Çin'in stabilcoin stratejisi: Hegemonyadan kaçıştan düzenin yeniden şekillendirilmesine

Yazarlar: Wang Yang, Bai Liang, Kaynak: FT Çince Ağı

Mevcut uluslararası para sistemi, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana en derin değişim dönemini yaşamaktadır. ABD'nin GENIUS Yasası, doların durumunu korumak için istikrarlı paraları düzenlemeyi amaçlamakta ancak bu durum tam tersi bir etki yaratabilir. Çin için istikrarlı paralar, doların pazar hâkimiyetine meydan okumaktan ziyade, doların yapısal hegemonyasını sarsma fırsatı sunmaktadır. Bu ayrımın anlaşılması, doğru stratejinin belirlenmesi için bir ön koşuldur.

1. Dolar Hegemonyası ve Dolar Dominansı: Temel Farklılık

Birçok analist "dolar hegemonyası" (USD Hegemony) ile "dolar hakimiyeti" (USD Dominance) terimlerini karıştırmaktadır, ancak bu iki kavram tamamen farklıdır. Dolar hakimiyeti, doların uluslararası ticaret ve rezervlerde en büyük paya sahip olması anlamına gelir – şu anda küresel döviz işlemlerinin yaklaşık %88'i ve resmi rezervlerin %60'ı dolarla işlem görmektedir. Bu hakimiyet, piyasa seçimlerine dayanmaktadır: dolar en iyi likiditeye, en derin pazara ve göreceli olarak en stabil yapıya sahiptir. Yuan tamamen dönüştürülebilir hale gelse bile, bu verimlilik temelli hakimiyeti kısa vadede sarsmak son derece zordur.

Dolar egemenliği tamamen başka bir meseledir. Bu, pazar payı meselesi değil, yapısal bir güç meselesidir. Somut olarak şu şekilde ortaya çıkmaktadır: Birincisi, küresel ödeme altyapısının tekeli. SWIFT sistemi, küresel çapta yapılan sınır ötesi ödemelerin %90'ından fazlasını işlerken, CHIPS (Temas Bankalararası Ödeme Sistemi) ise doların %95'inden fazlasını temizler. ABD, herhangi bir ülkenin veya kuruluşun erişimini istediği zaman kesebilir. 2012 yılında İran, SWIFT sisteminden çıkarıldığında, dış ticareti %30 azaldı. Bu, muhatapların İran ile iş yapmak istemediği anlamına gelmiyor, aksine teknik olarak ödemeyi tamamlayamıyorlardı.

İkincisi, doların tahsilat yetkisinin genişlemesi. Dünyanın neresinde olursa olsun, herhangi bir dolar işlemi, CHIPS sistemi aracılığıyla gerçekleştiği sürece, teorik olarak ABD yasalarına tabidir. 2014 yılında, Fransa'nın Paris Bankası, ABD'nin Sudan ve İran'a uyguladığı yaptırımları ihlal ettiği için 8.9 milyar dolar ceza aldı. Bu işlemlerin hiçbiri ABD topraklarında gerçekleşmedi, ancak dolar kullanıldığı ve CHIPS aracılığıyla tahsil edildiği için otomatik olarak ABD'nin yasal yetki alanına girdi.

Üçüncüsü, mali yaptırımların dolaylı etkisi. Amerika'nın ikincil yaptırımları, yalnızca doğrudan hedefin etkilenmesi anlamına gelmez, hedefle iş yapan herhangi bir üçüncü taraf da yaptırım riskiyle karşı karşıyadır. Bu, bir "bulaşıcı korku" ortamı yaratır — yani kendiniz yaptırıma uğramasanız bile, yaptırım uygulanan bir varlıkla ticaret yapmaya cesaret edemezsiniz. Huawei olayı bu gücün ne kadar etkili olduğunu açıkça göstermiştir: Küresel tedarikçiler, Huawei'ye ürün satmak istemiyor değil, korkuyorlar.

Bir benzetme yapmak gerekirse: Doların hâkimiyeti, Olimpiyat yüzme yarışlarına benzer; Amerikalı sporcular gerçekten en güçlüdür, çoğu madalyayı kazanır, ancak diğer ülkelerin sporcuları da yarışabilir ve madalya kazanma şansına sahip olabilirler. Ancak doların egemenliği, Amerikan sporcuların sadece en hızlı yüzmekle kalmayıp, aynı zamanda baş hakemlik yapması, doping testlerini kontrol etmesi, diğer sporcuların yarışma haklarını istediği zaman iptal edebilmesi ve hatta tüm havuzun suyunu boşaltabilmesi gibidir. Son yıllarda, Amerika'nın doping test sistemini belirli ülkelerin sporcularına karşı nasıl kullandığını gerçekten gördük - bu, finansal yaptırımların mantığıyla aynıdır.

