Trump'un faiz indirme "takıntısının" arkasında: Aslında neyi endişe ediyor?

Yazar: Jin10

Amerikan Başkanı Trump, Fed'in kısa vadeli faiz oranlarını %1'e büyük ölçüde düşürmesini istiyor. Bu tür bir faiz indirimine genellikle yalnızca bir resesyon veya finansal panik gibi acil durumlarda rastlanır. Trump neyi endişe ediyor?

Şu anda ABD'de kısa vadeli politika faizi yaklaşık %4,25, tarihi ortalama ise %4,6. Fed, enflasyonu yönetmek ve ekonomiyi sağlıklı tutmak için faiz oranlarını ayarlıyor. Eğer enflasyon hafiflerse, Fed önümüzdeki yıl civarında faiz oranlarını %3,5 civarına düşürebilir.

Ancak Trump'ın kendi gümrük politikası bir engel haline geldi. İthal ürünlere yeni vergiler ekleyerek, Trump işletmelerin ve tüketicilerin maliyetlerini artırdı. Çoğu ekonomist, bu gümrük vergilerinin enflasyonu yaklaşık %1 oranında artıracağını, mevcut %2.4'ten %3.5 veya biraz daha yukarıya çıkacağını düşünüyor.

Trump, enflasyondan pek de endişeli görünmüyor, oysa geçen yıl başkanlık seçimlerinde "fiyatları büyük ölçüde düşürme" sözü vermişti. Birkaç aydır Powell'dan faiz indirmesini talep ediyor, başlangıçta %1, sonra %2, şimdi ise %3'ün üzerinde bir indirim istiyor. Bianco Research'tan Jim Bianco, sosyal medyada "4 Temmuz'dan sonra negatif faiz istemeye başlayabilir" şeklinde alaycı bir yorumda bulundu.

Federal Reserve genellikle enflasyonun kontrol altında olduğunu ve ekonominin teşviğe ihtiyaç duyduğunu düşündüğünde faiz oranlarını düşürür. Daha düşük faiz oranları borç almayı daha ucuz hale getirir ve bu da harcamaları ve yatırımları teşvik eder. Normal koşullarda, Federal Reserve yavaş yavaş faiz oranlarını düşürür, her birkaç ayda bir 25 baz puan indirir. Ancak gerektiğinde, Federal Reserve de agresif bir şekilde faiz indirimi yapabilir. Örneğin, 2007-2009 büyük durgunluğu sırasında, Federal Reserve 15 ay içinde faiz oranlarını yaklaşık 5 puan düşürdü; 2020'de COVID-19 pandemisi patlak verdiğinde ve ani bir durgunluk yaşandığında, Federal Reserve iki ay içinde faiz oranlarını 1.5 puan düşürdü.

25 baz puandan fazla bir faiz indirimi genellikle ekonomide bir sorun olduğu anlamına gelir. Trump'ın istediği faiz indirim oranı, durgunluk dönemleriyle karşılaştırılabilir. Yahoo Finance'dan Rick Newman, "Kesinlikle birinin ona büyük sorunlar yaşadığımızı söylediği var." diyor.

Trump'ın ekonomik danışmanları, Hazine Bakanı Mnuchin ve Beyaz Saray ekonomisti Hassett dahil, ekonomiye karşı açıkça iyimser bir tutum sergiliyor - bu onların işi. Ancak onlar, birçok ekonomist ve yatırımcı gibi endişeli olabilirler: Ekonominin yavaşladığı, istihdam pazarının zayıfladığı, ulusal borcun sürdürülemez seviyelere yükseldiği ve Trump'ın gümrük politikalarının zararlarının faydalarından fazla olduğu görünüyor.

Trump, iki dönemlik başkanlığı boyunca, federal borçlanma maliyetlerini azaltmak için faiz oranlarını düşürmeyi savundu. Sık sık, bir gayrimenkul geliştiricisi olarak kullandığı bir yöntem olan hükümet borcunu "yeniden finanse etme" konusunu gündeme getiriyordu.

Son yıllarda, nispeten düşük faiz oranları devlet borcunun ortalama faiz oranını 2007 yılındaki %5'ten 2022 yılındaki %1.6'ya düşürdü. Hükümet, diğer borç alanlar gibi, 2020'deki agresif faiz indirimlerinden faydalandı. Ancak günümüzde, hükümetin ortalama borçlanma faizi %3.3'e yükseldi ve federal açık neredeyse yılda 2 trilyon dolara ulaştı. Borcun yıllık faiz ödemeleri artık 1 trilyon doları aşarak, sosyal güvenlikten sonra ikinci en büyük federal harcama kalemi haline geldi.

