Küresel para politikası genişlemeye yöneliyor, teknolojik yenilikler ABD hisse senetlerinde yükseliş sağlıyor, şifreleme varlıkları düzenlemesi giderek netleşiyor.

Bir, para politikası gözleminde yeni faiz indirim döngüsü oluşuyor

Bu ayın başında, Fed federal fon faiz hedef aralığını %5.25 ile %5.50 arasında sabit tuttu ve Haziran'dan itibaren bilanço daraltma hızını yavaşlatacağını duyurdu. Toplantının odak noktası hâlâ "enflasyon yüksek, faiz indirimine dikkatle yaklaşmak" etrafında şekillendi, bu da piyasa beklentileriyle uyumlu. Şu anda piyasa Eylül'de faiz indirimi olasılığını %50 civarında bekliyor, yıl sonuna kadar faiz indiriminin neredeyse kesin olduğu düşünülüyor.

Zamanla, Federal Reserve üyesi Waller, faiz indirim şartlarını daha da netleştirdi ve piyasaya daha net bir rehberlik sağladı. İstihdam piyasasında belirgin bir zayıflama gözlemlenmediği sürece, yıl sonunda faiz indirimini düşünmeden önce üç ila beş ay boyunca iyi enflasyon verilerini gözlemlemeleri gerektiğini belirtti.

Bu görüş oldukça mantıklı. ABD'nin Nisan ayı CPI'si yıllık %3.4 yükseliş gösterdi ve beklentilere uydu. Nisan ayındaki tarım dışı istihdam artışı beklentilerin altında kalsa da, ilk işsizlik başvuruları hala düşük seviyelerde ve istihdam piyasası dayanıklılığını koruyor. Mayıs ayı imalat ve hizmet PMI'larının öncü değerleri ise beklentilerin üzerinde geldi, bu nedenle Fed'in gerçekten de gözlem yapması gerekiyor.

Ancak, faiz indirimine yönelik adımların yaklaştığına dair işaretler mevcut. Fed ve diğer üç düzenleyici kurum, büyük bankaların sermaye artırımı gereksinimlerini gevşetmeyi planlayan yeni bir plan hazırlıyor. Bu, bankaların kâr baskısını hafifletmek için kredi oranlarını artırmalarına izin verecek ve bu, faiz indirimine dair önemli sinyallerden biri olarak görülüyor.

Küresel perspektiften bakıldığında, faiz indirim döngüsü aslında başlamış durumda. Nomura Securities raporuna göre, dünya genelinde ondan fazla ana merkez bankası faiz indirmeye başladı. Haziran ayı sonuna kadar Avrupa Merkez Bankası, İsviçre Merkez Bankası, Kanada Merkez Bankası gibi bankaların da faiz indirimine katılması bekleniyor. Küresel faiz indirim dalgası altında, ABD'nin faiz indirmesi de kaçınılmaz bir eğilim olacaktır.

İkincisi, Nvidia yeni bir zirveye ulaştı, faiz indirimleri ABD hisse senedi stilini değiştirebilir

NVIDIA'nin yakın zamanda açıkladığı 2025 mali yılının birinci çeyrek sonuçları beklentileri büyük ölçüde aştı: Gelir, yıllık %262 artarak 26 milyar dolara, net kar ise yıllık %620 artarak 14.88 milyar dolara, hisse başına kazanç ise 6.12 dolara yükseldi. Veri merkezi geliri, yıllık %427 artarak 22.6 milyar dolara çıkarak tarihî bir zirve yaptı.

Sonrasında açılışta, Nvidia'nın hisse fiyatı en yüksek %11.92 yükseliş gösterdi ve toplam piyasa değeri 2.6 trilyon doları aştı, böylece ABD borsasında üçüncü sıraya yükseldi ve tüm Almanya borsasını geçti. İlginç bir şekilde, o gün Nvidia dışında diğer altı büyük teknoloji devi tamamen düştü, bu da "ABD borsası tamamen Nvidia'nın desteğiyle ayakta" esprisini doğurdu.

Bu fenomen tesadüfi değildir. Son yıllarda Amerikan borsa yükselişinin neredeyse tamamı AI ile ilgili sektörlerden kaynaklanmaktadır, AI sektörleri hariç tutulduğunda, diğer hisselerin yükselişi sınırlıdır. Daha uzun bir zaman diliminde bakıldığında, AI ile yüksek derecede ilişkili olan "yedi dev" neredeyse tüm Amerikan borsasını desteklemektedir. Bu yedi şirket hariç, Amerikan borsası getirisi yüksek değildir, diğer küresel piyasalardaki yükseliş ise neredeyse sıfıra yakındır.

Son yıllarda küresel piyasalardaki yükselişin, büyük ölçüde ABD'nin teknolojik yeniliklerinden kaynaklandığını söyleyebiliriz. Bu durum sağlıklı değil, AI destekli piyasa da AI balonunun patlaması nedeniyle büyük bir geri çekilme ile karşılaşabilir.

Ancak, yaklaşan faiz indirim döngüsü, potansiyel AI balon riskiyle örtüşebilir. Faiz artırımı döngüsünde, piyasa riskten kaçınmak için en belirgin sektörlere odaklanma eğilimindeydi ve bu durum, aşırı bir AI odaklı piyasa koşuluna yol açtı. Faiz indirim döngüsünün başlamasıyla birlikte, piyasa likiditesi ve risk iştahı artacak, uzun süredir durgun olan AI dışı sektörler belki de bir fırsat yakalayacak ve ABD borsa yatırım tarzı değişebilir.

Üç, şifreleme varlıkları olumlu gelişmeler gösteriyor, Ethereum spot ETF'si gündemde.

