Fed is not allowed to own BTC?

Kaynak: Liu Jiaolian

Gece boyunca ve bu sabah, ABD Merkez Bankası (FED) Aralık toplantısı planlandığı gibi sona erdi. Sonuç piyasa beklentilerine uygun olarak faiz oranlarını %25 oranında düşürmeye devam etti. Bu sonuç, faiz indirimlerinin duracağı yönündeki bazı öngörülerin ötesine geçti. Böylece, 2024 yılından bu yana FED, 3 kez faiz indirdi ve faiz oranlarını %1'e, yani %100 baz puan azaltarak, ABD Federal Fon Oranını %5,5'ten %4,5'e düşürdü.

Bu, 2023 yılının başındaki faiz seviyesine geri döndü.

Faiz indirimi gerçekleşti. Ancak Amerika'nın üç büyük endeksi ve kripto para piyasası geri çekildi. Neden? Çünkü beklentilere uygun olan faiz indirimi, piyasalar tarafından önceden tahmin edilmiş ve önceden tükenmiştir. Bu, olumlu bir olayın gerçekleşmesi ve hemen ardından negatife dönmesi demektir. Dağlar hala orada, birkaç kez kızıla boyandı.

Tabii ki, geri çağırma nedenleri ve Fed Başkanının politika ayarlamalarının gelecek yıl daha dikkatli olabileceğini belirtmesi arasında bir ilişki vardır. Sonuçta, bu, bir kısmı hızla faiz indirme beklentisi olan piyasayla biraz farklılık gösterir.

Sonuçta, dünya çapında radikalizmin hüküm sürdüğü bu konjonktürde, biraz daha az radikal olmak, muhafazakârlık olarak eleştirilebilir. Faiz indirimi yeterli değilse, tamamen faiz indirimi yapılmamış sayılır.

Siz ılımlı biri olarak ortada durduğunuzda, hem sağınızdaki insanların sizi çok solcu diye eleştirmesi hem de solunuzdaki insanların sizi çok sağcı diye eleştirmesi olasıdır. İki taraf da insan değildir.

Çin felsefesi neden orta yolculuğu anlatmayı sever? Bu eksik bir şeyi tamamlamanın adıdır. Çinli filozoflar çoktan anladılar, toplum çok kolay 'M şekli'ne evriliyor, ortada duranlar en cesur olanlardır. Cesaretiniz yoksa, ortada duramazsınız. Yeterince güçlü değilseniz, ortada durursanız parçalanırsınız.

Ya siyah ya beyaz, ya sol ya sağ, ya cennet ya cehennem, bir düşünce ile Budha olabilirsin, bir düşünce ile iblis. Bugün blockchain devrimi, yarın lale dolandırıcılığı.

Casper, kolaydır. Bir yüzer arasında yapmak, yerine getirmek ve yeryüzünde büyük bir insan olmak zordur. Körü körüne kitle duygularına uymak veya onları abartmak kolaydır. Yeni doğmuş şeylere nesnel ve önyargısız bir şekilde bakmak ve tarihi fırsatları yakalamak zordur.

Onu takdir etmemeniz, onunla birlikte olmadığınız anlamına gelir. Birlikte olduğunuzda ve uzun süre birlikte olduğunuzda, onun ne kadar iyi olduğunu anlayacaksınız.

Powell'ın basın toplantısında gazetecilerin sorduğu bir soruya verdiği cevap, sabaha kadar viral oldu.

Gazeteci, Amerika'nın Ulusal BTC Stratejik Rezervi hakkında soru sordu.

Powell replied: The Federal Reserve is not allowed to own Bitcoin. We are also not seeking any legal changes in this regard.

Gerçekten de söylediği şey, "şu anki" durumla uyumludur.

Sadece bu ifade oldukça muğlak, genel ve belirsiz söylenmiştir. Daha ayrıntılı olarak açıklamamız gerekiyor.

