Обзор макроэкономики Q3 крипторынка: выборочный бычий рынок уже проявился, учреждения принимают меры для стимулирования структурных тенденций
Один. Макроэкономическая точка поворота уже проявилась: политическая среда становится позитивной
Начало третьего квартала 2025 года ознаменовалось значительными изменениями в макроэкономической обстановке. Политическая среда, ранее сдерживавшая цифровые активы, начинает превращаться в институциональный двигатель. На фоне завершения цикла повышения ставок Федеральной резервной системой, возвращения фискальной политики к стимуляции и ускоренного строительства глобальной системы регулирования шифрования, крипторынок ожидает структурной переоценки.
В области денежно-кредитной политики ликвидная среда в США вошла в критическую точку поворота. Хотя Федеральная резервная система по-прежнему подчеркивает "зависимость от данных", рынок уже пришел к консенсусу о снижении процентных ставок в этом году. Под политическим давлением реальные процентные ставки в США могут снизиться с высоких уровней в период с второй половины 2025 года по 2026 год, открывая пространство для роста рискованных активов, особенно цифровых активов.
Финансовая политика также активно разворачивается. Финансовое расширение, представленное законом «О большом искусстве», высвобождает беспрецедентный капитальный эффект. Это не только перестраивает структуру внутреннего обращения долларов, но и косвенно усиливает спрос на цифровые активы. Министерство финансов США стало более агрессивным в стратегии выпуска государственных облигаций, что снова сделало «печатание денег ради роста» общепринятой концепцией.
Регуляторное отношение также претерпело качественные изменения. Одобрение ETF на стейкинг ETH стало первым случаем, когда США разрешили цифровые активы с доходной структурой войти в традиционную финансовую систему. SEC начинает разрабатывать единые стандарты с целью создания воспроизводимого канала для соблюдения норм. В Азии гонка за соблюдением норм усиливается, суверенные капиталы и интернет-гиганты начинают вкладываться в стабильные монеты.
Кроме того, восстановление склонности к риску на традиционных финансовых рынках приводит к тому, что капитал вновь направляется в блокчейн и структурированные доходные активы на блокчейне. Под воздействием двойного драйвера — политики и рынка — новый бычий рынок формируется не под влиянием эмоций, а в результате процесса переоценки стоимости под воздействием институциональных факторов.
Два. Структурная смена: институциональные игроки ведут следующий бычий рынок
В текущем крипторынке стоит обратить внимание на то, что активы переходят от розничных инвесторов к долгосрочным держателям, корпоративным казначействам и финансовым учреждениям. После двух лет очистки и реконструкции структура участников рынка претерпела историческую "перестановку": спекулятивные пользователи оказались на обочине, тогда как учреждения и компании, ориентированные на размещение активов, стали основной силой.
Количество обращающихся биткойнов ускоренно "замораживается". Объем покупок со стороны публичных компаний уже превышает чистые покупки ETF. Компании рассматривают биткойн как стратегическую замену наличным деньгам, обладая большей устойчивостью к удержанию.
Финансовая инфраструктура устраняет препятствия для притока институциональных средств. Эфирный стейкинг ETF означает, что институциональные инвесторы начинают включать "онлайн-активы с доходом" в свои традиционные портфели. Как только механизмы стейкинга будут упакованы в ETF, это кардинально изменит восприятие традиционного управления активами к криптоактивам.
Компании также начинают напрямую участвовать в финансовом рынке на блокчейне. Bitmine увеличивает свою долю в ETH, а DeFi Development инвестирует в экосистему Solana, что представляет собой реальные действия компаний по созданию нового поколения шифрования финансовой экосистемы. Этот капитал, имеющий оттенок слияний и поглощений в отрасли, стабилизирует рыночные настроения и повышает способность базовых протоколов к оценке.
В области производных финансовых инструментов и ликвидности на блокчейне традиционные финансы также активно развиваются. Криптовалютные фьючерсы на CME постоянно обновляют рекорды, за этим стоит вход хедж-фондов, поставщиков структурированных продуктов и других участников. Эти игроки, основываясь на арбитраже волатильности и играх с денежной структурой, будут усиливать глубину рынка.
