Трансформация экосистемы доходов стейблкоинов DeFi: Подняться на борт институциональных инвесторов способствует модернизации инфраструктуры

Децентрализованные финансы стейблкоин доходность структура претерпевает глубокие изменения. Формируется более зрелая, устойчивая и соответствующая потребностям учреждений экосистема, что знаменует собой значительное изменение природы доходности на блокчейне. Этот отчет анализирует ключевые тренды, формирующие доходность стейблкоинов на блокчейне, охватывая институциональное принятие, строительство инфраструктуры, эволюцию поведения пользователей и рост стратегий наложения доходности.

Принятие Децентрализованных финансов учреждениями: тихо растущая тенденция

Даже если номинальная доходность DeFi активов, таких как стейблкоины, относительно традиционных рынков была скорректирована, интерес институтов к инфраструктуре на блокчейне продолжает стабильно расти. Протоколы, такие как Aave, Morpho и Euler, привлекают внимание и используются. Это участие больше всего движимо уникальными преимуществами комбинируемой и прозрачной финансовой инфраструктуры, а не просто стремлением к самой высокой годовой доходности, и эти преимущества также усиливаются благодаря постоянно улучшающимся инструментам управления рисками. Эти платформы не только являются платформами для доходов, но и эволюционируют в модульные финансовые сети, быстро достигая институциональной зрелости.

К июню 2025 года TVL таких платформ, как Aave, Spark и Morpho, превысит 50 миллиардов долларов. На этих платформах 30-дневная доходность по займам USDC составляет от 4% до 9%, в целом находясь на уровне или выше доходности 3-месячных государственных облигаций США за тот же период, которая составляет около 4,3%. Институциональный капитал продолжает исследовать и интегрировать эти Децентрализованные финансы протоколы. Их долговечная привлекательность заключается в уникальных преимуществах: круглосуточный глобальный рынок, поддержка автоматизированных стратегий с помощью составных смарт-контрактов и более высокая эффективность капитала.

Восхождение компаний по управлению крипто-нативными активами

Выросла новая категория "крипто-родных" компаний по управлению активами, таких как Re7, Gauntlet и Steakhouse Financial. С января 2025 года капитал на блокчейне в этой области увеличился с около 1 миллиарда долларов до более чем 4 миллиардов долларов. Эти управляющие компании глубоко погружены в экосистему блокчейна и незаметно распределяют средства по различным инвестиционным возможностям, включая продвинутые стратегии стейблкоинов. Только в рамках протокола Morpho общий заблокированный капитал крупных управляющих компаний достигает (TVL) и близок к 2 миллиардам долларов. Вводя профессиональную структуру распределения капитала и активно регулируя параметры рисков протоколов Децентрализованных финансов, они стремятся стать ведущими компаниями по управлению активами следующего поколения.

Конкуренция между управляющими органами этих нативных криптовалют начинает проявляться: Gauntlet и Steakhouse Financial контролируют около 31% и 27% рынка TVL соответственно, в то время как Re7 занимает почти 23% доли, а MEV Capital — 15,4%.

Изменение регуляторной позиции

С учетом того, что инфраструктура Децентрализованных финансов (DeFi) становится все более зрелой, отношение учреждений постепенно изменяется в сторону восприятия DeFi как настраиваемого дополнительного финансового уровня, а не как разрушительной и нерегулируемой области. Лицензированный рынок, построенный на базе Euler, Morpho и Aave, отражает активные усилия, направленные на удовлетворение потребностей учреждений. Эти достижения позволяют учреждениям участвовать в цепочечных рынках, соблюдая внутренние и внешние требования к соблюдению норм, особенно в отношении KYC, AML и рисков контрагентов (.

Инфраструктура DeFi: основа доходности стейблкоинов

Сегодня самые заметные достижения в области Децентрализованных финансов сосредоточены на строительстве инфраструктуры. От токенизированного рынка RWA до модульных кредитных протоколов, новый стек DeFi начинает развиваться, способный предоставлять услуги финтех-компаниям, депозитарным учреждениям и DAO.

) 1.Заложенные заимствования

Это один из основных источников дохода: пользователи предоставляют стейблкоин ###, например, USDC, USDT, DAI ( заемщикам, которые, в свою очередь, предоставляют другие криптоактивы ), такие как ETH или BTC ( в качестве залога, обычно используя избыточное обеспечение. Кредиторы зарабатывают на процентах, которые платят заемщики, тем самым закладывая основу для дохода от стейблкоинов.

