Stablecoin Pazarına Dair Gözlemler: ABD Bankacılığı Tarihinden Gelecek Trendleri İncelemek

Stablecoin'lar, trilyonlarca dolarlık ticarette yaygın olarak kullanılmasına rağmen, tanımı ve anlaşılması hala belirsizdir. Bir değer saklama ve değişim aracı olarak stablecoin'lar genellikle dolara bağlıdır. Sadece 5 yıllık bir gelişim süresine sahip olmasına rağmen, teminatsızdan aşırı teminatlıya, merkeziyetten merkeziyetsizliğe geçiş yolu oldukça öğreticidir ve stablecoin'ların teknik yapısını anlamaya ve yanlış anlamaları ortadan kaldırmaya yardımcı olur.

Stablecoin, ödeme yeniliği olarak değer transferi yöntemlerini basitleştirir ve geleneksel finansal altyapının paralelinde bir pazar oluşturur. Yıllık işlem hacmi, hatta ana ödeme ağlarını aşmaktadır. Stablecoin'in sınırlamaları ve ölçeklenebilirliği hakkında bilgi edinmek için bankacılık tarihinden ilham alınabilir. Stablecoin, bankacılığın gelişim sürecini yeniden yaşayabilir, basit mevduat makbuzlarından başlayarak daha karmaşık kredi genişletme para arzına doğru ilerleyebilir.

Bir, stablecoin'in gelişim süreci

2018'de USDC'nin piyasaya sürülmesinden bu yana, stablecoin'lerin gelişimi bazı başarı ve başarısızlık modelleri göstermiştir. Erken kullanıcılar, yasal destekli stablecoin'leri transfer ve tasarruf için kullanmışlardır. Merkeziyetsiz aşırı teminatlı borç verme protokollerinin ürettiği stablecoin'ler güvenilir olsa da, gerçek talep sınırlıdır. Kullanıcılar belirgin bir şekilde ABD Doları cinsinden stablecoin'leri tercih etmektedir.

Bazı türdeki stablecoin'ler tamamen başarısız oldu, örneğin merkeziyetsiz, düşük teminat oranına sahip stablecoin'ler. Diğer türler, örneğin faiz getiren stablecoin'ler, hala gözlemlenmekte ve kullanıcı deneyimi ile düzenleyici engellerle karşı karşıya kalabilir. Bu arada, strateji destekli sentetik dolar gibi yeni dolar bazlı token'lar da ortaya çıktı ve esas olarak DeFi kullanıcıları tarafından benimseniyor.

Yasal para birimi destekli stablecoin'ler basitliği ve güvenliği sayesinde hızla yaygınlaşmakta, şu anda stablecoin toplam arzının %94'ünden fazlasını oluşturmaktadır. Varlık destekli stablecoin'ler ise nispeten geride kalmakta, ancak geleneksel bankacılık sisteminde mevduat yatırımlarının en büyük payını almaktadır.

İkincisi, Amerikan Bankacılık Sektörünün Gelişimi: Banka Mevduatları ve Amerikan Para Birimi

1913 yılında Federal Reserve Yasası çıkmadan önce, farklı biçimlerdeki paraların farklı risk seviyeleri ve gerçek değerleri vardı. Banka senetleri, mevduatlar ve çekler arasındaki değer farkı, éser sahibine, nakit etme zorluğuna ve güvenilirliğine bağlı olarak büyük ölçüde değişiyordu.

1913 yılına kadar, Federal Rezerv Yasası'nın yürürlüğe girmesiyle, doların değeri bir bütün haline geldi. Günümüzde bankalar mevduatları kullanarak devlet tahvilleri ve hisse senetleri satın almakta, kredi vermekte ve Volcker Kuralı'na göre sınırlı piyasa faaliyetlerine katılmaktadır. Perakende müşteriler mevduatların son derece güvenli olduğunu düşünse de, 2023 yılında yaşanan Silicon Valley Bank olayı bunun böyle olmadığını göstermiştir.

Bankalar, mevduat yatırımları ile faiz farkı elde ederek kâr ve risk arasında bir denge arayışındadır. Kredi, bankacılık işinin önemli bir bileşenidir ve para arzını artırmanın ve ekonomik sermaye verimliliğini sağlamanın bir yoludur.

