Институциональная перспектива крипторынка: изменения в рейтингах Grayscale раскрывают инвестиционные тренды 2025 года
В быстро меняющемся мире шифрования, движения институционального капитала часто являются ключевыми подсказками для понимания будущего. Grayscale Investments, как пионер в области управления шифрованными активами, обновляет свой список топ-20 активов каждый квартал, который можно рассматривать как "карты сокровищ" шифрованного рынка с точки зрения институтов, очерчивая глубокую предвзятость к "реальным тенденциям принятия" на следующем этапе рынка.
Третий квартал 2025 года, «карта сокровищ» Grayscale тихо изменилась: новички Avalanche ( AVAX ) и Morpho ( MORPHO ) оказались на верхних строчках, в то время как бывшие гиганты Lido DAO ( LDO ) и звезда надежды Layer 2 Optimism ( OP ), к сожалению, покинули рынок. Между приходом и уходом, какие изменения в трендах крипторынка скрываются? Давайте углубимся в анализ и раскроем новую нарративу криптоинвестиций 2025 года, стоящую за этой на первый взгляд обычной сменой списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche(AVAX): Сильный пульс "на цепочке"
Avalanche описывает будущее блокчейна, которое можно масштабировать и настраивать. Его "механизм консенсуса лавины" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, трехцепочная архитектура (X-Chain, C-Chain, P-Chain ) гарантирует подписание транзакций за доли секунды, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем транзакций на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000, благодаря обновлению Etna, которое снизило средние транзакционные расходы более чем на 90%, что значительно активизировало жизнь на цепочке.
Avalanche точно улавливает потребности GameFi и корпоративных приложений, такие игры, как MapleStory Universe, запускаются на подсетях (Subnets). Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2, чтобы продвигать токенизацию реальных активов, что является ключевым шагом для проникновения экономики Web3 в мейнстрим.
Grayscale положительно смотрит на Avalanche, так как его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, а интеграция с Web2 формирует "многоуровневый ростовой маховик". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит на новые трассы с более широкими возможностями, истинной экономической активностью и потенциалом интеграции Web2/Web3.
Morpho рисует новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi-кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность с помощью "Morpho Vaults" и изолированных рынков. Дизайн его протокола акцентирован на низких комиссиях за транзакции и прошел более 25 аудитов.
Morpho показывает отличные результаты: годовой доход от сборов достиг 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась и составила более 4 миллиардов долларов, уверенно занимая второе место в DeFi-кредитовании. В сети Base это уже крупнейший протокол по TVL и объему активных кредитов. Ведущие венчурные капитальные инвестиции превышают 69 миллионов долларов.
Более знаковым является то, что одна из торговых платформ интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость внедрить DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "двигателя институционального DeFi". Он глубоко понимает требования институтов к управлению рисками и соблюдению нормативных актов, решая проблемы входа традиционных финансов в DeFi через детализированный рынок и поддержку лицензированных рынков. Grayscale предпочитает его, поскольку видит в нем возможность повысить эффективность DeFi, снизить риски и эффективно соединиться с традиционными финансами.
Уход старых игроков: Прощание Lido и Optimism
Lido DAO(LDO): "Империя" с ликвидным стейкингом сталкивается с противодействием
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стейкинга Ethereum, управляя около 33% ставленного ETH. Однако за успехом стоят опасения по поводу его централизационных рисков: "лицензионные" группы валидаторов, контроль токена LDO над основными полномочиями, а также инцидент с компрометацией горячего кошелька Chorus One в мае 2025 года, который прозвучал как тревожный сигнал.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai разрешило вывод ETH, ослабив "крепость" Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, и они стали обращать внимание на централизованные платформы или новых неконтролируемых конкурентов. Инновации повторного стейкинга, такие как EigenLayer, также усугубили конкуренцию.
