Bitcoin büyük düşüş Riskten Korunma fonları Arbitraj ticareti suçlu mu?

Derleme: 0xjs@Altın Finans

Bitcoin fiyatı bir hafta içinde 99.000 dolardan 80.000 doların altına düştü ve neredeyse ABD seçimlerinden önceki Bitcoin seviyesine geri döndü. Kripto analisti Kyle Chassé, son dönemde BTC fiyatındaki büyük düşüşün bir nedeninin hedge fonlarının arbitraj işlemlerinin yavaş yavaş azalması olduğunu düşünüyor.

İşte bu arbitraj ticaretinin nasıl çalıştığı ve carry trade'in çöküşünün neden piyasada şok dalgaları gönderdiği.

1. Birkaç aydır, hedge fonları BTC spot ETF ve CME vadeli işlemleri kullanarak düşük riskli getiriler elde etmeye çalışıyor. İşleyiş şekli şöyledir:

• Spot Bitcoin ETF satın al (BlackRock, Fidelity)
• CME'de BTC vadeli işlemlerinde kısa pozisyon açmak,
• Yıllık %5,68'lik bir getiri ile kar elde edin, bazıları ise getirilerini çift haneli rakamlara çıkarmak için kaldıraç kullanıyor.

Ama şimdi ne? Bu arbitraj ticareti çöküyor.

2、Bu işlem, BTC vadeli işlemlerinin spot fiyatın üzerinde bir primle işlem görmesine dayanıyor. Ancak son zamanlardaki piyasa zayıflığıyla birlikte, primde önemli bir düşüş yaşandı. Sonuç ne olacak?

• Bu işlem artık karlı değil.
• Fonlar büyük ölçüde çıkıyor.
• BTC satışı baskısı yükseliyor.

3, acı ETF çıkışlarına bakalım:

• Geçtiğimiz hafta, BTC 19 milyar dolardan fazla satıldı,
• Fonların tasfiye edilmesiyle, CME açık pozisyonları büyük düşüş yaşadı,
• BTC birkaç gün içinde çift haneli bir düşüş yaşadı, aynı arbitraj işlemi Bitcoin'in yükselişi sırasında istikrarlıydı, şimdi ise çöküşü hızlandırıyor.

4, Bu durum neden meydana geliyor?

Çünkü hedge fonları Bitcoin'i umursamıyor. Bitcoin'in fırlamasına bahis oynamıyorlar. Sadece düşük riskli getiriler elde ediyorlar.

Artık ticaret sona erdi, likiditeyi çekiyorlar - piyasayı serbest düşüşe bırakıyorlar.

5, Sonra ne olacak?

• Nakit ve arbitraj pozisyonları kapatmaya devam edecek.
• BTC gerçekten organik alıcılar bulmalıdır (sadece kazançlarını çekmeye çalışan hedge fonları değil).
• Kaldıraç pozisyonları likide edilmeye devam ettikçe, volatilite yüksek seviyelerde kalacaktır.

6, bu likidite oyununun tipik bir örneğidir.

ETF sadece uzun vadeli yatırımcılar getirmekle kalmadı, aynı zamanda kısa vadeli arbitraj yapan hedge fonlarını da getirdi. Şimdi sonuçlarını görüyoruz.

7. Önemli sonuçlar?

• Acının sona erip ermediğini bilmiyoruz, ancak bu işlemler tamamen kapandığında acı büyük olasılıkla sona erecektir.
• ETF "talebi" gerçektir, ancak bunların bazıları tamamen arbitraj içindir. BTC'ye olan talep gerçektir, sadece düşündüğümüz kadar fazla değildir.
• Gerçek alıcılar müdahale etmeden önce bu dalgalanma ve huzursuzluk devam edecektir.

8. Son düşünceler:

• Nakit ve arbitrajın kapatılması acımasızdır - ama gereklidir.
• ETF para çıkışı = Daha fazla zorunlu satış, ancak bu darbe nihayetinde bir sonraki tur için hazırlık yapacak.
• Şimdi hayatta kal, sonra biriktir.
• Acılar fırsatlar yaratır. Sadece tasfiye edilmemeye dikkat et.