Öncelikle, Powell'ın zihninde BTC'nin özü nedir?

Powell, 2024.12.5 tarihli "Bitcoin Rüzgarı Yeniden Yükseliyor, İlk Kez 100.000 Doları Kırıyor" makalesine bakıldığında, kısa bir süre önce BTC'nin daha çok altına benzediğini söyledi. "Doların rakibi değil, altının rakibi" dedi. *

Yani, BTC'nin gerçek bir varlık olduğunu düşünüyor.

Dolayısıyla, Fed doğrudan fiziksel varlıklara sahip olabilir mi? Açıkça mümkün değil.

Örneğin altın. Amerika Birleşik Devletleri'nin altın rezervi aslında Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı'na aittir. Gerçek depolama ve koruma ise Amerika Birleşik Devletleri'nin çeşitli bölgelerindeki rezerv depolarına dağılmıştır (örneğin New York Federal Rezerv Bankası). 1934 Altın Rezerv Yasası'na göre, Hazine Bakanlığı sahip olduğu altının değerini kaydetmek için altın kuponları çıkarır. Bu Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı tarafından verilen altın kuponları, altın rezervinin yasal kanıtıdır.

Fed altın olarak fiziksel varlık sahibi olabilir mi? Hayır. Fed yalnızca finansal varlık olarak altın sertifikası sahibi olabilir.

Ancak altın kupon sahibi olmak bile yasalara uygun olarak yapılmalıdır. Buradaki anahtar nokta, finansal varlıkların değerinin Fed'in bilançosuna yasal olarak dahil edilmesidir.

1913年《美联储法案》（Federal Reserve Act of 1913）uyarınca, Fed altın sertifikalarını rezerv varlıklarının bir parçası olarak bilançosuna dahil edebilir. Altın sertifikaları, Fed'in bilançosunda nominal değerle kaydedilir ve Hazine'nin altın değerine dair taahhüdünü temsil eder.

Muhasebe açısından, altın rezerv fiyatı 1973 Uluslararası Para Fonu Anlaşması Kanunu tarafından belirlenir ve ons başına altın, 42.22 dolarlık bir fiyatla sabitlenir, piyasa fiyatı değil. Bu değerlendirme hakkında, Gate.io 2023.11.14 tarihli "ABD'nin Gerçekte Ne Kadar Altını Var?" başlıklı makalesinde detaylı bir şekilde konuşulmuştur.

Ancak, bu fiyatlandırma herkese uyan tek bir kural değildir. Merkezi annemiz gibi, fiyat da piyasa fiyatına göre ayarlanır.

Tamam, bu bilgileri anladıktan sonra, iki soruyu sırasıyla incelememiz gerekiyor:

Birinci olarak, yeni ABD başkanı sadece başkanlık yetkisiyle Hazine'ye BTC (bigcoin) rezervi sağlama ve "bigcoin kuponu" çıkarma yetkisine sahip olabilir mi?

İkinci olarak, Federal Rezerv Yasası'nı değiştirmeden, ABD Federal Rezerv Sistemi'nin 'Daijinken'leri aktifler ve pasifler tablosuna dahil edebilir mi?

İlk soruya gelince, ABD'nin 35. Başkanı John F. Kennedy örnek oluşturdu.

4 Haziran 1963'te, Başkan Kennedy 11110 Sayılı Yönetmelik (Executive Order 11110) olarak da bilinen bir yönetmelik imzaladı. Bu yönetmelik, ABD Hazine Bakanlığına 1920 Gümüş Alım Yasası (Silver Purchase Act of 1920) uyarınca Hazine Bakanlığı'na ait gümüş rezervlerine dayanarak Hazine Bakanlığı adına 'Gümüş Sertifikası' (Silver Certificate) çıkarma yetkisi verdi.

Temelde, gümüş kupürü Amerikan para biriminin bir türüdür ve eş değer gümüş nesnelerle takas edilebilir.

