Полный анализ BTCFi: от кредитования до стекинга, создание собственного мобильного Биткойн-банка

Резюме

С укреплением позиций Биткойна на финансовом рынке, BTCFi (Биткойн Финансовый) сектор быстро становится передовой криптовалютных инноваций. BTCFi охватывает ряд финансовых услуг, основанных на Биткойне, включая кредитование, стейкинг, торговлю и производные инструменты. Этот отчет глубоко анализирует несколько ключевых направлений BTCFi, исследует стабильные монеты, услуги кредитования, услуги стейкинга, повторный стейкинг, а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов.

Доклад сначала представляет размер и потенциал роста рынка BTCFi, подчеркивая, как участие институциональных инвесторов приносит стабильность и зрелость на рынок. Затем подробно рассматривается механизм стабильных монет, включая различные типы централизованных и децентрализованных стабильных монет, а также их роль в экосистеме BTCFi. В области кредитования анализируется, как пользователи могут получать ликвидность через кредитование Бита, одновременно оценивая основные платформы и продукты кредитования.

В отношении стейкинговых услуг отчет акцентирует внимание на ключевых проектах, таких как Babylon, которые предлагают услуги стейкинга для других PoS-цепочек, используя безопасность Биткойна, одновременно создавая возможности получения прибыли для держателей Биткойна. Рестейкинговые услуги дополнительно разблокируют ликвидность стейкинговых активов, предоставляя пользователям дополнительные источники дохода.

Кроме того, исследовательский отчет также рассматривает модель CeDeFi, которая сочетает в себе безопасность централизованных финансов и гибкость децентрализованных финансов, предоставляя пользователям более удобный опыт финансовых услуг.

Наконец, отчет, сравнивая безопасность, доходность и экологическую насыщенность различных классов активов, выявил уникальные преимущества и потенциальные риски BTCFi по сравнению с другими областями криптофинансов. С учетом постоянного развития области BTCFi ожидается, что придет больше инноваций и денежных потоков, что进一步 укрепит лидерство Биткойна в финансовой сфере.

Обзор трека BTCfi

BTCFi (Биткойн Финансы) работает как мобильный Биткойн-банк и включает в себя ряд финансовых операций, связанных с Биткойном, таких как кредитование, стейкинг, торговля, фьючерсы и деривативы. Согласно данным CryptoCompare и CoinGecko, в 2023 году объем рынка BTCFi достиг примерно 10 миллиардов долларов США. По прогнозам Defilama, к 2030 году рынок BTCFi вырастет до 1,2 триллиона долларов США, что включает в себя общую заблокированную стоимость (TVL) Биткойна в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), а также объем рынка финансовых продуктов и услуг, связанных с Биткойном. За последние десять лет рынок BTCFi постепенно демонстрирует значительный потенциал роста, привлекая все большее количество институтов, таких как Grayscale, BlackRock и JPMorgan, которые начали участвовать в рынке Биткойна и BTCFi. Участие институциональных инвесторов не только привело к значительным денежным вливаниям, увеличив ликвидность и стабильность рынка, но также повысило зрелость и нормативность рынка, что принесло BTCFi более высокую степень признания и доверия.

В данной статье мы подробно рассмотрим несколько популярных областей в текущем финансовом рынке криптовалют, включая кредитование Биткойна, стейблы, услуги по ставке, услуги повторной ставки, а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов - CeDeFi. Через детальное описание и анализ этих областей мы узнаем их механизмы работы, развитие рынка, основные платформы и продукты, меры управления рисками, а также будущие тенденции развития.

Сегментация трека BTCFi

1. Сектор стабильных монет

Введение

Стейблкоин — это криптовалюта, предназначенная для поддержания стабильной стоимости. Обычно они привязаны к фиатным валютам или другим ценным активам, чтобы уменьшить ценовые колебания. Стейблкоины достигают стабильности цен за счет резервных активов или алгоритмической регулировки объема предложения и широко используются в таких сценариях, как торговля, платежи и трансакции между странами, позволяя пользователям пользоваться преимуществами технологии блокчейн, избегая резких колебаний традиционных криптовалют.

