Переосмысление стейблкоинов: построение многомерной классификационной структуры
С учетом широкого применения стейблкоинов в различных областях, таких как глобальные платежи, DeFi и хеджирование, он уже не является чем-то, что можно определить единой концепцией. Существует огромная разница в понимании и использовании стейблкоинов разными пользователями: он может быть основным инструментом для межграничных переводов, а также может быть ключевым компонентом доходов на блокчейне.
Это означает, что использование стейблкоинов варьируется в зависимости от людей и их потребностей. Под воздействием разнообразных требований многомерная классификационная структура, основанная на намерениях пользователей, доверии к рискам и технической архитектуре, стала ключевой отправной точкой для понимания экосистемы стейблкоинов.
В этой статье мы попытаемся, исходя из пользовательской перспективы, заново построить мировоззрение стейблкоинов с учетом трех аспектов: целей пользователей, моделей риска и технической архитектуры, создавая настоящую концептуальную структуру стейблкоинов, основанную на потребностях пользователей и адаптированную к сценариям использования.
Один. Панорама стейблкоинов в традиционном смысле
Нарратив в мире криптовалют сложен и многогранен, но стейблкоин всегда остается неизменной темой.
В традиционном нарративе рынок долгое время привык рассматривать "механизм привязки" как центральный, разделяя стейблкоины на три основные категории:
Фиатная залоговая: такие как USDT, USDC и т.д., привязаны к доллару 1:1, обладают высокой ликвидностью и высоким уровнем принятия;
Крипто-залоговые: такие как DAI, RAI, поддерживают привязку за счет избыточного залога активов, таких как ETH, подчеркивая децентрализацию и устойчивость к цензуре;
Алгоритмический стейблкоин: такие как уже обрушившийся UST, зависят от механизма дизайна и рыночных ожиданий для регулирования цены, без необходимости реального обеспечения активами;
Кроме того, существуют стейблкоины, привязанные к не долларам, таким как золото и евро, например, недавно привлекший внимание Tether Gold (XAU₮). Каждый токен XAU₮ представляет собой унцию золота и поддерживает как цепочечные переводы, так и физическое выкупление. В настоящее время это золото хранится в собственном хранилище компании в Швейцарии, а объем активов достиг 8 миллиардов долларов, став одним из крупнейших частных держателей золота в мире.
За последние несколько лет эта классификационная структура предоставила нам первоначальное понимание стейблкоинов. Однако на практике такой способ классификации по механизмам привязки становится все сложнее для удовлетворения разнообразных потребностей пользователей в понимании и выборе.
Основная причина в том, что с расширением сферы применения стейблкоинов пользователи не всегда являются участниками цепочки или DeFi. Это делает единого механизма привязки недостаточным для ответа на наиболее волнующие пользователей вопросы: "Подходит ли это мне?", "Безопасно ли это?", "Можно ли использовать на цепочке, которой я часто пользуюсь?".
Например, USDT и USDC являются стейблкоинами, обеспеченными фиатной валютой, но их резервная структура, степень соответствия и уровень доверия на рынке значительно различаются. В то же время новые правила (например, закон GENIUS, MiCA) также классифицируют по назначению и соответствию, что делает традиционное деление трудным для сопоставления с фактической политической структурой.
Два, Дилемма классификации стейблкоинов в новых переменных
С 2020 года в условиях экономического спада некоторые развивающиеся страны подверглись серьезному воздействию, столкнувшись с такими проблемами, как резкий рост цен, обесценивание национальной валюты и высокий уровень безработицы, что привело к тому, что множество семей оказалось в финансовом затруднении. Стейблкоины, такие как USDT, в определенной степени могут удовлетворить потребности этих семей, используясь для хранения ценностей, международных переводов и повседневных платежей.
Таким образом, во многих регионах, таких как Латинская Америка, Ближний Восток и Южная Азия, многие пользователи становятся глобальными пользователями, впервые сталкивающимися с миром криптовалют. Они используют стейблкоин из-за обесценивания своей валюты и трудностей с трансферами через границу, в основном беспокоясь о его стабильности, расходах и возможности мгновенного вывода средств.
В отличие от этого, опытные пользователи блокчейна, арбитражники и институциональные трейдеры, являющиеся коренными игроками в криптоиндустрии, имеют совершенно иные акценты в отношении стейблкоинов. Они больше ориентированы на родную ликвидность, поддержку протоколов, эффективность портфеля и арбитражные пути, а не только на механизмы привязки.
