Центральные банки США и Великобритании могут на этой неделе одновременно повысить ставки на 75 базисных точек, что имеет совершенно разное значение

На прошлой неделе рынок облигаций США и Великобритании показал позитивную динамику: облигации США прекратили падение и отскочили, завершив двенадцатинедельный тренд снижения, в то время как облигации Великобритании укреплялись на протяжении двух недель.

Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система и Центральный банк Великобритании на заседании по денежно-кредитной политике на этой неделе объявят о повышении ставок на 75 базисных точек.

одинаковая амплитуда, разное значение

Хотя размеры повышения процентных ставок одинаковы, для Федеральной резервной системы и Центрального банка Великобритании это означает совершенно разные ситуации:

Для Федеральной резервной системы последовательное повышение ставки на 75 базисных пунктов четыре раза подряд поставит ее перед ключевым выбором: экономическое восстановление после пандемии постепенно затмевается негативным воздействием ее политики ужесточения, в то время как внутренний уровень инфляции все еще находится на максимуме за 40 лет.

Федеральная резервная система будет вынуждена выбрать между сдерживанием инфляции и избежанием экономической рецессии, и рынок ожидает, что она, скорее всего, склонится ко второму.

Для Банка Англии повышение процентной ставки на 75 базисных точек станет самым крупным увеличением стоимости заимствований с 1989 года. Очевидно, что Банк Англии больше склоняется к сдерживанию инфляции, чем к экономической рецессии.

Стабильность политической ситуации в Великобритании временно восстановила спокойствие на рынке государственных облигаций, и Центральный банк Великобритании сосредоточит свои усилия на решении самой серьезной проблемы инфляции за последние 40 лет.

Может ли ФРС замедлить темпы после повышения ставок в ноябре?

Рост доходности государственных облигаций США привел к снижению базовой доходности по 10-летним облигациям до около 4%. Некоторые инвесторы считают, что ранее проведенная Федеральной резервной системой политика ужесточения может привести к экономической рецессии, и из-за этой обеспокоенности Федеральная резервная система в будущем может замедлить темпы повышения процентных ставок, что может положить конец падению на рынке облигаций.

Эта точка зрения получила поддержку со стороны некоторых чиновников Федеральной резервной системы. Один из сторонников мягкой политики заявил, что Федеральной резервной системе следует избегать слишком агрессивного повышения процентных ставок, что может привести к "активному экономическому спаду", и сейчас пришло время обсудить замедление темпов повышения ставок.

Другой чиновник также публично заявил, что если в следующем году пик процентной ставки федеральных фондов значительно превысит уровень 4,6%, предсказанный чиновниками в сентябре, экономика столкнется с огромными "нелинейными" рисками.

Несмотря на нарастающие опасения по поводу рецессии, инфляция в США по-прежнему остается на высоком уровне, и Федеральной резервной системе предстоит еще много работы в борьбе с инфляцией.

Хотя индекс потребительских цен (PCE) в сентябре в целом продолжает замедляться третий месяц подряд, базовый индекс PCE за два месяца подряд ускоряется. Кроме того, в октябре индекс потребительской уверенности достиг максимума за полгода, а ожидания потребителей по инфляции как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе увеличились по сравнению с сентябрем.

Инвесторы в основном уже усвоили ожидания повышения ставки на 75 базисных пунктов в ноябре, но по поводу объема повышения в декабре все еще существует разногласие. Фьючерсные трейдеры считают, что Федеральная резервная система снова повысит ставку на 75 базисных пунктов в декабре. Один опытный менеджер по инвестиционным портфелям заявил:

"ФРС в ноябре определенно повысит процентную ставку на 75 базисных точек, но решение по ставке в декабре будет осторожным, поскольку до этого заседания еще два отчета по CPI. Они хотят избавиться от монотонной модели в 75 базисных точек, но только если данные по инфляции начнут снижаться, они замедлят темпы повышения ставок."

В то же время растут ожидания рынка о том, что Федеральная резервная система намекает на замедление темпов повышения процентных ставок, о чем свидетельствует значительное снижение доходности 10-летних государственных облигаций на прошлой неделе.

Инвесторы ожидают значительного замедления экономического роста, и Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки в следующем году. Поэтому инвесторы начали увеличивать свои позиции в долгосрочных государственных облигациях. Недавние опросы показывают, что инвесторы впервые с 2021 года вернулись в зону чистого длинного положения, составив 100,1%, в то время как другой опрос показал, что объем чистых длинных позиций достиг максимума за два года.

Банк Англии может повысить процентные ставки на наибольшую величину за 33 года в ответ на инфляцию

Финансовый план, который изначально должен был быть представлен 31 октября, был отложен на две недели, что усложняет заседание Банка Англии на этой неделе, когда банк объявит решение по процентной ставке и экономический прогноз, не зная деталей бюджета.

В настоящее время на рынке широко ожидается, что Центральный банк Великобритании может на этой неделе объявить о повышении процентной ставки на 75 базисных точек, что станет самым крупным увеличением стоимости заимствований с 1989 года.

В сравнении с Федеральной резервной системой, положение Банка Англии более сложное.

Сначала это упрямый инфляция. Уровень инфляции в Великобритании в сентябре достиг 10%, вернувшись к уровню 40-летней давности. Центральный банк Великобритании ранее предупреждал, что для смягчения проблемы резкого роста стоимости жизни, увеличение процентной ставки в ноябре может потребоваться больше, чем ожидалось ранее. Новый премьер-министр также заявил, что "решение проблемы инфляции станет актуальным приоритетом политики".

Во-вторых, это неотложная рецессия. Банк Англии ранее опубликовал пессимистичный прогноз, ожидая, что экономика Великобритании окажется в рецессии в последние три месяца этого года и продлится до конца 2023 года. Аналитики еще более пессимистичны, считая, что Великобритания уже может находиться в рецессии, которая может продлиться до 2024 года.

В этом цикле повышения ставок, хотя Банк Англии был одним из первых центральных банков, поднявших процентные ставки, тем не менее, увеличенные ставки отстают от Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка. В условиях, когда Федеральная резервная система трижды подряд повышала ставки на 75 базисных точек, а Европейский центральный банк на прошлой неделе единовременно поднял ставки на 75 базисных точек, положение Банка Англии стало еще более затруднительным.

Кроме того, радикальный план налоговых льгот предыдущего премьер-министра привел к кризису на рынке облигаций Великобритании, и правительству Великобритании необходимо восстановить подорванную репутацию.

С изменением премьер-министра Великобритании рынок облигаций Великобритании получил кратковременное успокоение, и на этой неделе он значительно вырос уже на протяжении двух недель.

Экономист прокомментировал: "С устранением корней политической нестабильности риск премии на активы Великобритании постепенно снижается, а давление на Центральный банк Великобритании для активных действий ослабевает."