ABD hisse senedi tokenizasyonunun arkasında: bir anlatının geri dönüşü mü, yoksa Web3 finansal yapısının evrim sinyali mi?

Question

Son zamanlarda Twitter'ı açtığımda, ekranımda Amerikan borsası Tokenizasyonu vardı. Abartısız bir şekilde söylemek gerekirse, bu birkaç gün içinde eğer bu konuyu tartışmıyorsanız, muhtemelen piyasalardan kopmuşsunuz demektir.

"ABD borsa zincirine taşınıyor" bu haftanın piyasa üzerinde en büyük gündem maddesi. Robinhood, Avrupa'da hisse senedi tokenizasyon hizmetini başlattı, xStocks da Kraken ve Bybit'e aynı anda girdi; Solana DEX ve Arbitrum ekosistemi AAPLx, TSLAx gibi işlem çiftlerini listelemeye başladı, hisse senedi tokenizasyonu böyle yeni bir anlatı hızla yayıldı.

Ama sadece sıcaklığı görüyorsanız ve yapıyı anlamıyorsanız, bu durumda bu anlatının içinde bir "soğan" olabilirsiniz.

Bana göre, hisse senedi tokenizasyonu esasen "bir token çıkarmak" değil, zincir üzerindeki finansın bir stres testi:

Web3 dünyası gerçekten ana akım finansal varlıkların ihraç, ticaret, fiyatlandırma ve geri alımını taşıyabilir mi?

bu bir popülarite değil, zincir üzerindeki finansın yapısal stres testidir.

Bana göre, sektör anlatımız sürekli döngüsel bir gelişim gösteriyor. En erken 2019'da, Binance ve FTX, Amerikan hisse senetlerini tokenizasyon denemesi yapmışlardı, ancak sonunda düzenleyici otoriteler tarafından durduruldular. Mirror Protocol, sentetik varlıklar kullanarak Amerikan hisse senedi fiyatlarını simüle etti, ancak Terra'nın çöküşü ve SEC düzenlemesi ile birlikte sona erdi. Bu yeni bir şey değil, sadece o zamanlar sektör gelişimi henüz çok olgunlaşmamıştı.

Bugün hisse senedi tokenizasyonu, Robinhood, Backed Finance gibi lisanslı kurumların öncülüğünde yürütülen uyumlu bir yolculuktur. Bu, önemli bir dönüm noktasıdır.

Örnek olarak Robinhood, bu sefer Avrupa'da sunduğu hisse senedi tokenizasyon hizmetinde, daha önce görülmemiş bir "aracı kurum kendi kendine + zincir üzerinde ihraç" kapalı döngü yolunu izliyor.

Onlar sadece zincirde bir fiyat belirtmekle kalmıyor, aynı zamanda Robinhood, Avrupa Birliği'nde lisanslı olarak, Amerikan hisse senetlerini satın alıyor ve zincirde 1:1 eşlenen Token'ları çıkarıyor. Saklama, ihraç, temizleme ve kullanıcı etkileşimi dahil olmak üzere tüm süreç entegre edilmiştir, işlem deneyimi esasen bir menkul kıymet hesabı + cüzdan birleşimiyle yakın bir hale geliyor.

Öncelikle bu Token'ları Arbitrum üzerinde dağıttılar, böylece zincir üzerindeki işlemlerin hızı ve maliyetleri kontrol altında tutulabiliyor. Daha sonra kendi inşa ettikleri Robinhood Chain'e geçmeyi planlıyorlar, yani tüm altyapıyı da kendileri kontrol edecekler.

Henüz oy verme hakkı açılamasa da, yönetişim türü düzenlemelerden kaçınmak amacıyla, genel yapı zaten bir taslak halini almış durumda: neredeyse bağımsız olarak çalışabilen bir "zincir üstü menkul kıymet ticaret sistemi" inşa edilmiş gibi görünüyor.

Kripto sektöründe, bu, bir geleneksel internet aracı kurumunun yalnızca ihraç tarafında değil, aynı zamanda varlıkların zincir yapısında bir yeniden yapılandırma gerçekleştirdiğini görmek için ilk kezdir.

Sıfırdan deneme sürecinden uyumlu kapalı döngüye

Bu hisse senedi tokenizasyonu dalgasının yükselmesi, daha önce tekrar ettiğim görüşlerimle benzer şekilde, aslında tesadüfi bir durum değil. Esasında birkaç temel değişkenin aynı anda rezonans yapması söz konusu. "Zamanın, mekanın ve insanların uyumu" denilen şey de büyük ihtimalle budur.

Öncelikle, düzenleyici düzeyde bir gevşeme ve yönün netleşmesi var. Örneğin, Avrupa'nın MiCA'sı resmi olarak hayata geçti, ABD SEC de artık sürekli olarak baskı yapmamakta, bazı "görüşülebilir, yapılabilir" sinyalleri vermeye başlamaktadır.

Robinhood'un Avrupa Birliği'nde hisse senedi Token hizmetini bu kadar hızlı başlatabilmesi, arkasında Litvanya'da aldığı menkul kıymet lisansına dayanıyor; xStocks'un hem Kraken hem de Bybit tarafından aynı anda entegre edilebilmesi de İsviçre ve Jersey Adası'nda kurduğu uyum yapısıyla mümkün.

