Bitcoin, halka açık şirketlerin yeni gözdesi

Son günlerde, Bitcoin finansal piyasanın odak noktası haline geldi. 30 Ekim'de, Bitcoin fiyatı bir ara 73660 dolara fırladı ve bu yıl 14 Mart'ta ulaşılmış olan 73881.3 dolarlık tarihî zirveye neredeyse dokundu. Mevcut siyasi ortamda, piyasa genel olarak yıl sonuna kadar Bitcoin'in 100000 dolara ulaşabileceğini öngörüyor.

Bu eğilim, halka açık şirketlerin dikkatini çekti. Son zamanlarda, tanınmış bir teknoloji şirketi, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile yaptığı bir başvuruda, 10 Aralık'taki hissedarlar toplantısında "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" ile ilgili bir oylama yapacağını belirtti. Şirketin yönetim kurulu bu öneriye karşı çıkmayı önerse de, hissedarların tutumları farklılık gösteriyor.

Dünyanın en tanınmış şirketlerinden biri olarak, bu teknoloji devinin Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmesi derin bir anlam taşıyor. Öte yandan, çoktan harekete geçen bir yazılım şirketi, Bitcoin fiyatlarındaki artıştan önemli kazançlar elde ederek diğer halka açık şirketlere örnek oluşturdu.

Teknoloji devleri Bitcoin'e yatırım yapmayı önerdi, yönetim kurulu karşıt görüşte.

Son dönemdeki siyasi faktörlerin etkisiyle, Bitcoin tekrar yatırımcıların dikkatini çekti. 30 Ekim'de hafif bir düşüş yaşansa da, bu yıl Bitcoin'in artışı %56'nın üzerinde gerçekleşti ve büyük hisse senetleri, orta ve küçük ölçekli hisse senetleri, ABD ve Avrupa hisse senetleri, emtia, devlet tahvilleri, altın, nakit, gelişen pazarlar ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları dahil olmak üzere küresel büyük varlık sınıflarını geride bıraktı, enflasyona ve döngüsel dalgalanmalara karşı son derece güçlü bir dayanıklılık sergiledi.

"Dijital altın" statüsü kabul gördü, sadece bireysel yatırımcılar değil, daha fazla sermayeye sahip halka açık şirketler de buna ilgi duymaya başladı. 24 Ekim'de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından açıklanan belgelere göre, büyük bir teknoloji şirketinin Bitcoin'e yatırım yapma niyeti olduğu görünmektedir. Şirket, "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesini" 10 Aralık'taki hissedarlar toplantısının oylama gündemine dahil etti.

Bu öneri, şirketin muhafazakâr düşünce kuruluşu tarafından başlatılmıştır ve toplam varlıkların en az %1'inin Bitcoin'e yatırım yapılmasını önermektedir; gerekçesi ise "şirketler, hissedar değerini korumak için Bitcoin'i bir hedge aracı olarak değerlendirmelidir". Bitcoin'in fiyat performansına bakıldığında, bu önerinin bir mantığı olduğu görülmektedir ve varlık dağılımının çeşitlendirilmesi de yaygın bir uygulamadır. Ancak, şirketin yönetim kurulu buna karşı çıkmakta ve hissedarlara ret oyu vermelerini önermektedir.

Yönetim kurulu, bu teklifin oylanmasına gerek olmadığına ve konuyu yeterince değerlendirdiklerine inanıyor. Şirket, küresel mali ve yatırım hizmetleri ekibinin, şirkete sürdürülebilir finansman sağlamak amacıyla çeşitli yatırım yapılabilir varlıkları kapsamlı bir şekilde değerlendirdiğini belirtti. Bu, çeşitlendirme ve enflasyona karşı koruma sunan varlıkları ve faiz oranlarındaki artışın önemli ekonomik kayıplarına karşı riskleri azaltan varlıkları içeriyor. Geçmiş değerlendirmelerde, Bitcoin ve diğer kripto paralar değerlendirme kapsamındaydı, şirket kripto para ile ilgili eğilimleri ve gelişmeleri takip etmeye devam edecek ve gelecekteki kararlar için referans sağlayacaktır.

Şirket, volatilitenin kripto para yatırımlarını değerlendirirken anahtar bir faktör olduğunu vurguladı. Kripto varlıklar potansiyel bir varlık olabilir, ancak şirket bu olasılığı tamamen dışlamadı; ancak Bitcoin'in belirgin fiyat dalgalanmaları, halka açık şirketlerin bilançosunu etkileyebilir, bu nedenle sağlam bir varlık seçeneği olarak görülmemektedir.

