Kripto Varlıklar piyasası bir dönüm noktasında olabilir, Aave V4 planının vizyonunu sergiliyor

Son zamanlarda Kripto Varlıklar piyasası sürekli düşüyor, bunun başlıca nedeni net bir makro yönün olmaması. Çoğu altcoin, Bitcoin ile benzer bir performans sergiliyor, Kripto Varlıklar arasındaki korelasyon yılın başından beri yüksek seviyelere yakın. Mevcut makro belirsizlik, Nisan'daki görüşümüzü doğruluyor - makro ekonomik durum, Bitcoin'in performansını etkilemeye devam edecek, altcoinler de onu takip edecek. ABD spot ETF'ye olan para girişinin yavaş yavaş azalmasıyla, piyasa Bitcoin'in yarılanması dışındaki diğer katalizörleri aramaya başladı.

Avrupa Merkez Bankası gibi kurumlar yaz aylarında faiz indirim planlarını yinelemelerine rağmen, beklenenden yüksek ABD enflasyon verileri, piyasada Fed'in faiz indirimini erteleyeceği endişelerini tetikledi. Bu durum, doların güçlenmesine ve dolayısıyla tüm Kripto Varlıklar piyasasına baskı yapmasına neden oldu. Ancak, Fed toplantısı beklenenden daha şahin bir tutum sergiledikten sonra, doların yükselişi duraklama aşamasına geldi. 3 Mayıs'taki tarım dışı istihdam verileri beklentilerin altında kalınca, piyasada ilk faiz indirimi beklentisi Kasım'dan 2024 Eylül'e kaydı. 9 Mayıs'taki işsizlik başvuruları beklentilerin üzerinde gelerek, faiz indiriminin hızlanma olasılığını daha da artırdı.

Yine de, ABD işsizlik oranının ( şu anda %3.9'da ) kısa vadede Fed'in odak noktası olmayacağını düşünüyoruz çünkü hala tarihi düşük seviyelere yakın. ABD ekonomisinin teknolojik ilerleme ve hükümet harcamalarıyla destekleneceğine inanıyoruz ve daralma eşiğinde bulunmayacak. Bir sonraki FOMC toplantısında, Fed'in enflasyon göstergelerine odaklanmaya devam etmesini bekliyoruz. Bu, 14 ve 15 Mayıs'ta açıklanacak olan PPI ve CPI verilerinin, özellikle veriler beklentinin üzerinde çıkarsa, potansiyel makro katalizörler olarak önemini vurgulamaktadır.

Diğer yandan, GBTC'nin açık fon haline gelmesinin ardından geçen iki gün içinde sermaye girişi yaşandı. Bu girişlerin kaynağı henüz net değil, çünkü GBTC'nin yönetim ücreti (1.5%), benzer spot ürünlerin ( %0.5'ten daha yüksek olmasına rağmen, bu yapısal sermaye dönüşümünün tamamlandığını gösteriyor. Erken dönemdeki GBTC sermaye çıkışlarının büyük ölçüde iflas süreçleri, GBTC'nin iskonto ile işlem görmesinden elde edilen kazançlar ve düşük ücretli ürünlere geçişle ilgili olduğunu düşünüyoruz. Geleceğe baktığımızda, akış verilerinin yapısal bir çarpılma göstermesini beklemiyoruz.

![Coinbase Kripto Varlıklar Haftalık Raporu: Pazar bir dönüşüm yaşayabilir, Aave V4 planını açıkladı])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e75280449cae1af2f1462bc94f4248cc.webp(

Bu arada, Aave yakın zamanda protokolünün dördüncü iterasyonu )V4( planını açıkladı, bu Aave 2030 uzun vadeli yol haritasının bir parçasıdır. V4, birleşik bir likidite katmanı, belirsiz faiz oranları ve likidite primleri gibi birçok mimari iyileştirme içermektedir. V4 ayrıca GHO stabil coin'inin kullanımını artırmaya da odaklanmakta ve geliştirilmiş risk yönetimi ve tasfiye motoru gibi diğer optimizasyonları da içermektedir.

![Coinbase Kripto Varlıklar Haftalık Raporu: Piyasa bir dönüm noktasına ulaşabilir, Aave V4 planını açıkladı])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6fa8773da7f19805fbe8db9ed981e992.webp(

V4'ün 2025 yılı ikinci çeyreğinde ana ağda başlatılması planlansa da, bu duyurunun ), bu yıl Uniswap ve Maker gibi mevcut DeFi protokollerinin diğer önemli duyuruları ile birlikte, DeFi protokollerinin temel işlevlerinde giderek olgunlaştığını ve piyasa hakimiyetini korurken diğer alanlarda yenilik yapmaya devam ettiğini gösterdiğine inanıyoruz. Bu, yeni protokollerin merkeziyetsizlik, uzun vadeli token faydası ve iteratif özelliklerin sunulmasında bir standart belirleyebilir.