Удаление Lido является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления в Шанхае характеристики "централизации" Lido становятся более заметными на фоне усиления конкуренции и прояснения регулирования. Grayscale, возможно, считает, что соотношение риска и доходности больше не привлекательно. Выход Lido сигнализирует о повышении стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов в отношении ликвидного стейкинга, которые все больше ценят децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Оптимизм(OP): Грандиозное видение Layer 2, заточенное в "мифе" о захвате ценности
Optimism как один из лидеров решений по масштабированию Layer 2 для Ethereum несет на себе важную задачу повышения торговых возможностей, снижения расходов на Gas и улучшения пользовательского опыта. Его видение "суперцепи" (Superchain) привлекло звездные проекты благодаря OP Stack. Тем не менее, в отношении TVL и активности он все еще немного отстает от конкурента Arbitrum.
Токены OP являются ядром децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако модель распределения доходов вызывает "миф": в настоящее время доходы сортировщиков поступают в фонд Optimism для финансирования общественных благ, а не напрямую распределяются между держателями токенов OP. Несмотря на надежды на будущее распределение, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токенов, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не проходит гладко. Низкая степень участия в голосовании и значительный контроль со стороны основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют пространство для улучшения обещания "децентрализации" на практике.
Удаление Optimism больше похоже на глубокое сомнение Grayscale в "механизме захвата ценности" его токенов OP. Амбициозное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую ценность токенов. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям захвата ценности токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация прав голоса в руках основной команды также увеличивают сложность и риск институциональных инвестиций. В условиях ожесточенной конкуренции на уровне 2 Grayscale может считать, что OP в краткосрочной перспективе трудно предоставить "более привлекательную доходность с учетом риска". Выход Optimism отражает углубленную оценку институциональными инвесторами экономики токенов уровня 2: чистого технологического превосходства недостаточно для поддержки долгосрочной ценности, токены должны обладать четким, устойчивым механизмом захвата ценности и истинным децентрализованным управлением.
За кулисами серой шкалы: "ветер перемен" и "структурные изменения" в криптоинвестициях 2025 года
"Прилив" институциональных средств: от Биткойна до широкого глубокого моря диверсифицированных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институтов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показал, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти шестьдесят(59%) планируют вложить более 5% своих активов в шифрование. Одобрение ETF на биткойн и эфириум открыло двери криптовалютам в мире традиционных финансов, а один из фондов управления активами даже установил рекорд по самому быстрому росту ETF на биткойн.
Эта волна уже давно превысила две "острова" - Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi, как ожидается, утроится в течение двух лет. Токенизация реальных активов (RWA) и принятие стейблкоинов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов США, несколько протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от чисто "биткойн-веры" к "диверсифицированному распределению" и "реализации сценариев применения" в широкое море. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точечного к широкому", "от спекуляции к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" до "тонкой жизни"
В 2024 году общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) увеличилась на 129%, объем торгов децентрализованных бирж производных (DEXs) взлетел на 872%. DeFi развивает доходные стабильные монеты, привлекая традиционные финансы. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции пересматривают ландшафт. Успех Morpho является отражением инноваций в DeFi-кредитовании.
DeFi проходит эволюцию от "дикого роста" к "тонкой жизни". Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение болевых точек и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогатили продуктовые формы и обеспечили бесшовную интеграцию с традиционными финансами. Взрывной рост деривативов DEXs и институциональный путь Morpho показывают, что DeFi удовлетворяет потребности учреждений в сложной торговле и управлении рисками. Предпочтение Grayscale к Morpho подтверждает тенденцию "самоэволюции и внешней интеграции" DeFi и подчеркивает надежду на улучшение эффективности, снижение рисков и соединение с традиционными финансами.
"Соревнование" Layer 2: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения второго уровня, подобно "автомагистралям" Эфириума, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные роллапы (, такие как Optimism, Arbitrum ) и ZK-роллапсы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке второго уровня жесткая, Arbitrum по-прежнему лидирует по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимосвязанную экосистему через видение "суперцепи" и OP Stack, что привлекло крупные проекты.
Конкуренция Layer 2 сместилась к комплексной борьбе за "способности по созданию экосистемы" и "модели захвата стоимости токенов". Удаление Optimism как раз и подчеркивает: даже при наличии грандиозного видения экосистемы, если механизм захвата стоимости токена неясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Layer 2 от Grayscale уже выходит за рамки поверхностных показателей, углубляясь в долгосрочное устойчивое создание и распределение ценности.
