Genius yasasının önümüzdeki beş yıl içinde Kripto Varlıklar sektörüne üç büyük etkisi

Yazan: Alex Carchidi

Derleme: Sade Blockchain

17 Haziran'da, ABD Senatosu "ABD Stabil Koin Ulusal İnovasyon Yasası" ( Genius Yasası )'ı kabul etti. Bu, kapsamlı bir federal stabil koin düzenleme çerçevesidir ve en büyük engeli aşmıştır.

Tasarı şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunulmuş durumda, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi kendi metnini hazırlıyor, müzakere toplantıları için ve muhtemelen bu yazın ilerleyen dönemlerinde oylama yapacak. Her şey yolunda giderse, tasarı sonbahardan önce yasalaşabilir ve kripto para sektörünün yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirebilir.

Bu tasarının sıkı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek, böylece bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecektir. Kanun haline gelirse, sektör üzerinde yaratacağı üç ana etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme tipi Token bir gecede kaybolabilir.

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin éşitliği" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD hazine tahvili veya gece repo anlaşmaları (repos) ile desteklenmesini gerektirecek - 500 milyar doların üzerinde bir dolaşıma sahip éşitlik sahipleri için her yıl denetim gerekecek. Bu, mevcut "vahşi batı" sistemine keskin bir karşıtlık oluşturuyor; bu sistemin neredeyse hiçbir maddi güvence veya rezerv gereksinimi yok.

Bu net düzenleme, stablecoin'lerin blok zincirinde ana ticaret aracı haline geldiği bir zamanda gerçekleşmektedir. 2024 yılında, stablecoin'ler kripto para transfer değerinin yaklaşık %60'ını temsil etmekte, günde 1.5 milyon işlem gerçekleştirmekte ve çoğu işlem tutarı 10.000 doların altındadır.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolarlık değere sahip stabilcoin Token'in, fiyatı öğle yemeğinden önce %5 dalgalanabilen çoğu geleneksel ödeme Token'ından daha pratik olduğu açıktır.

Bir kez ABD onaylı stablecoin'ler eyaletler arası yasal olarak dolaşabiliyorsa, hala volatiliteye sahip Token'ları kabul eden işletmelerin ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif Token'ların kullanım kolaylığı ve yatırım değeri büyük ölçüde azalabilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştirmeleri gerekecektir.

Senato'nun mevcut haliyle tasarısı kabul edilmediği takdirde, eğilim açıkça ortada. Uzun vadeli teşvikler, ödeme tipi Token'lar yerine dolara endeksli ödeme kanallarına belirgin bir şekilde yönelicektir.

2. Yeni uyum kuralları aslında yeni kazananları belirleyebilir.

Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoin'lere yasal bir statü kazandırmakla kalmayacak; eğer yasa tasarısı kanun haline gelirse, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetimi gerekliliklerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkili bir şekilde sağlanacaktır.

Ethereum (ETH %1,15 ) şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stablecoin tutuyor ve bu, herhangi bir rakipten çok daha fazla. Olgun merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, vericilerin borç havuzlarına, teminat kilitleyicilerine ve analiz araçlarına kolayca erişebilmesini sağlıyor. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışmak için bir dizi uyum modülü ve en iyi uygulamaları birleştirebilirler.

Buna karşılık, XRP(XRP 0.22%) defteri (XRPL), düzenleyici öncelikli bir Tokenleştirilmiş para platformu olarak konumlandırılmaktadır ve stabilcoinleri içermektedir.

Geçtiğimiz ay, XRP defterinde tamamen desteklenen stablecoin Token'lar piyasaya sürüldü ve her bir Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları ile donatılmıştır. Bu işlevler, ihraççıların güçlü bir geri alım ve kara para aklama kontrol önlemleri sürdürmesini gerektiren Senato yasası ile yüksek uyum içindedir.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konudaki gereksinimlerinin ne kadar katı olduğunu belirlemek zor.

Buna rağmen, eğer yasa tasarısı mevcut şekliyle yasalaşırsa, büyük ihraççıların büyük ölçüde uyum sağlamak için gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterini tanı" (KYC) mekanizmasına ihtiyaçları olacaktır. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşıktır, XRP ise basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunar.

Şu anda, bu iki blockchain'in gizliliğe veya hıza odaklanan zincirlere göre bir avantaja sahip olduğu görülüyor, ikincisi aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir yeniden yapılandırma gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları, blockchain'e kurumsal fon akışının akmasını sağlayabilir.

Her bir dolar stabil coininin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervlerine sahip olması gerektiğinden, bu tasarı yasa dışı bir şekilde kripto para likiditesini ABD kısa vadeli borçlarıyla ilişkilendiriyor.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aştı. Eğer kurumlar mevcut yoluna devam ederse, 2026'da 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu ölçek altında, stablecoin émisyoncuları ABD kısa vadeli tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve gelirlerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacak.

Blockchain için bu bağlantının iki yönü var. Öncelikle, daha fazla rezerv talebi, daha fazla şirketin bilançolarında kamu tahvilleri bulundurması ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token bulundurması anlamına geliyor. Bu durum, Ethereum ve XRP gibi Token'lara olan organik talebi artırıyor.

İkincisi, stablecoin'lerin faiz gelirleri, agresif kullanıcıların teşviklerini finanse edebilir. Eğer émitent, devlet tahvili gelirinin bir kısmını sahiplerine geri verirse, stablecoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üzerindeki ödeme hacmini ve ücret throughput'unu hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcıların para duyarlılığının artmasını beklemeleri gerekir. Eğer düzenleyici kurum teminat niteliklerini ayarlarsa veya Fed hazine tahvili arzını değiştirirse, stablecoin büyümesi ve kripto para likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkat edilmesi gereken bir risk, ancak dijital varlıkların giderek ana akım sermaye piyasalarına entegre olduğunu, bunların dışında bağımsız olmadığını da göstermektedir.