Piyasa Genel Görünümü ve Beklentiler

1. Bu Haftaki Piyasa İncelemesi

1. Piyasa anormal dalgalanma

Bu hafta finans piyasalarında nadir görülen "hisse senedi, tahvil ve döviz üçlü öldürmesi" olayı yaşandı:

• ABD hisse senetleri şiddetli dalgalanma yaşadı, S&P 500 endeksi bir haftada %5 artış gösterdi.
• 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.47'ye yükseldi.
• Dolar endeksi 100 seviyesinin altına düştü

Bu arada, güvenli liman varlıklarının performansı farklılık gösteriyor:

• Altın fiyatı 3200 dolar/onsu aştı
• Yen ve İsviçre frangı gibi geleneksel güvenli liman para birimleri güçleniyor
• Doların güvenli bir varlık olarak durumu sorgulanıyor

2. Ekonomik veriler çelişkili

Enflasyon verileri stagflasyonun erken sinyallerini gösteriyor:

• CPI genel olarak düştü, bu da esasen benzin fiyatlarındaki azalmadan kaynaklanıyor.
• Temel enflasyon ( konut ve gıda ) hala inatçı
• PPI aylık %0.4 azaldı, bu durum talep daralması ve maliyet katılığının bir arada bulunduğunu yansıtıyor.

Dikkate değer olan, mevcut verilerin yeni gümrük vergilerinin etkisini henüz yansıtmadığıdır, piyasa buna daha karamsar bir şekilde tepki veriyor.

3. Likidite krizi belirtileri

ABD tahvil piyasasında satış sarmalı ortaya çıktı:

• Uzun vadeli tahvil fiyatlarındaki ani düşüş, teminat değerinin azalmasına neden oldu.
• Kurumlar zorunlu satış yapmak zorunda kaldı, bu da getirileri daha da artırdı.

Geri alım piyasası baskısı artıyor:

• BGCR ile SOFR arasındaki fark genişliyor
• Teminat finansman maliyetlerinde ani artış
• Likidite katmanlaşması artıyor

4. Politika ve Dış Riskler

Ticaret anlaşmazlıkları artıyor:

• ABD'nin Çin'e uyguladığı gümrük vergisi %145'e çıkarıldı.
• Çin'in karşı tedbirleri gümrük vergilerini %125'e yükseltmiştir.
• Ticaret savaşındaki kısmi yumuşama ama uzun vadeli riskler hala mevcut

ABD tahvillerinin yeniden finansman baskısı:

• 2025 yılında yaklaşık 9 trilyon ABD tahvili vadesi dolacak
• Yabancı sahipler satış yaparsa, likidite baskısını artıracaktır.

İkincisi, gelecek hafta piyasa beklentisi

1. Pazar savunma mantığına yöneliyor

• Fonlar, ABD dışı güvenli varlıklara ( altın, yen, franka ) yöneliyor.
• Stagflasyon ticareti hakim, uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı varlıklar satış riskiyle karşı karşıya

2. Anahtar İzleme Göstergeleri

• ABD tahvili likiditesi ( 10 yıllık getiri oranı %5'i aşacak mı )
• Çin Borç Değişimi
• Japon Merkez Bankası döviz müdahalesi
• Yüksek getirili tahvil faizi farkı

Piyasa, "enflasyon kaygıları"ndan "dolar kredi krizi + stagflasyon" çifte darbesine geçiyor; geleneksel hisse senedi-bond ters ilişkisinin giderek geçerliliğini yitirdiği görülüyor. Yatırımcıların stagflasyon dinamiklerinin evrimi, ABD tahvilleri likidite krizi, doların hareketi ve gümrük politikası değişiklikleri gibi faktörleri dikkatle takip etmeleri gerekiyor.