Значительный поворот в индустрии криптоактивов: от майнинга Биткойна к застейканию Ethereum

В сфере цифровых активов одна из публичных компаний недавно сделала заметный стратегический поворот. Эта компания объявила, что постепенно выйдет из бизнеса по майнингу Биткойна через публичное размещение акций на сумму 150 миллионов долларов и полностью перейдет к застейканию Эфира и управлению фондами. Компания планирует использовать все средства, привлеченные от размещения, для покупки Эфира (ETH), что делает её одним из важных участников на публичном рынке с крупными финансовыми обязательствами по ETH.

Этот шаг не просто простая бизнес-реорганизация, а скорее смелая стратегическая ставка. Компания постепенно продаст или закроет свой бизнес по майнингу Биткойн и планирует постепенно конвертировать свои активы Биткойн в Эфир. По состоянию на конец марта 2025 года компания владеет примерно 24,434 Эфиром и 418 Биткойнами, что закладывает основу для ее будущей стратегии "Эфирный пуризм".

Это преобразование вызвало глубокие размышления в отрасли о направлении развития криптоактивов. Биткойн когда-то считался "цифровым золотом", а его майнинг был одним из самых популярных инвестиционных направлений в области цифровых активов. Однако с появлением ряда вызовов и с учетом растущей зрелости экосистемы Ethereum, стратегический поворот этой компании может предвещать глубокие структурные изменения в отрасли.

Чтобы понять это решение, нам нужно рассмотреть макроэкономический контекст рынка криптоактивов в 2024-2025 годах. Несмотря на то, что цена Биткойна в начале 2025 года преодолела отметку в 100000 долларов, индустрия майнинга Биткойна столкнулась с беспрецедентными структурными вызовами. Событие "уменьшения" Биткойна в апреле 2024 года напрямую привело к снижению блока вознаграждения для майнеров с 6.25 BTC до 3.125 BTC. В то же время сложность майнинга продолжала расти, а хешрейт не снижался, а наоборот, увеличивался, достигнув 831 EH/s к 1 мая 2025 года. Доход от торговых сборов значительно упал, и цена хеша упала с 0.12 долларов в апреле 2024 года до примерно 0.049 долларов в апреле 2025 года. Высокие затраты на энергоресурсы и постоянная необходимость в обновлении оборудования серьезно сократили прибыль многих майнинговых компаний.

В отличие от этого, Ethereum успешно перешел с доказательства работы (PoW) на доказательство доли (PoS) после завершения "слияния" (The Merge) в 2022 году. Этот переход снизил его энергопотребление на 99,95%, что сделало его более устойчивым и экологически чистым выбором, привлекая институциональных инвесторов, стремящихся к стабильной прибыли и снижению операционных расходов.

Стратегический поворот: ставка в 150 миллионов долларов

Эта компания успешно привлекла 150 миллионов долларов, выпустив 75 миллионов обыкновенных акций по цене 2 доллара за акцию. Андеррайтеры также имеют 30-дневный опцион на дополнительные покупки, позволяющий приобрести еще 11,25 миллиона акций. Это привлечение средств значительно размывает доли существующих акционеров: на момент выпуска (по состоянию на сентябрь 2024 года) у компании уже было выпущено 128,05 миллиона акций, и добавление 75 миллионов акций означает увеличение оборотных акций на 58,5%, доля существующих акционеров размыта почти на 37%. Следует отметить, что средства, привлеченные в ходе этого процесса, будут "специально использованы для покупки Эфира", а не на рост операций или сокращение долгов. Это делает компанию полностью подверженной колебаниям цен на Эфир после стратегического изменения, и её финансовое здоровье и показатели акций будут напрямую связаны с оценкой ETH.

Решимость компании к трансформации также проявляется в её радикальном плане по преобразованию активов. Компания планирует постепенно конвертировать 417,6 Биткойна (стоимость около 34,5 миллиона долларов), которые она держит на 31 марта 2025 года, в Эфир, а также продать или ликвидировать свои глобальные операции по Майнингу Биткойна, включая объекты в США, Канаде и Исландии, а полученная чистая прибыль будет снова вложена в ETH. Это означает, что компания трансформируется в "чистую компанию по застекингу Эфира и управлению активами".

