Şifreleme Avarlıkları ve Geleneksel Borsa Arasındaki Alternatif Entegrasyon: Yenilik mi, Balon mu?

Pazar her zaman beklenmedik şekillerde yeni yatırım hikayeleri türetiyor. Belirli bir ünlü teknoloji şirketinden çeşitli şifreleme versiyonları olan "rezerv şirketleri"ne kadar, ABD hisse senedi piyasasında aslında göz ardı edilen bazı mikro halka açık şirketler, yeni ortaya çıkan yatırım anlatılarının taşıyıcısı ve amplifikatörü haline geliyor.

Bu şifreleme varlıklarının geleneksel borsa ile alternatif bir entegrasyonu yavaşça yayılmakta. Bu aslında şifrelemenin finansallaşmasının daha ileri bir gelişimi mi, yoksa yüksek kaldıraçla inşa edilen bir spekülatif balon mu?

Rezerv Şirketleri Genel Değerlendirme: Kim Coin Biriktirip İkiye Katlıyor?

Şifreleme varlık rezerv stratejisi, sermaye piyasalarının belirgin bir trendi haline geldi. Verilere göre, dünya genelinde toplamda 211 kuruluş 337 binden fazla Bitcoin'e sahip, bunların içinde halka açık şirketler yaklaşık 800 bin Bitcoin tutuyor ve bu sayı artmaya devam ediyor. Son zamanlarda, tanınmış bir medya teknoloji grubu da yaklaşık 2,5 milyar dolar toplamak için özel bir yöntemle Bitcoin rezervi oluşturmak üzere harekete geçti.

"Rezerv Şirketleri" listesini derledik ve bu listedeki birçok işletmenin şifreleme varlıklarına girmeden önce mütevazı bir performansa sahip olduğunu, hatta mali zorluklarla karşılaştığını gördük. Örneğin, bir e-ticaret şirketinin 2024 yılının ikinci yarısında gelirleri düştü ve net zararı genişledi. Ancak, rezerv stratejisini duyurduğundan beri hisse senedi fiyatı toplamda %300'ün üzerinde arttı. Benzer durumlar çok sayıda mevcut; bazı işletmeler bu stratejiyi kullanarak sermaye piyasasında kat kat hatta on kat artışlar sağladı.

Aynı zamanda, çeşitli şifreleme para birimi versiyonlarının "rezerv şirketleri" de sürekli olarak ortaya çıkıyor. Bir temiz enerji çözümleri sağlayıcısı, nakit rezervlerini Bitcoin ve Ripple'a yatırırken; başka bir e-ticaret şirketi, 300 milyon dolarlık bir finansman taahhüdü aldı ve Bitcoin ile belirli bir siyasi ile ilgili token'ı uzun vadeli rezerv varlıkları olarak satın almayı planlıyor. Bu gelişmeler, giderek daha fazla geleneksel işletmenin şifreleme varlıkları aracılığıyla stratejik dönüşüm ve piyasa yeniden fiyatlandırması gerçekleştirmeye çalıştığını gösteriyor.

Oyun Çeşitliliği: Finansman ile Kripto Para Alımı, Hisse Senetlerine Kripto Para Desteği

"Rezerv Şirketi" modeli esasen düşük bir giriş eşiğine sahiptir: sürekli hisse senedi artırımı ve tahvil ihraç ederek finansman sağlamak, elde edilen fonları şifreleme varlıklarına yönlendirmek ve ardından finansal raporları değerleme referansı olarak kullanarak hisse senedi fiyatını beslemek. Fark, esas olarak her şirketin fon toplama yeteneği, tercih edilen kripto para birimi dağılımı, teminat vererek gelir elde etme gibi ayrıntılarda yatmaktadır.

Son günlerde bir oyun şirketi 425 milyon dolarlık özel bir yatırım duyurdu ve Ethereum'u hazinesine dahil etti. Bu, net varlık değerinin altında bir fiyatla fon toplamak, Ethereum satın almak ve stake etmek suretiyle bu modelin tipik bir örneği haline geldi; hisse senedi fiyatı her hisse başına Ethereum net değerinin üzerine çıktığında yeniden finansman sağlamak, böylece döngüsel bir süreç oluşturmak.