Активность розничных инвесторов также усилила указанную тенденцию. Данные на блокчейне показывают, что доля краткосрочных держателей продолжает снижаться, рынок находится в "периоде перераспределения". Активы больше не находятся в руках розничных инвесторов, учреждения тихо "формируют базу".
Финансовые учреждения также быстро реализуют свою "продуктовую способность". От крупных банков до новых розничных платформ все расширяют свои возможности торговли, стейкинга и других услуг с криптоактивами. Это не только увеличивает доступность криптоактивов в системе фиатных валют, но и предоставляет им более богатые финансовые характеристики.
По сути, этот структурный обмен является глубокой экспансией "финансовой товаризации" криптоактивов и переосмыслением логики обнаружения ценности. Институциональный и структурированный бычий рынок находится в процессе формирования, он будет более устойчивым, более долговечным и более глубоким.
Три, Эпоха подделок: Переход к "выборочному бычьему рынку"
Текущий "сезон альткойнов" входит в новую стадию: общие ростовые тренды заканчиваются, на смену им приходит "выборочный бычий рынок", движимый ETF, реальной доходностью и принятием со стороны институтов. Это проявление зрелости крипторынка и неизбежный результат механизма фильтрации капитала после возвращения рынка к рациональности.
С точки зрения структурных сигналов, капитал основных альткоинов завершил новый этап консолидации. Пара ETH/BTC впервые продемонстрировала сильный отскок, адреса китов активно накапливают, что указывает на то, что основные средства начали переоценку первичных активов. Эмоции розничных инвесторов все еще находятся на низком уровне, создавая идеальную "низкоинтерференционную" среду для следующего раунда рынка.
Заявка на ETF стала якорной точкой для новой волны тематической структуры. В частности, спотовый ETF на Solana рассматривается как следующее "событие рыночного консенсуса". Инвесторы начинают формировать стратегии вокруг залоговых активов, управляемые токены также выходят на независимые торги. Результаты активов будут сосредоточены вокруг "потенциала ETF, реального распределения доходов, институционального распределения", демонстрируя дифференцированную эволюцию.
Логика в области DeFi также претерпела фундаментальные изменения. Пользователи перешли от "модели с аирдропами" к "модели с денежным потоком" в DeFi, где доходы протоколов, доходы от стейблкоинов и другие стали ключевыми показателями. Поставщики ликвидности больше обращают внимание на прозрачность стратегии, устойчивость доходов и структуру рисков. Это изменение привело к всплеску инновационных проектов.
Выбор капитала также стал более "реалистичным". Стратегия стабильных монет с обеспечением RWA пользуется спросом у институциональных инвесторов, интеграция кросс-цепной ликвидности и унификация пользовательского опыта становятся ключевыми факторами. Инфраструктура, построенная вокруг L1, и составные протоколы становятся новым ядром оценки.
Спекулятивная часть также претерпевает изменения. Хотя мемные монеты все еще популярны, эпоха "всеобъемлющего роста" закончилась. Возникает стратегия "ротации платформ", но она сопряжена с высокими рисками и не обладает устойчивостью. Капитал больше склонен к вложению в проекты, которые могут обеспечить стабильный доход, имеют реальных пользователей и сильную поддержку нарратива.
В общем, основная суть этого сезона альткойнов заключается в том, "какие активы имеют потенциал быть включенными в традиционную финансовую логику". Крипторынок вступает в период глубинной переоценки ценности. Селективный бычий рынок не является ослаблением бычьего рынка, а его обновлением. Будущее принадлежит тем, кто заранее понимает логики повествования, осознает финансовую структуру и готов тихо накапливать активы на "тихом рынке".
Четыре, Инвестиционная рамка Q3: акцент на основную конфигурацию и события
Рынок в третьем квартале 2025 года должен найти баланс между "стабильностью основной конфигурации" и "локальными всплесками, вызванными событиями". От долгосрочной конфигурации биткойна до торговых тем ETF на Solana, а также до реальных доходных протоколов DeFi и ротации RWA-казначейства, многоуровневая и адаптивная структура активов стала необходимым условием.
