Kurumsal Yatırımcılar Kripto Piyasasına Giriş: Bitcoin ETF Analizi

Son zamanlarda birçok büyük varlık yönetim şirketi, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'ye Bitcoin spot ETF başvurusu yaptı, bu da kurumsal yatırımcıların kripto piyasasına hızla girmesinin önemli bir işareti olarak görülüyor. Kurumsal katılımın piyasa üzerindeki potansiyel etkisini değerlendirmek için, bu makalede mevcut Bitcoin ETF'leri ve güven fonlarının performansı analiz edilmiştir.

Başlıca bulgular şunlardır:

1. Üç büyük Bitcoin fonu (BTCC.U, BTCE ve GBTC) toplamda yaklaşık 675,600 BTC tutuyor, değeri 20.27 milyar dolar. Son zamanlarda net alım 9,292 BTC, genel olarak bir artış eğilimi gösteriyor.

2. Beş büyük Bitcoin vadeli işlem ETF'sinin yönetimindeki toplam varlık 12.95 milyar dolara ulaştı. Bunlar arasında BITO, yalnızca CME vadeli işlem sözleşmelerine tamamen yatırım yapan ETF'dir, diğer ETF'ler ise kısmen diğer varlıklara da yatırım yapmıştır.

3. Son bir ayda en yüksek getiri BITS'ten geldi, %33,20'ye ulaştı, diğer ETF'ler yaklaşık %12. Bu yıl içinde BITS'in getiri oranı en yüksek, %137,65'e ulaştı, diğer ETF'ler yaklaşık %74. Vadeli işlem ETF'leri, spot ETF'ler ve yatırım fonlarından daha iyi performans gösterdi.

4. Tanınmış bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin spot ETF'si için başvurmasının ardından bir hafta içinde, Bitcoin'in günlük ortalama artışı %2.78'e ulaştı ve bu, istatistiksel aralık içinde haber etkisinin en büyük olduğu durumdur. Daha önce bir şirketin vadeli işlem ETF'si başvurusunun yapıldığı ayda, günlük ortalama artış %1.56 idi.

5. ETF başvuru ve listeleme haberlerinin Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisi esasen üç alandan gelmektedir: kurumsal itibar desteği, ETF türü ( spot/vadeli ) ve o zamanki Bitcoin fiyatı trendi.

Bitcoin Spot ETF ve Trust Fonları Pozisyon Analizi

Kanada yatırım şirketi Purpose Investment, Şubat 2021'de dünyanın ilk Bitcoin spot ETF'sini piyasaya sürdü; bu ETF, Toronto Borsa'sında satın alınabilir. Benzer bir ürün ise, belirli bir şirketin nitelikli yatırımcılara sunduğu kapalı uçlu güven fonu olan GBTC'dir. Almanya'dan ETC Group'un yayınladığı BTCE, Frankfurt ve İsviçre borsa piyasalarında işlem görmektedir.

18 Temmuz itibarıyla, BTCC.U, BTCE ve GBTC üç büyük fonun toplam pozisyonu yaklaşık 675.600 BTC, 30.000 dolar/BTC hesaplandığında değeri 20.27 milyar dolar. Bunlar arasında en büyük ölçekli olan GBTC, 625.200 BTC tutarken, BTCC.U ve BTCE sırasıyla yaklaşık 25.000 BTC tutuyor. Haziran'dan bu yana üç büyük fon net olarak 9.292 BTC ekledi, GBTC hafif bir şekilde 0.25% azaltırken, BTCC.U ve BTCE sırasıyla %24.83 ve %31.07 artırdı.

Güven fonlarının geri çekim mekanizması yoktur ve genellikle belirgin bir fiyat primine veya iskonto durumuna yol açar. Spot ETF'ler, piyasa yapıcıların katılımına izin vererek, likidite yeterli olduğunda fiyatın net değerine yakın olmasını sağlar. Bu fark, fonun getirisinde yansır. 18 Temmuz verilerine göre, BTCC.U'nun o ayki ortalama getirisi %6,76, bu yılki aylık ortalama getirisi ise %8,84'tür; bu, BTCE ve GBTC'den belirgin şekilde üstündür. Son iki ürünün o ayki ortalama getirileri sırasıyla -%5,27 ve -%26,39; bu yılki aylık ortalama getirileri ise sırasıyla -%5,85 ve -%38,18'dir; her ikisi de zarar durumundadır ancak zarar oranı daralmıştır.

BTCC.U'nun getirisi iyi bir performans gösteriyor, ancak işlem hacmi GBTC'nin gerisinde. 18 Temmuz'da açıklanan verilere göre, BTCC.U ve BTCC'nin bu ayki ortalama günlük işlem hacmi toplamda 321,200 adet olup, BTCE'nin 154,000 adetinin üzerinde, ancak GBTC'nin 3,926,000 adetinin altında. Haziran ayından bu yana, dört fonun işlem hacmi sırasıyla arttı, BTCC.U %74.89, BTCC %47.27, BTCE %23.66, GBTC ise %112.67 arttı. Temmuz ayından itibaren BTCC.U, BTCC ve GBTC'nin işlem hacmi artış ivmesini koruyor.