2. Çin'in Mevcut Durumu ve Stratejik Seçimleri

Bu yapı karşısında, Çin kendi koşullarının sınırlamalarını açıkça görmelidir. Şu anda offshore RMB miktarı yalnızca 2000-3000 milyar dolar olup, bu miktar çoğunlukla Hong Kong'da yoğunlaşmıştır; oysa şu anda dolar stabil coin'leri USDT ve USDC toplamda 2000 milyar doları aşmıştır. Sermaye hesabının açılmadığı bir ortamda, RMB'nin uluslararasılaşması yapısal engellerle karşı karşıyadır: Yeterli miktarda RMB yurtdışında dolaşmadığı sürece derin bir RMB varlık piyasası oluşturulamaz; derin bir piyasa olmadan, ülkelerin merkez bankalarını RMB'yi rezerv para birimi olarak kullanmaya çekmek mümkün değildir.

Bu "önce tavuk mu, yoksa önce yumurta mı" ikilemi, geleneksel yollarla aşılması zor bir durumdur. Ancak, stablecoinler yeni bir olanak sunmaktadır: Dijital tokenler aracılığıyla, sermaye hesaplarının tamamen açık olmaması durumunda, RMB'nin uluslararası dolaşım mekanizmasını yaratmak mümkündür. Daha da önemlisi, stablecoinler yalnızca RMB'nin uluslararasılaşmasına hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda dolar hegemonyası sistemini sarsmak için bir taktik aracı haline gelebilir.

Anahtar, doğru konumlandırmadır: Kısa vadede doların piyasa hakimiyetine meydan okumak gerçekçi değil ve gereksizdir, ancak onun hegemonya temelini zayıflatmak hem mümkün hem de acildir. Çin, "gerçekle yüzleşmekten kaçınarak zayıf noktaları hedefleme" stratejisi benimseyebilir - dolara en güçlü olduğu alanlarda (likidite, ağ etkisi) doğrudan karşı koymak yerine, en zayıf halkalarında (aşırı finansallaşma, yaptırım suistimali)突破 arayabilir.

3 Üç Okun Birden Fırlatılması: Çin'in Stabilcoin Strateji Yapısı

Yukarıdaki analize dayanarak, Çin'in birbirini destekleyen ve işlevleri tamamlayan üç tür stabilcoin'i aynı anda teşvik etmesi gerektiğini öneriyorum:

Birinci Ok: Offshore Renminbi Stabilcoin (SRMB). Bu en doğrudan ama aynı zamanda en sınırlı seçenektir. Offshore Renminbi'ye dayanan dijital token, "Kuşak ve Yol" boyunca ticaret ödemelerini destekleyebilir, özellikle geleneksel bankacılık hizmetlerinin yetersiz olduğu bölgelerde. Akıllı sözleşmeler aracılığıyla, ticaret finansmanı, tedarik zinciri finansmanı gibi işlevler gerçekleştirilebilir ve KOBİ'lerin finansman maliyetleri düşürülebilir.

Ancak sınırlılıklarını kabul etmek gerekir: SRMB'nin ölçeği, offshore yuan toplamıyla sınırlıdır ve kısa vadede büyük ölçekli bir genişleme zor görünmektedir. Daha da önemlisi, esasen yuan kullanmaya istekli ticaret ortaklarına hizmet etmektedir ve yeni kullanıcıları çekme konusunda sınırlı bir cazibesi vardır. Bu nedenle, SRMB daha çok savunma aracı olarak görülmektedir ve mevcut yuan ödemelerinin diğer stabil coinler tarafından aşındırılmasını sağlamaktadır.

İkinci ok: Çin versiyonu dolar stabilcoin (Panda-USD). Bu en stratejik tasarımdır. Çin şu anda yaklaşık 7000 milyar dolarlık ABD Hazine tahvili tutuyor ve bu rezervler çoğu zaman yalnızca düşük bir faiz geliri elde edebiliyor. Daha da kötüsü, bu rezervler ABD para politikasındaki değişikliklerin getirdiği değerleme riskiyle ve aşırı durumlarda donma politik riskiyle karşı karşıya. Bu rezervlerin "ölü para" durumunda kalmasına izin vermek yerine, onları üretken sermaye haline getirmek daha iyidir.