22 Kasım 1963'te, Başkan Kennedy suikast sonucu öldü.

Radyoda sanki bir kadın şarkıcının sesi duyuluyor gibi:

「Senin dediğin gibi beni sevebileceğini sormak istiyorum / cesaretin var mı? /

Sana cesaret edip edemeyeceğini sormak istiyorum / Benim gibi aşka deli gibi aşık olmak

Sormak istiyorum cesaretin var mı / Beni sevdiğini söylediğin gibi /

Benim gibi aşka takıntılıysan / Sonunda sen ne düşünürsün?

İkinci soruya gelince, Fed zaten kendi kendine örnek olmuştur.

2008 finansal krizi sırasında, Federal Rezerv, likidite sağlamak ve Amerikan ekonomisini desteklemek amacıyla MBS ve diğer finansal varlıkların satın alınması dahil olmak üzere bir dizi olağandışı para politikası uygulamıştır. Bu politika nicel gevşeme (Quantitative Easing, QE) olarak adlandırılmaktadır.

1913 Federal Reserve Act Section 14, Paragraph 2 stipulates that the Federal Reserve can purchase government bonds (such as U.S. Treasury bonds) to manage the money supply and stabilize the economy, but the Act does not explicitly authorize the Federal Reserve to purchase private assets unrelated to the government, such as mortgage-backed securities (MBS).

Temel soru şudur: Federal Rezerv'in yetkisi, kamu yetkisi mi yoksa özel yetki mi?

Sonuçta, devlet yetkisi, yasal olmayan bir şey yapamaz. Eğer yasal olarak Federal Rezerv'in MBS'yi doğrudan satın alabileceğini belirten bir hüküm yoksa, o zaman doğrudan MBS satın almak yasa dışı olarak kabul edilir.

Ancak ABD Merkez Bankası, hatta küresel merkez bankası olarak, bir tür hata gibi bir varlık. Aslında, Fed bir özel kuruluş, kamusal bir kuruluş değil. Özel haklar ise, yasaklanmadıkça kullanılabilir.

Bu nedenle, bu esnek bir yorumlama olabilir.

Genellikle açıklama şöyledir:

Bir yandan, Federal Rezerv Yasası'nın 1913'te yürürlüğe girmesi, Federal Rezerv'in belirli türdeki varlıkları satın alma konusunda açık bir yasağı içermiyordu.

Öte yandan, Fed, 1932 Acil Durum Bankacılığı Yasası ve 2008 Finansal İstikrar Yasası gibi yasalar da dahil olmak üzere "aciliyetini" onaylayan bir dizi başka yasa buldu. Fed'e belirli bir acil durumda daha geleneksel olmayan para politikası benimseme yetkisi veren bu yasaların, Fed'in bir kriz sırasında MBS satın alması için yasal bir temel sağladığına inanılıyor.

Özetlemek gerekirse, Federal Rezerv açıklamasına göre, MBS alımları para politikası ve finansal istikrar ihtiyaçları doğrultusunda yapılmış ve finansal kriz durumunda alınan acil önlemlerdir. Bu nedenle, bu önlemler 1913 Federal Rezerv Yasası'nın kelime anlamına tam olarak uymasa da, hükümet bu önlemlere yasal bir dayanak sağlamak için yeni yetkiyle hareket etmektedir.

Aslında, ABD mahkemeleri de bu davranışların 1913 Federal Rezerv Yasası'nı ihlal etmediğine açıkça karar vermemiş, bunun yerine acil bir tedbir olarak görmüştür.

Bu nedenle, sonuç olarak, bu adımın doğrudan 1913 Federal Rezerv Yasasını ihlal ettiği şeklinde algılanmadığı için, hukuki bir gri alanda bulunmasına rağmen.

Gate.io has repeatedly mentioned that the Federal Reserve has been quietly converting its 'gray' MBS positions into legitimate US Treasury positions.

Bu pislik, 2008'den bugüne ovuşturuldu.