• Aave, Compound и Sky Protocol запустили кредитование через пул средств и динамическую модель процентных ставок. Maker представил DAI, в то время как Aave и Compound построили масштабируемые денежные рынки.
• В последнее время Morpho и Euler переходят к модульным и изолированным рынкам кредитования. Morpho представила полностью модульные кредитные примитивы, разделив рынок на настраиваемые хранилища, позволяя протоколам или управляющим активами определять свои параметры. Euler v2 поддерживает изолированные кредитные пары и оснащен современными инструментами управления рисками, с момента перезапуска протокола в 2024 году его развитие заметно усилилось.

![Отчет о доходах в блокчейне: Децентрализованные финансы движутся в "невидимую" эпоху, тенденция входа институциональных инвесторов ускоряется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6.webp(

) 2. Токенизация RWA

Это включает в себя введение доходов от традиционных оффлайн-активов ###, особенно доходов от государственных облигаций США (, в блокчейн-сеть в форме токенизированных активов. Эти токенизированные государственные облигации могут быть непосредственно удерживаемыми или интегрированными в другие Децентрализованные финансы в качестве залога.

• Токенизация американских государственных облигаций через платформы Securitize, Ondo Finance и Franklin Templeton преобразует традиционные фиксированные доходы в программируемые компоненты на блокчейне. Объем токенизированных американских государственных облигаций значительно увеличился с 4 миллиардов долларов в начале 2025 года до более чем 7 миллиардов долларов в июне 2025 года. С внедрением токенизированных облигационных продуктов, которые интегрируются в экосистему, эти продукты привносят новую аудиторию в Децентрализованные финансы.

![Цифровой отчет о доходах: Децентрализованные финансы входят в "невидимую" эпоху, тенденция к повышению интереса со стороны институциональных инвесторов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa1797e7d50ae7422216a7da126c50ff.webp(

) 3. Стратегия токенизации

Включая дельта-нейтральные и доходные стейблкоины, эта категория охватывает более сложные ончейн-стратегии, которые обычно выплачивают доход в виде стейблкоинов. Эти стратегии могут включать арбитражные возможности, деятельность маркет-мейкеров или структурированные продукты, предназначенные для обеспечения нейтральности на рынке, одновременно принося доход капиталу в стейблкоинах.

• Доходные стейблкоины: Ethena### sUSDe(, Level) slvlUSD(, Falcon Finance) sUSDf( и Resolv) stUSR( и другие протоколы продолжают внедрять стейблкоины с нативным механизмом дохода. Например, sUSDe от Ethena генерирует доход через "кассовые и арбитражные" сделки, то есть делая шорт по ETH бессрочному контракту, одновременно удерживая спотовый ETH, ставка финансирования и доход от стейкинга обеспечивают доходность для стейкеров. За последние несколько месяцев доходность некоторых доходных стейблкоинов превысила 8%.

![Отчет о доходах на блокчейне: Децентрализованные финансы движутся в эпоху "невидимости", тенденция участия институциональных инвесторов усиливается])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

) 4. Рынок доходной торговли

Торговля доходами ввела новый термин, который разделяет будущие потоки доходов и основную сумму, позволяя инструментам с плавающей процентной ставкой быть разделенными на торгуемые фиксированные и плавающие части. Это развитие добавило глубину финансовым инструментам в области Децентрализованных финансов, более тесно связывая цепочные рынки с традиционными структурами фиксированного дохода. Превращая сам доход в торгуемый актив, эти системы предоставляют пользователям большую гибкость в управлении процентным риском и распределением доходов.

• Pendle является ведущим протоколом в этой области, который позволяет пользователям токенизировать активы дохода в токены основного капитала ###PT( и токены дохода )YT(. Держатели PT получают фиксированный доход, покупая токены основного капитала со скидкой, в то время как держатели YT спекулируют на переменном доходе. По состоянию на июнь 2025 года, TVL Pendle составляет более 4 миллиардов долларов, в основном за счет доходных стейблкоинов, таких как Ethena sUSDe.

В целом, эти примитивы составляют основу сегодняшней инфраструктуры Децентрализованных финансов и служат различным случаям использования как для крипто-родных пользователей, так и для традиционных финансовых приложений.

![Отчет о доходах на блокчейне: Децентрализованные финансы идут в "невидимый" век, тенденция институционального подъема ускоряется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

Комбинируемость: накладывайте и увеличивайте доходы от стейблкоинов

Свойство "денежного Лего" в Децентрализованных финансах проявляется через комбинацию, где упомянутые примитивы для получения дохода от стейблкоинов становятся основой для построения более сложных стратегий и продуктов. Этот способ комбинирования позволяет повысить доходность, диверсифицировать риски ) или сосредоточить (, а также создать индивидуализированные финансовые решения, все это вращается вокруг капитала стейблкоинов.