Panda-USD'nin yeniliği, çift işlevli tasarımında yatmaktadır. Bir yandan, tamamen ABD hazine bonolarıyla desteklenen bir stablecoin olup, teknik olarak kusursuzdur. Diğer yandan, Çinli şirketlerin yurtdışında gelişimini finanse etmek için bir araç haline gelebilir. Spesifik çalışma mekanizması aşağıdaki gibidir:

Çinli şirketler yurt dışındaki projelerde, varlıkları veya projenin gelecekteki gelirlerini teminat göstererek Panda-USD rezerv havuzundan düşük faizli krediler alabilirler. Faiz oranı, ABD Hazine bonolarının getirisinin biraz üstünde ayarlanabilir, örneğin 50-100 baz puan daha yüksek. Bu, işletme maliyetlerini ve riskleri karşılamakla kalmaz, aynı zamanda şirketlerin uluslararası pazardaki finansman maliyetlerinin çok altında kalır. Panda-USD kredisi alan şirketler, proje uygulama sürecinde doğal olarak Panda-USD kullanımını teşvik edeceklerdir - tedarikçilere, yüklenicilere, çalışan maaşlarına vb. ödeme yaparak.

Bu, olumlu bir döngü yarattı: Çin'in ABD tahvili rezervleri artık statik "ölü para" değil, Çinli şirketlerin küresel genişlemesini destekleyen "canlı su" haline geldi. Şirketler düşük maliyetli finansman elde etti, bu da Panda-USD'nin gerçek kullanımını teşvik etti ve kabul edilebilirliğini ve dolaşım alanını genişletti. Projeden elde edilen gelirlerin bir kısmı da Panda-USD biçiminde geri dönecek, böylece tüm sistemin sürdürülebilirliği güçlenecektir.

Daha da önemlisi, bu düzenleme Amerika'yı ahlaki bir çıkmaza sokuyor. Eğer Panda-USD'ye karşı çıkılırsa, bu Çin'in ABD tahvilleri ile küresel kalkınmayı desteklemesine karşı çıkmak anlamına geliyor - oysa bu ABD tahvilleri aslında Çin'in gerçek parasıyla satın alındı. Eğer Çinli şirketler Panda-USD ile Afrika'da altyapı inşa ederse, Latin Amerika'da temiz enerjiye yatırım yaparsa, Güneydoğu Asya'da dijital ekonomiyi geliştirirse, Amerika'nın buna karşı durma pozisyonu nedir? Bunlar, küresel kalkınmayı destekleyen meşru ticari faaliyetlerdir.

Bir diğer olasılık, Çin'in elindeki ABD tahvillerini, RMB veya HKD cinsinden değerlenen stablecoin'leri desteklemek için kullanmak, böylece RMB ve HKD'nin rezerv varlıklarının USDT ve USDC'ye yakın olmasını sağlamak, RMB ve HKD stablecoin'lerinin tanıtımına fayda sağlar.

Üçüncü Ok: Küresel Para (Global Coin) - Stratejik Çekirdek. Bu, tüm sistemin yeniliğidir ve oyunun kurallarını uzun vadede değiştiren anahtardır. Global Coin, bir sepet para birimine sabitlenmiştir, ancak anlamı basit bir sentetik varlıktan çok daha fazladır.

Para sepetinin yapısı, basit bir mevcut durumu yansıtmak yerine stratejik bir öngörü yansıtmalıdır. Önerdiğim başlangıç ağırlık dağılımı şöyle: Dolar %28-30, Yuan %25, Euro %25, bu üç büyük para birimi toplamda %78-80 civarında. Kalan %20-22 ise şu şekilde dağıtılmalıdır: Yen %5-6, Pound %4-5, Suudi Riyali %3-4, Hindistan Rupisi %2-3, Kore Wonu %2-3, Singapur Doları %2-3, İsviçre Frangı %2-3.

Bu ağırlık tasarımı derin bir düşünceye sahiptir. Öncelikle, RMB ağırlığı Euro ve Dolar seviyelerine yakın bir şekilde belirlenmiştir, bu da gelecekteki uluslararası para düzenine yönelik bir beklentiyi yansıtmaktadır. Bu, bugünün gerçeği değildir, ancak 10-15 yıl sonra bir gerçeklik olabilir. Global Coin'in ağırlık ayarıyla, beklentileri şekillendiriyor ve geleceği yönlendiriyoruz.

İkincisi, Suudi Arabistan riyalinin dahil edilmesi özel bir stratejik öneme sahiptir. Suudi Arabistan, ekonomik büyüklüğü çok büyük olmasa da, dünya çapında en büyük petrol ihracatçısı ve OPEC lideri olması nedeniyle, para birimi seçimi simgesel bir anlam taşımaktadır. Suudi Arabistan, Global Coin ile petrol ticaretini kabul ederse, petrol doları sistemini temelden sarsacaktır. Çin'in zaten Suudi Arabistan'ın en büyük petrol alıcısı olduğu göz önüne alındığında, bu düzenleme imkansız değildir.