Stablecoin, kullanıcılara bankada mevduat ve bonolara benzer bir deneyim sunar, ancak kendi kendine saklama biçiminde. Stablecoin, basit mevduat bonolarıyla başlayarak, fiat para birimlerini taklit edebilir ve merkeziyetsiz borç verme protokollerinin olgunlaşmasıyla evrilebilir.

Üç, bankada mevduat açısından stabilcoinler

3.1 Yasal para destekli stablecoin

Yasal para birimi destekli stablecoin'ler, 19. yüzyıl ABD banknotlarına benzer; yasal para birimi ile değiştirilebilen token'lardır. Değerleri éserlerine göre değişiklik gösterse de, çoğu insan bu tür stablecoin'lere güvenmektedir.

Şu anda, düzenleyici baskı ve kullanıcı tercihi, daha fazla kullanıcının yasal para destekli stablecoin'lere yönelmesine neden oluyor ve bu, stablecoin toplam arzının %94'ünden fazlasını oluşturuyor. Circle ve Tether, toplamda 150 milyar dolardan fazla stablecoin ihraç ederek pazara hakim durumda.

Güvenilirliği artırmak için, yasal para desteği olan stablecoin'ler denetlenmeli ve ilgili lisansları almalıdır. Doğrulanabilir rezerv kanıtı ve merkeziyetsiz ihraç uygulanabilir yollar olsa da, henüz yaygın olarak benimsenmemiştir.

3.2 varlık destekli stablecoin

Varlık destekli stablecoinler, bankaların kredi aracılığıyla para yaratma yöntemini taklit eder ve on-chain borç verme protokollerinin bir ürünüdür. Bunlar, on-chain'de yüksek likiditeye sahip teminatlarla desteklenir ve karmaşık sistemler aracılığıyla yeni fonlar yaratan vadesiz mevduat hesaplarına benzer.

Geleneksel bankalar, kredileri güvenli bir şekilde vermek için üç yöntem kullanır: likidite piyasası varlıklarına yönelik, kredi portföylerinin istatistiksel analizi ve özelleştirilmiş teminat hizmetleri sunma. Zincir üzerindeki borç verme protokolleri hâlâ başlangıç aşamasında, sadece stablecoin arzının küçük bir kısmını oluşturmaktadır.

Daha fazla ekonomik faaliyet zincir üzerine kaydıkça, daha fazla varlığın borç verme protokollerinde teminat haline gelmesi bekleniyor ve varlık destekli stablecoin oranı artacaktır. Kullanıcılar, borç verme protokollerini yönetişim şeffaflığı, teminat kalitesi, akıllı sözleşme güvenliği gibi standartlara göre değerlendirebilir.

3.3 strateji destekli sentetik dolar

Son zamanlarda ortaya çıkan stratejiler, teminat ve yatırım stratejilerinin birleşimini temsil eden sentetik dolar (SBSD)'i desteklemektedir. Bunlar bir stablecoin olarak görülmemeli, daha çok açık uçlu hedge fonlarının dolar payları olarak değerlendirilmelidir; denetim zorlukları ve fiyat dalgalanma riski bulunmaktadır.

SBSD, baz fiyat ticareti veya gelir üretim protokollerine katılma gibi çeşitli stratejilere dayalı olarak inşa edilebilir. Kullanıcılar, risklerini ve mekanizmalarını derinlemesine anlamalıdır. Düzenleyici kurumlar, benzer yatırım fonu hisselerinin "stablecoin"lerine karşı yasal işlemler başlatmıştır.

Dört, Gelecek

Stablecoin pazarının büyüklüğü 160 milyar doları aşmıştır ve temel olarak iki kategoriye ayrılmaktadır: yasal destekli ve varlık destekli. Bankacılık tarihinin, stablecoin gelişimini anlamak için önemli bir referans sağladığı düşünülmektedir. Varlık destekli stablecoinlerin oranının zamanla artması beklenmektedir; DeFi'nin gelişimi daha fazla SBSD yaratacak ve varlık destekli stablecoin kalitesini artıracaktır.

Stablecoin, en ekonomik para transferi yöntemi haline geldi ve ödemeler sektörünü yeniden şekillendirme ve mevcut işletmelere ve girişimcilere yeni fırsatlar yaratma potansiyeline sahip. Gelecekte, stablecoin, sürtünmesiz ve düşük maliyetli yeni bir ödeme platformunda gelişebilir.