Регулирующая "фильтрация": соответствие, "входной билет" для институциональных средств
В 2025 году регуляторная среда в США для криптовалют постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для институциональных инвестиций в крипторынок. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала новые руководящие принципы, четко указав, что "протокольная ставочная" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принял закон, отменяющий обязательства по отчетности брокеров перед Налоговым управлением США (IRS) по вкладам и выводам не традиционных фиатных валют на платформах DeFi (.
Прояснение регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа учреждений на крипторынок, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и побуждает больше соответствующих организаций входить в экосистему PoS и DeFi. Однако четкое регулирование также означает более строгие требования к соблюдению. Удаление Lido может быть частично связано с его "лицензионной системой" и обеспокоенностью по поводу централизованного управления. Grayscale, как строго регулируемая инвестиционная компания, придает большое значение соблюдению норм при принятии инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение норм станет "билетом на вход" для привлечения институционального капитала.
Резюме
Корректировка списка активов Grayscale Top 20 четко очерчивает эволюционный путь институциональных инвестиций в крипторынке 2025 года. Она акцентирует внимание на технологических инновациях проектов, реальных применениях, устойчивых моделях захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Выбор Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциала высокопроизводительных публичных цепей в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидания перехода DeFi-кредитования к институциональному уровню и соблюдению нормативных требований. Выход Lido DAO и Optimism предупреждает о централизационных рисках ликвидного стекинга и о влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институтов.
Основные инвестиционные логики на крипторынке 2025 года:
Приложенческое управление Layer 1/Layer 2: будущее принадлежит публичным блокчейнам и решениям по масштабированию, которые могут привлечь массовых пользователей и корпоративные приложения благодаря техническим инновациям.
Институциональная DeFi инфраструктура: рынок предпочитает DeFi протоколы, которые могут решить проблемы традиционных финансов и соединить миры ончейн и оффчейн.
Четкое захватывание ценности и децентрализованное управление: токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом захвата ценности и эффективным децентрализованным управлением.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
4 Лайков
Награда
4
4
Поделиться
комментарий
0/400
RugPullProphet
· 22ч назад
Снова гнаться за ценой, падение произошло.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseHobo
· 07-28 23:41
Если не смотреть на рейтинг, то ничего не поймешь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidatedAgain
· 07-28 23:32
Снова хочу все вложить, нет-нет, в последний раз покупайте падения, ликвидация все еще на памяти...
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunterWang
· 07-28 23:31
Базовая карта снова поменяла новичка! Кто еще осмелится полностью скопировать Grayscale?
Раскрытие списка серой шкалы: новые направления инвестиций в шифрование в 2025 году глазами институциональных капиталов
Институциональная перспектива крипторынка: изменения в рейтингах Grayscale раскрывают инвестиционные тренды 2025 года
В быстро меняющемся мире шифрования, движения институционального капитала часто являются ключевыми подсказками для понимания будущего. Grayscale Investments, как пионер в области управления шифрованными активами, обновляет свой список топ-20 активов каждый квартал, который можно рассматривать как "карты сокровищ" шифрованного рынка с точки зрения институтов, очерчивая глубокую предвзятость к "реальным тенденциям принятия" на следующем этапе рынка.
Третий квартал 2025 года, «карта сокровищ» Grayscale тихо изменилась: новички Avalanche ( AVAX ) и Morpho ( MORPHO ) оказались на верхних строчках, в то время как бывшие гиганты Lido DAO ( LDO ) и звезда надежды Layer 2 Optimism ( OP ), к сожалению, покинули рынок. Между приходом и уходом, какие изменения в трендах крипторынка скрываются? Давайте углубимся в анализ и раскроем новую нарративу криптоинвестиций 2025 года, стоящую за этой на первый взгляд обычной сменой списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche(AVAX): Сильный пульс "на цепочке"
Avalanche описывает будущее блокчейна, которое можно масштабировать и настраивать. Его "механизм консенсуса лавины" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, трехцепочная архитектура (X-Chain, C-Chain, P-Chain ) гарантирует подписание транзакций за доли секунды, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем транзакций на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000, благодаря обновлению Etna, которое снизило средние транзакционные расходы более чем на 90%, что значительно активизировало жизнь на цепочке.