В экономике существует такая невозможная тройка: суверенное государство не может одновременно осуществлять фиксированный обменный курс, свободное движение капитала и независимую денежно-кредитную политику. Аналогично, в контексте крипто-стабильных монет также существует такая невозможная тройка: стабильность цен, децентрализация и эффективность капитала не могут быть достигнуты одновременно.

Классификация стабильных токенов по степени централизации и по типу залога — это два относительно интуитивно понятных измерения. В настоящее время среди основных стабильных токенов по степени централизации можно выделить централизованные стабильные токены (представленные USDT, USDC, FDUSD) и децентрализованные стабильные токены (представленные DAI, FRAX, USDe). По типу залога можно выделить залог в виде фиатной валюты/материальных активов, залог в виде криптоактивов и недостаточный залог.

Согласно данным DefiLlama от 14 июля, общая рыночная капитализация стейблов составляет 1623.72 миллиарда долларов. По рыночной капитализации, USDT и USDC значительно опережают остальных, причем USDT занимает лидирующее положение, составляя 69.23% от всей капитализации стейблов. DAI, USDe и FDUSD следуют за ними, занимая 3-5 места по капитализации. Все остальные стейблы в настоящее время составляют менее 0.5% от общей рыночной капитализации.

Централизованные стабильные монеты в основном являются обеспеченными фиатными валютами/материальными активами, по сути, это RWA фиатных валют/других материальных активов. Например, USDT и USDC привязаны к доллару США в соотношении 1:1, а PAXG и XAUT привязаны к цене золота. Децентрализованные стабильные монеты обычно обеспечиваются криптоактивами или не имеют обеспечения (или недостаточно обеспечены). DAI и USDe являются обеспеченными криптоактивами, при этом их можно дополнительно классифицировать на эквивалентное обеспечение или переобеспечение. Необеспеченные (или недостаточно обеспеченные) обычно называются алгоритмическими стабильными монетами, примерами которых являются FRAX и когда-то существовавший UST. По сравнению с централизованными стабильными монетами, децентрализованные стабильные монеты имеют невысокую рыночную капитализацию, их дизайн немного сложнее, и среди них появилось множество звездных проектов. В экосистеме BTC стоит обратить внимание на проекты стабильных монет, которые являются децентрализованными, поэтому ниже мы рассмотрим механизмы децентрализованных стабильных монет.

Механизм децентрализованной стабильной монеты

Далее будет представлена механика CDP (избыточное обеспечение), представляемая DAI, а также механика хеджирования контрактов, представляемая Ethena (равноценное обеспечение). Кроме того, существуют механизмы алгоритмических стабильных монет, которые здесь не будут подробно рассмотрены.

CDP ( Коллатерализованная долговая позиция ) представляет собой механизм генерации стабильных монет через залог криптоактивов в децентрализованных финансовых системах. После того как он был впервые представлен MakerDAO, он уже был применен в различных проектах, таких как DeFi, NFTFi и других категориях.

DAI — это децентрализованный, избыточно обеспеченный стабильный токен, созданный MakerDAO, который предназначен для поддержания привязки 1:1 к доллару США. Работа DAI зависит от смарт-контрактов и децентрализованной автономной организации (DAO) для поддержания своей стабильности. Его основные механизмы включают избыточное обеспечение, позиции обеспеченного долга (CDP), механизмы ликвидации и роль токена управления MKR.

CDP является ключевым механизмом в системе MakerDAO, используемым для управления и контроля процесса генерации DAI. В MakerDAO CDP теперь называется Vaults, но его основные функции и механизмы по-прежнему остаются одинаковыми. Вот подробный процесс работы CDP/Vault:

1. Генерация DAI: Пользователь вносит свои криптоактивы (например, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, создавая новый CDP/Vault, после чего на основе залоговых активов генерируется DAI. Сгенерированный DAI является частью долга, которую пользователь занимает, а залог служит обеспечением долга.

2. Избыточное обеспечение: Чтобы предотвратить ликвидацию, пользователи должны поддерживать коэффициент обеспечения своего CDP/Vault выше установленного системой минимального коэффициента обеспечения (например, 150%). Это означает, что если пользователь занимает 100 DAI, он должен как минимум заблокировать залог на сумму 150 DAI.

