Kripto dünyası bireysel yatırımcıları da SpaceX hisse senedi satın alabiliyor mu? Üç büyük özel satiş tokenizasyon platformuna göz atın.

Yazı: kkk, ritim

Stablecoin heyecanının ötesinde, hisse senedi tokenizasyonu da yeni bir piyasa anlatısı haline geliyor.

27 Haziran'da, Web3 girişimi Jarsy, Breyer Capital tarafından liderliği yapılan 5 milyon dolarlık Pre-seed finansmanını tamamladığını açıkladı. Miktardan ziyade, piyasanın dikkatini çeken asıl konu, üst düzey özel şirketlerin erken büyüme avantajlarının neden yalnızca kurumlar ve süper zenginlere ait olduğu sorusuydu. Jarsy'nin verdiği cevap, katılım yöntemini yeniden yapılandırmak için blockchain teknolojisini kullanmak—halka açık olmayan şirketlerin özel sermayesini varlık destekli token'lara "mint" ederek, sıradan insanların da 10 dolarlık bir eşik ile SpaceX, Stripe gibi yıldız şirketlerin büyümesine yatırım yapabilmesini sağlamak.

Finansman açıklamasından sonra, piyasa hemen "özel sermaye tokenleştirmesi" konusuna odaklandı - bu, başlangıçta yalnızca VC toplantı odalarında ve yüksek net değerli bireyler arasında bulunan alternatif varlık sınıfı, blok zinciri varlıkları haline getiriliyor ve zincir üzerinde yeni alanlar açılıyor.

Özel Sermaye Tokenleştirme: Varlıkların Zincir Üzerine Geçişinin Sonraki Adımı

Eğer bu çağda henüz yeterince açılmamış finansal fırsatlar varsa, özel sermaye piyasası kesinlikle en temsilci varlık adasıdır.

Jarsy, en büyük ve en aktif 30 özel şirketin işlem hacmini kapsayan bir gösterge sistemi oluşturdu, yani "Jarsy 30 Endeksi", bu endeks, en iyi Pre-IPO şirketlerinin genel performansını ölçmek için kullanılıyor. Bu endeks, SpaceX, Stripe gibi yıldız şirketlere odaklanarak, özel piyasalardaki en yaratıcı ve sermaye dikkatini çeken bölümü temsil ediyor. Veriler, bu şirketlerin yeterince cazip getiri oranlarına sahip olduğunu göstermektedir.

2021 yılı başından 2025 yılı birinci çeyreğine kadar, Jarsy 30 Endeksi toplamda %81 artış gösterdi ve bu, aynı dönemdeki Nasdaq 100 Endeksi'nin %51'lik artışını oldukça geride bıraktı. 2025 yılı birinci çeyreğinde genel pazarın gerilemesi ve Nasdaq'ın %9 düşüş göstermesi ortamında, bu halka arz edilmemiş önde gelen şirketler yine de %13 artış kaydetti. Bu güçlü karşılaştırma, yalnızca şirketin temel verilerine bir onay olmakla kalmayıp, aynı zamanda halka arz öncesi büyüme potansiyeli için bir piyasa oyu kullanımıdır — bu varlıklar, hala en değerli uyumsuzluk döneminin altın aşamasındadır.

Ancak sorun şu ki, bu "değer yakalama penceresi" yalnızca çok az insana aittir. Ortalama işlem hacmi 3 milyon doların üzerinde, karmaşık yapıda (çoğunlukla SPV yardımıyla yapılması gereken) ve kamu likiditesinden yoksun bir varlık piyasası, çoğu perakende yatırımcı için tamamen bir "izleme alanı"dır.

Ayrıca, bu şirketlerin çıkış yolları genellikle yalnızca IPO ile sınırlı değildir; birleşme ve devralmalar daha ana akım bir seçenek haline gelmiştir ve bu durum bireysel yatırımcıların katılım eşiğini daha da yükseltmiştir. Sadece 2025'in ilk çeyreğinde, risk sermayesi destekli şirketlerin birleşme ve devralma hacmi tarihi bir zirveye ulaşarak 54 milyar dolara çıkmıştır; bu miktarın 32 milyar doları Google'ın siber güvenlik unicorn'u Wiz'i satın almasıyla ilgilidir.

Böylece, en kaliteli büyüme varlıklarının yüksek net değerli kişiler ve kurumların çevresinde kapatıldığı, sıradan yatırımcıların dışlandığı tipik bir geleneksel finans manzarası görüyoruz.