Avalanche точно улавливает потребности GameFi и корпоративных приложений, такие игры, как MapleStory Universe, запускаются на подсетях (Subnets). Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2, чтобы продвигать токенизацию реальных активов, что является ключевым шагом для проникновения экономики Web3 в мейнстрим.
Grayscale положительно смотрит на Avalanche, так как его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, а интеграция с Web2 формирует "многоуровневый ростовой маховик". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит на новые трассы с более широкими возможностями, истинной экономической активностью и потенциалом интеграции Web2/Web3.
Morpho(MORPHO):"Трансформер"-подобное децентрализованное кредитование
Morpho рисует новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi-кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность с помощью "Morpho Vaults" и изолированных рынков. Дизайн его протокола акцентирован на низких комиссиях за транзакции и прошел более 25 аудитов.
Morpho показывает отличные результаты: годовой доход от сборов достиг 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась и составила более 4 миллиардов долларов, уверенно занимая второе место в DeFi-кредитовании. В сети Base это уже крупнейший протокол по TVL и объему активных кредитов. Ведущие венчурные капитальные инвестиции превышают 69 миллионов долларов.
Более знаковым является то, что одна из торговых платформ интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость внедрить DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "двигателя институционального DeFi". Он глубоко понимает требования институтов к управлению рисками и соблюдению нормативных актов, решая проблемы входа традиционных финансов в DeFi через детализированный рынок и поддержку лицензированных рынков. Grayscale предпочитает его, поскольку видит в нем возможность повысить эффективность DeFi, снизить риски и эффективно соединиться с традиционными финансами.
Уход старых игроков: Прощание Lido и Optimism
Lido DAO(LDO): "Империя" с ликвидным стейкингом сталкивается с противодействием
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стейкинга Ethereum, управляя около 33% ставленного ETH. Однако за успехом стоят опасения по поводу его централизационных рисков: "лицензионные" группы валидаторов, контроль токена LDO над основными полномочиями, а также инцидент с компрометацией горячего кошелька Chorus One в мае 2025 года, который прозвучал как тревожный сигнал.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai разрешило вывод ETH, ослабив "крепость" Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, и они стали обращать внимание на централизованные платформы или новых неконтролируемых конкурентов. Инновации повторного стейкинга, такие как EigenLayer, также усугубили конкуренцию.
Удаление Lido является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления в Шанхае характеристики "централизации" Lido становятся более заметными на фоне усиления конкуренции и прояснения регулирования. Grayscale, возможно, считает, что соотношение риска и доходности больше не привлекательно. Выход Lido сигнализирует о повышении стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов в отношении ликвидного стейкинга, которые все больше ценят децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Оптимизм(OP): Грандиозное видение Layer 2, заточенное в "мифе" о захвате ценности
Optimism как один из лидеров решений по масштабированию Layer 2 для Ethereum несет на себе важную задачу повышения торговых возможностей, снижения расходов на Gas и улучшения пользовательского опыта. Его видение "суперцепи" (Superchain) привлекло звездные проекты благодаря OP Stack. Тем не менее, в отношении TVL и активности он все еще немного отстает от конкурента Arbitrum.
Токены OP являются ядром децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако модель распределения доходов вызывает "миф": в настоящее время доходы сортировщиков поступают в фонд Optimism для финансирования общественных благ, а не напрямую распределяются между держателями токенов OP. Несмотря на надежды на будущее распределение, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токенов, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не проходит гладко. Низкая степень участия в голосовании и значительный контроль со стороны основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют пространство для улучшения обещания "децентрализации" на практике.
Удаление Optimism больше похоже на глубокое сомнение Grayscale в "механизме захвата ценности" его токенов OP. Амбициозное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую ценность токенов. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям захвата ценности токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация прав голоса в руках основной команды также увеличивают сложность и риск институциональных инвестиций. В условиях ожесточенной конкуренции на уровне 2 Grayscale может считать, что OP в краткосрочной перспективе трудно предоставить "более привлекательную доходность с учетом риска". Выход Optimism отражает углубленную оценку институциональными инвесторами экономики токенов уровня 2: чистого технологического превосходства недостаточно для поддержки долгосрочной ценности, токены должны обладать четким, устойчивым механизмом захвата ценности и истинным децентрализованным управлением.