Биткойн по-прежнему является предпочтительной основной позицией. В условиях, когда ETF поступления, компании продолжают увеличивать свои доли, а ФРС подает сигналы о мягкой денежно-кредитной политике, BTC демонстрирует сильную устойчивость к падениям и эффект всасывания капитала. Покупка со стороны компаний стала крупнейшей переменной на рынке, а "структурные закупки" ETF уже изменили традиционную ценовую траекторию полугодового цикла.
Солана безусловно является наиболее перспективным активом третьего квартала. Несколько ведущих учреждений уже подали заявки на спотовый ETF на SOL, и ее свойства "квази-дивидендного актива" привлекают значительные объемы капитала для размещения. На текущем уровне цен SOL имеет крайне высокое соотношение цены и качества и бета-эластичность.
Композиции DeFi стоит продолжать реконструировать. В настоящее время следует сосредоточиться на протоколах с устойчивыми денежными потоками, способностью к распределению реальных доходов и зрелыми механизмами управления. Конфигурируемые проекты, такие как SYRUP, LQTY, EUL, FLUID и другие, используют способ равноправного распределения для захвата относительных доходов. Такие протоколы, как правило, обладают характеристиками "медленный возврат средств, отсроченный взрыв", и к ним следует относиться с мыслью о среднесрочной конфигурации.
Активы Meme должны строго контролироваться по отношению к открытой позиции, рекомендуется ограничить их до 5% от чистой стоимости активов и управлять позициями, используя подход, основанный на опционах. Для контрактных объектов, выпущенных такими платформами, как Binance, следует установить стратегию "быстрое вход и выход".
Другим ключевым моментом третьего квартала является временной отрезок, который обусловлен событиями. Рынок находится в переходном периоде от "информационного вакуума" к "интенсивному высвобождению событий". В связи с приближением проверки Solana ETF ожидается, что с середины августа по начало сентября начнется новая волна рынка "политики + капитала". Такие события должны быть предсказаны заранее и постепенно накапливаться.
Кроме того, необходимо обратить внимание на динамику объемов по структурным альтернативным темам. Например, создание L2 от Robinhood для токенизации торговли акциями может разжечь новый нарратив интеграции "блокчейнов бирж" и RWA; проекты $H, $SAHARA могут стать "взрывными точками" в маргинальных секторах.
В целом, инвестиционная стратегия на Q3 2025 года должна перейти к гибридной стратегии "основной якорь, события как крылья". Биткойн является якорем, SOL - флагом, DeFi - структурой, Meme - дополнением, события - ускорителем - каждая часть соответствует различным весовым соотношениям позиций и торговым темпам. В новой среде, где базис ETF-фондов постоянно расширяется, рынок перестраивает новую систему оценки "основные активы + тематический нарратив + реальные доходы".
Пять, Заключение: Новый раунд перемещения богатства уже незаметно начался
Хотя рынок на поверхности еще не вернулся к "всеобъемлющему безумию", но выборочный бычий рынок, инициированный институтами, поддерживаемый соблюдением норм и реальными доходами, уже назревает. Биткойн стал новым резервным компонентом в балансе активов предприятий по всему миру, инфраструктура и активы, представляющие следующую финансовую парадигму, завершают эволюцию от "наративного пузыря" к "системному захвату".
Сезон подделок изменился. Следующий этап рынка будет более глубоко привязан к трем основным якорям: реальной доходности, росту пользователей и институциональному доступу. Протоколы, которые могут предоставить институциям стабильные ожидания доходности, активы, способные привлечь стабильные средства через ETF-каналы, и DeFi-проекты, обладающие реальными возможностями отображения RWA, станут "голубыми фишками" нового цикла.
Для обычных инвесторов сейчас - золотое время, когда крупные капиталисты тихо завершают накопление позиций. Ключевым моментом является реконструкция структуры позиций, а не случайности агрессивной игры. Будь то институциональные покупки биткойнов, нарративы ETF Solana, восстановление системы оценки денежного потока DeFi или глобальная волна стабильных монет и установление нового порядка L2, третий квартал 2025 года станет прелюдией к этой миграции богатства.