Duyarlı okuyucular, bu listede Rus rublesinin olmadığını fark edeceklerdir. Bu, Rusya'nın önemli bir enerji ihracatçısı ve BRICS üyesi olarak konumunu göz ardı etmek değil, mevcut uluslararası durumun pratik düşünceleriyle ilgilidir. Bu aşamada rubleyi dahil etmek, Global Coin'e gereksiz bir politizasyon riski getirir ve bu da anahtar pazarlarda tanıtımını engelleyebilir.

Ancak bu, kalıcı olarak dışlanmayı ifade etmez. Global Coin'in tasarımı, her iki yılda bir üye ve ağırlık gözden geçirmesi yapan dinamik bir ayarlama mekanizmasını içermelidir. Gözden geçirme kriterleri, ticaret hacmi, GSYİH büyüklüğü, para birimi istikrarı, finansal piyasa derinliği, uluslararası rezerv kullanımı gibi nesnel ve şeffaf olmalıdır. Uluslararası durum değiştiğinde ve bazı para birimleri nesnel kriterleri karşıladığında, belirlenen prosedür aracılığıyla katılabilmelidir. Bu mekanizma tasarımı, hem esnekliği korur hem de siyasi müdahaleleri önler.

Aslında, ruble'nin geçici olarak dahil edilmemesi hem Rusya hem de Çin için faydalı olabilir. Rusya için, üçüncü tarafları içermediği için dış müdahaleye karşı daha az etkilenerek Çin ile ikili yerel para birimi ödeme düzenlemelerini derinleştirmeye devam edebilir. Çin içinse, Global Coin'in baştan "anti-Amerikan ittifakı" etiketiyle damgalanmasını önleyebilir. Global Coin'in başarısı geniş bir uluslararası kabul gerektirir, erken coğrafi-politikleşme bu hedefi zedeler.

Global Coin'un başarısını sağlamak için, Çin hükümetinin kararlı önlemler alması gerekmektedir. En kritik adım, dış ticarette Global Coin'e "yasal para birimi" statüsü vermek ve tüm Çinli işletmelerin uluslararası ticarette Global Coin'i koşulsuz kabul etmelerini talep etmektir (kabul edilmesi zorunludur, sadece kabul edilebilir değildir). Bu bir öneri değil, zorunlu bir taliptir. Uygulama, aşamalı olarak gerçekleştirilebilir:

Birinci Aşama (6 ay içinde): Tüm kamu şirketleri ve halka açık şirketler Global Coin ödemelerini kabul etmek zorundadır, belirli bir oran belirlenebilir, örneğin sözleşme tutarının %20'sine kadar Global Coin ile ödeme kabul edilebilir. Aynı zamanda, Global Coin kabul eden şirketlere belirli vergi indirimleri veya ihracat iade kolaylıkları sağlanmalıdır.

İkinci aşama (1 yıl içinde): Tüm ithalat ve ihracat şirketlerine genişleme, kabul oranı %50'ye çıkarılacak.

Üçüncü aşama (2 yıl içinde): Global Coin, RMB ile eşit statüde resmi kabul edilen bir para birimi haline gelir, tüm dış ekonomik faaliyetler bunu kabul etmek zorundadır.

Bu zorunlu teşvik, baskıcı görünse de aslında gereklidir. Ağ etkisinin oluşturulması, kritik bir kaliteye ulaşmayı gerektirir; piyasanın kendi kendine seçim yapması fazla yavaş kalmaktadır. Çin'in yıllık ithalat ve ihracat ticaret hacmi 6 trilyon doları aşmıştır ve bunun %30-50'sinin Global Coin ile hesaplanması durumunda, hemen trilyon dolarlık bir dolaşım yaratılacak ve bu, Global Coin'in uluslararası statüsünü sağlamlaştırmaya yetecektir.

Daha da önemlisi, bu bir örnek etkisi yaratacaktır. Uluslararası tedarikçiler, Çin ile iş yaparken Global Coin'in daha istikrarlı, daha pratik ve daha avantajlı olduğunu fark ettiklerinde, döviz maliyetlerini azaltmak için Global Coin ile diğer ülkelerle ticaret yapmayı doğal olarak düşüneceklerdir. Özellikle hem Çin'e hammadde ihraç eden hem de Çin'den mamul madde ithal eden ülkeler için, Global Coin kullanmak kesinlikle ödeme süreçlerini büyük ölçüde basitleştirebilir.