Dikkate değer olan, bu turdaki yatırımcıların neredeyse tamamen, erken dönemlerinde Ethereum'a büyük yatırımlar yapan köklü kuruluşlardan oluşmasıdır. Oysa bu oyun şirketinin önceki piyasa değeri yalnızca yaklaşık 10 milyon dolardı; 69.1 milyon yeni hisseyi düşük fiyatla ihraç ederek kontrolün %90'ını "Ethereum cephesi"ne devredebilir.

Bir dereceye kadar, bu tür işlemler önceki şifreleme spot ETF başvuru dalgasının işleyiş mantığıyla benzerlik göstermektedir: Şirketler ve token projeleri iş birliği yaparak, sermaye piyasası araçlarıyla beklenti ve değerleme balonları yaratmaktadır. "Coin al - Tabloyu kur - Hisse senedi ticareti" de token projelerinin ABD borsası üzerinden yeni bir yoludur. Edinilen bilgiye göre, kamuya açıklanan Ethereum ve bir kamu blockchain rezerv planının yanı sıra, piyasada 6-7 proje daha halka açılacak bir şirket arayışında ve satın alma görüşmeleri yapmaktadır, henüz dışa kapalıdır. Ayrıca, risk sermayesi ve piyasa yapıcılar da sessizce dönüşüm geçirerek, ABD borsasında halka açılacak şirketler aramaya, satın alma, fon toplama ve coin alımına yönelmektedir.

Ana Akım mı yoksa Kapitalist İllüzyon mu?

Hisse senedi fiyatı eğrisi, zincir üzerindeki dalgalara enjekte ediliyor, tekerlek dönüyor ama yönü belirsiz. Bu tür operasyonlar gerçekten uzun vadede sürdürülebilir mi, yapısal değer yaratabilir mi, yoksa sadece şık bir ambalaj altında bir sermaye yanılsaması mı?

Bir kripto para analisti uyarıda bulundu: Bu sözde "şifreleme rezervleri" aslında yıkıcı bir kaldıraç yapısıdır; arkasındaki öz, sürekli olarak adi hisse senedi sahiplerinin haklarını seyreltmek yoluyla token alımlarına nakit akışı sağlamaktır. Bu yol, belirli bir ünlü teknoloji şirketinde özellikle sorunsuz bir şekilde işlemiştir, şartıyla ki hisse fiyatı, sahip olduğu Bitcoin değerinin üzerinde kalsın. Bu denge noktası aşıldığında, tüm döngü durabilir hatta tersine dönebilir.

Ancak, bu modeli kopyalamak gerçekten mümkün mü? Bir finans yazarı, belirli bir ünlü teknoloji şirketinin ilk hareket avantajına, güçlü yatırımcı ilişkilerine, etkili bir pazar anlatısına ve ETF'lere ve endekslerdeki sistematik kanallara sahip olduğunu belirtti. Ancak ironik bir şekilde, bu mantık şimdi bir grup "küçük rezerv şirketi" tarafından birebir taklit ediliyor ve piyasa her yeni gelen için bir prim beklentisi içinde gibi görünüyor. Bu yazar, "Şu anki durum, kripto dünyasının sürekli olarak ABD hisse senedi pazarını kandırması gibi ve ABD hisse senedi pazarının ise defalarca dolandırılması gibi." yazdı.

Topluluk perspektifinde, bu yapının sürdürülebilirliği aynı şekilde sorgulanmaktadır. Bazıları, bu yapının sürekli işleyişinin, temel varlıkların göreceli istikrarına bağlı olduğunu düşünmektedir. Bitcoin, "sonsuz hayal gücünü" barındırabilir, ancak borsa değerlemesi "piyasa rüyası oranı"nı sonsuz bir şekilde aşamaz. Bazıları bu döngüyü bir gayrimenkul şirketinin sermaye oyununa benzetmektedir: Varlık teminatı, finansman sağlar; finansman, varlık tahsisini artırır ve sonuçta büyük bir borç ve balon birikir. Pazar artık bunu kabul etmediğinde, sonuç sadece değerlemenin yarıya inmesi değil, aynı zamanda sistematik bir geri çekilme olabilir.

Hikayeler kopyalanabilir, değer ise sahte olamaz. Sermayenin mantığı şifrelemenin idealini sararken, ana akımın bayrağı kaldıraçlı finansal modellere dönüşüyorsa, bu bir evrim mi, yoksa başka bir "satma" biçimi mi?