Ожидания рецессии в экономике США снова возникают, BTC подвергся сильному удару, возможно, это хорошая возможность для средне- и долгосрочно инвестирования.

Глобальная макрофинансовая ситуация, особенно на американском рынке, недавно претерпела быстрое и драматическое изменение.

Данные об инфляции в США растут, в то время как потребительская уверенность опустилась до 15-месячного минимума, что побудило трейдеров начать закладывать потенциальные ожидания «экономической рецессии», в результате чего три основных фондовых индекса США быстро упали к уровню 120-дневной средней.

Капитал начинает искать укрытие, доходность десятилетних американских казначейских облигаций быстро снижается, также наблюдаются признаки формирования вершины у золота.

В результате влияния фондового рынка США, BTC, который долгое время накапливался, в последнюю неделю февраля испытал резкое падение, что стало крупнейшей коррекцией и неделей с максимальными убытками в этом цикле.

Анализ показывает, что это движение на рынке по сути является коррекцией предыдущих оптимистичных ожиданий. Основываясь на способности США к самоадаптации политики и позитивной логике долгосрочных перспектив криптовалютного рынка, текущий BTC может стать хорошей возможностью для средне- и долгосрочного распределения активов, при этом стоит рассмотреть стратегию постепенного увеличения позиций на основе осторожного подхода.

Макроэкономика: Ожидания рецессии толкают рынок вниз, средне- и краткосрочно могут продолжать испытывать давление

Экономические и трудовые данные, опубликованные правительством США в феврале, а также хаос и противоречия в тарифной политике стали двумя основными факторами, влияющими на макрофинансовые и криптовалютные рынки в последнее время.

Данные по основным занятости, опубликованные 7 февраля, показывают, что число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, скорректированное по сезонности, в январе составило всего 143 000, что значительно ниже ожидаемых 170 000. Уровень безработицы составил 4%, немного ниже ожидаемых 4,1%. Существенное сокращение числа занятых усилило опасения рынка по поводу рецессии в американской экономике.

Данные CPI, опубликованные 12 февраля, показывают, что в январе месячный индекс потребительских цен составил 0,5%, что значительно выше ожидаемых 0,3% и 0,4% в прошлом месяце, что привело к увеличению годовой ставки до 3%, превышающей ожидаемые 2,9%. Это третий месяц подряд, когда данные об инфляции в США показывают рост, укрепляя ожидания рынка о том, что Федеральная резервная система может отложить снижение процентных ставок. Даже если появятся признаки экономической рецессии, это вряд ли изменит решимость Федеральной резервной системы.

21 февраля Университет Мичигана опубликовал окончательное значение индекса потребительской уверенности за февраль, составившее 64.7, что ниже первоначального значения 67.8 и является самым низким показателем за 15 месяцев. Снижение потребительской уверенности, безусловно, окажет влияние на предприятия.

Эти негативные данные в совокупности окончательно подорвали доверие к рынку. В тот день три основных фондовых индекса США значительно упали.

После двух лет роста акции американских компаний, находящиеся на исторически высоком уровне, на следующей неделе продолжили значительно падать, стерев все месячные gains и продолжив движение вниз. Индекс Nasdaq упал на 3.97% за месяц, индекс Dow Jones — на 1.58%, индекс S&P 500 — на 1.42%, а индекс малых предприятий RUT2000 упал на 5.45%. Индексы Nasdaq и S&P 500 оба пробили 120-дневную скользящую среднюю.

Для трейдеров, сталкивающихся с продолжающимся ростом инфляции и возможным ухудшением ситуации с занятостью, тень "экономической рецессии" вновь нависла, и сокращение длинных позиций может быть оптимальным выбором.

Помимо ухудшения экономических данных по занятости, колебания тарифной политики также вызывают в рынке ощущение хаоса и пессимизма. В конце января было объявлено о введении пошлин на товары из нескольких стран, после чего сроки и масштабы их применения неоднократно корректировались. Эта неопределенность в политике стала важным фактором, способствующим росту инфляции, превысив ожидания рынка и усугубив пессимистичные настроения трейдеров.

