RWA: Sıkışmış Fil

Giriş

Gerçek varlıkların ( RWA ) tokenleştirilmesi, likiditeyi, şeffaflığı ve erişilebilirliği artırmayı amaçlamaktadır, böylece daha fazla insan yüksek değerli varlıklara erişim sağlayabilmektedir. Bu açıklama yaygın olsa da, tam olarak doğru değildir. Bu makalede, mevcut bağlamda RWA'yı kişisel bir bakış açısıyla yorumlamaya çalışacağım.

Bir. Kırık Prizma

Blok zinciri ile gerçek varlıkların birleşimi, on yılı aşkın bir süre önce Bitcoin'deki Colored Coins'a kadar uzanmaktadır. Bitcoin UTXO'suna meta veriler ekleyerek "renklendirme" sağlamak, belirli Satoshi'lere dış varlıkların özelliklerini atfederek, Bitcoin zinciri üzerinde gerçek varlıkları etiketleyip yönetmeyi mümkün kılmaktadır. Bu, insanlığın blok zincirinde sistematik olarak para dışı işlevleri denemesi için ilk kezdir ve blok zincirinin akıllı hale gelmesinin başlangıcıdır. Ancak, Bitcoin script'inin sınırlı opcode'ları nedeniyle, Colored Coins'in varlık kuralları üçüncü taraf cüzdanlar aracılığıyla çözülmelidir; kullanıcılar bu araçların UTXO'nun "rengini" tanımlama mantığına güvenmek zorundadır. Merkezileşmiş güven ve yetersiz likidite gibi faktörler, RWA'nın ilk kavramsal doğrulamasının başarısızlığıyla sonuçlanmasına neden olmuştur.

Sonraki yıllarda, Ethereum'un ortaya çıkışı blok zincirinin Turing tamamlayıcı çağını başlattı. Çeşitli anlatılar bir dönem popüler oldu, ancak RWA, fiatsız stablecoinler dışında, her zaman büyük gürültü ile az yağmur gibi oldu. Peki bu neden böyle?

Öncelikle, blockchain üzerinde gerçek bir dolar hiç var olmamıştır. USDT veya USDC, esasen özel şirketler tarafından piyasaya sürülen "dijital tahviller"dir ve teorik olarak dolardan daha kırılgandır. Tether'ın başarısı, blockchain dünyasının acil bir şekilde ihtiyaç duyduğu ancak kendisinin oluşturamadığı değer istikrarı aracından kaynaklanmaktadır.

RWA alanında, merkeziyetsizlik asla gerçek anlamda var olmamıştır. Güven varsayımları merkezi varlıklar üzerine inşa edilmek zorundadır ve bu varlıkların risk kontrolü yalnızca düzenlemelere dayanabilir. Kripto genindeki anarşizm, bu anlayışla temelde çelişmektedir, herhangi bir kamu zincirinin alt yapısı düzenlemelere karşı dirençli olacak şekilde tasarlanmıştır. Kamu zincirinin üzerinde düzenleme uygulanması zor olduğundan, RWA'nın her zaman başarılı olamamasının başlıca nedeni budur.

İkincisi, varlık karmaşıklığı büyük bir zorluktur. RWA, tüm fiziksel varlıkların tokenleştirilmesini kapsasa da, genel olarak finansal varlıklar ve finansal olmayan varlıklar olarak ikiye ayrılabilir. Finansal varlıklar kendileri homojen özelliklere sahiptir, temel varlık ile token arasındaki bağlantı düzenlenmiş saklama kurumları altında kurulabilir. Finansal olmayan varlıklar ise çok daha karmaşıktır, bu varlıkların çözümleri esas olarak IoT sistemlerine dayanır, ancak yine de insan kötü niyeti ve doğal afetler gibi ani durumlarla başa çıkamaz. Bu nedenle, gelecekte zincirde uzun süre kalabilen finansal olmayan varlıklar, hem homojen hem de kolay değerlenebilir olma koşullarını karşılamalıdır.

Üçüncüsü, dalgalanması çok yüksek olan dijital varlıklara kıyasla, gerçek dünya varlıklarında dalgalanma oranı eşdeğer bir varlık bulmak oldukça zordur. DeFi'deki yüzlerce APY, geleneksel finansı gölgede bırakmaktadır. Düşük getiri ve katılım motivasyonunun eksikliği, RWA'nın bir diğer sorunudur.

O halde, sektör neden bu anlatı üzerine yeniden odaklanıyor?

İki, Politika Yönelimi

Geleneksel finansın düzenleyici ilerlemesi, RWA'nın varlığının anahtarıdır. Sadece güven varsayımı geçerli olduğunda, bu kavram ileriye doğru gelişebilir. Şu anda Web3 dostu bölgeler, Hong Kong, Dubai, Singapur gibi, çoğunlukla yakın zamanda RWA düzenleyici çerçevelerini ortaya koymuştur. Bu nedenle, RWA'nın yolculuğu daha yeni başlamaktadır. Ancak mevcut durumda, düzenleyici parçalanma ve geleneksel finansın riske karşı yüksek uyanıklığı bu alanı bir sis perdesiyle örtmektedir.

