Эфир版 MicroStrategy горячий тренд переосмысляет логику инвестиций в шифрование активы

В последнее время волна "Микростратегии" на базе Ethereum привлекла внимание рынка. Может ли такой подход, подражающий микростратегии Биткойна, принести ETH аналогичный эффект "положительного маховика"? Вот несколько мыслей об этом явлении:

1. Этот бум микро-стратегий Ethereum действительно заимствовал успешный опыт микро-стратегий Биткойна и в краткосрочной перспективе может привлечь больше американских компаний. Независимо от того, кто осуществляет операции, фактические инвестиции традиционных институциональных фондов и акционеров, которые рассматривают ETH как резервный актив, действительно помогли Ethereum выйти из длительного состояния спада. Этот рост, вызванный финансированием Уолл-стрит, подтверждает, что ETH уже начал привлекать внешние дополнительные инвестиции и больше не полагается только на наслоение нарративов внутри криптовалютного круга.

2. Биткойн ближе к позиционированию как "цифровое золото" в качестве резервного актива, его ценность относительно стабильна и имеет четкие ожидания. В то же время ETH по своей сути является "производственным активом", его ценность тесно связана с использованием сети Ethereum, доходами от Gas-фиска, развитием экосистемы и другими факторами. Это означает, что ETH в качестве резервного актива может столкнуться с большей волатильностью и неопределенностью. Если экосистема Ethereum столкнется с серьезными проблемами безопасности технологий или регулирующие органы окажут давление на функции DeFi, Staking и так далее, риски и волатильность ETH как резервного актива могут быть больше, чем у BTC. Поэтому, хотя можно заимствовать нарративную логику из BTC-версии микро-стратегии, логика рыночного ценообразования и оценки может не оставаться последовательной.

3. Экосистема Ethereum по сравнению с Биткойном имеет более зрелую инфраструктуру DeFi и более богатую нарративную расширяемость. Благодаря механизму стейкинга, ETH может приносить около 3-4% натуральной доходности, что делает его "государственными облигациями с доходом на блокчейне" в мире криптовалют. Институты признают эту концепцию, и в краткосрочной перспективе это может оказать неблагоприятное влияние на различные инфраструктуры, которые изначально обеспечивали доходность на натуральные активы BTC. Но в долгосрочной перспективе, как только ETH начнет играть более значимую роль в качестве программируемого активного дохода в микростратегиях, это может стимулировать ускоренное развитие экосистемы BTC и улучшение инфраструктуры.

4. Эта волна микро-стратегий по сути переписывает нарратив в области криптовалют. Ранее проекты в основном продвигали технологический нарратив среди венчурных капиталистов и розничных инвесторов, теперь же им необходимо рассказывать истории Уолл-Стриту. Ключевое отличие заключается в том, что Уолл-Стрит не будет привлечён чисто концепциями; они более заинтересованы в реальном росте пользователей, моделях доходов и рыночных масштабах, т.е. в реальной коммерческой ценности. Это заставляет криптопроекты переходить от "технологически ориентированного нарратива" к "коммерчески ориентированному", что и является вызовом для Ethereum.

5. Участвующие в этой волне концепции микро-стратегий американские компании в основном являются предприятиями с слабым ростом в традиционном финансовом секторе, которые нуждаются в интеграции криптовалют для поиска новых точек прорыва. Их выбор полностью инвестировать в криптоактивы часто обусловлен отсутствием точек роста в основном бизнесе, что заставляет их искать новые движущие силы для увеличения стоимости. Причина, по которой эти субъекты операций осмеливаются на такие радикальные действия, в значительной степени заключается в использовании "арбитражного окна" до того, как правительство США продвинет реформы в криптоиндустрии до стадии зрелости регуляторного механизма. В краткосрочной перспективе они могут воспользоваться некоторыми юридическими и нормативными неясностями, такими как неопределенность в классификации криптоактивов по бухгалтерским стандартам, свободные требования SEC к раскрытию информации и серые зоны в налоговом регулировании.

Успех MicroStrategy в значительной степени обусловлен благом супербычьего рынка Биткойна, но как репликант не обязательно сможет воспроизвести такой же успех. Таким образом, рыночная активность, вызванная этим субъектом операций, по сути, по-прежнему является игрой на удачу и методом проб и ошибок, и инвесторы должны быть осторожны с соответствующими рисками.

Этот раунд микростратегий больше похож на "большую репетицию", в ходе которой криптовалюта входит в мейнстрим финансовой системы. Независимо от успеха или неудачи, это является значимой попыткой. Даже в случае провала это успешно вытащит ETH из безысходной ситуации, что само по себе является прогрессом.