Küresel Coin yönetim yapısı kapsayıcılık ve uzmanlık göstermelidir. "Küresel Para Uluslararası Yönetim Komitesi" kurulması önerilir, merkezi Hong Kong veya Singapur gibi uluslararası finans merkezlerinde olabilir. "Sepetteki" her para birimi bir temsilci gönderir, ancak oy hakları para biriminin ağırlığına göre dağıtılabilir. Oylama mekanizması, ABD Senatosu'nun iki kanadı tasarımına benzer bir şekilde düşünülebilir; anahtar kararlar (örneğin, ağırlık ayarlamaları) hem ağırlıklı oylama hem de temsilci sayısı oylaması ile onaylanmalıdır, böylece tek bir kurum veya ülkenin kontrolü sağlanamaz.

4. Stratejiyi Uygulama: Parçalanma Tuzağından Kaçınma

Çin, stabilcoin stratejisini ilerletirken Avrupa'nın hatalarını tekrarlamaktan kaçınmalıdır. Avrupa'da birçok ülke kendi dijital para projelerini ilerletiyor ve sonuç olarak standart farklılıkları ve karşılıklı rekabet sorunlarına düşüyorlar. Çin'in avantajı, üst düzey tasarım yapabilmesi ve stratejik uyumu sağlamasıdır.

Özellikle, "yasal stabilcoin"lerin ihraç yetkisinin sıkı bir şekilde kontrol edilmesi gerekmektedir. Diğer finansal kurumlar, hisse alımı, hizmet sunumu gibi yollarla katılabilir ve kazanç paylaşabilir, ancak bağımsız olarak ihraç edemezler. Bu, piyasa parçalanmasını önler, ağ etkilerinin merkezileşmesini sağlar ve düzenleme ile risk kontrolünü kolaylaştırır. Şu anda Hong Kong'da stabilcoin lisansı başvurusunda bulunan 200'den fazla kurum bulunmaktadır, bu da son derece kötü bir parçalanma belirtisidir. Parçalanmanın sıkı bir şekilde kontrol edilmesi, Çin'in stabilcoin stratejisinin ana ön şartı olmalıdır, aksi takdirde hiçbir geleceği olmayacaktır.

Diğer lisanslı stabil coin ihraççıları için üç nokta netleştirilmelidir: Birincisi, yukarıda belirtilen üç tür stabil coin dışında, diğer stabil coinler yasal bir statüye sahip değildir, yani "zorunlu kabul edilmez"; bunun yerine, uyum çerçevesinde "kullanılabilir"; İkincisi, tüm lisanslı ihraççılar, yukarıda belirtilen üç tür stabil coin için aracılık yapan ihraççılar olmalı, yukarıdaki üç stabil coin'i ihraç etmeli ve buna bağlı olarak ilgili gelirleri elde etmelidir; Üçüncüsü, herhangi bir stabil coin ihraççısının ödeme senaryolarında, yukarıda belirtilen üç tür stabil coin'in ödeme aracı olarak şart koşmadan kabul edilmesi gerekmektedir.

Global Coin'in uygulayıcısı olarak, "hükümet rehberliği, piyasa işletimi" modelinin benimsenmesi önerilmektedir. Jeopolitik renklerin azaltılması, uluslararası tanıtım için faydalıdır. Aynı zamanda, altın hisseleri gibi mekanizmalar aracılığıyla, kritik anlarda kontrol gücünün sağlanması gerekmektedir.

Teknik mimari, yenilik ve uyumluluğu dikkate almalıdır. Yukarıda belirtilen üç stabilcoin, mevcut olgun kamu blok zincirleri gibi Ethereum üzerinde ihraç edilebilir, bu da teknolojik güvenilirlik ve ekosistem uyumluluğunu garanti eder. Aynı zamanda, yedekleme ve yükseltme yolu olarak kendine kontrollü, verimli bir özel zincir geliştirilmelidir. Anahtar, kullanıcıların farklı teknik platformlar arasında sorunsuz bir şekilde geçiş yapabilmelerini sağlamak için zincirler arası etkileşimi gerçekleştirmektir. Burada kamu blok zinciri ihraç etmenin önemini vurgulamak istiyoruz: Bu adım atılmazsa, Global Coin'in ilerleme hızı çok daha yavaş olur veya imkansız hale gelir ve ayrıca jeopolitik nedenlerle kuşatma riski büyük ölçüde artar.

