Аномальные сигналы рынка и противоречие экономическим данным

Недавно на финансовых рынках появились некоторые аномальные сигналы. Рынок акций, облигаций и валютный рынок одновременно испытали значительные колебания, индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%, но колебания были резкими. Доходность 10-летних государственных облигаций США стремительно выросла до 4,47%, тогда как индекс доллара редко опускался ниже отметки 100, что создало ситуацию трехкратного удара по акциям, облигациям и валютам. В то же время цена на золото преодолела 3200 долларов за унцию, традиционные валюты-убежища, такие как иена и швейцарский франк, укрепились, что подорвет статус доллара как валюты-убежища.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

В экономических данных также появились некоторые противоречивые сигналы. Данные CPI неожиданно снизились, в основном из-за падения цен на бензин. Однако цены на жилье и продукты питания в核心通胀 продолжают расти, что указывает на наличие инфляционного давления. PPI снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что является минимальным показателем с начала эпидемии, отражая одновременно сокращение спроса и жесткость затрат, предварительно показывая ранние признаки стагфляции. Стоит отметить, что текущие данные еще не отражают влияние новых тарифов, и рынок реагирует на это более пессимистично.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

На стороне ликвидности также появились некоторые сигналы кризиса. Цены на долгосрочные государственные облигации значительно упали, что вызвало снижение стоимости, обеспеченной государственными облигациями, и хедж-фонды были вынуждены распродаживать облигации для пополнения капитала, образуя спираль падения-продажа-снова падение. Давление на рынке репо растет, спред между BGCR и SOFR расширяется, что отражает резкий рост стоимости финансирования обеспечением, и ликвидность становится более сегментированной.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Кроме того, США сталкиваются с огромным давлением по рефинансированию долгов: в 2025 году истечет срок почти 9 трлн долларов долгов. Массовая распродажа иностранными держателями усугубит ликвидное давление. Что касается тарифной политики, то тарифы США на китайские товары выросли до 145%, в то время как Китай ответил тарифами в 125%. Хотя торговая война частично ослабла, долгосрочные риски все еще остаются.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Рыночный обзор и ключевые показатели мониторинга

В ближайшее время рынок может перейти к защитной логике. Капитал, возможно, продолжит перемещаться из долларовых активов в недолларовые защитные активы, такие как золото, иена и швейцарский франк. Торговля на стагфляции может стать доминирующей, долгосрочные облигации США и высоко кредитные активы сталкиваются с риском распродажи.

Ключевые показатели, на которые следует обратить внимание, включают: состояние ликвидности американских облигаций, особенно пробьет ли 10-летняя доходность уровень в 5%; изменения в держании американских облигаций Китаем; проводит ли Банк Японии интервенции на валютном рынке; динамика спредов по высокодоходным облигациям и т.д. Эти показатели будут предоставлять рынку важные сигналы.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

В целом, текущий рынок переходит от "беспокойства по поводу инфляции" к "двойному удару": "кредитный кризис доллара + стагфляция". Традиционная обратная корреляция между акциями и облигациями постепенно теряет свою силу, и инвесторам необходимо внимательно следить за изменениями в экономических данных и своевременно корректировать стратегии распределения активов.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?