Кейс манипуляции на крипторынке вызывает размышления о регулировании

Недавно маркет-мейкер крипторынка, расположенный в ОАЭ, был подвергнут штрафу со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) за предполагаемое манипулирование рынком. Компанию обвинили в том, что в период с августа по сентябрь 2024 года она с помощью сделок по отмыванию средств создавала ложный объем торгов определенным криптоактивом, вводя в заблуждение инвесторов для его покупки. SEC установила, что данный криптоактив относится к категории ценных бумаг, а соответствующие действия нарушают антимошеннические и антиманипуляционные положения законодательства США о ценных бумагах.

Исследование показывает, что этот маркет-мейкер использует несколько кошельков для проведения большого количества отмывочных сделок, создавая 98% ложных сделок от общего объема торговли за тот же период. Эти сделки выполняются алгоритмами и роботами с целью создания иллюзии активного рынка, чтобы привлечь розничных инвесторов. Ирония в том, что эта манипуляция рынком на самом деле была инициирована так называемыми "рыночными услугами", нанятыми проектом, что в итоге привело к убыткам как для проекта, так и для инвесторов, в то время как маркет-мейкер извлекал прибыль.

В октябре 2024 года SEC подала гражданский иск против этой компании и ее сотрудников, в то время как соответствующие лица также столкнулись с уголовными обвинениями. Эта правоохранительная акция является частью усилий регулирующих органов по борьбе с беспорядками на крипторынке. В апреле 2025 года гражданское дело достигло окончательного решения, и маркетмейкеры были обязаны выплатить крупные штрафы и принять ряд ограничений в поведении.

Это дело выявило возможные хищнические действия маркет-мейкеров на крипторынке. Подобные проблемы также возникали в так называемой «модели кредитных опционов», где недобросовестные маркет-мейкеры использовали непрозрачность рынка и недостаток опыта со стороны проектных команд, чтобы различными способами занижать цены на токены и извлекать прибыль. Эти действия наносят серьезный удар по небольшим проектам, часто приводя к обрушению цен на токены, разрушению доверия сообщества и даже к тому, что проект трудно продолжать.

Традиционные финансовые рынки ранее сталкивались с аналогичными проблемами манипуляций на рынке, но благодаря совершенствованию надзора и прозрачных механизмов, удалось эффективно снизить вред от таких действий. Например, строгие правила надзора ограничивают голые короткие продажи и злонамеренное снижение цен, требуют прозрачности информации и мониторинга в реальном времени, а также создание отраслевых стандартов и механизмов защиты инвесторов и т.д. Эти меры формируют многоуровневую защитную сеть, которая эффективно сдерживает действия маркетмейкеров на традиционных рынках.

Крипторынок может заимствовать эти уроки из традиционных финансов, усиливая регулирующие меры, повышая прозрачность рынка, создавая системы мониторинга в реальном времени, разрабатывая отраслевые нормы и совершенствуя механизмы защиты инвесторов. Только так можно эффективно сдерживать манипуляции на рынке, защищать интересы инвесторов и способствовать здоровому развитию отрасли.