Ayrıca, Panda-USD'nin kredi mekanizmasından iyi yararlanmak, ek stratejik değer sunmaktadır. Kredi sözleşmeleri aracılığıyla, Çin, borç alan işletmelerden belirli bir oranda işlemde Panda-USD kullanmalarını talep edebilir, hatta bunların tedarikçi ve müşteri ortaklarından Panda-USD hesapları açmalarını isteyebilir. Bu "virüs benzeri" tanıtım, herhangi bir pazarlama faaliyetinden daha etkilidir. Aynı zamanda, kredi onay süreci, Panda-USD ekosistemine katılanları seçme ve yetiştirme sürecidir. Stratejik bölgelerde ve kritik sektörlerdeki projelere öncelik vererek, Panda-USD'nin kullanım senaryolarının en değerli ekonomik faaliyetleri kapsamasını sağlamak mümkündür.

Önemli olan, bu kredi desteğinin piyasa odaklı ve sürdürülebilir olmasıdır. Dolaylı sübvansiyon veya yardım haline gelmemelidir, aksi takdirde piyasa mekanizmalarını bozacak ve uluslararası eleştirilere yol açacaktır. Anahtar, ticari sürdürülebilirlik ile stratejik hedefler arasında bir denge bulmaktır - faiz oranları, kaliteli işletmeleri çekmek için yeterince düşük olmalı, ancak risk ve işletme maliyetlerini karşılamak için de yeterince yüksek olmalıdır.

5. Zaman Penceresi ve Tarihsel Fırsatlar

Bu stratejiyi ilerletmek için en iyi zaman. ABD'deki GENIUS Yasası'nın çıkışı, stabilcoin gelişimindeki kontrolsüzlükten duyduğu kaygıyı ortaya koydu. Ancak bu yasa yalnızca ABD sınırları içinde geçerlidir ve yurtdışında ihraç edilen stabilcoinler üzerinde etkisi yoktur. Bu, Çin'e değerli bir zaman penceresi sağlıyor.

Daha önemlisi, dünya genelinde dolar egemenliğine karşı bir hoşnutsuzluk birikiyor. Avrupa'nın INSTEX sistemi ile Hindistan ve Rusya'nın rupi-ruble ticareti gibi ülkeler, dolar yaptırımlarından kaçınmanın yollarını arıyor. Ancak bu çabalar çoğunlukla ikili düzenlemelerle sınırlı kalıyor ve ölçeklenebilirlikten yoksun. Çin'in Global Coin'i, bu dağınık çabaları tek bir platformda birleştirecek çok taraflı bir çözüm sunabilir.

Teknoloji gelişimi de kritik bir noktaya ulaştı. Blockchain teknolojisi yılların gelişimiyle birlikte performans, güvenlik ve kullanıcı deneyimi açısından olgunlaştı. Daha da önemlisi, DeFi (merkeziyetsiz finans) ekosisteminin gelişimi, stabil coinler için zengin uygulama senaryoları sağladı. Stabil coinler artık sadece bir ödeme aracı değil, aynı zamanda dijital finans ekosisteminin altyapısı haline geldi.

6. Jeopolitik Hesaplamalar: İdeal ile Gerçek Arasında Denge Kurma

Global Coin'un para seçimi, bir temel ilkeyi yansıtmaktadır: para adaletini sağlarken stratejik gerçekçilikten ödün vermemek. Ruble'nin şu an için dahil edilmemesi kararı bazılarını hayal kırıklığına uğratabilir, zira bu batı baskısına boyun eğmek olarak görülebilir. Ancak stratejinin özü, öncelikleri net bir şekilde ayırmaktır - öncelikli hedef, çok fazla düşman edinmeden uygulanabilir bir alternatif sistem kurmaktır.

Çin ve Rusya, finansal iş birliğini diğer mekanizmalar aracılığıyla derinleştirebilir. Örneğin, dolar aracısını atlayarak SRMB ile dijital ruble arasında doğrudan bir değişim mekanizması kurulabilir. Ayrıca, Şanghay İşbirliği Örgütü çerçevesinde bölgesel ödeme düzenlemeleri teşvik edilebilir. Bu ikili ve bölgesel düzenlemeler, Global Coin ile eşzamanlı olarak gelişebilir ve birbirini tamamlayabilir.

Stratejik kararlılığı ve sabrı korumak önemlidir. Roma bir günde inşa edilmedi, Bretton Woods sistemi de yıllarca süren müzakerelerden geçti. Global Coin'in değerini ve tarafsızlığını kanıtlamak için zamana ihtiyacı var. Bir kez güvenilirlik ve ağ etkisi kurulduğunda, üye genişletmesi doğal olarak gerçekleşecektir. O zaman, biz başkalarını katılmaya davet etmeyeceğiz, başkaları katılmak için bize talep edecek.