3. Погашение/Ликвидация: Пользователь должен погасить сгенерированные DAI и определенные стабильные сборы (в оценке MKR), чтобы выкупить свои залоги. Если пользователь не сможет поддерживать достаточный уровень залога, его залоги будут ликвидированы.

Дельта представляет собой процентное изменение цены производных инструментов относительно цены базового актива. Например, если дельта опциона составляет 0,5, то при увеличении цены базового актива на 1 доллар, ожидается, что цена опциона вырастет на 0,5 доллара. Дельта-нейтральная позиция — это инвестиционная стратегия, которая заключается в удержании определенного количества базового актива и производных инструментов для снижения риска изменения цен. Ее целью является сделать общий дельта-значение портфеля равным нулю, чтобы сохранить стоимость позиции неизменной при колебаниях цен базового актива. Например, для определенного количества спотового ETH необходимо купить эквивалентные короткие бессрочные контракты на ETH.

Ethena токенизирует арбитражные сделки "Delta нейтральные" по ETH, выпуская стабильную монету USDe, представляющую стоимость Delta нейтральной позиции. Таким образом, их стабильная монета USDe имеет следующие два источника дохода:

• Доход от стейкинга
• Базовая разница и ставка финансирования

Ethena реализовала эквивалентное обеспечение и дополнительный доход через хеджирование.

Проект один, Bitsmiley Protocol

Обзор проекта

Первый нативный стейблкоин проект экосистемы BTC.

14 декабря 2023 года одно инвестиционное учреждение объявило о стратегическом инвестировании в протокол стабильно токена bitSmiley на экосистеме BTC. Этот протокол позволяет пользователям создавать стабильный токен bitUSD путем избыточного залога родного BTC в сети BTC. В то же время, bitSmiley включает в себя кредитные и деривативные протоколы, направленные на создание новой финансовой экосистемы для Биткойна. Ранее bitSmiley был отобран как один из качественных проектов на хакатоне BTC, проведенном в ноябре 2023 года совместно с соответствующими учреждениями.

28 января 2024 года было объявлено о завершении первого раунда финансирования токенов, в котором приняли участие несколько ведущих учреждений. 2 февраля одна из организаций, принадлежащая публичной компании, объявила в социальных сетях, что она участвует в первом раунде финансирования bitSmiley через фонд управления инвестициями в экосистему Биткойн. 4 марта другое инвестиционное учреждение опубликовало твит, в котором объявило о стратегических инвестициях в проект Биткойн DeFi bitSmiley.

Механизм работы

bitSmiley является проектом нативной стабильной монеты Биткойн, основанным на фреймворке Fintegra. Он состоит из децентрализованной избыточно обеспеченной стабильной монеты bitUSD и нативного бездоверительного кредитного протокола (bitLending). bitUSD основан на bitRC-20, это модификация BRC-20, и совместим с BRC-20. bitUSD добавляет операции Mint и Burn для удовлетворения потребностей в выпуске и уничтожении стабильных монет.

bitSmiley запустил новый DeFi протокол под названием bitRC-20 в январе. Первым активом протокола стал OG PASS NFT, также известный как bitDisc. bitDisc делится на два уровня: золотая карта и черная карта, золотая карта распределяется между Биткойн OG и лидерами отрасли, общее количество держателей составляет менее 40. С 4 февраля черная карта будет доступна для публики в форме铭文 BRC-20 через белый список и общую эмиссию, что вызвало временные заторы в сети. Позже команда проекта объявила, что компенсирует неудачные铭文.

$bitUSD стейблкойн работает по аналогии с $DAI: сначала пользователи переизбыточно закладывают свои активы, затем на L2 в bitSmileyDAO, после получения информации от оракула и проверки консенсуса, отправляется информация о MintbitRC-20 в основную сеть BTC.

Логика ликвидации и выкупа аналогична MakerDAO, ликвидация осуществляется в форме голландского аукциона.

Прогресс проекта & возможности участия

bitSmiley запустит Alphanet на BitLayer 1 мая 2024 года. При этом максимальное значение отношения займа к стоимости (LTV) составляет 50%, чтобы предотвратить ликвидацию пользователей, установлено относительно низкое значение LTV. С ростом уровня принятия bitUSD