MicroStrategy: Биткойн豪赌 и революция корпоративного финансирования

MicroStrategy не только представляет собой огромную авантюру с Биткойном, но и является образцом революции в корпоративном финансировании.

Миллиардер Майкл Сэйлор и его публичная компания MicroStrategy искусно пересекли две области: одна из которых подчиняется традиционным финансовым правилам, компания выпускает долговые обязательства и акции, которые покупают и продают хедж-фонды, трейдеры и другие учреждения; другая область, наоборот, управляется преданными и стойкими верующими, которые верят, что Биткойн принесет лучший мир.

Ключевым двигателем успеха MicroStrategy является принятие и развитие волатильности, что является заметной характеристикой их основного актива Биткойн. Волатильность является врагом традиционных инвесторов, но другом трейдеров по опционам, хедж-фондов и розничных спекулянтов, что делает MicroStrategy одной из самых активных акций на рынке. Хотя их годовой доход относительно невелик, всего 496 миллионов долларов, дневной объем торгов сравним с объемами технологических гигантов.

Сэйлер понимает, что институциональные инвесторы, оценивающие результаты по квартальному принципу, будут продолжать покупать его высокорисковые акции, чтобы увеличить доходность своего инвестиционного портфеля. Выпуск MicroStrategy большого количества конвертируемых облигаций не только не размывает акции компании, но и создает бычий эффект, поскольку эти облигации представляют собой будущий спрос на акции, цена которых будет все выше. Этот цикл самоподдерживается: выпуск долговых обязательств и акций по низкой или нулевой стоимости, повышение цен на Биткойн за счет массовых закупок и значительная волатильность акций MicroStrategy. Круг за кругом.

В прошлом августе Селлер изобрел новый финансовый индикатор, названный доходностью Биткойна или доходностью BTC. Эта "доходность" не связана с любым доходом, а просто измеряет процент изменения соотношения Биткойнов, принадлежащих компании, к акциям компании после полной разводки со временем.

Пока цена Биткойна продолжает расти, все будет очень гладко, но что если Биткойн снова рухнет, как это было много раз раньше? Если только конец света действительно не наступит, у MicroStrategy не должно возникнуть проблем. Биткойн должен упасть более чем на 80% с текущего уровня выше 100000 долларов и оставаться на этом уровне не менее двух лет, прежде чем MicroStrategy может оказаться не в состоянии погасить текущие долги.

Что мешает другим компаниям воспроизвести финансовую инженерию Биткойна от Сэйлора? Ничего. Многие компании уже начали подражать. По статистике, около 90 публичных компаний, включая такие известные предприятия, как Тесла и Block, уже включили Биткойн в свои балансы.

Имитаторы предоставляют оружие противникам MicroStrategy. Однако некоторые аналитики считают, что, как и Netflix в области потокового вещания, первопроходческое преимущество и масштаб MicroStrategy делают его уникальным. Будь то спотовый рынок или рынок опционов, они являются наиболее ликвидными источниками для торговли связанными с Биткойн рисками.

Хотя многие компании вряд ли полностью перейдут на Биткойн, как это сделали некоторые крайние случаи, владельцев Биткойна определенно будет становиться все больше. В январе этого года Совет по финансовым бухгалтерским стандартам США изменил одно правило, ранее разрешавшее компаниям учитывать падение стоимости криптовалюты только как убыток в квартальных отчетах, а теперь владение криптовалютой будет оцениваться по рыночной стоимости, что позволит одновременно проводить хеджирование прибыли и убытков. Для компании MicroStrategy, лоббировавшей изменение правил, это может означать прибыль в течение нескольких будущих кварталов и возможность попасть в индекс S&P 500.

По мнению Селлера, Биткойн является лучшим выбором для противодействия обесцениванию доллара. Он считает, что доллар обесценится на 99,9% за 100 лет, а "деньги в банке - это не деньги".

Сарказм в карьере Сэля заключается в том, что он изобрел 20 вещей и пытался сделать их успешными, но ни одна из них действительно не изменила мир. А Сатоши Накамото создал нечто, отдав это миру, и исчез, сейчас MicroStrategy просто наследует этот дух. Это также напоминает нам о том, что молния действительно может ударить в одно и то же место дважды, особенно когда за штурвалом находится проницательный и умеющий воспользоваться возможностями управляющий.

! Обложка Forbes: высокая ставка на биткоин