7. Suudi Faktörler: Enerji Finansmanını Kaldıran Nokta

Suudi Arabistan Riyali'nin Global Coin sepetine dahil edilmesi, ona yüksek bir ağırlık (yaklaşık %3-4, Suudi Arabistan'ın küresel GSYİH'sinin yaklaşık %1'ine göre) verilmiş gibi görünse de, aslında son derece öngörülü bir stratejik düzenlemedir. Bu, Suudi Arabistan'a ve tüm Körfez bölgesine net bir mesaj gönderiyor: Petrol sonrası dönemdeki uluslararası finansal sistemde bir yerleri olacak.

Çin, bir paket öneri sunabilir: Global Coin ile Suudi Arabistan petrolü satın almak ve Suudi Arabistan'ın "2030 Vizyonu" dönüşüm planını, NEOM yeni şehir gibi projelerin finansmanı ve inşası da dahil olmak üzere desteklemek. Eğer Suudi Arabistan, petrol fiyatlandırma ve ödeme para birimlerinden biri olarak Global Coin'i kabul etmeyi kabul ederse (hatta sadece bazı sözleşmeler için), büyük bir gösterim etkisi yaratacaktır.

Bu, petrol dolarının hemen sona ermesi anlamına gelmiyor, aksine kademeli bir geçiş yolu sunuyor. Petrol, hem dolar hem de Global Coin ile fiyatlandırılabilir, böylece piyasa yavaş yavaş uyum sağlayabilir; örneğin Şanghay Vadeli İşlemler Borsası hem dolar hem de Global Coin ile fiyatlandırma yapabilir. Ancak bu kapı açıldığında, petrol dolarının tekel durumu kırılmış olacak. Diğer emtialar - demir cevheri, bakır, gıda vb. - Global Coin ile fiyatlandırma yapma yönünde adım atabilir.

8. Beklenen Direnç ve Müdahale Planı

Amerika, Çin'in stabilcoin stratejisine karşı bir karşı hamle yapacaktır, ancak bizim üç ok stratejimiz onların zayıf nokta bulmasını zorlaştırıyor. Eğer SRMB'yi hedef alırlarsa, etkisi sınırlı kalacak ve bunun yerine RMB hesaplama sisteminin bağımsızlığını teşvik etmiş olacaklar. Eğer Panda-USD'yi yasaklarlarsa, bu durumda doların korumacılığa ihtiyaç duyduğunu kabul etmiş olurlar ve doların itibarını zedelerler. Özellikle Panda-USD'nin kredi mekanizması, Amerika'nın karşıt görüşlerini daha da absürt hale getiriyor - Amerika, Çin'in elinde tuttuğu Amerikan tahvilleri ile küresel gelişime finansman sağlamasını mı yasaklayacak? Bu hem ahlaken hem de mantıken tamamen geçersiz.

Amerika'nın Global Coin'e karşı tepkisi daha da şiddetlenecek, çünkü bu doğrudan doların yapısal konumuna bir meydan okumadır. Olası karşı önlemler şunları içerebilir:

1 Teknik ambargo: Amerikan şirketlerinin Global Coin için teknik hizmet vermesini yasaklamak. Yanıt: Teknolojik bağımsızlık için hazırlık yapmak, aynı zamanda Avrupa ve Asya'daki teknoloji şirketleri ile işbirliğini sürdürmek.

2 Pazar Erişimi: Global Coin'in Amerika Birleşik Devletleri'nde kullanılmasına yasak. Yanıt: Başlangıçta Amerika pazarını hedeflemeyecek, Asya, Afrika, Latin Amerika ve Avrupa pazarlarına odaklanacak.

3 Müttefikler baskı yapıyor: Müttefiklerden ortak bir boykot talep ediliyor. Yanıt: İşte bu, yuan ve euro ağırlığını dolara yakın bir şekilde ayarlamanın akıllıca bir yolu — Avrupa'nın euroya %25 ağırlık veren bir uluslararası para birimini boykot etme motivasyonu yok.

4 Hukuki Davalar: Çeşitli nedenlerle dava açma. Yanıt: Sıkı uyum, teknik şeffaflık, uluslararası yönetişim, davaların bir tutunma noktası bulamaması.

Çinli şirketlerin Global Coin politikasını zorunlu olarak kabul etmesi, ABD'nin WTO gibi platformlarda meydan okumasına neden olabilir. Ancak Çin savunma yapabilir: Bu, uluslararası ticaretin kolaylaştırılmasını teşvik eden bir önlem, tıpkı Euro Bölgesi içinde Euro'nun kabul edilmesi gibi. Üstelik, Global Coin'in %30'u dolar bileşeni içeriyor, bu da doları kullanımını teşvik ediyor.

