Стратегия получения дохода с использованием PT-кредитного плеча AAVE, Pendle и Ethena: анализ механизмов и предупреждение о рисках
В последнее время в области DeFi появилась довольно заметная доходная стратегия, заключающаяся в использовании доходных сертификатов sUSDe от Ethena для фиксированных доходных сертификатов PT-sUSDe в Pendle в качестве источника дохода, а также в получении средств через кредитный протокол AAVE для арбитража процентных ставок с целью получения плечевого дохода. Хотя эта стратегия получила множество положительных отзывов в кругу DeFi, на самом деле существуют некоторые игнорируемые факторы риска. В данной статье будет проведен глубокий анализ механизма, текущего состояния и потенциальных рисков данной стратегии.
Механизм работы стратегии получения прибыли с использованием PT-рычага
Эта стратегия интегрирует три основных DeFi-протокола:
Ethena: протокол стабильной монеты, который использует стратегию хеджирования Delta Neutral для получения дохода от коротких ставок на бессрочных контрактах. Его доходный сертификат - sUSDe.
Pendle: фиксированный процентный соглашение, которое может разложить токены с плавающей доходностью на основные токены, похожие на облигации без купона (PT) и сертификаты доходности (YT).
AAVE: децентрализованный кредитный протокол, который позволяет пользователям закладывать криптовалюту для получения других токенов.
Стратегический процесс следующий:
Получите sUSDe на Ethena
Полная конвертация sUSDe в PT-sUSDe с фиксированной ставкой через Pendle
Внесите PT-sUSDe в AAVE в качестве залога
Занять USDe или другие стейблкоины через AAVE
Повторите вышеуказанные шаги для увеличения плеча.
Доход в основном определяется базовой ставкой доходности PT-sUSDe, коэффициентом кредитного плеча и спредом AAVE.
Текущая ситуация на рынке и участие пользователей
Поддержка AAVE для активов PT значительно увеличила привлекательность данной стратегии. В настоящее время AAVE поддерживает два типа активов PT: PTsUSDe July и PTeUSDe May, общий объем которых достиг примерно 1 миллиард долларов.
В качестве примера возьмем PT sUSDe July, его максимальное LTV в E-Mode AAVE составляет 88,9%, теоретически можно достичь около 9-кратного кредитного плеча. При максимальном кредитном плече, не учитывая другие расходы, теоретическая доходность данной стратегии может достигать 60,79%( без учета вознаграждения Ethena).
С точки зрения пула ликвидности PT-sUSDe на AAVE, общая сумма в 450 миллионов была предоставлена 78 инвесторами, среди которых доля крупных китов очень высока и они, как правило, используют высокий рычаг. Соотношения заемных средств для четырех ведущих счетов составляют 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, а сумма капитала варьируется от 3.3 миллионов до 10 миллионов долларов.
Анализ рисков стратегии: риск дисконтирования нельзя игнорировать
Хотя многие аналитики описывают эту стратегию как низкорисковую или даже безрисковую, на самом деле существуют риски, которые нельзя игнорировать, особенно риск дисконтирования.
Стратегии маржинального майнинга обычно сталкиваются с двумя основными рисками:
Риск обменного курса: снижение обменного курса залога и объекта займа приводит к риску ликвидации.
Рыночный риск: Повышение процентных ставок по займам может привести к отрицательной общей доходности стратегии.
Что касается этой стратегии, то из-за особенностей USDe как зрелой стабильной монеты, риск обменного курса считается низким. Однако специфика активов PT вводит дополнительный риск дисконтной ставки.
У PT-активов существует концепция срока существования, досрочное выкупление должно осуществляться через AMM Pendle для дисконтированной сделки, что повлияет на цену PT-активов. AAVE использует оффлайн-ценовую схему, что позволяет ценам оракулов следовать структурным изменениям процентных ставок PT, одновременно избегая рисков краткосрочного манипулирования рынком.
Это означает, что когда процентные ставки активов PT претерпевают структурные изменения или краткосрочный рынок имеет единое ожидание изменений процентных ставок, AAVE Oracle будет следовать этим изменениям. Если рост процентной ставки PT приводит к снижению цен активов PT, стратегии с высоким кредитным плечом могут столкнуться с риском ликвидации.
Рекомендации по управлению рисками
Понять механизм ценообразования PT-активов AAVE Oracle, разумно регулировать кредитное плечо для балансировки рисков и доходности.
Обратите внимание, что когда активы PT приближаются к дате истечения, влияние рыночного поведения на цену уменьшается, а риск дисконтирования снижается.
Обратите внимание на механизм heartbeat AAVE Oracle и порог изменения процентной ставки в 1%, своевременно корректируйте уровень левериджа, чтобы избежать ликвидации.
Постоянно следите за изменениями процентных ставок и динамически корректируйте стратегию в зависимости от рыночной ситуации.
