В начале 2025 года анализируем рыночные инсайты и инвестиционные возможности в шифрование VC

С наступлением нового года в индустрии шифрования наступает новый этап развития. В 2024 году рынок пережил восстановление, инновации и корректировку, главные проекты продолжают укреплять свои позиции, а новые направления тихо восстают, закладывая основу для будущего. В течение этого года колебаний VC, как индикатор развития индустрии, не только стал свидетелем изменений на рынке, но и формирует направление отрасли на пересечении капитала, сообщества и технологий.

На старте 2025 года мы пригласили нескольких ведущих VC поделиться своими наблюдениями и мыслями о шифровании. Они вспомнили яркие моменты прошлого года, проанализировали текущие возможности и вызовы на рынке и сделали прогнозы о будущих тенденциях. В этой быстро меняющейся области, какие проекты и направления становятся центром внимания VC? Давайте вместе проникнем в перспективу VC и исследуем "вчера, сегодня и завтра" шифрования.

Самые запоминающиеся проекты 2024 года

В прошлом году индустрия шифрования испытала новую волну роста под воздействием двойного фактора: восстановления рынка и технологических инноваций. От обновления инфраструктуры до прорыва в новых областях, бесчисленные проекты за этот год проявили себя, продемонстрировав сильную жизнеспособность и инновационный потенциал. Некоторые из этих проектов, благодаря уникальным техническим путям или бизнес-моделям, не только привлекли большое внимание, но и оставили глубокий след как внутри индустрии, так и за её пределами.

Основатель и CEO DFG Джеймс Во отметил, что Hyperliquid изначально стартовал как высокопроизводительная децентрализованная биржа бессрочных контрактов, привлекая большое количество пользователей, при этом сохраняя скорость исполнения сделок и ликвидность. Кроме того, токены, выпущенные Hyperliquid, не имели VC или не были размещены на централизованных биржах, став одним из самых успешных airdrop-ов в истории шифрования. Платформа расширяет продуктовый ряд, запуская свою экосистему HyperEVM, которая включает множество нативных децентрализованных приложений, чтобы увеличить полезность своей спотовой экосистемы. Платформа зарабатывает значительные комиссии через онлайновую клиринговую и маркет-мейкерскую деятельность, постепенно отнимая долю рынка у ведущих DEX и CEX.

Соучредитель Web3Port Крис также высоко оценил Hyperliquid, впечатленный его рыночной долей, механизмами распределения и воздушной дропы сообщества, а также эффектом богатства. Кроме того, он упомянул Pump.fun - самую успешную платформу запуска Meme-токенов в этом году. По сравнению с уже существующими платформами на рынке, Pump.fun успешно вывела концепцию "платформы запуска Meme" на высший уровень повествования и разожгла волну в Meme-рынке. Крис отметил, что вдохновение от Pump.fun заключается в том, что проекты Web3 могут добиться успеха, создавая действительно практичные продукты с высоким пользовательским опытом и соответствием рынку.

Генеральный директор и соучредитель Wallfacer Labs Райан Роденбоу говорит, что возрождение зрелых кредитных протоколов в области DeFi, таких как AAVE и Compound, а также появление высококачественных новых участников, таких как Morpho, Euler и Ajna, вызывает восторг. Несмотря на то, что DeFi не получил такого внимания в текущем цикле, как в прошлом, тихий успех этих протоколов по-прежнему заслуживает внимания и отслеживания.

Среди ответов, данных множеством VC, Pudgy Penguin является одним из самых часто упоминаемых проектов. Основатель и CEO Jsquare Джоанна высоко оценивает Pudgy Penguin, полагая, что он сам по себе стал катализатором возрождения всего сегмента NFT. Будучи инвестором первого раунда и держателем Pudgy NFT, я в полной мере ощутил ту мощную энергию, которую излучает Лука как представитель нового поколения предпринимателей, и это также укрепило мою веру в один из основных принципов: инвестировать в следующее поколение.

Партнер Jsquare Динхан заявил, что Ethena демонстрирует отличные результаты в области DeFi благодаря своему стабильному монету USDE, получая прибыль от высоких ставок на капитал через установление длинных и коротких позиций с плечом 1:1 на централизованных биржах. Сотрудничество Ethena с одним фондом гарантирует, что даже при отрицательных ставках на капитал, USDE сможет сохранять стабильный доход, что further укрепляет его долгосрочную жизнеспособность.

Как будет развиваться рынок биткойнов?