Daha olası bir durum, Amerika'nın "sosis kesme" stratejisini benimsemesi ve teknik standartlar, uyum gereksinimleri, piyasa erişimi gibi araçlarla baskı yapmasıdır. Bu duruma karşı, Çin'in birden fazla önlem planı hazırlaması gerekmektedir: Teknolojik olarak standartları açık tutmak, her an uluslararası akıma uyum sağlamak; uyum açısından "standartları aşma" stratejisi benimsemek, kara para aklama gibi konularda Amerika'dan daha katı davranarak ahlaki üstünlük elde etmek; piyasa açısından ise kırsalı kentsel alanları çevreleme stratejisini uygulamak, önce gelişen piyasalarda ve Kuşak ve Yol ülkelerinde tanıtım yapmak, kullanıcı tabanı oluşturduktan sonra gelişmiş piyasalara girmek.

9. Sonuç: Para Egemenliğinden Para Adaletine

Çin'in stabilcoin stratejisi, esasen II. Dünya Savaşı sonrası uluslararası para sistemine bir düzeltme denemesi olarak değerlendirilmektedir. Bu sistem, tasarım aşamasında "Triffin Dileması" ile karşı karşıya kalmıştır - dolar, hem Amerikan çıkarlarına hizmet etmeli hem de uluslararası sorumlulukları üstlenmelidir, bu iki durum kaçınılmaz olarak çatışır. Son 70 yılın tarihi, çatışma ortaya çıktığında, Amerika'nın her zaman kendi çıkarlarını öncelikli olarak seçtiğini göstermektedir.

Stablecoin'lar bu çıkmazın ötesinde bir olasılık sunar. Global Coin gibi çok taraflı düzenlemeler aracılığıyla, tek bir başarısızlık noktasının olmadığı uluslararası bir para sistemi yaratılabilir. Bu, doların ortadan kaldırılmasını değil, tek bir para biriminin tekel konumunun ortadan kaldırılmasını amaçlamaktadır. Bu anlamda, Çin sadece para teknolojisi yeniliklerini değil, aynı zamanda uluslararası para adaletinin geri dönüşünü de teşvik etmektedir.

Şirketlerin Global Coin'i kabul etmeye zorlanması, Çin'in para hegemonyası kurmaya çalıştığı anlamına gelmiyor, aksine gerçek bir uluslararası para birimi yaratma çabasıdır. Doların uluslararası para birimi haline gelmesi, Marshall Planı ve Bretton Woods sistemi gibi kurumsal düzenlemelere dayanıyordu. Bugün Çin, Global Coin'i teşvik ederken ticaret hacmi, teknolojik yenilik ve yönetim mekanizmalarının birleşimine dayanıyor.

Yuan'ın Global Coin içindeki ağırlığını, dolar ve euroya yakın bir şekilde belirlemek, kendini beğenmişlik değil, mevcut yuan varlıklarının uluslararası ağırlığının düzeltilmesi ve geleceğe yönelik makul beklentilerin bir yansımasıdır. Çin, dünyanın en büyük üretim ülkesi, en büyük ticaret ülkesi ve ikinci büyük ekonomisi haline geldi; bu nedenle yuan'ın uluslararası para sisteminde uygun bir yer edinmesi gerekmektedir. Global Coin bu geçiş düzenlemesi ile, tam anlamıyla sermaye hesabını açmadan, yuan'ın uluslararasılaşma hedefinin önceden gerçekleştirilmesine olanak tanıyabilir.

Keynes'in Bretton Woods Konferansı'nda sunduğu Bancor planı gibi, gerçek bir uluslararası para birimi yaratmaya çalıştı, ancak Amerika Birleşik Devletleri'nin güç avantajı ile reddedildi. 80 yıl sonra, teknolojik ilerleme ve güç dengelerindeki değişim, bu idealin gerçekleştirilme olasılığını artırdı. Çin, bu tarihi fırsatı değerlendirmeli; bu, RMB hegemonyası kurmak için değil, herhangi bir biçimdeki para hegemonyasını sona erdirmek içindir.

Amerika, çıkarlarını korumak için duvarlar inşa etmekle meşgulken, Çin dünyanın bağlantısını sağlamak için yollar inşa etmelidir. Bu yolun sonu, gerçekten çok kutuplu, daha adil bir uluslararası para yeni düzenidir. Ve stablecoin, bu yolun temel taşıdır.

(Yazar Wang Yang bir matematik profesörü, Hong Kong Bilim ve Teknoloji Üniversitesi rektörü (2020-2025), Hong Kong Web3 Derneği baş bilimsel danışmanıdır. Bai Liang, Zero One Think Tank CEO'sudur.)