Следующий бычий рынок вознаградит тех, кто мыслит на шаг впереди рынка. Сейчас время серьезно спланировать свою структуру позиций, источники информации и ритм торговли. Богатство не распределяется на пике, а тихо переносится перед рассветом.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Отчет о крипторынке за третий квартал: Институты способствуют выборочному бычьему рынку, ETF и реальные доходы становятся центром внимания
Обзор макроэкономики Q3 крипторынка: выборочный бычий рынок уже проявился, учреждения принимают меры для стимулирования структурных тенденций
Один. Макроэкономическая точка поворота уже проявилась: политическая среда становится позитивной
Начало третьего квартала 2025 года ознаменовалось значительными изменениями в макроэкономической обстановке. Политическая среда, ранее сдерживавшая цифровые активы, начинает превращаться в институциональный двигатель. На фоне завершения цикла повышения ставок Федеральной резервной системой, возвращения фискальной политики к стимуляции и ускоренного строительства глобальной системы регулирования шифрования, крипторынок ожидает структурной переоценки.
В области денежно-кредитной политики ликвидная среда в США вошла в критическую точку поворота. Хотя Федеральная резервная система по-прежнему подчеркивает "зависимость от данных", рынок уже пришел к консенсусу о снижении процентных ставок в этом году. Под политическим давлением реальные процентные ставки в США могут снизиться с высоких уровней в период с второй половины 2025 года по 2026 год, открывая пространство для роста рискованных активов, особенно цифровых активов.
Финансовая политика также активно разворачивается. Финансовое расширение, представленное законом «О большом искусстве», высвобождает беспрецедентный капитальный эффект. Это не только перестраивает структуру внутреннего обращения долларов, но и косвенно усиливает спрос на цифровые активы. Министерство финансов США стало более агрессивным в стратегии выпуска государственных облигаций, что снова сделало «печатание денег ради роста» общепринятой концепцией.
Регуляторное отношение также претерпело качественные изменения. Одобрение ETF на стейкинг ETH стало первым случаем, когда США разрешили цифровые активы с доходной структурой войти в традиционную финансовую систему. SEC начинает разрабатывать единые стандарты с целью создания воспроизводимого канала для соблюдения норм. В Азии гонка за соблюдением норм усиливается, суверенные капиталы и интернет-гиганты начинают вкладываться в стабильные монеты.
Кроме того, восстановление склонности к риску на традиционных финансовых рынках приводит к тому, что капитал вновь направляется в блокчейн и структурированные доходные активы на блокчейне. Под воздействием двойного драйвера — политики и рынка — новый бычий рынок формируется не под влиянием эмоций, а в результате процесса переоценки стоимости под воздействием институциональных факторов.
Два. Структурная смена: институциональные игроки ведут следующий бычий рынок
В текущем крипторынке стоит обратить внимание на то, что активы переходят от розничных инвесторов к долгосрочным держателям, корпоративным казначействам и финансовым учреждениям. После двух лет очистки и реконструкции структура участников рынка претерпела историческую "перестановку": спекулятивные пользователи оказались на обочине, тогда как учреждения и компании, ориентированные на размещение активов, стали основной силой.
Количество обращающихся биткойнов ускоренно "замораживается". Объем покупок со стороны публичных компаний уже превышает чистые покупки ETF. Компании рассматривают биткойн как стратегическую замену наличным деньгам, обладая большей устойчивостью к удержанию.
Финансовая инфраструктура устраняет препятствия для притока институциональных средств. Эфирный стейкинг ETF означает, что институциональные инвесторы начинают включать "онлайн-активы с доходом" в свои традиционные портфели. Как только механизмы стейкинга будут упакованы в ETF, это кардинально изменит восприятие традиционного управления активами к криптоактивам.
Компании также начинают напрямую участвовать в финансовом рынке на блокчейне. Bitmine увеличивает свою долю в ETH, а DeFi Development инвестирует в экосистему Solana, что представляет собой реальные действия компаний по созданию нового поколения шифрования финансовой экосистемы. Этот капитал, имеющий оттенок слияний и поглощений в отрасли, стабилизирует рыночные настроения и повышает способность базовых протоколов к оценке.
В области производных финансовых инструментов и ликвидности на блокчейне традиционные финансы также активно развиваются. Криптовалютные фьючерсы на CME постоянно обновляют рекорды, за этим стоит вход хедж-фондов, поставщиков структурированных продуктов и других участников. Эти игроки, основываясь на арбитраже волатильности и играх с денежной структурой, будут усиливать глубину рынка.