"Özel sermaye tokenleştirme", bu yapısal eşitsizliği kırarak, başlangıçta yüksek giriş engeli, düşük likidite ve karmaşık, belirsiz olan özel sermaye haklarını, zincir üzerindeki yerel varlıklara dönüştürmekte, erişim engelini düşürmekte, 3 milyon dolarlık giriş bileti fiyatını 10 dolara indirmekte; uzun ve karmaşık SPV sözleşmelerini zincir üzerindeki akıllı sözleşmelere dönüştürmekte; aynı zamanda likiditeyi artırarak, başlangıçta uzun süre kapalı kalan varlıkların gün boyu fiyatlandırma olanağına sahip olmasını sağlamaktadır.

Birincil piyasanın "sermaye şöleni" ni herkesin dijital cüzdanına koymak

Jarsy

Bir blockchain tabanlı varlık tokenizasyon platformu olarak, Jarsy geleneksel finans dünyasının duvarlarını yıkmayı, yüksek net değere sahip bireylerin özel olarak erişebildiği Pre-IPO varlıklarını, küresel kullanıcıların erişebileceği halka açık yatırım araçları haline getirmeyi hedefliyor. Vizyonu nettir: Yatırımların artık finansal eşik, coğrafi engeller veya düzenleyici etiketler tarafından sınırlanmamasını sağlamak ve finansal fırsatları halka yeniden dağıtmaktır.

İşleyiş mekanizması oldukça sade ve güçlüdür; Jarsy, platform aracılığıyla hedef şirketin gerçek hisse senetlerini satın aldıktan sonra, bu hakları 1:1 oranında tokenlerle zincire aktarır. Bu sadece bir menkul kıymet haritalaması değil, ekonomik hakların gerçek transferidir. Daha da önemlisi, tüm tokenlerin toplam arzı, dolaşım yolları ve sahiplik bilgileri tamamen şeffaf bir şekilde zincire aktarılır ve herhangi bir kullanıcının anlık doğrulaması için açıktır. Zincir üzerinde izlenebilir, zincir dışında somut varlıklar ile, yapısal olarak geleneksel SPV ve fon sisteminin teknik yeniden yapılandırmasını gerçekleştirmiştir.

Bu arada, Jarsy, bireysel yatırımcıları profesyonel karmaşık süreçlerin "derin sulardan" uzak tutuyor. Platform, kullanıcıların yalnızca kredi kartı veya USDC kullanarak 10 dolardan başlayarak düşük bir eşik ile kendi Pre-IPO yatırım portföylerini oluşturmalarını sağlamak için tüm "zor ve yorucu işleri" üstleniyor; bu işler arasında detaylı inceleme, yapı tasarımı, hukuki denetim gibi işlemler yer alıyor. Arka plandaki karmaşık risk yönetimi ve uyum süreçleri, kullanıcılar için "hissiz" bir deneyim sunuyor.

Bu modelde, token fiyatı şirket değerlemesiyle yüksek derecede bağlanmıştır, kullanıcıların getirisi gerçek işletmelerin büyüme eğrisinden gelmektedir, platformun boş döngü anlatısından değil. Bu yapı yalnızca yatırımın gerçekliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda mekanizma düzeyinde perakende yatırımcılar ile elit sermayenin uzun süre kontrol ettiği birincil piyasa arasındaki kazanım kanalını açar.

Cumhuriyet

25 Haziran'da, köklü yatırım platformu Republic, yeni bir ürün serisi olan Mirror Tokens'ı tanıttı. İlk ürün rSpaceX, Solana blok zinciri üzerinde yer alarak, dünyanın en hayal gücü yüksek şirketlerinden birini "yansıtarak" halka açık bir şekilde talep edilebilen bir zincir içi varlık haline getirmeyi deniyor. Her bir rSpaceX, 350 milyar dolarlık bir değerleme ile SpaceX'in beklenen değer hareketine bağlıdır, minimum yatırım eşiği yalnızca 50 dolardır ve Apple Pay ile stabilcoin ödemelerini desteklemektedir. Bu, küresel perakende yatırımcılar için birincil piyasanın kapılarını aralamaktadır.

Geleneksel özel sermaye yatırımlarından farklı olarak, Mirror Token size oy hakkı vermez, ancak benzersiz bir "izleyici" mekanizması tasarlamıştır: Republic tarafından çıkarılan token, esasen hedef şirketin değerlemesi ile dinamik olarak bağlantılı bir borç aracıdır. SpaceX IPO gerçekleştirdiğinde, satın alındığında veya başka bir "likidite olayı" gerçekleştiğinde, Republic, token sahiplik oranına göre yatırımcı cüzdanlarına ilgili stabilcoin kazançlarını geri ödeyecek ve hatta potansiyel temettüleri de içerecektir. Bu, "hisse senedi sahibi olmadan temettü alma" yeni yapısıdır, yasal engelleri en aza indirirken, temel kazanç maruziyetini korur.