) рынок кредитования активов с доходом

Токенизированные RWA или токенизированные стратегические токены ###, такие как sUSDe или stUSR (, могут стать залогом для новых кредитных рынков. Это позволяет:

• Держатели этих доходных активов могут использовать эти активы в качестве залога для получения стейблкоинов, тем самым высвобождая ликвидность.
• Специально созданные рынки кредитования для этих активов, если держатели одалживают стейблкоины тем, кто хочет занять под залог своей доходной позиции, это может дополнительно приносить доход в стейблкоинах.

) объединить разнообразные источники дохода в стратегию стейблкоинов

Несмотря на то, что конечная цель обычно заключается в получении дохода, доминирующего в стейблкоинах, стратегии для достижения этой цели могут включать в себя другие области Децентрализованных финансов, управляя с осторожностью для получения дохода в стейблкоинах. Дельта-нейтральные стратегии, включающие заимствование нестабильных токенов ###, таких как токены ликвидного стейкинга LST или токены ликвидного ре-стейкинга LRT (, могут быть построены для генерации дохода, оцениваемого в стейблкоинах.

) стратегия доходности с использованием кредитного плеча

Подобно арбитражной торговле в традиционных финансах, пользователи могут вносить стейблкоины в кредитные протоколы, чтобы за это залоговое обеспечение занять другие стейблкоины, обменять занятые стейблкоины обратно на оригинальный актив ### или на другой стейблкоин в стратегии (, а затем снова внести их. Каждый "цикл" увеличивает экспозицию к доходности базового стейблкоина, одновременно увеличивая риски, включая риск ликвидации при падении стоимости залогового обеспечения или резком росте процентных ставок по займам.

) стейблкоин ликвидный пул ###LP (

• Стейблкоин можно хранить в автоматических маркет-мейкерах, таких как Curve )AMM(, обычно вместе с другими стейблкоинами ), такими как пул USDC-USDT (, зарабатывая доход через торговые комиссии, тем самым принося доход стейблкоину.
• Токены LP, полученные за предоставление ликвидности, могут быть заложены в другие протоколы ), например, токены LP Curve могут быть заложены в протоколе Convex ( или использоваться в качестве залога в других хранилищах, тем самым дополнительно увеличивая доходность и в конечном итоге повышая доходность первоначального капитала стейблкоинов.

) агрегатор доходности и автоматический реинвестор

Кошельки являются典型例子可组合性 доходности стейблкоинов. Они размещают стейблкоины, внесенные пользователями, в базовые источники дохода, такие как рынки залога или протоколы RWA. Затем они:

• Автоматическое выполнение сбора наград ### награды могут существовать в форме другого токена (.
• Обменяйте эти вознаграждения обратно на первоначально внесённый стейблкоин ) или другой желаемый стейблкоин (.
• Повторный депозит этих вознаграждений автоматически увеличивает доходность, что может значительно повысить годовую доходность по сравнению с ручным получением и реинвестированием )APY(.

Общая тенденция заключается в предоставлении пользователям улучшенной и разнообразной доходности стейблкоинов, управлении в рамках установленных параметров риска и упрощении через умные аккаунты и ориентированный на цели интерфейс.

![Онлайн отчет о доходах: Децентрализованные финансы движутся в эпоху "невидимости", тенденция входа институциональных инвесторов ускоряется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3e37cd67d10fe79447796360c8c4ecb.webp(

Пользовательское поведение: доход не всё

Хотя доходность по-прежнему является важным фактором в области Децентрализованных финансов, данные показывают, что решения пользователей по распределению средств не только зависят от максимальной годовой процентной ставки )APY(. Все больше пользователей учитывают такие факторы, как надежность, предсказуемость и общий пользовательский опыт )UX(. Платформы, которые упрощают взаимодействие, уменьшают трение ), например, безкомиссионные сделки ( и устанавливают доверие через надежность и прозрачность, как правило, лучше удерживают пользователей в долгосрочной перспективе. Другими словами, лучший пользовательский опыт становится ключевым фактором не только для первоначального принятия, но и для повышения "липкости" средств в протоколах Децентрализованных финансов.

) 1. Капитал в первую очередь учитывает стабильность и доверие

Во время рыночных колебаний или спадов капитал, как правило, будет направлен на зрелые "голубые фишки" кредитные протоколы и