Analist, Strategy'nin taklitçilerinin çöküşünü tahmin etti

Şirketlerin kurumsal bitcoin rezervleri oluşturarak kapitalizasyonunu artırma stratejisinin, birçok kişinin beklediği kadar kalıcı olmayabileceği düşünülüyor. Bu görüşü on-chain analisti James Chek sundu.

Benim içgörüm, Bitcoin hazine stratejisinin çoğu kişinin beklediğinden çok daha kısa bir ömre sahip olduğudur ve birçok yeni katılımcı için bu zaten sona ermiş olabilir.

Bu bir ölçüm yarışması hakkında değil.

Ürününüzün ve stratejinizin birikimi sürdürebilmesi için ne kadar ciddi ve sürdürülebilir olduğu ile ilgili.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 Temmuz 2025

Bu sektördeki çoğu yeni katılımcı için "her şey geride kalmış olabilir" dedi.

«Büyüklük yarışmasından bahsetmiyorum, ama ürününüzün ve tasarrufları sürdürme stratejinizin ne kadar ciddi ve sürdürülebilir olduğundan bahsediyorum, — yazdı Chek.

Söylediğine göre, hisse senedi ve borç sermayesi yoluyla Bitcoin hazine oluşturma stratejisini taklit etmeye başlayan firmaların bunu çekmesi daha zor hale gelecek. Yatırımcılar daha önceki takipçilere öncelik verecek.

«Kimseye hazinesi olan 50. sıradaki şirket gerekmez. Bence artık “bana kanıtla” aşamasına yaklaşıyoruz, rastgele X firması yüksek pozisyonlarını korumakta ve ciddi bir niş olmadan ilerlemekte giderek daha fazla zorlanacak», diyor Çek.

BitcoinTreasuries'e göre, bilançosunda ilk kripto para birimini tutan işletmelerin sayısı 255'e ulaştı. Son 30 gün içinde bu sayı 21 firma artmış durumda.

Veriler: BitcoinTreasuries. Kurumsal bitcoin rezervi açısından tartışmasız lider olan Strategy, 597 325 BTC biriktirmiştir. Sıralamada ikinci sırada yer alan madencilik şirketi MARA Holdings, 50 000 BTC saklamaktadır.

Çek, Taproot Wizards'ın kurucu ortağı Udi Wertheimer ile aynı fikirde olduğunu belirtti; birçok firmanın, Bitcoin hazine stratejisini hızlı kazanç elde etme yöntemi olarak kullandığını, ancak bunun özünü anlamadığını söyledi.

Katılıyorum.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 Temmuz 2025

"Zayıf olanlar indirimle güçlüler tarafından yutulabilir ve trend birkaç ek yön daha alabilir," diye ekledi girişimci.

Çek, BTC rezervlerine sahip borçlanma senetleri veya şirket hisselerine akan fonların esasen perakende yatırımcılar tarafından sağlandığını, bu yatırımcıların paralarının "sonsuz olmadığını" belirtti. Ayrıca, Strategy'nin bunları çekme konusunda, koşullu "300 numara" ile kıyaslandığında çok daha fazla imkana sahip olduğunu vurguladı.

Şirketlerin sektördeki çöküş tarihlerini belirtmekte zorlandı, Bitcoin fiyatı ile ilgili iyimser beklentilere atıfta bulunarak.

«ölüm sarmalı» kimi bekliyor?

Sadece birkaç dijital altın biriktiren şirket, zamanın testine dayanacak ve "ölüm spirali"ne girmekten kaçınacaktır, diyor Breed yatırım firmasının uzmanları.

Özel risk alanında - kripto para birimini borç sermayesi ile satın alan ve yalnızca bitcoin rezervleri oluşturma hedefinde olan işletmeler bulunmaktadır.

Bu şirketlerin sürekli bir finansman akışına ihtiyacı var. Yatırımcılar için yatırımların cazibesini, şirketin değerinin bir ölçüsü olan Net Varlık Değeri (MNAV) üzerine olan prim sağlıyor. Oran, firmanın piyasa değeri ile bilanço üzerindeki tutulan kripto paranın dolar cinsinden değeri arasında bir bölme işlemi ile hesaplanır.

Veriler: Breed.

"Piyasa MNAV şirketini sadece Bitcoin'e sahip olduğu için ödüllendirmiyor. Bu, yatırımcıların yönetimin "hisse başına BTC"'yi, kendi başlarına yapabileceklerinden daha hızlı bir şekilde güvenilir bir şekilde artırabileceğine inandıklarında olur," diye açıkladı Breed uzmanları.

Ana tehdit, MNAV'ı "sarsacak" uzun bir ayı piyasasının kendisidir ve şirketlerin piyasa değeri, net değerlerine (NAV) yaklaşacaktır. Sermaye çekme imkanlarının azalması nedeniyle borçları yeniden finanse etme ihtiyacı, rezervleri kısmen likidite etmeye zorlayacaktır. Satışlar, bitcoin fiyatı üzerinde baskı oluşturacak ve rapor yazarlarına göre bir kaskad etkisi yaratabilir.

Veri: Breed.

"Hazineye sahip yeni şirketler, bu riskle daha keskin bir şekilde karşılaşıyor. Ölçek, itibar ve pasif endeks akışları olmadan, Strategy, muhtemelen daha sıkı koşullarda ve daha yüksek kaldıraç oranlarıyla sermaye çekmek zorunda kalacaklar," diye belirtti uzmanlar.

Ancak, onların değerlendirmesine göre, piyasanın geniş ölçekte enfekte olma şansı yüksek değil, çünkü bitcoin alımları büyük ölçüde hisse senedi sermayesi ile gerçekleştiriliyor.

Breed uzmanları, sorunlarla karşılaşan rakipleri güçlü oyuncuların yutacağı görüşünü de doğruladı.

GoMining Institutional Genel Müdürü Fakhul Miah, Cointelegraph ile yaptığı röportajda Strategy'nin hızla artan taklitçilerinin endişesini dile getirdi.

"Şu anda uygun güvenlik önlemleri veya risk yönetimi olmadan Bitcoin bankaları oluşturmaya çalışan diğer şirketler de var. Bu daha küçük firmalar iflas ederse, kripto paranın imajına zarar verecek dalga etkisini görebiliriz," dedi.

Hatırlatalım ki, Coinbase Institutional analistleri, kurumsal Bitcoin rezervlerinin artan popülaritesini piyasa için en büyük sistemik risklerden biri olarak adlandırdı.