Yani, hukuki değişiklik aramasa bile, Fed kendi yetki doğasını esnek bir şekilde yorumlayarak ne yapacağına ve ne yapmayacağına dair yasal dayanak bulabilir.

Son olarak, Jiao Chain'ın belirtmek istediği şey, küresel merkez bankalarının BIS adında bir uluslararası koordinasyon kuruluşu olduğudur (Uluslararası Takas Bankası). Bu, II. Dünya Savaşı sonrası uluslararası finansal düzenin bir parçasıdır.

BIS üyeleri çoğunlukla küresel merkez bankalarından oluşmaktadır ve şu anda yaklaşık 60 üye bulunmaktadır. Bu üyeler, ABD Federal Rezervi, Avrupa Merkez Bankası, Çin Halk Bankası gibi küresel ekonomi için önemli ülkelerin merkez bankalarını içermektedir. 1930 yılında kurulmuş olup merkezi İsviçre'nin Basel şehrinde bulunmakta olup merkez bankalarının bankası olarak adlandırılabilir.

1974年，Uluslararası Takas Bankası (BIS), Bankacılık Denetleme Komitesi (BCBS, Basel Bankacılık Denetleme Komitesi) kurdu, uluslararası bankacılık sektörü için düzenleme standartları ve ilkeleri belirlemeyi amaçlamaktadır.

Basel Komitesinin ana görevi, banka sermaye yeterliliği, risk yönetimi, bankacılık düzenlemeleri vb. ile ilgili uluslararası standartları belirlemektir, özellikle sermaye yeterlilik oranı, likidite gereksinimleri, risk ağırlıklı varlıklar vb. konularında düzenlemeler yapmaktadır. Genellikle dünya çapındaki finansal düzenleyici kurumların referans alıp benimseyebileceği bir dizi düzenleyici standart ve öneri yayınlamaktadır, bu da bankacılık sisteminin sağlıklı ve istikrarlı olmasını sağlamak için yapılmaktadır.

1988 yılında, Basel Komitesi Basel I Anlaşması'nı başlattı, bu global banka sermaye yeterlilik gereksinimlerinin ilk standartlaştırmasıdır.

2004 yılında Basel Komitesi, Basel I'in daha da iyileştirilmesi ve genişletilmesi olan Basel II'yi yayınladı.

2010 yılında küresel finansal kriz sonrasında, Basel III Komitesi, bankaların sermaye kalitesini artırmak ve kriz durumlarında bankacılık sisteminin direncini artırmak amacıyla Basel III Protokolünü başlattı.

Görüldüğü gibi, BIS (Uluslararası Takas Bankası) ve Basel Komitesi küresel bankacılık düzenlemesi açısından hayati bir rol oynamaktadır. Basel Komitesi, BIS aracılığıyla kurulmuş olup, küresel bankacılık düzenlemesi standartlarını belirlemekten sorumludur ve Basel Anlaşmaları (I, II, III) ise bu standartların somut bir şekilde ortaya konulmasını sağlamaktadır.

Dünya genelindeki merkez bankaları, Federal Rezerv dahil, varlıklarını bilanço tablolarına dahil etmek veya bir varlığa risk maruziyeti olarak adlandırılan şeyi yapmak istiyorlarsa, genellikle BIS tarafından Basel çerçevesinde standartlar belirlemek ve ardından üye merkez bankalarının bunu takip etmesi gerekmektedir.

Basel Sözleşmesi, bir yasa değil bir sözleşme olarak adlandırılır, çünkü üyelerin kendi kendine disiplinli bir şekilde uymalarına dayanır ve zorlama organları aracılığıyla zorla uygulanması gibi bir yasal düzenleme değildir.

Tesadüf mü yoksa değil mi, BIS 2022 Aralık ayında bir rapor yayınladı ve ana fikri, ülke merkez bankalarının 2025'ten itibaren en fazla %2 Bitcoin tahsis edebileceği yönündeydi.