Mevcut duruma göre, RWA protokolleri yeterli erişilebilirliğe sahip değildir ve son derece etkileşim eksikliği vardır, "ada" gibi görünmektedir ve ideal formdan uzaklaşmaktadır.

Peki bu çerçeveler içinde gerçekten merkeziyetsizliğe geri dönmenin bir yolu yok mu? Aslında, durum böyle değil. RWA lider protokolü Ondo örneğinde olduğu gibi, bu ekip, kullanıcıların USDC gibi açık tokenlar ve OUSG gibi kısıtlı tokenlar kullanarak teminat göstererek borç alıp vermesine olanak tanıyan Flux Finance adında bir borç verme protokolü geliştirdi. ( adlı tokenleştirilmiş kayıtsız senetlerle USDY adı verilen bir borç veriliyor, bu token, menkul kıymet olarak sınıflandırılmamak için 40-50 gün kilitlenme süresi ile tasarlanmıştır. Ondo, USDY'nin kamu blok zincirindeki dolaşımını basitleştirmek için bir çapraz zincir köprüsü kullanarak, nihayetinde DeFi dünyasıyla etkileşim kurma yolunu gerçekleştirmiştir.

Ama bu kadar karmaşık ve tersine müdahale edilemeyen bir yöntem, belki de beklediğimiz RWA değildir. Fiat para stabilcoinlerinin günümüzdeki başarısının bir diğer anahtarı ise mükemmel erişilebilirliktir; gerçek dünyada düşük eşikle kapsayıcı finansmanı gerçekleştirmek mümkündür. RWA, adalar sorununu çözmek için geleneksel finans ile proje sahiplerinin birlikte keşfetmesi gereken bir alandır; farklı yargı yetkileri içinde nasıl birbirine bağlanılacağını ve mümkün olan yerlerde blok zinciri dünyasıyla nasıl etkileşime geçileceğini öncelikle başarmalıdır. Sonuç olarak, RWA teriminin genel açıklamasına uygun hale gelebilir.

) Üç, Varlıklar ve Gelir

Veri platformuna göre, mevcut on-chain RWA varlıklarının toplam değeri 20.69 milyar dolar ### stabilcoin hariç ( olup, esas olarak özel krediler, ABD tahvilleri, emtialar, gayrimenkul ve hisse senetlerinden oluşmaktadır.

Varlık sınıflarına bakıldığında, RWA protokolleri aslında DeFi yerel kullanıcılarına değil, geleneksel finans kullanıcılarına hitap ediyor. Bazı önde gelen RWA protokolleri genellikle KOBİ'ler ve kurumsal kullanıcılar gibi bir müşteri grubuna yöneliyor. Peki, bu işlerin zincire taşınmasının nedeni nedir?

1. 7*24 saat anlık hesaplama: Bu, geleneksel finansın merkezi sistemlere bağımlılığının acı noktalarından biridir, blockchain kesintisiz bir işlem sistemi sunar. Aynı zamanda anlık geri alım, T+0 kredi verme gibi işlemleri de gerçekleştirebilir;

2. Bölgesel likidite parçalanmasını kırmak: Blockchain, üçüncü dünya ülkelerindeki KOBİ'lerin en düşük maliyetle yerel kurumları geçerek dış yatırımcıları çekmelerine olanak tanıyan küresel bir finansal ağdır;

3. Marjinal hizmet maliyetlerini düşürmek: Akıllı sözleşme yönetimi sayesinde, bir varlık havuzunun 100 işletmeye hizmet maliyeti ile 10,000 işletmeye hizmet maliyeti neredeyse aynıdır;

4. Özel hizmet veren işletmeler: Bazı işletmeler genel olarak geleneksel kredi kayıtlarından yoksundur ve bankalardan kredi almakta zorluk çeker; bu nedenle ekipmanları ve alacak hesapları gibi unsurları geleneksel tedarik zinciri finansman mantığıyla finansman sağlamak için kullanabilirler.

5. Erişim engellerini azaltmak: Erken dönemde başarılı olan RWA protokolleri genellikle işletmelere, kurumsal kullanıcılara veya yüksek net değerli kullanıcılara yönelik tasarlanmış olmasına rağmen, düzenleyici çerçevenin ortaya çıkmasıyla birlikte birçok RWA protokolü, yatırımcıların engellerini azaltmak için finansal varlıkları bölme çabası içindedir.

