı oldu, HLP ise 700.000 dolar kâr elde etti.

İki, zincir üzerindeki yeni yıldız?

Hyperliquid, zincir üstü süresiz sözleşmeler alanında önde gelen bir protokol olarak, işlem hacminin tanınmış bir ticaret platformunun küresel sözleşme işlem hacminin %9'unu oluşturmasını sağlıyor ve merkeziyetsiz borsa arasında önemli bir farkla önde. Buna karşılık, diğer merkeziyetsiz platformlar toplamda bu platformun sözleşme işlem hacminin yaklaşık %5'ini oluşturuyor.

Ancak, tanınmış bir borsa çöktükten sonra kurulan bu projenin pek de iyi gitmediği görülüyor, neredeyse her ay büyük bir saldırıyla karşılaşıyor. Gelin bu birkaç güvenlik olayını gözden geçirelim:

1. 2024 Aralık: Potansiyel Güvenlik Tehditleri (Başarısız Saldırı)
2. 2025 Ocak: ETH yüksek kaldıraç saldırısı
3. 12 Mart 2025: ETH İkincil Saldırı
4. 26 Mart 2025: JELLY olayı

Bu olaylar, projenin teminat mekanizması, HLP mekanizması, merkeziyetçilik düzeyi gibi konularda sorunlar taşıdığını ortaya koydu.

Üç, Hyperliquid'in İçsel Zorlukları

Likidite açısından bakıldığında, Hyperliquid merkeziyetsiz borsa arasında mükemmel bir performans gösterse de, dev balina mevduatlarının normal koşullar altında platformun toplam kilitli miktarının neredeyse %20'sini kaplayabileceği anlamına geliyor. Bu, daha büyük ölçekli benzer olayların büyük miktarda fon çıkışını tetikleyebileceği ve likidite kurumasına yol açabileceği anlamına geliyor.

Mimari açıdan Hyperliquid, kendi Layer1'ine sahip merkeziyetsiz bir borsa olup, tasarımı HyperEVM ve HyperCore adlı iki ana bileşeni içermektedir. Bu tasarım yenilikçi olsa da, işlem durumu tutarsızlığı, senkronizasyon gecikmeleri gibi potansiyel riskler de barındırmaktadır.

HLP (HyperliquidPool) cüzdanı ekosistemin merkezidir ve "on-chain emir defteri + strateji havuzu" çift yol düzenini kullanır. Kullanıcılar varlıklarını yatırdıktan sonra HLP token sertifikası alırlar. Gelir kaynakları arasında işlem ücretleri paylaşımı, fon oranı arbitrajı ve tasfiye gelirleri bulunmaktadır. Ancak, bu tasarım HLP'yi saldırganlar için potansiyel bir hedef haline getirmektedir.

Dört, Uzun Bir Yol

Sürekli sözleşmelerin merkeziyetsiz borsa gelişimi, karma mekanizmalardan kaynaklanmakta ve merkezi borsa simülasyonunda atılımlar gerçekleştirmiştir. Hyperliquid, getiri ve sermaye verimliliği konusunda zincir üstü en iyi seviyeye ulaşmıştır, ancak verimliliği korurken merkeziyetsizliğin getirdiği zorluklarla nasıl başa çıkılacağı hâlâ çözülmesi gereken bir sorun olarak durmaktadır.

Order book merkeziyetsiz borsa gelişim yolu hala likidite parçalanması, zincir üzerindeki şeffaflığın getirdiği potansiyel riskler, yönetim verimliliğindeki düşüklük gibi zorluklarla dolu. Yine de, Hyperliquid merkezi borsalara karşı başlattığı bu kalıcı savaşta önemli ilerlemeler kaydetmiştir.

Beş, Pazar her zaman doğrudur

Merkeziyetsiz finansın başarısı tamamen merkeziyetsizlik derecesinden kaynaklanmıyor, bunun yerine merkeziyetsizlik, geleneksel finansal sistemde karşılanamayan kullanıcı ihtiyaçlarını karşılıyor.

Hyperliquid, mevcut sürekli sözleşme merkeziyetsiz borsa başarı modelini temsil eder. Hem tek zincir üzerinde kurulu bir merkeziyetsiz borsa olarak görülebilir, hem de şeffaf bir deftere sahip merkezi bir borsa olarak değerlendirilebilir. Belirli bir açıdan bakıldığında, tanınmış bir kamu zincirinin ayna versiyonu gibidir ve blok zinciri teknolojisi aracılığıyla kullanıcıların onayını almıştır.

Bir merkezi borsa simülasyonu olarak tasarlanmış olan Hyperliquid, kaçınılmaz olarak bazı blok zinciri ile ilgili verimlilik sorunlarını beraberinde getiriyor. Kısa vadede, kaldıraç limitlerini ayarlamak ve sigorta mekanizmasını geliştirmek, projeye zorlu süreçte yardımcı olabilir.

Uzun vadede, bu yeni ürünlerin mevcut düşünce ile sınırlı olmaması gerekebilir. Yönetim ve çeşitli mekanizmaların keşfi sırasında, Hyperliquid'i yaratırken benimsenen yaklaşımı da göz önünde bulundurarak, talep ve verimliliği ön planda tutmak önemlidir.