Trump mali bir şahin değildir. Kongre'nin geçirdiği vergi indirimleri yasası, ulusal borcu yaklaşık 4 trilyon dolar artıracaktır ve bu on yılın sonuna kadar toplam borç 40 trilyon doları aşacaktır. Ancak Trump, çok geçmeden devasa ulusal borcun sonuçlarıyla yüzleşmek zorunda kalacak bir başkan olabileceğini anlamalı.

Salı günü, Trump "Gerçek Sosyal" platformunda şu ifadeleri paylaştı: "Cumhuriyetçiler, bu 'güzel büyük yasa' muhtemelen tarihin en büyük ve en önemli yasasıdır, tarihin en büyük vergi indirimi ve sınır güvenliğini sağlıyor, milyonlarca iş imkanı yaratıyor, askeri harcamaları ve gaziler için yardımları artırıyor ve daha fazlasını içeriyor. Eğer bu yasa geçmezse, tarihin en büyük vergi artışına neden olacak %68!!!"

Artık federal borçlardaki patlamanın finansal piyasaları sarstığını gösteren işaretler var. Üç büyük derecelendirme kuruluşu, Amerika'nın kredi notunu düşürdü. Bu yıl uzun vadeli faiz oranları olması gereken seviyenin üzerinde, bu da piyasanın aşırı borcu sindiremeyeceğinin tipik bir göstergesi. Bu durum, doların değer kaybetmesine ve "Amerikan varlıklarını satma" ticaret trendinin ortaya çıkmasına neden oldu, bu da yabancı varlıkları Amerikan varlıklarından daha çekici hale getiriyor.

Eğer Trump istediğini elde ederse, büyük ölçüde faiz oranlarını düşürmek, hükümetin borçlanma maliyetlerini açıkça azaltacaktır. Ancak bu, temel sorunu çözmeye yardımcı olmaz: borç kendisi çok yüksek ve müsrif Kongre ise kayıtsız kalmaktadır.

Trump, ekonomik durgunluktan endişe ediyor olabilir - birinci çeyrek GDP'sinde negatif büyüme görüldü. İş güçlükleri azaldı, tüketici güveni zayıf (her zamanki gibi), Amerikalıların işgücü piyasası konusundaki kaygıları arttı. Eğer ekonomi gerçekten zayıflarsa, Fed kesinlikle bir noktada faiz indirimine gidecektir, ancak Trump'ın talep ettiği kadar radikal olmayacaktır.

Bankacılık analizcisi Chris Whalen, Fed'in kısa vadeli faiz oranlarını şu anki %4,25'ten %3'e düşürme ihtimalinin olduğunu düşünüyor. Ancak, Trump'ın vergi indirim yasasının getirdiği ek bütçe açığı nedeniyle, mortgage ve diğer tüketici ile ticari kredilerin uzun vadeli faiz oranlarının daha çok artma eğiliminde olduğunu düşünüyor. Bu, durgunluk senaryosuna yol açabilir: büyüme duraklarken, enflasyon ve faiz oranları yüksek kalır ve seçmenler daha da memnuniyetsiz hale gelir.

Trump'un radikal faiz politikalarının bir diğer nedeni, olası bir başarısızlık için bir günah keçisi arıyor olması olabilir. Sürekli olarak Powell'a saldırıyor, onu "aptal", "salak" ve "inatçı eşek" olarak nitelendiriyor ve bu açıkça gelecekte ortaya çıkabilecek ekonomik sorunları önceden yüklenme çabası. Enflasyon fırlarsa, işsizlik oranı yükselirse veya tüketici duygusu sürekli düşük kalırsa, Trump bunu Powell'ın hatası olarak söyleyebilir - çünkü zamanında faiz oranlarını indirmedi ve "daha akıllı başkanın" tavsiyelerine uymadı.

Çoğu ekonomist, şu anda Federal Rezerv'in kısa vadeli faiz oranlarının makul bir seviyede olduğunu düşünüyor. Hemen hemen hiç kimse, acil bir şekilde büyük bir faiz indirimi gerektiren felaket senaryolarının ortaya çıkacağını tahmin etmiyor. İnsanlar genel olarak, ekonomi daha da zayıflarsa Federal Rezerv'in harekete geçeceğine inanıyor - ancak asla Beyaz Saray'ın talimatlarına uymayacak.