Единственное, что могло бы оказать положительное влияние на инфляцию и снижение процентных ставок, это "переговоры по Украине", которые в основном шли успешно в феврале, но в конце месяца на пресс-конференции в Белом доме произошел драматический конфликт между лидерами двух стран, что привело к срыву подписания запланированного соглашения. Лидеры европейских стран выразили поддержку Украине, и разногласия между США и Европой могут еще больше углубиться. Конфликт, который изначально должен был закончиться, вновь столкнулся с препятствиями, и в краткосрочной перспективе его трудно будет уладить. В связи с этим ожидания увеличения добычи нефти для снижения инфляции в результате окончания конфликта значительно ослабли.

С ноября прошлого года оптимистичные ожидания экономического роста способствовали росту рынка. Теперь, с учетом слабых данных по занятости, высокой инфляции и усиления инфляционных ожиданий из-за тарифной политики, рыночные ожидания изменились, и начали закладываться "экономическая рецессия". На основе этой логики падение трех основных индексов может быть лишь началом.

После середины января доходность десятилетних казначейских облигаций США продолжала снижаться, упав с максимума 4,809% до 4,210%. Это значительное изменение "ценового якоря" отражает резкое снижение ожиданий капитального рынка относительно экономической рецессии.

В связи с восстановлением инфляции, признаками экономического спада и резким падением фондового рынка и доходности государственных облигаций, ожидания рынка по поводу снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в этом году снова возросли, количество раз увеличилось с 1 до 2. С технической точки зрения, индекс NASDAQ и S&P 500 уже пробили уровень 120-дневной скользящей средней. Учитывая текущую серьезную ситуацию, если реакция политики Федеральной резервной системы не оправдает ожиданий, рынок может продолжить падение в краткосрочной перспективе.

Криптоактивы: появляются возможности для средне- и долгосрочно размещения

В феврале BTC открылся на уровне 102414,05 долларов, закрылся на уровне 84293,73 долларов, достиг максимума 102781,65 долларов и минимума 78167,81 долларов. За месяц произошло падение на 17,69%, снижение составило 18113,53 долларов, амплитуда колебаний составила 24,03%. Максимальное падение от пика составило 28,52%, что стало наибольшей коррекцией с начала текущего цикла (с января 2023 года).

Основное снижение за месяц сосредоточено на последней неделе, резкое падение в краткосрочной перспективе привело рынок в состояние крайнего страха. 27 февраля индекс страха и жадности упал до 10 пунктов, что является минимальным значением за этот период, близким к 6 пунктам во время краха LUNA в предыдущем медвежьем цикле.

С технической точки зрения, ранее отмеченные "первая восходящая трендовая линия" и "вторая восходящая трендовая линия" были быстро пробиты за короткий промежуток времени. В конце месяца цена BTC закрылась около 200-дневной скользящей средней.

Помимо связи с американским фондовым рынком, резкое падение крипторынка в этом месяце также связано с внутренними негативными событиями. 14 февраля один проект MEME-монеты вызвал спекулятивный бум, после чего обвалился; 21 февраля подозрительная хакерская атака привела к краже криптоактивов на сумму более 1,5 миллиарда долларов, что стало историческим рекордом; 23 февраля один проект DeFi подвергся атаке, в результате чего было потеряно почти 50 миллионов долларов. Кроме того, 1 марта массовое разблокирование токенов SOL в результате банкротства FTX также оказало давление на рынок.

Анализ показывает, что на крипторынке в феврале произошел крупнейший за этот цикл спад, который был вызван связующим эффектом падения американских акций из-за ожиданий экономической рецессии, что также можно рассматривать как коррекцию цен на ранее оптимистичные ожидания. Теоретически BTC может упасть до уровня около 73000 долларов, но учитывая, что потенциальные положительные меры политики значительно повысят фундаментальные показатели BTC, чем повлияют на американские акции, вероятность достижения этой теоретической нижней точки падения довольно низка. В настоящее время цикл все еще продолжается, исходя из способности американской политики к самоурегулированию и логики благоприятных средне- и долгосрочных перспектив крипторынка, текущий BTC может предоставить хорошую возможность для долгосрочных инвестиционных стратегий, и можно рассмотреть стратегию постепенного увеличения позиций на основе осторожного подхода.

Направление капиталов: из BTC спотового ETF вышло большое количество средств

С учетом охлаждения рыночных настроений, в феврале приток средств в крипторынок значительно замедлился. Замедление притока средств и падение цен взаимно влияют друг на друга, что в конечном итоге приводит к тому, что цена BTC после длительной консолидации на уровне 96000 долларов в последнюю неделю февраля резко падает. Объем притока средств в феврале значительно снизился до 2.111 миллиарда долларов.