Прощай, Биткойн: разумный ответ на проблемы отрасли

Компания решила окончательно отказаться от майнинга Биткойна, что является рациональным ответом на глубокие проблемы в отрасли. После халвинга Биткойна в 2024 году прибыльность майнинга значительно сократится, и в первом квартале 2025 года компания добыла всего 83.3 Биткойна, что на 80% меньше по сравнению с прошлым годом. "Высокое потребление энергии" и "капиталозатратный" характер майнинга делают его нестабильным под воздействием рыночных колебаний и ударов халвинга. Майнинг требует постоянных вложений в новое оборудование и сталкивается с постоянно растущими операционными расходами, в то время как застейкать Эфир "зависит от более дешевых машин и более низкого потребления энергии", что значительно снижает операционные затраты и экологический след.

Ethereum заステйкать: Новая эра "цифровой золотой лихорадки"?

Механизм PoS Ethereum демонстрирует удивительную энергетическую эффективность. Система PoS позволяет валидаторам заStekать токены для участия в обеспечении безопасности сети и верификации транзакций, что исключает потребность в энергоемких вычислениях. Таким образом, потребление энергии Ethereum снизилось на 99,95%, а потребление энергии на одну транзакцию составляет всего 50 кВтч. Это повышение эффективности делает его более устойчивым блокчейн-решением и значительно снижает операционные расходы, предоставляя привлекательные варианты для компаний, стремящихся к стабильному доходу и снижению затрат.

Появление производных инструментов ликвидного стейкинга (LSDs) еще больше усилило привлекательность стейкинга Эфира. LSDs позволяют пользователям получать производный токен, представляющий их заложенные активы (например, stETH для Эфира), одновременно с заложением криптоактивов. Этот производный токен может свободно торговаться в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi) или использоваться в качестве залога, что позволяет сохранять ликвидность средств, одновременно зарабатывая вознаграждения за стейкинг. Этот механизм значительно повышает эффективность капитала и снижает барьер для участия в стейкинге.

Заключение: Глубокие инсайты о "ветре" в криптоиндустрии

Стратегический поворот этой компании является отражением изменения "ветра" в индустрии криптоактивов и смелым ответом на динамику рынка и техническое развитие. Компания решительно вышла из энергоемкого бизнеса по майнингу Биткойна, который страдал от низкой рентабельности, и полностью приняла застыковку Эфира. Это не только стратегия выживания для самой компании, но и важный пример для других компаний цифровых активов, сталкивающихся с аналогичными проблемами.

Этот случай ясно показывает тенденцию крипторынка к переходу от "дикого роста" к "тщательной обработке". В прошлом конкуренция вычислительной мощности и нарратив "цифрового золота" доминировали на рынке. А сейчас, с развитием механизма PoS Ethereum, фокус отрасли смещается в сторону капитальной эффективности, устойчивости окружающей среды и предсказуемой доходности. Финансовые инновации, такие как производные инструменты на основе ликвидного стекинга (LSDs), дополнительно разблокировали ликвидность активов, способствуя глубокой интеграции экосистемы DeFi и бесконечному расширению сценариев применения.

Смотря в будущее, индустрия шифрования продолжит сосредотачиваться на резонансе эффективности, устойчивости и соблюдения норм. Технологические инновации будут продолжать снижать потребление энергии, увеличивать скорость транзакций и масштабируемость. В то же время, с постепенной ясностью регуляторной среды, уверенность в участии институциональных инвесторов будет только возрастать. Стратегическая трансформация этой компании является концентрированным выражением этих макро сил на микро уровне. Ее успех или неудача касается не только судьбы одной компании, но и предоставит ценный опыт и идеи для всей области цифровых активов о том, как адаптироваться, как инновации и как достигать долгосрочного успеха в постоянно изменяющемся рынке.