Это означает, что дифференциация пользовательской базы становится все более очевидной, и в сегменте стейблкоинов необходимо выйти за рамки традиционной схемы "фиатная залоговая/крипто залоговая/алгоритмическое закрепление" и пересмотреть классификационную логику с точки зрения пользователей. С этой точки зрения, "изменение" стейблкоинов в основном является результатом совместного воздействия потребностей пользователей и рыночной экосистемы.
Это включает в себя как всплеск применения стейблкоинов (от стейкинга в DeFi до трансграничной выплаты заработной платы), так и диверсификацию пользовательских групп и потребностей (от сохранения капитала до высокой доходности), а также в макроэкономическом смысле совершенствование регуляторной структуры (от MiCA в ЕС до закона GENIUS в США). Таким образом, в глазах пользователей уже разделился на несколько миров стейблкоинов:
Криптоновички нуждаются в "простом и безопасном" стейблкоине, который позволит надежно хранить средства и постепенно обучаться;
Любители DeFi обращают внимание на "потенциал доходности", используя стейблкоин для кредитования на Aave и ликвидного майнинга на Curve;
Опытные трейдеры стремятся к "максимальной ликвидности", им нужны стейблкоины для быстрой обмена на ведущих биржах;
Глобальные пользователи больше всего ценят "низкие затраты на трансакции между странами", затраты на блокчейне и скорость зачисления являются основными показателями;
Эта традиционная классификационная система, безусловно, постепенно теряет свою актуальность на фоне растущих и разнообразных потребностей.
Короче говоря, в нынешнем мире Web3 и на рынке стейблкоинов нет "лучшего" стейблкоина, есть только "наиболее подходящий для конкретной цели" стейблкоин.
Три. Как построить многомерный взгляд на стейблкоины?
Чтобы каждый пользователь мог найти наиболее подходящий для себя стейблкоин, мы предлагаем классификационную структуру стейблкоинов, состоящую из трех основных осей:
С трех уровней: цели пользователя (зачем использовать), доверие к рискам (насколько безопасно) и техническая архитектура (где использовать и как использовать) предполагается дать четкое представление о каждом стейблкоине, чтобы помочь пользователям принимать обоснованные решения в сложных ситуациях.
1. Намерения пользователей и финансовые цели (почему использовать)
Это классификационная ось, исходящая от мотивации пользователя, которая明确няет сценарии использования стейблкоинов и напрямую отвечает на вопрос "почему использовать".
Как известно, функции стейблкоинов уже многогранны, и для разных сценариев есть разные варианты:
Платежи и перевод стоимости: как USDT на сети Tron, низкие сборы, широкое покрытие, удобно для международных переводов;
Сохранение капитала и хеджирование рисков: как USDC, подходит для использования в качестве долларового счета на блокчейне или для защиты от медвежьего рынка;
Генерация дохода и увеличение богатства: как USDe, генерируемый благодаря механизму привязки и модели хеджирования производных.
Использование залога и плеча: такие как DAI, USDC, USDT, самые распространенные залоговые активы в DeFi-протоколах, удобные для заемов и торговли;
Эта классификация может напрямую ответить на самый распространенный вопрос пользователей: я хочу сделать X, какой стейблкоин мне выбрать?
2. Состояние рисков и модель доверия (насколько это безопасно)
Это определяет, какой риск пользователи готовы принять при выборе, и ключевыми элементами являются состав резервов, состояние аудита, лицензия регулирующего органа и т. д.
Среди них высший уровень занимают банковские и регулируемые стейблкоины, чей авторитет основан на правительственном регулировании и традиционной финансовой системе,典型代表是USDC和PYUSD。На втором месте находятся рыночные и системные стейблкоины, такие как USDT, доверие к которым в основном основывается на огромном сетевом эффекте и беспрецедентной ликвидности, хотя их статус регулирования и прозрачность резервов вызывают споры.
Снова речь идет о децентрализованных и проверяемых в цепочке стейблкоинах, таких как DAI от MakerDAO, где пользователи доверяют открыто проверяемому коду и консенсусу сообщества, а не какому-либо централизованному субъекту. Наконец, речь идет о синтетических активах и алгоритмически управляемых стейблкоинах на переднем крае исследований, таких как USDe от Ethena, доверие к которым основано на сложных экономических моделях, но также сопряжено с новыми рисками, которые еще не были проверены временем.