Биткойн продемонстрировал потрясающий рост в 2024 году. По состоянию на 31 декабря 2024 года цена биткойна увеличилась на 119,1%. Этот рост в значительной степени обусловлен институциональным принятием спотовых ETF, событием халвинга в апреле и оптимизмом на рынке после выборов в США. Смотря в 2025 год, соучредитель Web3Port Крис считает, что бычий рынок биткойна, вероятно, продолжится, и в следующем году преодоление отметки в 200 000 долларов является высоковероятным событием. Он отметил, что по мере того как рынок постепенно становится более зрелым, соотношение спроса и предложения биткойна будет дополнительно укрепляться, и биткойн ниже 50 000 долларов может стать историей в будущем цикле быков и медведей.

Что касается максимума, которого биткойн может достичь в следующем году, исследователь аналитик Ryze Labs Аллен также придерживается аналогичной точки зрения, он в основном использует технические индикаторы Pi Cycle и 2Y MA Multiplier для определения пика. Он отметил, что в истории время резонанса этих двух индикаторов было: 5 декабря 2013 года, 16 декабря 2017 года, а также последнее появление сигнала о пике Pi Cycle ------ 12 апреля 2021 года. Согласно историческим данным, эти индикаторы имеют высокую справочную ценность. Аллен указал, что по оценкам 2Y MA Multiplier, пик биткойна может находиться в районе около 200000 долларов. Эти два сигнала доступны на TradingView, где есть готовые индикаторы, которые можно настроить для уведомлений, что удобно для определения пика и принятия решений по сокращению позиций.

Инвестиционный менеджер Waterdrip Capital Эван Лу считает, что если рассматривать с осторожной точки зрения, я думаю, что следующий этап пика биткойна может достичь 120000 до 150000 долларов, после чего будет колебаться в диапазоне от 100000 до 150000 долларов. Основываясь на некоторых политических заявлениях, предположим, что рыночная стоимость золота остается неизменной, до тех пор пока рыночная стоимость биткойна не превысит рыночную стоимость золота, биткойн можно рассматривать как актив роста, его цена может достигнуть 600000 долларов за монету, но этот процесс может занять от 5 до 10 лет.

Эван заявил, что в предыдущий период уменьшения награды за блок Биткойн пережил медленный рост и в апреле 2021 года достиг первой вершины, поднявшись с примерно 9 тысяч долларов до 65 тысяч долларов. В период с апреля по июль, под влиянием некоторых событий, цена Биткойна значительно скорректировалась. Однако затем рынок столкнулся со второй волной роста, в конечном итоге достигнув максимума предыдущего периода. Если использовать цену в день уменьшения награды как ориентир, это может означать начало нового цикла роста. Ожидается, что в период с конца 2024 года по первый квартал 2025 года Биткойн может испытать небольшое падение или боковое движение, после чего начнется вторая волна роста, когда цена может достичь 120 тысяч до 150 тысяч долларов.

В отличие от прежних периодов, текущая динамика рынка будет сильно зависеть от множества факторов, среди которых наиболее важными являются внешняя ликвидность, обусловленная спотовым ETF на биткойн, а также постоянный приток средств, вызванный будущей политикой резервирования биткойнов. Эван считает, что это означает, что в период с текущего момента до пикового значения следующего года рынок биткойнов, возможно, не испытает значительных корректировок, а будет сохранять тенденцию к восходящему движению, постепенно достигая более высоких уровней цен.

Будет ли продолжаться конфликт между Meme и "VC币", и какое решение может помочь в этой ситуации?

Серия споров о "VC токенах" является важной темой, которую невозможно обойти в течение прошедшего года. Партнер Generative Ventures Уилл Ван предложил новый взгляд и точку зрения на этот вопрос, заявив, что как только объемы VC фондов на первичном рынке превышают 30-50 миллионов долларов, становится трудно обеспечить LP сверхдоходы. Уилл Ван считает, что только достаточно изящные размеры могут заставить VC углубиться на ранние стадии, действительно поддерживая тех предпринимателей, которые нуждаются в помощи, что в свою очередь приводит к появлению настоящих "мифов". Если же посмотреть на крупные VC фонды, они часто попадают в ловушку расширения масштаба управления, участвуют в поздних раундах и выпускают критикуемые на рынке "VC токены". Эта практика на самом деле является давней проблемой Web2 VC, и в последние годы Web3 VC также не смогли избежать этого.

Уилл Ван верит, что эта ситуация постепенно исправится. Независимо от того, идет ли речь о технологиях или финансовых инновациях, всегда будут моменты, когда происходит отсутствие консенсуса, и именно тогда VC должны действовать. Рынок в конечном итоге вознаградит тех VC, кто осмелится действовать в период отсутствия консенсуса.