Durgun bir Nisan'ın ardından, şifreleme piyasası bu ay yeni bir canlılık dönemi yaşadı: Bitcoin en yüksek 71000 doları aştı, Ethereum 21 Mayıs'ta %20'den fazla yükseliş gösterdi ve ardından 4000 dolara yaklaştı.

Bu mevcut yükseliş, Amerika'dan gelen Ethereum ETF ile ilgili olumlu haberlerden kaynaklanıyor. Pazarın resmi tepkisi 24 Mayıs civarında gerçekleşse de, 21'inde şiddetli bir artış görüldü, ardından dalgalı bir düzeltmeye geçildi, bu da pazarın bu olumlu haberin uzun vadeli bir etkisi olduğunu düşündüğünü gösteriyor.

24 May'da, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Ethereum ETF'sine ilişkin 19b-4 belgesini resmen onayladı, ancak S-1 belgesi henüz onaylanmadı. 19b-4 kuralı, borsa tarafından piyasa manipülasyonunu, dolandırıcılığı ve haksız ticareti önlemek için makul kurallar geliştirilmesini ve uygulanmasını gerektirir. S-1 formu, halka arz sırasında borsa kaydı için sunulması gereken kayıttır. Kısacası, SEC, Ethereum ETF'sinin listeye alınmasıyla ilgili tüm detayları onayladı, ancak henüz herhangi bir kurumun spesifik ürününün listeye alınmasını onaylamadı. S-1 onaylanmamış olsa da, kurallar belirlenmiş durumda ve gelecekte listeye alma süreci kesinleşmiş durumda.

Ethereum spot ETF's onaylandığı bir dönemde, FIT21 yasası da Temsilciler Meclisi'nden geçti. Bu yasa, dijital varlıkların düzenleyici çerçevesini düzenliyor, dijital varlık kavramını net bir şekilde tanımlıyor ve SEC ile CFTC'nin görev dağılımını belirliyor, daha fazla şifreleme varlığının spot ETF başvurusunda bulunması ve uyum sürecini kolaylaştırıyor.

Uzun zamandır, SEC, kripto endüstrisine "belirsiz ve reddedici" bir tutum sergileyerek kripto varlıkları dışlamak için "sert belirsizlik" kullanmaya çalıştı. Ancak şimdi, beklenenden daha fazla bir tavırla Ethereum spot ETF'sini onaylamakta, bu da gerçekten şaşırtıcı. Bu ani değişimin tesadüf olmadığı belki de doğrudur; Amerikan iki partisi, kripto varlıkları siyasi oyunlarda bir koz olarak kullanıyor olabilir.

16 May'da, ABD Senatosu'ndaki bazı Demokrat senatörler ile Cumhuriyetçi senatörler işbirliği yaparak SAB 121 yasasının kaldırılmasını oylayarak onayladı. Bu yasa, şifreleme coin'lerini yöneten şirketler için muhasebe standartları belirliyor ve bankaların şifreleme coin'lerini tutmasının da ilgili nakit bulundurması gerektiği anlamına geliyor. Başkan Biden bu kararı veto edeceğini belirtmesine rağmen, SAB 121'in geri çevrilmesi yalnızca bir zaman meselesi olabilir. Bu, önemli bir sinyal veriyor: Bazı Demokrat senatörler artık Elizabeth Warren'ın finans ve teknoloji konusundaki tutumuna körü körüne uymuyor, SEC'in aşırı müdahalesine karşı çıkıyor ve bu, Demokratların şifreleme para politikasında önemli bir değişimi işaret edebilir.

Diğer yandan, Cumhuriyetçi cephede, Trump "şifrelemenin geleceğinin Amerika'da gerçekleşmesini sağlamak" sloganını haykırarak, dikkat çekici bir tavırla şifreleme varlık sahiplerini kendine çekmeye ve oy desteği kazanmaya çalıştı.

Sonuç olarak, Mayıs ayı boyunca olumlu gelişmeler peş peşe geldi, şifreleme varlıkları geleneksel finansal sistem tarafından beklenenden daha hızlı bir şekilde kabul ediliyor ve boğa piyasasına bir ateş daha ekliyor.

Dört, Sonuç

Küresel para politikası genişlemesi eğilimi şekilleniyor. Fed'in faiz indirimine karşı temkinli bir tutum sergilemesine rağmen, diğer önemli merkez bankalarının faiz indirim eylemleri ve Fed'in bankaların sermaye yeterliliği gereksinimlerini gevşetmesi, küresel ölçekte bir para genişleme politikasının yakında geleceğinin sinyallerini veriyor. Yatırımcılar bu sinyalleri dikkatle izlemeli ve tahvil piyasasında ve faiz oranlarına duyarlı varlıklar arasında fırsatlar aramalıdır.

Teknoloji sektörü performansı hala güçlü. NVIDIA'nın finansal raporu beklentilerin üzerinde, ABD borsasının üç ana endeksi sürekli olarak yeni zirveler belirliyor, bu da teknoloji hisselerinin büyüme potansiyelini gösteriyor. Yenilikçi lider şirketlere dikkat etmeye devam edilmesi ve uzun vadeli büyüme beklentilerinin değerlendirilmesi önerilir.

SEC, Ethereum'u menkul kıymet olarak görme görüşünden vazgeçebilir ve FIT21 önerisinin ortaya çıkması, şifreleme sektörünün giderek uyumlu hale geldiğini gösteriyor. Bu, sadece şifreleme piyasasına olumlu bir gelişme getirmekle kalmaz, aynı zamanda yatırımcılara yeni yatırım fırsatları da sunar.