Aynı zamanda, zincirdeki fonlar gerçekten de yeni varlık çıkışları aradığı için, piyasa içindeki fon yapısı değişti. Geleneksel finans piyasası ile Crypto olmayan MEME piyasası arasındaki boşluk yalnızca daha da küçülecek.

Şu anda, temel değeri olmayan ve aşırı yüksek FDV'ye sahip bir dizi proje var, likidite orada bir yere gitmiyor, temkinli fonlar da "bağlantılı, mantıklı" varlık tahsis çıkışları aramaya başladı. Bu sırada, Robinhood, xStocks gibi resmi kurumlar uyumlu yapı ve ticaret deneyimi ile gelirken, hisse senedi tokenları da çekicilik kazandı. Tanıdık, istikrarlı, anlatı alanı var, ayrıca sabit coin ve DeFi ile de ilişkilendirilebilir.

TradFi ve Kripto'nun birleşimi giderek derinleşiyor. BlackRock'tan JPMorgan'a, UBS'ten MAS'a kadar geleneksel finans devleri artık kenarda durup izlemiyor, gerçekten de ağ oluşturuyor, pilot projeler yürütüyor ve altyapı inşasına katılıyorlar. Hisse senetleri en yaygın ve en tanınan varlık olarak, açıkça tokenizasyonun öncelikli seçeneği haline gelecektir.

Geleneksel varlıkların zincir üzerine aktarılması, kriptonun fırsatı mı, yoksa projelerin tehdidi mi?

Jiayi主观 görüşü:

Geleceğe baktığımızda, hisse senetlerinin tokenizasyonu büyük ihtimalle patlayıcı bir büyüme eğrisi olmayacak, ancak Web3 dünyasında son derece dayanıklı bir altyapı evrimi yolu haline gelebilir.

Bu anlatının anlamı, iki önemli yapısal değişikliği harekete geçirmesidir: birincisi, varlık sınırlarının gerçekten zincir üzerine kaymaya başlaması, ikincisi ise geleneksel finansal sistemin zincir üstü yöntemlerle bir kısım işlemleri ve saklama süreçlerini organize etmeye istekli olmasıdır. Bu iki durum, bir kez kurulduğunda, geri dönüşü olmayan bir hale gelir.

O halde, hisse senetleri Crypto projelerinin likiditesini kapmaya mı geliyor, bu iyi mi kötü mü?

Bana göre, bu tipik bir çift taraflı kılıçtır. Daha yüksek kaliteli varlıklar getirirken, aynı zamanda zincir üzerindeki fon akış yapısını da yavaş yavaş yeniden yazabilir.

Önden bakıldığında:

Geleneksel finansın "mavi çipli varlıkları" piyasaya girdi, böylece zincir üzerindeki fonların yeni bir yeri oldu ve "sağlam varlıkların" dağılımına bazı seçenekler ekledi. Bir hikaye döngüsü çok hızlı dönerken ve fonlar uzun süre kayarken, bu tür açık yapılı ve gerçekçi referans noktalarına sahip varlıklar aslında likiditeye "nereye yerleştirileceği ve nereye yerleştirilebileceği" temel koordinatlarını yeniden bulmasına yardımcı oluyor.
Aynı zamanda bu "sandal balığı etkisi"ni de beraberinde getirecek. ABD borsa Tokenizasyonu gibi güçlü bir anlatı varlığı ortaya çıktığında, zincir üzerindeki benchmark yükseltiliyor, bu da Web3 projelerinin genel kalitesinin yukarıya çıkmasını zorunlu kılacak. Haydi, çöplük projelerin piyasadan elenmesine izin verelim, içimden geçen bu.

3.Crypto oyuncuları, Crypto Native biçiminde doğrudan hisse senedi satın alabilir, bu da ABD borsa piyasasının Crypto büyük havuzunun likiditesini emmesini azaltır.

Ama tersine bakarsak:

Bu, kripto yerel projelerin de baskı hissetmesine neden olacaktır. Sadece anlatımın çalınması değil, aynı zamanda zincir üzerindeki fon yapısı ve kullanıcı tercihleri de yavaş yavaş yeniden şekillenecektir. Özellikle, tokenizasyon edilmiş hisse senetleri likit hale geldiğinde, perp, borç verme ve portföy yapılandırması yapmaya başladığında, doğrudan yerel varlıklarla stablecoin akışı, ana akım kullanıcılar ve zincir üzerindeki dikkat için rekabet edecektir.
Projeler için: Finansman zorlaşacak. Zincir üzerindeki varlık havuzunda AAPLx, TSLAx ve gelecekte muhtemelen OpenAI veya SpaceX'in Tokenizasyonu özel sermayesi ortaya çıktığında, yatırımcılar ve kullanıcılar "neye yatırım yapılmalı", "neyin fiyatlama referansı var" konusundaki sezgisel yargıları değişecektir.

Hisse senedi tokenizasyonu, Web3'ün gerçekten ana akım varlıkları ve gerçek ticari davranışları barındırabilecek bir sistem olup olmadığını yeniden düşünmemizi sağlıyor. Açık finans yapısını kullanarak, geleneksel piyasadan daha düşük sürtünme ve daha yüksek şeffaflık sunan bir menkul kıymet sistemi inşa edebilir miyiz?

Kaynak: OdailyNews