Соучредитель Web3Port Крис отметил, что суть спора между Meme и VC-токенами сводится к конкуренции между рыночными ликвидными средствами и капиталом. В условиях ограниченного поступления новых средств, VC-токены, благодаря своим характеристикам низкой ликвидности и высокой FDV, а также постоянно появляющимся проектам VC-токенов, затрудняют поддержание рыночного капитала, и желание розничных инвесторов участвовать значительно снижается. Преимущество Meme-токенов заключается в их полной ликвидности и механизме справедливого распределения, что соответствует психологии рыночных инвесторов, становясь "новым оружием" розничных инвесторов против институциональных преимуществ.

Однако PVP-атрибуты Meme-монет по своей сути неустойчивы, поскольку, за исключением небольшого числа топовых Meme-проектов, большинству Meme-монет трудно иметь долгосрочную ценностную поддержку. Крис отметил, что с точки зрения общей картины крипторынка, кроме BTC и ETH, а также крайне немногих DeFi-инфраструктурных проектов с устойчивыми источниками дохода, токены большинства других проектов являются PVP, участники рынка конкурируют друг с другом, выигрывая и теряя одновременно. Что касается существующих трудностей VC-монет, он считает, что в краткосрочной перспективе нет хорошего решения. На фоне нехватки ликвидности на рынке и нарастающего преимущества институциональных инвестиций, для смягчения проблемы VC-монет потребуется пройти через полный цикл бычьего и медвежьего рынка, чтобы рынок естественным образом очистился и восстановил доверие и справедливость.

Инвестиционный менеджер Waterdrip Capital Эван Лу считает, что выпуск токена — это не конец, а настоящая отправная точка для работы проекта. Команда проекта не должна рассматривать «финансирование как прибыль, а выпуск токена как реализацию» в своей работе. Вместо этого необходимо серьезно задуматься о том, действительно ли у них есть возможность внедрения в реальные сценарии, будет ли стабильный денежный поток и останется ли активными пользователи и реальное сообщество после выпуска токена.

Главный инвестиционный директор IOSG Ventures Чжиа Вэй признал, что "проекты VC-валют" требуют более глубокого осмысления соответствия токена рынку, необходимо ли выпускать токен, какова его цель, за какие токены сообщество будет готово платить, чтобы привлечь более широкое сообщество и распределить токены для укрепления привязки интересов.

Какие экосистемы, ниши, проекты или выдающиеся результаты станут звездами завтрашнего дня в отрасли?

С ростом рынка шифрования новые инновационные нарративы, такие как ИИ и DeSci, способствуют продвижению отрасли к новой стадии развития. После испытаний рыночными циклами ведущие экосистемы продолжают укреплять свои конкурентные преимущества, в то время как новые ниши и проекты тихо поднимаются, накапливая силы для будущих взрывов. Оглядываясь на предстоящий год, какие экосистемы, ниши и проекты могут выделиться и стать "звёздами завтрашнего дня", ведущими отрасль? Многие учреждения предоставили уникальные мнения.

Партнер Generative Ventures Уилл Ван считает, что многие люди не понимают сущности RWA. Он отметил, что RWA по сути это одно: позволить блокчейну вести учет глобальных основных финансовых активов. В настоящее время уровень проникновения этого "учета на цепи" составляет менее 0,1%. Даже если уровень проникновения увеличится всего на один порядок, это может привести к появлению нескольких вторичных активов, подобных ONDO и USUAL.

Главный инвестиционный директор IOSG Ventures Цзяуэй заявил, что повторное залогование будет главной темой 2024 года и пока еще не отразилось на ценах на монеты. С запуском AVS, возможно, в 2025 году мы увидим пик. Кроме того, проекты из ZK-системы также постепенно продемонстрируют свой рыночный потенциал.

Аналитик Ryze Labs Аллен заявил, что AI Agent имеет все шансы стать звездой завтрашнего дня в индустрии шифрования. AI Agent обладает способностью обрабатывать огромные объемы рыночных данных и в будущем сможет принимать точные торговые решения в реальном времени, его скорость реакции значительно превышает традиционных человеческих трейдеров; в области DeFi AI Agent может оптимизировать процентные ставки по займам и механизмы ценообразования ликвидных пулов, что значительно повысит эффективность использования капитала; кроме того, он открывает новые возможности для интеллектуального управления шифрованными активами, переопределяя границы управления активами.

В данной теме, PayFi-рейс неоднократно упоминался множеством организаций, он безусловно является центром внимания рынка. С распространением шифрования, экосистема, способная обеспечить бесшовные и низкозатратные платежи, находится на этапе быстрого развития. Партнёр Jsquare Динхан прогнозирует, что проекты, соединяющие традиционные финансы и шифрование, в будущем будут получать широкое внимание. Платёжные протоколы, которые смогут глубоко интегрироваться с основными сервисами и удобно осуществлять преобразование шифрования в фиат, станут ключевой силой, способствующей внедрению шифрования в повседневную жизнь.

Слияние ИИ и шифрования также рассматривается как важное направление будущего развития.