В общем, стратегия PT-майнинга с использованием AAVE+Pendle+Ethena не является безрисковым арбитражем. Участники должны объективно оценивать риски и разумно контролировать уровень кредитного плеча, чтобы избежать потенциального риска ликвидации.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Комбинация стратегии AAVE+Pendle+Ethena: скрытые риски за высокими доходами
Стратегия получения дохода с использованием PT-кредитного плеча AAVE, Pendle и Ethena: анализ механизмов и предупреждение о рисках
В последнее время в области DeFi появилась довольно заметная доходная стратегия, заключающаяся в использовании доходных сертификатов sUSDe от Ethena для фиксированных доходных сертификатов PT-sUSDe в Pendle в качестве источника дохода, а также в получении средств через кредитный протокол AAVE для арбитража процентных ставок с целью получения плечевого дохода. Хотя эта стратегия получила множество положительных отзывов в кругу DeFi, на самом деле существуют некоторые игнорируемые факторы риска. В данной статье будет проведен глубокий анализ механизма, текущего состояния и потенциальных рисков данной стратегии.
Механизм работы стратегии получения прибыли с использованием PT-рычага
Эта стратегия интегрирует три основных DeFi-протокола:
Ethena: протокол стабильной монеты, который использует стратегию хеджирования Delta Neutral для получения дохода от коротких ставок на бессрочных контрактах. Его доходный сертификат - sUSDe.
Pendle: фиксированный процентный соглашение, которое может разложить токены с плавающей доходностью на основные токены, похожие на облигации без купона (PT) и сертификаты доходности (YT).
AAVE: децентрализованный кредитный протокол, который позволяет пользователям закладывать криптовалюту для получения других токенов.
Стратегический процесс следующий:
Доход в основном определяется базовой ставкой доходности PT-sUSDe, коэффициентом кредитного плеча и спредом AAVE.
Текущая ситуация на рынке и участие пользователей
Поддержка AAVE для активов PT значительно увеличила привлекательность данной стратегии. В настоящее время AAVE поддерживает два типа активов PT: PTsUSDe July и PTeUSDe May, общий объем которых достиг примерно 1 миллиард долларов.
В качестве примера возьмем PT sUSDe July, его максимальное LTV в E-Mode AAVE составляет 88,9%, теоретически можно достичь около 9-кратного кредитного плеча. При максимальном кредитном плече, не учитывая другие расходы, теоретическая доходность данной стратегии может достигать 60,79%( без учета вознаграждения Ethena).
С точки зрения пула ликвидности PT-sUSDe на AAVE, общая сумма в 450 миллионов была предоставлена 78 инвесторами, среди которых доля крупных китов очень высока и они, как правило, используют высокий рычаг. Соотношения заемных средств для четырех ведущих счетов составляют 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, а сумма капитала варьируется от 3.3 миллионов до 10 миллионов долларов.
Анализ рисков стратегии: риск дисконтирования нельзя игнорировать
Хотя многие аналитики описывают эту стратегию как низкорисковую или даже безрисковую, на самом деле существуют риски, которые нельзя игнорировать, особенно риск дисконтирования.
Стратегии маржинального майнинга обычно сталкиваются с двумя основными рисками:
Что касается этой стратегии, то из-за особенностей USDe как зрелой стабильной монеты, риск обменного курса считается низким. Однако специфика активов PT вводит дополнительный риск дисконтной ставки.
У PT-активов существует концепция срока существования, досрочное выкупление должно осуществляться через AMM Pendle для дисконтированной сделки, что повлияет на цену PT-активов. AAVE использует оффлайн-ценовую схему, что позволяет ценам оракулов следовать структурным изменениям процентных ставок PT, одновременно избегая рисков краткосрочного манипулирования рынком.
Это означает, что когда процентные ставки активов PT претерпевают структурные изменения или краткосрочный рынок имеет единое ожидание изменений процентных ставок, AAVE Oracle будет следовать этим изменениям. Если рост процентной ставки PT приводит к снижению цен активов PT, стратегии с высоким кредитным плечом могут столкнуться с риском ликвидации.
Рекомендации по управлению рисками
Понять механизм ценообразования PT-активов AAVE Oracle, разумно регулировать кредитное плечо для балансировки рисков и доходности.
Обратите внимание, что когда активы PT приближаются к дате истечения, влияние рыночного поведения на цену уменьшается, а риск дисконтирования снижается.
Обратите внимание на механизм heartbeat AAVE Oracle и порог изменения процентной ставки в 1%, своевременно корректируйте уровень левериджа, чтобы избежать ликвидации.
Постоянно следите за изменениями процентных ставок и динамически корректируйте стратегию в зависимости от рыночной ситуации.
В общем, стратегия PT-майнинга с использованием AAVE+Pendle+Ethena не является безрисковым арбитражем. Участники должны объективно оценивать риски и разумно контролировать уровень кредитного плеча, чтобы избежать потенциального риска ликвидации.