Bit Küçük Geyik: İş Modeli ve Yükseliş Beklentisinin Kapsamlı Analizi

Son zamanlarda, Bit Koyun, Kasım ayına ait işletme verilerini açıkladı. En dikkat çekici olanı A2 madencilik makinelerinin seri üretiminin başlaması ve ilk partide 30.000 adet satılmasıdır. Bu, şirketin kendi geliştirdiği çipler ve madencilik makineleri satışında önemli bir adım attığını göstermektedir.

Kendi Geliştirdiği Çipler ve Madencilik Donanımı Satışı: İlk Yükseliş Eğrisi

Geçtiğimiz altı ayda, Xiao Lu A2 ve A3 madenci çiplerinin ilk üretimini başarıyla tamamladı. Kamuya açık bilgilere göre, A2 madencisinin işletim parametreleri mevcut madencilerden daha önde. A3 madencisi henüz resmi olarak piyasaya sürülmemiş olsa da, beklenen performansı onu dünya çapında tekil hash gücüne sahip en büyük madenci haline getirebilir ve enerji verimliliği de öncü konumda olacaktır.

Elektrik kaynakları açısından, Kasım ayı sonu itibarıyla, şirket ABD, Norveç ve Bhutan'da 895MW'lık elektrik santrali kurmuştur. Ayrıca, 1645MW'lık projeler inşaat aşamasındadır ve bunlardan 1415MW'ın 2025 yılı ortalarına doğru tamamlanması beklenmektedir. Şirket, 2026 yılında 1GW'dan fazla elektrik santrali kapasitesi eklemeyi planlamaktadır. Dikkate değer bir şekilde, şirketin kendi işletme elektrik santrallerinin ortalama elektrik fiyatı 0.04 dolar/kWh'dan düşüktür, bu da sektörde önemli bir avantaj sağlamaktadır.

Model tahminlerine göre, Bit Unicorn'un kendi madencilik tesisinin kapanma fiyatı yaklaşık olarak Bitcoin için 35.000 dolardır. Bitcoin fiyatı 150.000 doları aştığında, kendi madencilik tesisinin vergi öncesi kar artış hızı Bitcoin fiyat artış hızını geçecektir. Bitcoin fiyatı 200.000 dolara ulaştığında, kendi madencilik tesisinin vergi öncesi kar oranı %80'e yaklaşabilir.

Ancak, piyasa küçük geyiğin ilk yükseliş eğrisi konusunda iki büyük endişe taşımaktadır:

1. Madencilik makinesi satışı ve kendi kullanımı arasındaki oran. 2025 yılının ortasına kadar, şirketin elektrik santrali rezervinin 2.3GW'a ulaşması bekleniyor. Eğer tamamen A3 madencilik makineleri kullanılırsa, kendi madencilik gücü 220EH/s civarına yaklaşabilir, bu da ağın toplam madencilik gücünün yaklaşık %20'sini oluşturur. Şirketin nakit akış durumu göz önüne alındığında, gelecekte madencilik makinesi satışı ile kendi madencilik gücü arasında bir denge arayışı içinde olunması bekleniyor.

2. Diğer madenci üreticileriyle rekabet ilişkisi. Rekabetin temelinde madenci performansı ve kendi hesaplama gücü maliyeti yatmaktadır. Şu anda Xiao Lu bu iki alanda rekabet avantajına sahiptir.

AI Hesaplama Gücü: İkinci Yükseliş Eğrisi

Küçük Geyik, TIER3 veri merkezinde Nvidia H200 çiplerini dağıtmaya başladı ve AI işlemci pazarına girmeye hazırlanıyor. Şirket, yüksek kaliteli AI çiplerinin dağıtımı için kısa vadede en az 200MW elektrik yatırmayı planlıyor ve müşterilere bulut bilişim hizmetleri sunmaya başlayacak.

Yatırım Önerileri ve Değerleme

Şirketin madencilik makinesi satışları ve kendi madencilik alanlarındaki gelişimi ile AI hesaplama gücü pazarına giriş potansiyelini göz önünde bulundurarak, Bit Xiao Lu şu anda ABD hisse senetleri arasında en uygun maliyetli seçeneklerden biri olabilir.

Mevcut Kuzey Amerika'daki ana akım madencilik şirketlerinin ortalama 170 milyon $/EHs değerleme standartlarına göre, önümüzdeki iki yıl içinde Xiao Lu'nun gerçek kendi madencilik sahalarının 120-220EH/s arasında ulaşabileceği tahmin edilmektedir. Buna göre, şirketin piyasa değeri 20.4 milyar ile 37.4 milyar $ arasında olabilir ve mevcut hisse fiyatına göre 4.8-9.7 kat artış potansiyeline sahiptir.

Yatırım Riski

1. Bitcoin fiyat dalgalanma riski
2. Potansiyel yaptırımların TSMC'nin mevcut çipleri üzerindeki riskleri

Yatırımcılar, yatırım kararları alırken bu faktörleri dikkate almalıdır.