Разделение по категориям капитала показывает, что потоки средств в стабильные монеты и BTC спотовые ETF расходятся. Канал стабильных монет за весь месяц привлек 5,3 миллиарда долларов, в то время как в канале ETF отток средств составил 3,249 миллиарда долларов.

BTC-ETF на спотовом рынке уже контролирует краткосрочные и среднесрочные цены на BTC, поэтому движение цены BTC сильно связано с показателями американского фондового рынка. В этом месяце из каналов BTC-ETF на спотовом рынке было выведено более 3,2 миллиарда долларов, что стало максимальным объемом продаж за один месяц с момента上市, и это стало самой непосредственной внешней причиной падения цен. В будущем движение BTC будет зависеть в основном от улучшения ожиданий по экономике США и ситуации с возвратом средств в ETF.

Данные на блокчейне: краткосрочные держатели начали массовую распродажу

С момента начала второго распродажа в начале октября 2023 года примерно 1,12 миллиона BTC были переведены из долгосрочного в краткосрочное удержание. Вторичная распродажа рассматривается как необходимое условие окончания бычьего цикла, и логика состоит в том, что по мере роста объема активных BTC до определенного уровня ликвидность иссякнет, что приведет к нарушению восходящего тренда.

Наблюдая за консолидацией и падением в феврале, долгосрочные держатели проявили крайнюю сдержанность, продав лишь 7271 монету. На самом деле, существующие долгосрочные держатели больше не обращают внимания на "диапазон" (89000-110000 долларов), выбирая держать монеты и ждать роста цен.

В последнюю неделю февраля основная часть распроданных активов пришлась на краткосрочных держателей. Анализ данных в цепочке показывает, что до 24 февраля краткосрочные держатели все еще удерживали свои позиции, но 25 числа произошла массовая распродажа, в тот день только краткосрочные держатели в цепочке понесли убытки в размере 255 миллионов долларов. Это был второй по величине день убытков в этом цикле, уступающий только 5 августа 2023 года (убытки в цепочке составили 362 миллиона долларов). Исторический опыт показывает, что после того, как краткосрочные держатели испытывают убытки подобного масштаба, рынок часто достигает временного дна.

Глубокий анализ на блокчейне показал, что с 24 февраля количество BTC в диапазоне от 78000 до 89000 долларов увеличилось на 564920,06 монет, в то время как количество BTC в диапазоне от 89000 до 110000 долларов уменьшилось на 412875,03 монеты.

Диапазон от 89000 до 110000 долларов сформировался в основном с ноября прошлого года по февраль этого года, и держатели в этом диапазоне относятся к典型的短期投资者. Продажа короткосрочными держателями с кровавыми чипами пытается построить среднесрочную底部, что также укрепляет диапазон от 73000 до 89000, где чипов меньше.

! Февральский отчет EMC Labs: ожидания рецессии в США снова растут, BTC терпит циклические удары, используя возможности среднесрочного и долгосрочного распределения

Заключение

В январском отчете подчеркивалось, что "наибольшая внешняя неопределенность связана с цепной реакцией, возникающей после реализации экономической политики на ожидания по снижению процентных ставок и предложение средств; как только ликвидность средств окажется под угрозой, волатильность значительно возрастет". Эта озабоченность уже стала реальностью.

Согласно анализу, продажа с кровавыми чипами в основном происходит от краткосрочных держателей, в то время как долгосрочные держатели тихо замедлили продажи и ждут роста цен. Текущий бычий рынок, по мнению аналитиков, находится лишь в промежуточном состоянии, а не в переходе к медвежьему рынку.

В феврале произошла крупнейшая коррекция BTC за текущий цикл, причиной которой стало пересмотренное ценообразование на американском фондовом рынке, находящемся на историческом максимуме, в связи с "ожиданиями экономической рецессии", что привело к массовому оттоку средств из BTC спотового ETF. Динамика изменений также будет зависеть от изменения ожиданий на фондовом рынке и тенденции к восстановлению.

Внутренняя структура относительно стабильна, BTC и рынок криптовалют по-прежнему функционируют в рамках циклических закономерностей, краткосрочное падение цен может привести к средне- и долгосрочною возможности для распределения.

Необходимо внимательно следить за макроэкономической ситуацией в США, ожиданиями рынка и позицией Федеральной резервной системы по поводу возобновления снижения процентных ставок.