Рейтинговое агентство S&P оценило USDC как "сильный", а USDT как "ограниченный", что подтверждает реальную основу этой многоуровневой структуры.
3. Техническая архитектура и экосистемная адаптация (где использовать & как использовать)
Третий классификационный ось сосредоточен на технологической архитектуре и экосистеме, она определяет, "где и как используется" стейблкоин.
Различные способы развертывания в разных блокчейнах определяют их доступность, безопасность и структуру затрат, при этом различие между нативным и кросс-чейн развертыванием имеет решающее значение. Нативные стейблкоины выпускаются официально (например, USDC на Base), что делает их более безопасными; кросс-чейн версии полагаются на механизмы кросс-чейн мостов, что несет в себе риски атак на смарт-контракты.
Во-вторых, экосистема, основанная на стейблкоинах, определяет её основные сценарии применения. Например, основной блокчейн Ethereum благодаря высокой безопасности лучше подходит для расчетов, в то время как высокопроизводительные L1, такие как Solana, привлекают большое количество платежных и переводных операций благодаря низким комиссиям и высокой скорости. L2, такие как Arbitrum и Base, быстро становятся основными площадками для DeFi благодаря низким Gas-расходам и совместимости с Ethereum.
Это означает, что пользователи могут выбирать наиболее подходящую версию между различными сетями на основе затрат и потребностей использования на блокчейне.
Резюме
Суть стейблкоина — это инструмент, служащий людям.
От традиционной классификации к многомерному мировоззрению, меняется не только способ классификации, но и то, что он служит реальным потребностям пользователей. Поэтому не существует универсального стейблкоина, есть только стейблкоины, адаптированные к конкретным сценариям:
Например, полное описание USDC будет сочетать в себе свойства "сбережения капитала" и "обеспечения" с точки зрения намерений пользователей; по уровню риска он относится к первой категории, "банковский уровень и регулируемый"; с точки зрения технологической архитектуры он предоставляет нативные версии на множестве основных L1 и L2.
Это гораздо более обширно и практично, чем простое выражение "фиатная обеспеченная" стейблкоин, и действительно может помочь пользователям понять компромиссы между различными стейблкоинами в таких аспектах, как безопасность, потенциальная доходность, совместимость и торговая эффективность, чтобы они могли сделать наиболее разумный выбор в соответствии с их потребностями.
Одним словом, мы верим, что конечная ценность стейблкоина заключается в его способности "служить людям". Он не должен быть просто производным от криптонаратива, а должен стать тем инструментом управления активами пользователей, который наиболее близок к реальности.
В мире Web3 лучший выбор всегда тот, который "подходит именно вам".
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
PonziDetector
· 20ч назад
usdt это королевский путь
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTArchaeologist
· 20ч назад
USDT действительно стабилен? Что делать, если будет падение?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ExpectationFarmer
· 20ч назад
Эта структура такая сложная, кто её поймёт?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SelfSovereignSteve
· 20ч назад
Лучше узнать о серой зоне
Посмотреть ОригиналОтветить0
DeFiAlchemist
· 20ч назад
сакральная геометрия векторов риска стейблкоина... захватывающе, если честно
Пересмотр концепции стейблкоинов: многомерная классификационная структура поможет вам найти наиболее подходящий вариант
Переосмысление стейблкоинов: построение многомерной классификационной структуры
С учетом широкого применения стейблкоинов в различных областях, таких как глобальные платежи, DeFi и хеджирование, он уже не является чем-то, что можно определить единой концепцией. Существует огромная разница в понимании и использовании стейблкоинов разными пользователями: он может быть основным инструментом для межграничных переводов, а также может быть ключевым компонентом доходов на блокчейне.
Это означает, что использование стейблкоинов варьируется в зависимости от людей и их потребностей. Под воздействием разнообразных требований многомерная классификационная структура, основанная на намерениях пользователей, доверии к рискам и технической архитектуре, стала ключевой отправной точкой для понимания экосистемы стейблкоинов.
В этой статье мы попытаемся, исходя из пользовательской перспективы, заново построить мировоззрение стейблкоинов с учетом трех аспектов: целей пользователей, моделей риска и технической архитектуры, создавая настоящую концептуальную структуру стейблкоинов, основанную на потребностях пользователей и адаптированную к сценариям использования.