За кулисами серой шкалы: "ветер перемен" и "структурные изменения" в криптоинвестициях 2025 года
"Прилив" институциональных средств: от Биткойна до широкого глубокого моря диверсифицированных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институтов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показал, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти шестьдесят(59%) планируют вложить более 5% своих активов в шифрование. Одобрение ETF на биткойн и эфириум открыло двери криптовалютам в мире традиционных финансов, а один из фондов управления активами даже установил рекорд по самому быстрому росту ETF на биткойн.
Эта волна уже давно превысила две "острова" - Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi, как ожидается, утроится в течение двух лет. Токенизация реальных активов (RWA) и принятие стейблкоинов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов США, несколько протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от чисто "биткойн-веры" к "диверсифицированному распределению" и "реализации сценариев применения" в широкое море. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точечного к широкому", "от спекуляции к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" до "тонкой жизни"
В 2024 году общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) увеличилась на 129%, объем торгов децентрализованных бирж производных (DEXs) взлетел на 872%. DeFi развивает доходные стабильные монеты, привлекая традиционные финансы. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции пересматривают ландшафт. Успех Morpho является отражением инноваций в DeFi-кредитовании.
DeFi проходит эволюцию от "дикого роста" к "тонкой жизни". Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение болевых точек и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогатили продуктовые формы и обеспечили бесшовную интеграцию с традиционными финансами. Взрывной рост деривативов DEXs и институциональный путь Morpho показывают, что DeFi удовлетворяет потребности учреждений в сложной торговле и управлении рисками. Предпочтение Grayscale к Morpho подтверждает тенденцию "самоэволюции и внешней интеграции" DeFi и подчеркивает надежду на улучшение эффективности, снижение рисков и соединение с традиционными финансами.
"Соревнование" Layer 2: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения второго уровня, подобно "автомагистралям" Эфириума, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные роллапы (, такие как Optimism, Arbitrum ) и ZK-роллапсы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке второго уровня жесткая, Arbitrum по-прежнему лидирует по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимосвязанную экосистему через видение "суперцепи" и OP Stack, что привлекло крупные проекты.
Конкуренция Layer 2 сместилась к комплексной борьбе за "способности по созданию экосистемы" и "модели захвата стоимости токенов". Удаление Optimism как раз и подчеркивает: даже при наличии грандиозного видения экосистемы, если механизм захвата стоимости токена неясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Layer 2 от Grayscale уже выходит за рамки поверхностных показателей, углубляясь в долгосрочное устойчивое создание и распределение ценности.
Регулирующая "фильтрация": соответствие, "входной билет" для институциональных средств
В 2025 году регуляторная среда в США для криптовалют постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для институциональных инвестиций в крипторынок. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала новые руководящие принципы, четко указав, что "протокольная ставочная" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принял закон, отменяющий обязательства по отчетности брокеров перед Налоговым управлением США (IRS) по вкладам и выводам не традиционных фиатных валют на платформах DeFi (.
Прояснение регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа учреждений на крипторынок, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и побуждает больше соответствующих организаций входить в экосистему PoS и DeFi. Однако четкое регулирование также означает более строгие требования к соблюдению. Удаление Lido может быть частично связано с его "лицензионной системой" и обеспокоенностью по поводу централизованного управления. Grayscale, как строго регулируемая инвестиционная компания, придает большое значение соблюдению норм при принятии инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение норм станет "билетом на вход" для привлечения институционального капитала.
Резюме
Корректировка списка активов Grayscale Top 20 четко очерчивает эволюционный путь институциональных инвестиций в крипторынке 2025 года. Она акцентирует внимание на технологических инновациях проектов, реальных применениях, устойчивых моделях захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Выбор Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциала высокопроизводительных публичных цепей в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидания перехода DeFi-кредитования к институциональному уровню и соблюдению нормативных требований. Выход Lido DAO и Optimism предупреждает о централизационных рисках ликвидного стекинга и о влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институтов.
Основные инвестиционные логики на крипторынке 2025 года: