Рынок RWA ускоренно развивается, Гонконг ведет Соответствие инновации

Глобальный процесс токенизации активов быстро развивается. По данным статистической платформы, к апрелю 2025 года общая стоимость активов RWA на блокчейне превысит 22 миллиарда долларов США. Deloitte прогнозирует, что рынок токенизированной недвижимости достигнет 4 триллионов долларов США к 2035 году.

В этой волне финансовых инноваций Гонконг благодаря своим уникальным институциональным преимуществам стал первопроходцем в области соответствия RWA. От токенизации активов зарядных станций до первого в Азии фонда токенизации, соответствующего требованиям, несколько эталонных случаев успешно реализованы, демонстрируя огромный потенциал этого инновационного способа финансирования в сфере реальных активов.

Определение концепции RWA

RWA(Real World Assets)—это процесс, при котором физические или финансовые активы отображаются на блокчейне с помощью технологий блокчейн, преобразуясь в высоколиквидные и делимые цифровые токены. Этот процесс не только позволяет цифровизацию активов, но и придает реальным активам беспрецедентную прозрачность и прослеживаемость.

С точки зрения юридического соответствия, RWA является обширным понятием, не имеющим стандартного ответа. Все процессы токенизации активов, реализуемые с помощью технологий блокчейн, могут называться RWA.

Преимущества RWA

Активировать сценарий финансирования тяжелых активов

Модель RWA, объединяющая технологии блокчейна, делит тяжелые активы, такие как недвижимость и права на доходы от инфраструктуры, на высоколиквидные цифровые токены, открывая новые каналы финансирования. Для инвесторов делимость токенов также снижает порог входа для инвестирования.

Снижение стоимости финансирования, повышение эффективности

В сравнении с традиционным выпуском ценных бумаг, в модели RWA финансируемая сторона, помимо соблюдения местных Соответствие, имеет меньше ограничений. Это избегает сложных процедур проверки и эффективно снижает стоимость финансирования.

Индивидуальная торговая структура

Компании могут гибко разрабатывать условия распределения доходов, механизма выкупа и других условий в зависимости от потребностей, точно соответствуя ожиданиям инвесторов и повышая вероятность успешного финансирования.

RWA реализовала эффективную изоляцию "корпоративного кредита" и "активного кредита". Даже если кредитоспособность эмитента средняя, при наличии качественных активов можно финансироваться за счет активного кредита.

По сравнению с традиционными ABS, участники рынка RWA более разнообразны, формируя огромную активную экосистему и сообщество. Эта модель синергетического развития между ончейн и оффчейн является уникальным преимуществом RWA.

Регуляторная рамка RWA Гонконга

Принципы Соответствия

Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам применяет "принцип прозрачности", сосредотачивая внимание на финансовых свойствах токенов, соответствующих реальным активам, а не на самой форме токена. Это отражает концепцию "одинакового бизнеса, одинаковых рисков, одинаковых правил".

Конкретные нормативные документы

1. В ноябре 2023 года Комиссия по ценным бумагам Гонконга опубликовала «Письмо об инвестиционных продуктах, признанных Комиссией по ценным бумагам в токенизированной форме», уточняющее многоуровневое регулирование выпуска токенов, признаваемых ценными бумагами.

2. Ноябрь 2023 года, опубликован "Циркуляр о деятельности посредников в области токенизированных ценных бумаг", подчеркивающий, что токенизированные ценные бумаги должны соответствовать действующему законодательству о ценных бумагах.

3. В марте 2024 года Управление финансовых услуг запустит проект "Ensemble", чтобы исследовать сценарии применения токенизированных технологий.

Ключевые моменты соответствия для материковых компаний, выпускающих RWA в Гонконге

Из-за запрета на выпуск токенов и финансирование на материке, проекты RWA должны эмитировать токены за границей. Гонконг становится идеальным выбором.

Базовые активы Соответствие

1. Установление прав на активы: обеспечить законное и четкое право собственности на актив.

2. Аудит активов: нанять профессиональные организации для аудита, чтобы предоставить ссылки для ценообразования.

3. Выделение активов: отделение активов от операционного субъекта для достижения изоляции рисков.

Данные на цепочке соответствие

Использование модели "двух цепей и одного моста": данные активов размещаются на внутренней альянсной цепи, токены RWA развертываются на зарубежной публичной цепи, связываясь через кросс-цепной мост.

Также можно использовать экспериментальную зону трансграничного потока данных в свободной торговой зоне Хайнань для завершения процесса интеграции данных в блокчейн и их обращения.

Обеспечение соответствия обращения средств

Привлечение средств из-за границы должно проходить через соответствующие каналы в материковом Китае, основные варианты включают:

1. QFLP( Соответствие )
2. FDI( иностранные инвестиции )
3. QFII(Соответствие境外机构投资者)

При разработке структуры оборота средств необходимо учитывать такие факторы, как налоговая нагрузка, пороги, процедуры и обращать внимание на соответствие.