Один. Панорама стейблкоинов в традиционном смысле
Нарратив в мире криптовалют сложен и многогранен, но стейблкоин всегда остается неизменной темой.
В традиционном нарративе рынок долгое время привык рассматривать "механизм привязки" как центральный, разделяя стейблкоины на три основные категории:
Кроме того, существуют стейблкоины, привязанные к не долларам, таким как золото и евро, например, недавно привлекший внимание Tether Gold (XAU₮). Каждый токен XAU₮ представляет собой унцию золота и поддерживает как цепочечные переводы, так и физическое выкупление. В настоящее время это золото хранится в собственном хранилище компании в Швейцарии, а объем активов достиг 8 миллиардов долларов, став одним из крупнейших частных держателей золота в мире.
За последние несколько лет эта классификационная структура предоставила нам первоначальное понимание стейблкоинов. Однако на практике такой способ классификации по механизмам привязки становится все сложнее для удовлетворения разнообразных потребностей пользователей в понимании и выборе.
Основная причина в том, что с расширением сферы применения стейблкоинов пользователи не всегда являются участниками цепочки или DeFi. Это делает единого механизма привязки недостаточным для ответа на наиболее волнующие пользователей вопросы: "Подходит ли это мне?", "Безопасно ли это?", "Можно ли использовать на цепочке, которой я часто пользуюсь?".
Например, USDT и USDC являются стейблкоинами, обеспеченными фиатной валютой, но их резервная структура, степень соответствия и уровень доверия на рынке значительно различаются. В то же время новые правила (например, закон GENIUS, MiCA) также классифицируют по назначению и соответствию, что делает традиционное деление трудным для сопоставления с фактической политической структурой.
Два, Дилемма классификации стейблкоинов в новых переменных
С 2020 года в условиях экономического спада некоторые развивающиеся страны подверглись серьезному воздействию, столкнувшись с такими проблемами, как резкий рост цен, обесценивание национальной валюты и высокий уровень безработицы, что привело к тому, что множество семей оказалось в финансовом затруднении. Стейблкоины, такие как USDT, в определенной степени могут удовлетворить потребности этих семей, используясь для хранения ценностей, международных переводов и повседневных платежей.
Таким образом, во многих регионах, таких как Латинская Америка, Ближний Восток и Южная Азия, многие пользователи становятся глобальными пользователями, впервые сталкивающимися с миром криптовалют. Они используют стейблкоин из-за обесценивания своей валюты и трудностей с трансферами через границу, в основном беспокоясь о его стабильности, расходах и возможности мгновенного вывода средств.
В отличие от этого, опытные пользователи блокчейна, арбитражники и институциональные трейдеры, являющиеся коренными игроками в криптоиндустрии, имеют совершенно иные акценты в отношении стейблкоинов. Они больше ориентированы на родную ликвидность, поддержку протоколов, эффективность портфеля и арбитражные пути, а не только на механизмы привязки.
Это означает, что дифференциация пользовательской базы становится все более очевидной, и в сегменте стейблкоинов необходимо выйти за рамки традиционной схемы "фиатная залоговая/крипто залоговая/алгоритмическое закрепление" и пересмотреть классификационную логику с точки зрения пользователей. С этой точки зрения, "изменение" стейблкоинов в основном является результатом совместного воздействия потребностей пользователей и рыночной экосистемы.
Это включает в себя как всплеск применения стейблкоинов (от стейкинга в DeFi до трансграничной выплаты заработной платы), так и диверсификацию пользовательских групп и потребностей (от сохранения капитала до высокой доходности), а также в макроэкономическом смысле совершенствование регуляторной структуры (от MiCA в ЕС до закона GENIUS в США). Таким образом, в глазах пользователей уже разделился на несколько миров стейблкоинов:
Эта традиционная классификационная система, безусловно, постепенно теряет свою актуальность на фоне растущих и разнообразных потребностей.
Короче говоря, в нынешнем мире Web3 и на рынке стейблкоинов нет "лучшего" стейблкоина, есть только "наиболее подходящий для конкретной цели" стейблкоин.
Три. Как построить многомерный взгляд на стейблкоины?
Чтобы каждый пользователь мог найти наиболее подходящий для себя стейблкоин, мы предлагаем классификационную структуру стейблкоинов, состоящую из трех основных осей:
С трех уровней: цели пользователя (зачем использовать), доверие к рискам (насколько безопасно) и техническая архитектура (где использовать и как использовать) предполагается дать четкое представление о каждом стейблкоине, чтобы помочь пользователям принимать обоснованные решения в сложных ситуациях.