Активность розничных инвесторов также усилила указанную тенденцию. Данные на блокчейне показывают, что доля краткосрочных держателей продолжает снижаться, рынок находится в "периоде перераспределения". Активы больше не находятся в руках розничных инвесторов, учреждения тихо "формируют базу".
Финансовые учреждения также быстро реализуют свою "продуктовую способность". От крупных банков до новых розничных платформ все расширяют свои возможности торговли, стейкинга и других услуг с криптоактивами. Это не только увеличивает доступность криптоактивов в системе фиатных валют, но и предоставляет им более богатые финансовые характеристики.
По сути, этот структурный обмен является глубокой экспансией "финансовой товаризации" криптоактивов и переосмыслением логики обнаружения ценности. Институциональный и структурированный бычий рынок находится в процессе формирования, он будет более устойчивым, более долговечным и более глубоким.
Три, Эпоха подделок: Переход к "выборочному бычьему рынку"
Текущий "сезон альткойнов" входит в новую стадию: общие ростовые тренды заканчиваются, на смену им приходит "выборочный бычий рынок", движимый ETF, реальной доходностью и принятием со стороны институтов. Это проявление зрелости крипторынка и неизбежный результат механизма фильтрации капитала после возвращения рынка к рациональности.
С точки зрения структурных сигналов, капитал основных альткоинов завершил новый этап консолидации. Пара ETH/BTC впервые продемонстрировала сильный отскок, адреса китов активно накапливают, что указывает на то, что основные средства начали переоценку первичных активов. Эмоции розничных инвесторов все еще находятся на низком уровне, создавая идеальную "низкоинтерференционную" среду для следующего раунда рынка.
Заявка на ETF стала якорной точкой для новой волны тематической структуры. В частности, спотовый ETF на Solana рассматривается как следующее "событие рыночного консенсуса". Инвесторы начинают формировать стратегии вокруг залоговых активов, управляемые токены также выходят на независимые торги. Результаты активов будут сосредоточены вокруг "потенциала ETF, реального распределения доходов, институционального распределения", демонстрируя дифференцированную эволюцию.
Логика в области DeFi также претерпела фундаментальные изменения. Пользователи перешли от "модели с аирдропами" к "модели с денежным потоком" в DeFi, где доходы протоколов, доходы от стейблкоинов и другие стали ключевыми показателями. Поставщики ликвидности больше обращают внимание на прозрачность стратегии, устойчивость доходов и структуру рисков. Это изменение привело к всплеску инновационных проектов.
Выбор капитала также стал более "реалистичным". Стратегия стабильных монет с обеспечением RWA пользуется спросом у институциональных инвесторов, интеграция кросс-цепной ликвидности и унификация пользовательского опыта становятся ключевыми факторами. Инфраструктура, построенная вокруг L1, и составные протоколы становятся новым ядром оценки.
Спекулятивная часть также претерпевает изменения. Хотя мемные монеты все еще популярны, эпоха "всеобъемлющего роста" закончилась. Возникает стратегия "ротации платформ", но она сопряжена с высокими рисками и не обладает устойчивостью. Капитал больше склонен к вложению в проекты, которые могут обеспечить стабильный доход, имеют реальных пользователей и сильную поддержку нарратива.
В общем, основная суть этого сезона альткойнов заключается в том, "какие активы имеют потенциал быть включенными в традиционную финансовую логику". Крипторынок вступает в период глубинной переоценки ценности. Селективный бычий рынок не является ослаблением бычьего рынка, а его обновлением. Будущее принадлежит тем, кто заранее понимает логики повествования, осознает финансовую структуру и готов тихо накапливать активы на "тихом рынке".
Четыре, Инвестиционная рамка Q3: акцент на основную конфигурацию и события
Рынок в третьем квартале 2025 года должен найти баланс между "стабильностью основной конфигурации" и "локальными всплесками, вызванными событиями". От долгосрочной конфигурации биткойна до торговых тем ETF на Solana, а также до реальных доходных протоколов DeFi и ротации RWA-казначейства, многоуровневая и адаптивная структура активов стала необходимым условием.