Elbette, mekanizma tamamen erişilebilir değildir. Tüm Mirror Token'lar ilk ihraçlarından sonra 12 ay boyunca kilitlenir ve ancak o zaman ikincil piyasada işlem görebilirler. Düzenleyici açıdan, rSpaceX, ABD'nin Regulation Crowdfunding kuralları aracılığıyla satış yapmaktadır; yatırımcı kimliği sınırlaması yoktur, dünya genelindeki bireysel yatırımcılar katılabilir, ancak belirli nitelikler yerel yasalara göre dinamik olarak filtrelenecektir.

Daha heyecan verici olanı, bu sadece bir başlangıç. Republic, Figma, Anthropic, Epic Games, xAI gibi yıldız özel şirketlere dayalı Mirror Token'ları piyasaya süreceğini duyurdu ve hatta kullanıcıların bahse girmek istedikleri bir sonraki "halka açılmamış unicorn"u önermelerini sağlayacak. Yapısal tasarımdan dağıtım mekanizmasına kadar, Republic, IPO beklemeye gerek kalmadan çevrimiçi özel sermaye paralel pazarını inşa ediyor.

Tokeny

Tokeny, Lüksemburg merkezli bir RWA varlık tokenizasyon çözüm sağlayıcısı, özel sermaye piyasası menkul kıymetleştirme alanına da adım atmaya başladı. 2025 yılının Haziran ayında, Tokeny yerel dijital menkul kıymet platformu Kerdo ile iş birliği yaparak, blockchain altyapısını kullanarak Avrupa profesyonel yatırımcılarının özel sermaye piyasalarına (örneğin gayrimenkul, özel sermaye, hedge fonlar ve özel borçlar) katılım biçimini yeniden şekillendirmeyi hedefliyor.

Temel avantajı şudur: Ürün yapısı standartlaşmış, ihraç uyumluluk mantığı entegre edilmiş ve Tokeny'nin beyaz etiket teknolojisi sayesinde farklı yargı bölgelerinde hızlı bir şekilde kopyalanıp genişletilebilmektedir. Tokeny, varlıkların kendisine "kurumsal düzeyde yasal bir geçerlilik" kazandırmaya odaklanmaktadır - kullanılan ERC-3643 standardı, tokenlerin üretiminden devrine kadar KYC, sınırlı transfer gibi kontrol mantıklarının entegre edilmesine olanak tanır; bu sadece ürünün yasal ve şeffaf olmasını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda yatırımcıların platform onayına ihtiyaç duymadan blok zinciri üzerinde kendilerini güvence altına almalarına olanak tanır.

MiFID II gibi düzenleyici çerçevelerin giderek sıkılaştığı bir ortamda, Avrupa pazarında bu tür "uyumlu zincir üstü varlıklar" talebinin hızla arttığı görülmektedir. Tokeny, kurumsal yatırımcılar ile zincir üstü varlıklar arasındaki güven boşluğunu doldurmak için son derece teknik bir yöntemle çalışmakta ve bunun arkasında yatan bir eğilimi yansıtmaktadır: RWA alanındaki rekabet artık sadece zincir üstü teknolojik uygulamalarla sınırlı kalmamakta, aynı zamanda hangi tarafın düzenlemeleri derinlemesine anladığı, standartlaştırılmış ürün yapılarını geliştirdiği ve çoklu ihraç kanallarını bir araya getirdiği ile ilgili bir mücadele haline gelmiştir. Tokeny ve Kerdo'nun birleşimi, bu eğilimin tipik bir örneğidir.

Özet

Özel sermaye tokenlerinin yükselişi, birincil piyasanın blockchain teknolojisi ile desteklenen yapısal bir dönüşümün yeni bir aşamasına girdiğini gösteriyor. Ancak bu yol hala gerçek engellerle dolu. Belki erişim kurallarını yeniden şekillendiriyor, ancak perakende yatırımcılar ile kurumlar arasındaki derin yapısal engelleri bir anda kırmakta zorlanıyor. RWA "büyülü anahtar" değil, daha çok güven, şeffaflık ve kurumların yeniden yapılandırılması üzerine uzun vadeli bir mücadele gibi, ve gerçek sınav henüz yeni başlıyor.