1. Намерения пользователей и финансовые цели (почему использовать)
Это классификационная ось, исходящая от мотивации пользователя, которая明确няет сценарии использования стейблкоинов и напрямую отвечает на вопрос "почему использовать".
Как известно, функции стейблкоинов уже многогранны, и для разных сценариев есть разные варианты:
Эта классификация может напрямую ответить на самый распространенный вопрос пользователей: я хочу сделать X, какой стейблкоин мне выбрать?
2. Состояние рисков и модель доверия (насколько это безопасно)
Это определяет, какой риск пользователи готовы принять при выборе, и ключевыми элементами являются состав резервов, состояние аудита, лицензия регулирующего органа и т. д.
Среди них высший уровень занимают банковские и регулируемые стейблкоины, чей авторитет основан на правительственном регулировании и традиционной финансовой системе,典型代表是USDC和PYUSD。На втором месте находятся рыночные и системные стейблкоины, такие как USDT, доверие к которым в основном основывается на огромном сетевом эффекте и беспрецедентной ликвидности, хотя их статус регулирования и прозрачность резервов вызывают споры.
Снова речь идет о децентрализованных и проверяемых в цепочке стейблкоинах, таких как DAI от MakerDAO, где пользователи доверяют открыто проверяемому коду и консенсусу сообщества, а не какому-либо централизованному субъекту. Наконец, речь идет о синтетических активах и алгоритмически управляемых стейблкоинах на переднем крае исследований, таких как USDe от Ethena, доверие к которым основано на сложных экономических моделях, но также сопряжено с новыми рисками, которые еще не были проверены временем.
Рейтинговое агентство S&P оценило USDC как "сильный", а USDT как "ограниченный", что подтверждает реальную основу этой многоуровневой структуры.
3. Техническая архитектура и экосистемная адаптация (где использовать & как использовать)
Третий классификационный ось сосредоточен на технологической архитектуре и экосистеме, она определяет, "где и как используется" стейблкоин.
Различные способы развертывания в разных блокчейнах определяют их доступность, безопасность и структуру затрат, при этом различие между нативным и кросс-чейн развертыванием имеет решающее значение. Нативные стейблкоины выпускаются официально (например, USDC на Base), что делает их более безопасными; кросс-чейн версии полагаются на механизмы кросс-чейн мостов, что несет в себе риски атак на смарт-контракты.
Во-вторых, экосистема, основанная на стейблкоинах, определяет её основные сценарии применения. Например, основной блокчейн Ethereum благодаря высокой безопасности лучше подходит для расчетов, в то время как высокопроизводительные L1, такие как Solana, привлекают большое количество платежных и переводных операций благодаря низким комиссиям и высокой скорости. L2, такие как Arbitrum и Base, быстро становятся основными площадками для DeFi благодаря низким Gas-расходам и совместимости с Ethereum.
Это означает, что пользователи могут выбирать наиболее подходящую версию между различными сетями на основе затрат и потребностей использования на блокчейне.
Резюме
Суть стейблкоина — это инструмент, служащий людям.
От традиционной классификации к многомерному мировоззрению, меняется не только способ классификации, но и то, что он служит реальным потребностям пользователей. Поэтому не существует универсального стейблкоина, есть только стейблкоины, адаптированные к конкретным сценариям:
Например, полное описание USDC будет сочетать в себе свойства "сбережения капитала" и "обеспечения" с точки зрения намерений пользователей; по уровню риска он относится к первой категории, "банковский уровень и регулируемый"; с точки зрения технологической архитектуры он предоставляет нативные версии на множестве основных L1 и L2.
Это гораздо более обширно и практично, чем простое выражение "фиатная обеспеченная" стейблкоин, и действительно может помочь пользователям понять компромиссы между различными стейблкоинами в таких аспектах, как безопасность, потенциальная доходность, совместимость и торговая эффективность, чтобы они могли сделать наиболее разумный выбор в соответствии с их потребностями.
Одним словом, мы верим, что конечная ценность стейблкоина заключается в его способности "служить людям". Он не должен быть просто производным от криптонаратива, а должен стать тем инструментом управления активами пользователей, который наиболее близок к реальности.
В мире Web3 лучший выбор всегда тот, который "подходит именно вам".