Биткойн по-прежнему является предпочтительной основной позицией. В условиях, когда ETF поступления, компании продолжают увеличивать свои доли, а ФРС подает сигналы о мягкой денежно-кредитной политике, BTC демонстрирует сильную устойчивость к падениям и эффект всасывания капитала. Покупка со стороны компаний стала крупнейшей переменной на рынке, а "структурные закупки" ETF уже изменили традиционную ценовую траекторию полугодового цикла.
Солана безусловно является наиболее перспективным активом третьего квартала. Несколько ведущих учреждений уже подали заявки на спотовый ETF на SOL, и ее свойства "квази-дивидендного актива" привлекают значительные объемы капитала для размещения. На текущем уровне цен SOL имеет крайне высокое соотношение цены и качества и бета-эластичность.
Композиции DeFi стоит продолжать реконструировать. В настоящее время следует сосредоточиться на протоколах с устойчивыми денежными потоками, способностью к распределению реальных доходов и зрелыми механизмами управления. Конфигурируемые проекты, такие как SYRUP, LQTY, EUL, FLUID и другие, используют способ равноправного распределения для захвата относительных доходов. Такие протоколы, как правило, обладают характеристиками "медленный возврат средств, отсроченный взрыв", и к ним следует относиться с мыслью о среднесрочной конфигурации.
Активы Meme должны строго контролироваться по отношению к открытой позиции, рекомендуется ограничить их до 5% от чистой стоимости активов и управлять позициями, используя подход, основанный на опционах. Для контрактных объектов, выпущенных такими платформами, как Binance, следует установить стратегию "быстрое вход и выход".
Другим ключевым моментом третьего квартала является временной отрезок, который обусловлен событиями. Рынок находится в переходном периоде от "информационного вакуума" к "интенсивному высвобождению событий". В связи с приближением проверки Solana ETF ожидается, что с середины августа по начало сентября начнется новая волна рынка "политики + капитала". Такие события должны быть предсказаны заранее и постепенно накапливаться.
Кроме того, необходимо обратить внимание на динамику объемов по структурным альтернативным темам. Например, создание L2 от Robinhood для токенизации торговли акциями может разжечь новый нарратив интеграции "блокчейнов бирж" и RWA; проекты $H, $SAHARA могут стать "взрывными точками" в маргинальных секторах.
В целом, инвестиционная стратегия на Q3 2025 года должна перейти к гибридной стратегии "основной якорь, события как крылья". Биткойн является якорем, SOL - флагом, DeFi - структурой, Meme - дополнением, события - ускорителем - каждая часть соответствует различным весовым соотношениям позиций и торговым темпам. В новой среде, где базис ETF-фондов постоянно расширяется, рынок перестраивает новую систему оценки "основные активы + тематический нарратив + реальные доходы".
Пять, Заключение: Новый раунд перемещения богатства уже незаметно начался
Хотя рынок на поверхности еще не вернулся к "всеобъемлющему безумию", но выборочный бычий рынок, инициированный институтами, поддерживаемый соблюдением норм и реальными доходами, уже назревает. Биткойн стал новым резервным компонентом в балансе активов предприятий по всему миру, инфраструктура и активы, представляющие следующую финансовую парадигму, завершают эволюцию от "наративного пузыря" к "системному захвату".
Сезон подделок изменился. Следующий этап рынка будет более глубоко привязан к трем основным якорям: реальной доходности, росту пользователей и институциональному доступу. Протоколы, которые могут предоставить институциям стабильные ожидания доходности, активы, способные привлечь стабильные средства через ETF-каналы, и DeFi-проекты, обладающие реальными возможностями отображения RWA, станут "голубыми фишками" нового цикла.
Для обычных инвесторов сейчас - золотое время, когда крупные капиталисты тихо завершают накопление позиций. Ключевым моментом является реконструкция структуры позиций, а не случайности агрессивной игры. Будь то институциональные покупки биткойнов, нарративы ETF Solana, восстановление системы оценки денежного потока DeFi или глобальная волна стабильных монет и установление нового порядка L2, третий квартал 2025 года станет прелюдией к этой миграции богатства.
Следующий бычий рынок вознаградит тех, кто мыслит на шаг впереди рынка. Сейчас время серьезно спланировать свою структуру позиций, источники информации и ритм торговли. Богатство не распределяется на пике, а тихо переносится перед рассветом.