Yönetim kurulu Bitcoin yatırımlarına temkinli bir yaklaşım sergilemesine rağmen, nihai karar yetkisi çoğunluk hissedarlarının elinde. Verilere göre, şirketin şu anda en büyük iki kurumsal hissedarı sırasıyla %8.95 ve %7.30 hisseye sahip.

Büyük bir varlık yönetim şirketi, kripto alanında yer almaya başladı ve bu yıl Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerini piyasaya sürdü. 30 Ekim itibarıyla, Bitcoin borsa yatırım fonunun piyasa değeri 30 milyar doları aştı ve ilk Bitcoin ETF'leri arasında en iyi performansı gösterdi. Şirketin üst düzey yöneticileri ayrıca, "Bitcoin, kendisi bir varlık sınıfıdır, altın gibi emtiaların alternatifidir."

Buna karşılık, diğer bir büyük hissedarın Bitcoin'e yaklaşımı daha temkinli. Bu yılın başlarında, şirket açıkça müşterilerine herhangi bir spot Bitcoin ETF'si satın almalarına izin vermeyeceklerini belirtti ve Bitcoin ETF'si veya diğer kripto ilgili ürünleri sunma planlarının olmadığını duyurdu. Bu ürünlerin şirketin odaklandığı hisse senetleri, tahviller ve nakit gibi varlık sınıflarıyla uyumlu olmadığını düşünüyorlar ve şirket bu geleneksel varlıkları uzun vadeli dengeli bir yatırım portföyünün temeli olarak görüyor.

İki büyük hissedarın görüşleri farklı, küçük hissedarların da kendi planları var, bu nedenle nihai oylama sonucu tahmin edilemez. Ancak sonuç ne olursa olsun, bu teknoloji devinin Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmesi önemli bir anlam taşıyor. Eğer oylama geçerse, Bitcoin'in piyasa kabulünü daha da artıracak, zincirleme bir reaksiyonu tetikleyebilir ve daha fazla halka açık şirketin Bitcoin'i mali stratejilerine dahil etmesini sağlayarak "dijital altın" konumunu güçlendirebilir. Oylama başarısız olsa bile, dünyanın en büyük piyasa değerine sahip halka açık şirketlerinden birinin Bitcoin'e ilgi göstermesi, Bitcoin'in yavaş yavaş ana akıma girdiğinin güçlü bir kanıtıdır.

Halka açık şirketlerin Bitcoin'e yatırım yapması yeni bir durum değil

Aslında, halka açık şirketlerin Bitcoin'e yatırım yapması yeni bir durum değil. Veriler, şu anda 29 halka açık şirketin toplam 360.000 Bitcoin tuttuğunu ve değerinin 2.6 milyar dolardan fazla olduğunu gösteriyor. Bunlar arasında en temsilci olanı bir yazılım şirketidir.

11 Ağustos 2020'de, bu yazılım şirketi Bitcoin alanına girdiğini duyurdu ve 2,5 milyar dolar karşılığında 21.454 adet Bitcoin satın aldı, böylece Bitcoin'i çoklu varlık portföyüne resmi olarak dahil etti. Bu hamle o dönemde piyasalarda büyük bir heyecan yarattı ve Bitcoin'in ana akıma geçişi için önemli bir kilometre taşı olarak görüldü.

Bundan sonra, piyasa yükselip düşse de, şirket her zaman Bitcoin satın alma ve tutma stratejisini sürdürmüştür. 2024'ün üçüncü çeyreği itibarıyla, şirket toplamda yaklaşık 9.9 milyar dolar yatırım yaparak 252220 adet Bitcoin satın almış ve dünyada en fazla Bitcoin tutan halka açık şirket olmuştur. Son finansal rapor, şirketin önümüzdeki 3 yıl içinde 21 milyar dolar öz sermaye ve 21 milyar dolar tahvil toplayarak, daha yüksek getiri sağlamak amacıyla finansal rezerv varlığı olarak Bitcoin satın almaya devam etmeyi planladığını göstermektedir.

Gerçekten de, bu şirketin Bitcoin üzerindeki yatırımı büyük bir başarı elde etti. Şirketin Bitcoin satın alma ortalama fiyatı yaklaşık 39266 dolardı, oysa şu anda Bitcoin fiyatı 72,000 dolara yükseldi. Şirketin hisse fiyatı da büyük ölçüde arttı ve 247.31 dolara ulaştı, bu 25 yılın en yüksek seviyesi ve piyasa değeri 50 milyar dolarlık kulübe girdi. Raporlara göre, bu şirketin son iki yıldaki hisse performansı, tanınmış bir çip şirketi de dahil olmak üzere hemen hemen tüm büyük Amerikan hisselerini geride bıraktı; dört yıl önce enflasyonu hedge etmek için yapılan "olağan dışı" Bitcoin yatırımı, hisse fiyatını %1700'den fazla artırdı.