DeFi protokolü işlevselliğini genişletmek, özellikle "hızlı hareket etme ve normları kırma" konularında geleneksel web2 şirketleriyle karşılaştırıldığında, bir teknik zorluktur. Başarılı DeFi protokolleri, genellikle son kullanıcıya şeffaf bir şekilde ilk mimariyi genişletme konusunda pek az başarı gösterir. Bunun yerine, yeni sürümler dağıtır ve aktif likidite göçünü teşvik ederler. Bu yalnızca Aave için değil, aynı zamanda Uniswap, Curve, Pendle gibi diğer önde gelen protokoller için de geçerlidir. Bu sürümler arası likidite göçü, kullanıcıların aktif bir şekilde dönüşüm yapması gerektiğinden oldukça zorlu bir görevdir. Aslında, Aave V3 2022'de piyasaya sürülmesine rağmen, 2023 Eylül'e kadar Aave V3, toplam kilitlenmiş değer (TVL) üzerinde Aave V2'yi geçememiştir. Aave V4'ün benimsenme sürecinin de benzer bir süreçten geçmesini bekliyoruz.

Yeni sürümün işlevselliğinde önemli gelişmeler olmasına rağmen, likiditenin temkinli bir şekilde aktarılması, DeFi pazarındaki Lindy etkisinin göreli önemini vurgulamaktadır. Yani, piyasa zamanlamasından elde edilen güven, muhtemelen az sayıda kullanıcı için cazip olabilecek yeni mekanizmalardan daha önemli görünmektedir. Merkeziyetsiz teknolojinin rekabetçi ortamı, zamanın genellikle bir protokolün güvenliğini belirlemenin en güvenilir yolu olduğunu, denetim ve teoriden daha kritik olduğunu işaret etmektedir. Bunun, akıllı sözleşmelerin değişmezlik özelliği ve web3 ürünlerinin finansal özelliklerini, yani hızlı inovasyon içerisinde nasıl kararlı bir güvenlik sağlanacağına vurgu yaptığına inanıyoruz. Bu nedenle, kripto ürünlerinin uzun vadeli benimseme döngüsünün web2 pazarından farklı olabileceğini düşünüyoruz. Nihai kullanıcılar için, web3 finansal açıklarının sonuçları, temel uygulama işlevselliğini bozmayan web2 veri açıklarından çok daha ciddidir.

Ayrıca, Aave 2030 yol haritasının Maker'ın Endgame'i ile rekabet oluşturduğu görülüyor, özellikle Aave'nin GHO stabilcoin'e yeniden odaklanmasıyla. Aave 2030'da önerilen birçok unsur, Aave'nin belirli ağı, GHO'nun çapraz zincir likidite katmanı, geliştirilmiş gerçek varlık (RWA) entegrasyonu ve güncellenmiş protokol markası gibi, Maker'ın Endgame vizyonunu akla getiriyor.

Aave ve Maker'ın TVL'si sırasıyla 10.5 milyar dolar ve 8.2 milyar dolar, bu iki protokol bu alandaki önemli kredi kaynaklarıdır. Ancak, Maker borçluları yalnızca DAI ile sınırlıyken, Aave kendi GHO stabil coin'i dışında geniş varlık kredisi sağlamaktadır. DAI'nın piyasa değeri yılın başından bu yana sadece 5.3 milyar dolardan 5.4 milyar dolara yükseldiği göz önüne alındığında, onun çapraz zincir benimseme oranını artırma ve pazar payı elde etme yeteneği hala şüphelidir. İlginçtir ki, Aave merkeziyetsiz stabil coin alanına odaklanıyor gibi görünmektedir, ancak USDC gibi merkeziyetsiz stabil coin'lere kıyasla, bu alanın pazarı sürekli daralmaktadır. DAI talebinin durakladığı bir durumda, Aave aslında 2024 başında Maker'ı geride bırakarak en büyük kredi DeFi protokolü haline geldi. Ancak, hala web3'ün erken aşamalarındayız. Maker'ın Endgame planı ve Aave'ın 2030 yol haritası, bu protokollerin geleceği için umut verici bir vizyon sunsa da, bu gelişmelerin kısa vadede piyasa tarafından göz ardı edilebileceğini düşünüyoruz, çünkü makro ortam kısa vadede hala dikkat odağı olmaya devam ediyor.