Bitcoin ETF Performans Analizi

Şu anda Amerika'da birden fazla Bitcoin futures ETF'si listelenmiştir. 18 Temmuz itibarıyla, BITO, XBTF, BTF, BITS ve DEFI adlı beş büyük futures ETF'sinin toplam varlık büyüklüğü 12.95 milyar dolara ulaşmıştır. 2021 Ekim'de ihraç edilen BITO, 11.99 milyar dolarla en büyük olanıdır. XBTF ve BTF'nin büyüklükleri sırasıyla 30 milyon ve 40 milyon doları aşmaktadır.

Bu vadeli ETF'ler esasen CME Bitcoin vadeli işlem sözleşmelerini takip etmektedir. BITO, tamamen CME vadeli işlem sözleşmelerine sahip olan tek ETF'dir ve "rulo" stratejisi kullanmaktadır. Diğer ETF'ler ise devlet tahvilleri, blok zinciri ETF'leri veya nakit gibi kısmi diğer varlıkları da içermektedir.

Fon akışları açısından, BITO son bir ayda 2.59 milyar dolar net girdiyle en büyük ölçeğe sahip. BTF ve BITS de az miktarda net girdi sağladı. Bu yıl itibarıyla beş ETF de net girdi elde etti, BITO en yüksek 3.33 milyar dolara ulaştı, XBTF'nin net girişi ise 658 bin dolar.

BITO'nun günlük işlem hacmi en yüksek, yaklaşık 996.91 bin parça, GBTC'nin %153.93'ünü aşıyor. Diğer vadeli ETF'lerin işlem hacmi daha düşük, BTF yaklaşık 38.38 bin parça, XBTF yaklaşık 1.78 bin parça, diğerleri ise 10 binin altında.

BITO, ölçek, fon akışı ve işlem hacmi açısından önde, ancak getirisi diğer ETF'lerden daha düşük. Son bir ayda BITS'in getirisi en yüksek seviyeye ulaştı, %33.20, diğer ETF'ler yaklaşık %12. Yılbaşından bu yana BITS'in getirisi en yüksek seviyeye ulaştı, %137.65, diğer ETF'ler yaklaşık %74. BITS, diğer blockchain ETF'lerine yatırım yapmış olabilir, bu da daha yüksek getiri sağlayabilir. Genel olarak, vadeli işlem ETF'leri, spot ETF'lerden ve güven fonlarından daha iyi bir performans sergiliyor.

Bitcoin fiyatı üzerindeki ETF haberlerinin etkisi analizi

Kurumsal girişler, kripto piyasasına fon sağlamaktadır; ETF ile ilgili haberler genellikle Bitcoin fiyatındaki dalgalanmaları tetikler. Bu yazıda, bazı ETF başvuruları ve listeleme haberlerinden sonra Bitcoin fiyatındaki değişiklikler istatistiksel olarak incelenmiştir.

Bir tanınmış şirket Bitcoin spot ETF'si başvurusundan bir hafta sonra, Bitcoin'in günlük ortalama artışı %2,78 ile istatistik aralığındaki en yüksek değeri kaydetti. GBTC'nin hızlı büyüme döneminde ( 2020 yılının Ekim-Aralık ) döneminde, Bitcoin'in günlük ortalama artışı %1,87 oldu. Diğer önemli etkiler arasında: Bir şirketin vadeli işlem ETF başvurusunun yapıldığı ayda günlük ortalama %1,56 artış, bir spot ETF'nin onaylandığı ayda günlük ortalama %1,33 artış ve iki şirketin spot ETF başvurusunun yapıldığı ayda günlük ortalama %1 artış yer alıyor. Ancak bazı haberler fiyat artışını tetiklemedi; örneğin, yakın zamanda bir şirketin spot ETF başvurusunun yapıldığı günde Bitcoin %1,15 değer kaybetti.

ETF haberlerinin fiyat üzerindeki etkisi üç kaynaktan gelebilir: birincisi, kurumların itibar desteği; büyük kurumlar, piyasa güvenini daha fazla artırabilir; ikincisi, ETF türü; spot ETF başvuruları genellikle daha büyük bir artış getirir; üçüncüsü, o anki Bitcoin fiyat trendi; yükseliş trendindeki olumlu haberler, artışı daha kolay teşvik eder.

Son dönemde Bitcoin fiyatındaki artış, zincir üstü aktivite ile de ilgilidir. 18 Temmuz'da zincir üstü işlem sayısı 582,500'e ulaştı ve yılın başına göre %210.83 arttı. Mayıs ayından bu yana çoğu zaman işlem sayısı 400,000'in üzerinde, bu da temel göstergelerin iyileştiğini yansıtıyor.

Genel olarak, ETF başvuruları ve onayları, tüm piyasanın gelişimi ile yakından ilişkilidir ve birbirini tamamlar. Bu makale mevcut ETF'ler üzerine ön analiz ve gözlemler sunmakta, sonraki araştırmalar için bir temel sağlamaktadır. Gelecekte Bitcoin ETF işlem durumuna sürekli dikkat edilecektir.