Şirketin başarılı stratejisi geniş bir ilgi uyandırdı. Bazı analistler, mevcut değerleme modelinde şirketin yüksek ölçüde Bitcoin'e bağımlı olduğunu ve iki değerleme modeli oluşturduğunu belirtti: biri kendi iş büyümesinden kaynaklanan iskonto değeri, diğeri ise Bitcoin'in kendisinin mevcut değeri. Bitcoin'in gelecekteki prim beklentisi olduğu sürece, şirket Bitcoin pozisyonu ile hisse senedi ihraç miktarının oranını ayarlayarak piyasa değerini sürekli olarak artırabilir. Bu başarılı örnek, diğer şirketlerin taklit etmesine ilham verdi; örneğin, belirli bir dijital menkul kıymetler piyasası, önümüzdeki birkaç yıl içinde Bitcoin rezervlerini aktif olarak genişleteceğini açıkladı.

Bunun yanı sıra, tanınmış bir elektrikli araç üreticisi de büyük miktarda Bitcoin bulundurmaktadır. Şirket, ilk olarak 2021 yılının Şubat ayında 1.5 milyar dolar değerinde Bitcoin satın aldı ve aynı yıl bir dönem Bitcoin ile araç satışını kabul edeceğini duyurdu, ancak daha sonra fiyat dalgalanmalarının şiddeti nedeniyle bunu iptal etti. 2024 yılının üçüncü çeyreği itibarıyla, şirketin mali raporları 763 milyon dolar değerinde Bitcoin bulundurduğunu göstermektedir ve borsa şirketleri arasında dördüncü sıradadır, daha önce bahsedilen yazılım şirketi ve iki kripto para ile ilgili şirketin ardından gelmektedir.

Dikkate değer olan, üçüncü çeyrekte bu elektrikli araç şirketinin birkaç büyük Bitcoin transferi gerçekleştirmiş olmasına rağmen, şu anda satış belirtisi olmamasıdır. Bu, 2022'nin ikinci çeyreğinde %75 oranında satış yaptıktan sonra, şirketin iki yıl boyunca Bitcoin satmadığını ve yöneticilerin Bitcoin'e uzun vadeli bir yükseliş beklentisi taşıdığını göstermektedir. Aynı zamanda, bu yöneticinin diğer bir şirketi de yaklaşık 560 milyon dolarlık Bitcoin'e sahiptir; iki şirketin toplamda yaklaşık 19788 Bitcoin'i bulunmaktadır ve toplam piyasa değeri yaklaşık 1.3 milyar dolardır.

Sonuç

Yazının başında bahsedilen teknoloji devlerine dönecek olursak, mevcut yönetim kurulu tutumu göz önüne alındığında, Bitcoin'e yapılacak oylamanın daha çok sembolik bir anlam taşıyabilir. Ancak uzun vadede, Bitcoin'in değeri arttıkça ve ana akıma entegre oldukça, varlık dağılımı çeşitliliği açısından bir seçenek olarak, Bitcoin'in halka açık şirketler tarafından tutulması norm haline gelebilir. Ancak şu anda Bitcoin'in fiyat dalgalanması ve uyumluluk sorunları, halka açık şirketlerin karşılaştığı başlıca zorluklar olmaya devam ediyor.

Olumlu olan, düzenleme konusunda bazı gevşeme belirtilerinin ortaya çıkmasıdır. Geçen yılın sonunda, Amerika Birleşik Devletleri Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB) yeni bir düzenleme yayınladı; bu düzenleme 15 Aralık 2024'ten sonra başlayan mali yıllar için Bitcoin'in gerçeğe uygun değerinin muhasebeleştirilmesini resmi olarak kabul edecektir. Daha önce, halka açık şirketler Bitcoin bulundurduklarında değer kaybı karşılık ayırmak zorundaydılar, ancak değer artışı yalnızca maliyet bedeli ile muhasebeleştirilebiliyordu, bu da etkileyici mali raporlar peşinde koşan halka açık şirketler için sorun yaratıyordu. Yeni düzenleme, piyasa gerçeğine uygun değer kaydı yapılmasına izin vererek bu sorunu çözme umudunu taşımaktadır.

Bu durumdan, Bitcoin'in halka açık şirketlerin varlık tahsisindeki konumunun muhtemelen kademeli olarak yükseldiği ve gelecekteki gelişmelerin beklendiği anlaşılmaktadır.