Kripto para alanında, RWA başarılı olursa gerçekten trilyon dolarlık bir hayal gücüne sahip olabilir. Bunun yanı sıra, RWAFi de nihayetinde gelebilir. DeFi protokolleri açısından, gerçek getirisi olan tokenlerin varlık tabanına eklenmesi daha sağlam hale gelecektir. DeFi yerel kullanıcıları için, varlık seçimi ve kombinasyonu konusunda yeni seçenekler eklenmiştir. Özellikle mevcut jeopolitik belirsizlikler ve ekonomik görünümün belirsiz olduğu bir dünyada, bazı gerçek dünya varlıkları belki de sadece stabilcoin tutarak yatırım yapmaktan daha iyi bir düşük riskli seçenek olabilir.

![RWA: Sıkışmış Fil])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c413834b4c920644b565e05fdcca08a4.webp(

) Dördüncü, Kılıç Tutan

"Karanlık Orman" birçok sektörden uzman tarafından blok zincirinin bir başka adı olarak kullanılmaktadır, bu da merkeziyetsiz yapının doğuştan gelen "orijinal günahı"dır. Belirli bazı alanlar için, RWA bu paralel dünyanın kılıç kuşanı olarak işlev görebilir. PFP avatarları ve oyun finansmanının hikayesinin artık bir balon haline geldiği doğru, ancak birkaç yıl önceki çılgın dönemleri düşündüğümüzde, geleneksel IP ile karşılaştırılabilecek bazı projeler de ortaya çıkmıştı. Peki gerçekten IP fikri mülkiyetini satın almış mıydık? Aslında hayır, NFT bir bakıma daha çok tüketim malı gibi, blok zinciri 10K PFP tanımında oldukça belirsiz. Gerçekten de yatırım eşiğini düşürerek bazı geçici parlak IP'ler yarattı, ancak gelir ve proje gelişiminde, kurucu ekip tüm gücü elinde tutuyor.

Örnek olarak tanınmış bir NFT projesi alındığında, orijinal fikri mülkiyetin açıkça ihraççıya ait olduğu görülmektedir. Kullanıcı sözleşmesi ve resmi web sitesi bilgilerine göre, ihraççı şirket proje işletim organı olarak, eser üzerindeki telif hakkı, marka hakkı gibi temel fikri mülkiyete sahiptir. Sahipler, NFT'yi satın alarak yalnızca belirli numaralı profil resminin mülkiyetini ve kullanım hakkını elde eder, telif hakkını değil.

Karar alma sürecinde, ihraç eden taraf projenin tasarım yolunu metaverse olarak belirlemiştir. Sonsuz sayıda yan IP'yi artırarak finansman sağlamaktadır ve bu, mevcut lüks ürün anlatısından kopmuştur. Bu duruma karşılık, NFT sahiplerinin ne bilgi alma hakkı, ne karar verme hakkı, ne de gelir hakkı bulunmaktadır. Geleneksel dünyada bir IP'ye yatırım yapıldığında, yatırımcılar genellikle IP'nin tamamı üzerinde doğrudan kullanım hakkına, doğrudan gelir dağıtımına, karar alma sürecine katılım hakkına ve hatta geliştirme liderliği hakkına sahip olurlar.

Bu proje en azından PFP projeleri arasında öne çıkıyor, daha önce birçok NFT projesinin hak dağılımı daha karmaşıktı. Üzerlerinde dev bir kılıç varken, kendi topluluklarına daha fazla saygı gösterip göstermeyecekler mi?

Beş, Taşıyıcı Üzerinde

Sonuç olarak, RWA'nın finansı yeniden şekillendirme potansiyeli vardır ve aynı zamanda gerçek dünyada var olan fırsatları zincire taşıyabilir, bu da blockchain'deki karmaşayı düzeltmek için yeni bir yol olabilir. Ancak, geleneksel finansın mevcut düzenleyici çerçevesi nedeniyle, hala kamu zinciri üzerinde bulunan özel bir protokol gibi görünmektedir ve en yüksek hayal gücü alanını ortaya çıkaramamaktadır. Zamanla, bu engeli aşmak için bir rehber veya ittifakın geleceğini umuyoruz.

Varlıkların farklı taşıyıcılarda sergileyebileceği ışığın boyutu hayal edilemez. Batı Zhou döneminin bronz yazıtlarından Ming döneminin pul deseni kitaplarına kadar, varlık haklarının teminatı toplumun istikrarını ve gelişimini sağlamıştır. RWA nihai şekline girdiğinde neye benzeyecek? Belki bir yerin gündüzünde başka bir yerin hisse senetlerini satın alabiliriz, gece yarısı üçüncü bir ülkenin bankasına para yatırabiliriz, ertesi gün ise dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılarla birlikte başka bölgelerde gayrimenkul yatırımı yapabiliriz.

Evet, büyük bir kamu defteri üzerinde çalışan bir dünya, RWA'nın nihai biçimidir.

![RWA: Sıkışmış Fil]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-434a24857cc5b1e6d5fc67cc4b5481ff.webp(