Kripto piyasası geri çekme: Trump'ın borç politikası riskten korunma duygusunu tetikledi

Geçen hafta kripto piyasası büyük bir geri çekilme yaşadı. Piyasa genel olarak bunu Fed Başkanı Powell'ın "şahin faiz indirme" açıklamalarına atfetse de, aslında bu muhtemelen ikincil bir faktör. Sermaye paniğini tetikleyen gerçek neden, Trump'ın geçen Çarşamba Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama tasarısına yönelik güçlü baskısı ve borç tavanı kurallarını kaldırma tehdidiyle ilgili belirsizlik olabilir. Bu hareketler, fonların riskten kaçınma hissini büyük ölçüde artırdı.

Powell'ın açıklamalarının etkisi sınırlı, makro veriler önemli bir risk göstermiyor

Geçen Perşembe sabahı FOMC faiz kararı piyasa beklentilerine uygun olarak 25 baz puan düşürüldü. Piyasa, riskli varlıkların düşüşünü iki nedene bağlıyor: birincisi, Fed içindeki faiz kararı konusunda bir uzlaşma sağlanamaması; ikincisi, 2025 yılı hedef faiz oranı medyanının artırılması. Ancak Powell'ın konuşmasını dikkatlice analiz edersek, enflasyon riskine dair endişelerinin daha çok Trump politikalarının belirsizliğinden kaynaklandığı, belirli makro göstergelerdeki değişikliklerden ziyade görünmektedir.

ABD tahvil faiz oranları eğrisindeki değişiklikleri gözlemlediğimizde, uzun vadeli faiz oranlarının gerçekten yükseldiğini, ancak 1 yıllık faiz oranı üzerinde çok fazla etkisi olmadığını görüyoruz. Bu, piyasanın gelecekteki ekonomik görünümle ilgili endişeleri olduğunu, ancak kısa vadeli risklerin belirgin olmadığını gösteriyor. Federal fon vadeli işlem sözleşmesi fiyatlarına göre, piyasa, gelecekteki iki faiz indirimini beklemeye 11. ayda başlamıştı.

Bir dizi ana makro veri, ABD ekonomisinin belirgin bir kötüleşme belirtisi göstermediğini ortaya koyuyor. PCE endeksi istikrarlı kalıyor, işsizlik oranında belirgin bir artış görülmüyor, tarım dışı istihdam verileri ise hatta bir artış gösteriyor. GDP büyümesi de istikrara kavuşuyor, her bir kalemde belirgin bir düşüş yok. Bu veriler, önümüzdeki yıl enflasyonun yeniden alevlenmesi veya ekonomik durgunluk olasılığını desteklemek için yeterli değil.

Dow Jones Endeksi'nin sürekli düşüşü, sistematik riskten ziyade UnitedHealth Group'un tek nokta riskinden kaynaklanmaktadır. Şirketin CEO'sunun cinayeti, Amerika Birleşik Devletleri'nde sağlık maliyetleri sorununa geniş bir dikkat çekti ve Trump'ın sağlık reformu politikasıyla paralellik gösterdi, bu da hisse senedi fiyatlarının büyük düşüşüne yol açtı.

Trump'un borç politikası piyasada endişelere yol açtı

Pazarın şiddetli tepki vermesinin başlıca nedeni, Trump'ın geçen çarşamba Musk ile birlikte Kongre'nin kısa süreli harcama tasarısına yönelik güçlü baskısı ve hatta borçlanma üst sınırını kaldırma tehdidiydi. Bu eylemler büyük belirsizlik yarattı ve fonların güvenli liman arayışını tetikledi.

17 Aralık'ta, Temsilciler Meclisi aslında hükümet harcamaları konusunda Demokratlarla kısa vadeli bir anlaşma sağlamıştı ve böylece hükümetin kapanmasını önlemişti. Ancak Musk'ın eleştirileriyle bu öneri hızla reddedildi. Trump daha sonra sosyal medyada borç tavanı kuralının kaldırılmasını çağrısında bulundu ve bu borç sorunlarının Biden yönetimi tarafından üstlenilmesi gerektiğini savundu.

Yeni geçici harcama yasası sonunda kabul edilmiş olsa da, hükümetin kısmi kapanmasını önleyerek, Trump'ın borç tavanını kaldırma konusundaki tutumu piyasalarda endişelere yol açtı. Trump'ın Cumhuriyetçi Parti içindeki etkisi ve yeni milletvekillerinin göreve başlaması göz önüne alındığında, borç tavanının kaldırılma olasılığı büyük ölçüde artmıştır.

Amerika Birleşik Devletleri borç tavanı, federal hükümetin borç alabileceği en yüksek yasal sınırdır ve hükümet borcunun artışını sınırlamak amacıyla oluşturulmuştur. Tarih boyunca borç tavanı birçok kez askıya alınmış olsa da, mevcut durumda Amerika Birleşik Devletleri'nin kamu borcunun GSYİH'ye oranı tarihi bir zirveye ulaşmış, %120'yi geçmiştir. Bu koşullarda borç tavanının kaldırılması, Amerika'yı uzun vadede mali disiplinin kısıtlamalarından muaf kılacak ve dolar kredi sistemine olan etkisi tahmin edilemez hale gelecektir.

Trump'ın borç tavanının kaldırılmasını teşvik etmesinin nedeni, vergi indirimlerinin neden olabileceği kısa vadeli mali krizden geçmek için borçlanmaya devam etme umudu olabilir. Bu adım, Bitcoin'in bir rezerv varlık olarak ABD borç sorununu çözme anlatısını dolaylı olarak etkiledi ve böylece kripto piyasası üzerinde bir etki yarattı.

Trump ekibinin yönetim gözlemleri, önümüzdeki dönemde piyasanın odak noktası haline gelecek ve önemi diğer faktörleri aşabilir. Yatırımcıların ilgili gelişmeleri sürekli takip etmeleri ve piyasa üzerindeki potansiyel etkilerini değerlendirmeleri gerekiyor.